सिटीबैंक ने यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) की संभावित मौद्रिक नीति प्रक्षेपवक्र पर अंतर्दृष्टि प्रदान की, यह सुझाव देते हुए कि जोखिम ब्याज दर में कटौती के अधिक लंबे चक्र की ओर झुके हुए हैं। बाजार की मौजूदा उम्मीदों के विपरीत, जो जनवरी या मार्च में 50 आधार अंकों की कमी और वर्ष के मध्य तक कटौती चक्र के समाप्त होने का अनुमान लगाती है, सिटीबैंक का मानना है कि 25 आधार अंकों की वृद्धि का एक स्थिर चक्र अधिक होने की संभावना हो सकती है।
सिटीबैंक का विश्लेषण मध्य वर्ष की अवधि की ओर इशारा करता है जब बाजार ईसीबी के रुकने की उम्मीद करते हैं, जो ट्रम्प-युग के टैरिफ से अनुमानित अधिकतम प्रभाव के साथ मेल खाता है। इस संदर्भ में, सिटीबैंक भविष्यवाणी करता है कि डोविश नीति निर्माता दरों में कटौती की तेज गति से कम टर्मिनल दर का पक्ष ले सकते हैं। इसके विपरीत, यदि तीखी आवाजें विराम का संकेत देती हैं, तो लगातार कमजोर वृद्धि, निवेश को प्रोत्साहित करने के जवाब में दर में कटौती का चक्र बाद में फिर से शुरू हो सकता है।
बॉन्ड मार्केट के संदर्भ में, सिटीबैंक का बेस केस फॉरवर्ड और आम सहमति की तुलना में जर्मन बंड्स पर हल्का तेजी का है। बैंक ने वर्ष के मध्य तक 10-वर्षीय बंड्स के लिए लगभग 1.85% की उपज का लक्ष्य रखा है, इसके बाद 2025 की चौथी तिमाही में यह बढ़कर 1.95% हो जाएगा। सिटीबैंक कुछ फ्यूचर्स पोजीशन में अनुकूल रिस्क-रिवार्ड देखता है और 5 साल के मुद्रास्फीति से जुड़े स्वैप में टैक्टिकल लॉन्ग पोजीशन का सुझाव देता है।
€ कर्व के संबंध में, सिटीबैंक का टर्मिनल रेट अनुमान नवंबर की रैली के बाद बाजार की आम सहमति से 20 आधार अंक अधिक डोविश बना हुआ है। बैंक को 2-वर्ष से 5-वर्षीय कर्व स्टीपनर्स में रिस्क-रिवॉर्ड आकर्षक नहीं लगता है और एक ऐसी रणनीति सुझाता है, जो लचीले मैक्रोइकॉनॉमिक वातावरण को देखते हुए 10-वर्ष से 30-वर्षीय सेगमेंट बनाम 5-वर्षीय से 10-वर्षीय सेगमेंट के आउट-स्टीपिंग से लाभान्वित होगी।
यूरोपीय सरकारी बॉन्ड (ईजीबी) के लिए, सिटीबैंक ने तेजी के परिदृश्य में 10-वर्षीय फ्रेंच ओएटी और जर्मन बंड्स के बीच 60-70 आधार अंकों के फैलाव का अनुमान लगाया है, जो मंदी के परिदृश्य में 130-140 आधार अंकों तक बढ़ जाएगा। बैंक स्पैनिश बॉन्ड बनाम फ्रेंच ओएटी और बेल्जियम ओएलओ पर एक संरचनात्मक लंबी स्थिति रखता है, और इतालवी बीटीपी पर एक रणनीतिक मंदी का रुख रखता है। सिटीबैंक स्पैनिश 10-वर्षीय से 30-वर्षीय कर्व बनाम फ्रेंच या बेल्जियम बॉन्ड पर एक सपाट स्थिति का भी पक्षधर है।
यूके में, सिटीबैंक ने 2025 में बाद में त्वरित बैंक ऑफ़ इंग्लैंड (BoE) दर में कटौती की संभावना का अनुमान लगाया है, जिससे वर्ष के अंत तक 10-वर्षीय गिल्ट के लिए 3.35% का लक्ष्य उपज निर्धारित किया जाएगा। बैंक 10-वर्षीय गिल्ट्स बनाम फ्रेंच ओएटी में लॉन्ग पोजीशन की सिफारिश करता है, 10-वर्षीय गिल्ट एसेट स्वैप स्प्रेड में शॉर्ट पोजीशन बनाए रखता है, और 5-वर्षीय मुद्रास्फीति से जुड़े स्वैप में शॉर्ट पोजीशन की निगरानी कर रहा है।
अंत में, सिटीबैंक € SSA पर थोड़ा मंदी का रुख अपनाता है और उच्च शुद्ध नकदी आवश्यकताओं (NCR) के कारण 2025 में बॉन्ड स्वैप स्प्रेड को कवर करता है, लेकिन 2025 की पहली तिमाही में प्रदर्शन में सुधार की उम्मीद करता है। बैंक 5-वर्षीय KFW बॉन्ड बनाम बंड्स खरीदने और 2.5-वर्ष बनाम 4.5-वर्षीय CADES में पोजीशन बेचने की सलाह देता है। सिटीबैंक ने 2025 के लिए ईजीबी में €1278 बिलियन की आपूर्ति का अनुमान लगाया है, जिसके परिणामस्वरूप वार्षिक एनसीआर +€637 बिलियन होगा।
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