पॉवेल का नवीनतम बदलाव उनका अंतिम बदलाव नहीं होगा

शुक्रवार को जैक्सन होल आर्थिक संगोष्ठी में फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल के भाषण ने मौद्रिक नीति पर केंद्रीय बैंक के रुख में एक महत्वपूर्ण बदलाव को चिह्नित किया।

पॉवेल ने संकेत दिया कि फेड अब ब्याज दरों को कम करने के लिए तैयार है, जो दरों में कटौती की एक श्रृंखला के लिए बाजार की अपेक्षाओं के अनुरूप है। उनकी टिप्पणियों से पता चलता है कि फेड का मूल्य स्थिरता और अधिकतम रोजगार का दोहरा जनादेश श्रम बाजार का समर्थन करने की ओर तेजी से बढ़ रहा है, भले ही मुद्रास्फीति फेड के 2% लक्ष्य की ओर बढ़ रही हो।

भाषण के दौरान, पॉवेल ने कई दरों में कटौती की बाजार की अपेक्षाओं के खिलाफ विरोध नहीं किया।

“नीति को समायोजित करने का समय आ गया है। यात्रा की दिशा स्पष्ट है, और दरों में कटौती का समय और गति आने वाले डेटा, विकसित दृष्टिकोण और जोखिमों के संतुलन पर निर्भर करेगी," उन्होंने कहा।

जबकि वे बाजार से अधिक नरम नहीं थे, पॉवेल ने "कई दरों में कटौती के लिए बाजार की नरम उम्मीदों को बदलने के लिए किसी भी तरह का आक्रामक विचार नहीं व्यक्त किया," यार्डेनी रिसर्च के रणनीतिकारों ने एक नोट में कहा।

संघीय निधि दर (FFR) वायदा बाजार वर्तमान में कुल 100 आधार अंकों की कटौती का संकेत देता है, जिससे वर्ष के अंत तक दर 4.25% तक कम हो जाएगी। अनुमानों से पता चलता है कि अगले वर्ष के अंत तक FFR और घटकर 3.00% हो सकता है।

हालांकि, यार्डेनी रणनीतिकारों का मानना ​​है कि शुक्रवार को पॉवेल की टिप्पणियाँ "अत्यधिक" नरम हो सकती हैं, और उनका नवीनतम पिवट "उनका अंतिम नहीं होगा।"

उन्होंने कहा कि मुद्रास्फीति में गिरावट का रुख रहा है, लेकिन नीति में बहुत जल्दी ढील देना समझदारी नहीं होगी, खासकर तब जब श्रम बाजार अपेक्षाकृत मजबूत बना हुआ है।

पॉवेल ने इस बात पर जोर दिया कि "मुद्रास्फीति के लिए ऊपरी जोखिम कम हो गए हैं", जबकि "रोजगार के लिए निचले जोखिम बढ़ गए हैं।" यह फेड के दृष्टिकोण को दर्शाता है कि श्रम बाजार, जो पहले से अधिक गर्म स्थिति से ठंडा हो गया है, अब मुद्रास्फीति के फिर से बढ़ने की संभावना से अधिक चिंता का विषय है।

लेकिन अगर मुद्रास्फीति का दबाव फिर से उभरता है, तो यार्डेनी के अनुसार, यह फेड को कमजोर बना सकता है।

रणनीतिकारों ने बताया कि सिर्फ एक महीने पहले, पॉवेल मांग को आपूर्ति के अनुरूप रखने और मुद्रास्फीति के दबावों को प्रबंधित करने के लिए प्रतिबंधात्मक नीति रुख बनाए रखने की आवश्यकता पर जोर दे रहे थे।

उस समय, पॉवेल ने मूल्य स्थिरता और अधिकतम रोजगार के फेड के दोहरे अधिदेश का बार-बार उल्लेख किया, जो एक संतुलित दृष्टिकोण का संकेत देता है। इसके विपरीत, जैक्सन होल में, पॉवेल ने केवल दो बार अधिदेश का उल्लेख किया, श्रम बाजार का समर्थन करने की आवश्यकता पर अधिक जोर दिया।

हालांकि, अगर आर्थिक स्थितियां फिर से बदलती हैं, तो पॉवेल और फेड को इस रुख को फिर से अपनाने की जरूरत पड़ सकती है, यार्डेनी के रणनीतिकारों ने चेतावनी दी।

उन्होंने लिखा, "हमारे विचार से, पॉवेल शुक्रवार को बहुत ज़्यादा नरम रुख अपना रहे थे, और ऐसा करना अनावश्यक था, क्योंकि महामारी से संबंधित प्रभावों के बाद श्रम बाजार सामान्य हो गया है, न कि आर्थिक कमज़ोरी के जवाब में ठंडा पड़ गया है।"