Investing.com - जुलाई में विराम के बाद, ECB संभवतः 12 सितंबर को ब्याज दरों में 25 आधार अंकों की और कमी करेगा, लेकिन सर्वसम्मति की गारंटी नहीं है। जबकि कबूतर विकास के बारे में चिंतित हैं, बाज अधिक दर कटौती करने से पहले और अधिक आश्वासन की आवश्यकता पर जोर देना जारी रखते हैं। तो, आइए स्थिति का जायजा लें और देखें कि विश्लेषक आगामी ईसीबी बैठक से क्या उम्मीद करते हैं।
एनालिसा पियाज़ा, फिक्स्ड इनकम रिसर्च एनालिस्ट, MFS इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट जुलाई की बैठक में अपनी स्थिति बनाए रखने और वास्तविक अर्थव्यवस्था में नरमी के संकेतों पर विचार करने के बाद, हम उम्मीद करते हैं कि ECB अपनी सितंबर की बैठक में 25 आधार अंकों की कटौती लागू करेगा। यह अद्यतन अनुमानों द्वारा उचित है जो संभवतः 2025 की दूसरी छमाही तक लक्ष्य मुद्रास्फीति के स्तर पर वापसी की पुष्टि करेंगे। कटौती का व्यापक रूप से अनुमान लगाया गया है और इसकी कीमत तय की गई है।
वर्तमान में, बाजार आधार रेखा के रूप में क्रमिक दर-कटौती चक्र के साथ 2.25% के आसपास मूल्य निर्धारण कर रहे हैं। इसलिए, इस सप्ताह के निर्णय से बाजार में कोई बड़ा बदलाव होने की संभावना नहीं है, जब तक कि ईसीबी अल्पावधि में कटौती की तेज गति का संकेत न दे (जो कि वर्तमान स्थिति में काफी कम है)। इसके बजाय, यह अधिक संभावना है कि ईसीबी डेटा-संचालित दृष्टिकोण बनाए रखेगा, यह पुष्टि करते हुए कि जीत की घोषणा करने से पहले कोर मुद्रास्फीति में गिरावट के और सबूतों की आवश्यकता है।
प्रेस कॉन्फ्रेंस के दौरान देखने के लिए दो कारक हैं। पहला यह है कि ईसीबी विकास के लिए आगे के नकारात्मक जोखिमों का आकलन कैसे करता है (जुलाई की बैठक के मिनटों में पहले से ही स्पष्ट रूप से सामने आया है), और दूसरा, अधिक "हॉकिश" सदस्यों की स्थिति कितनी दृढ़ है (श्नेबेल ने अपना विचार नहीं बदला है)।
विकास के लिए जोखिमों में स्पष्ट वृद्धि के साथ, मांग से प्रेरित अवस्फीति का एक अतिरिक्त तत्व है जिस पर भविष्य में विचार करने की आवश्यकता होगी। मांग से प्रेरित ठोस रिकवरी के आधारभूत उद्देश्य को पूरा नहीं करने के बावजूद, ईसीबी कितने समय तक एक विशिष्ट प्रतिबंधात्मक दृष्टिकोण बनाए रखने के लिए तैयार है? हमें संदेह है कि डेटा-निर्भरता मंत्र को छोड़ने के लिए सितंबर बहुत जल्दी है। अक्टूबर (यदि सेवा क्षेत्र में मुद्रास्फीति अगस्त की विकृतियों को ठीक कर देती है) यह स्वीकार करने का एक अच्छा समय हो सकता है कि मध्यम अवधि के अवस्फीतिकारी सर्पिल में प्रवेश करने के जोखिम से बचने के लिए कम कठोर पदों पर जाना आवश्यक है। सितंबर में फेड का संचार भी महत्वपूर्ण होगा (ईसीबी द्वारा अन्य केंद्रीय बैंकों के निर्णयों से अपनी स्वतंत्रता को दोहराने के बावजूद)।
टॉमसज़ विएलाडेक, मुख्य यूरोपीय अर्थशास्त्री, टी. रोवे प्राइस
ईसीबी इस सप्ताह जमा दर में 25 आधार अंकों की कटौती करेगा। यह व्यापक रूप से अपेक्षित है और वित्तीय बाजारों या गर्मियों के दौरान ईसीबी के संचार का पालन करने वाले किसी भी व्यक्ति को आश्चर्यचकित नहीं करेगा। आर्थिक विकास सर्वेक्षणों में हाल की कमजोरी और मुद्रास्फीति में गिरावट इस बैठक में 25 आधार अंकों की कटौती के निर्णय का समर्थन करती है।
निवेशक और पर्यवेक्षक जो बड़ा सवाल पूछ रहे हैं, वह यह है कि क्या ईसीबी मौद्रिक नीति के भविष्य के मार्ग के बारे में कोई संकेत देगा। वर्तमान में, वित्तीय बाजारों ने महत्वपूर्ण मौद्रिक सहजता की कीमत लगाई है। बाजारों का मानना है कि ईसीबी 2024 में तिमाही दर में कटौती की गति से 2025 में बैठक-दर-बैठक की गति पर आगे बढ़ेगा। अर्थशास्त्री भी इन दो विचारों के बीच झूल रहे हैं। इसलिए, वित्तीय बाजार और ईसीबी पर्यवेक्षक भविष्य में ईसीबी की क्या योजना है, इसके बारे में किसी भी सुराग के लिए बयान और प्रेस कॉन्फ्रेंस की सावधानीपूर्वक जांच करेंगे।
डेटा अस्थिर बना हुआ है। नतीजतन, हमारा मानना है कि ईसीबी इस बात पर प्रकाश डालेगा कि उसके निर्णय उनके रुझानों पर निर्भर होते रहेंगे। हमें लगता है कि राष्ट्रपति लेगार्ड इस बात पर ज़ोर देंगे कि मौद्रिक नीति डेटा और पूर्वानुमान दोनों पर निर्भर रहती है। हालाँकि कुछ सर्वेक्षण संकेतक दिखाते हैं कि अर्थव्यवस्था कुछ क्षेत्रों, जैसे विनिर्माण, में सिकुड़ने लगी है, लेकिन कुल मिलाकर यह स्थिर है।
साथ ही, HICP सेवाओं की मुद्रास्फीति नवंबर से 4% से नीचे नहीं गिरी है। सेवाओं की मुद्रास्फीति का मुख्य चालक, श्रम बाज़ार तंग बना हुआ है। यूरोज़ोन में बातचीत के ज़रिए तय की गई मज़दूरी तीसरी तिमाही में फिर से 4% से ऊपर बढ़ने की संभावना है और 2025 के मध्य तक इन स्तरों पर बनी रहेगी। ये अस्थिर डेटा स्ट्रीम ईसीबी को भविष्य में सतर्क रहने के लिए प्रेरित करेंगे। तिमाही दर में कटौती की गति सबसे संभावित परिणाम बनी हुई है।
स्टीवन बेल, कोलंबिया थ्रेडनीडल इन्वेस्टमेंट्स में मुख्य अर्थशास्त्री EMEA
इसमें कोई संदेह नहीं है कि केंद्रीय बैंक "दर-कटौती मोड" में हैं। ईसीबी से इस सप्ताह दरों में कटौती की उम्मीद है, फेड संभवतः अगले सप्ताह अपना सहजता चक्र शुरू करेगा, और बीओई यह तय करेगा कि महीने के अंत में फिर से कटौती करनी है या इसे अगली बैठक तक स्थगित करना है। हालाँकि, मुद्दा दिशा का नहीं बल्कि गति और परिमाण का है। वर्ष के अंत तक, बाजार को बीओई के लिए कुल 45 आधार अंकों की कटौती, ईसीबी के लिए 62 आधार अंकों और फेड के लिए 113 आधार अंकों की उम्मीद है। सितंबर 2025 तक, बाजार यू.के. में 3.5% से थोड़ा ऊपर, यू.एस. में 3% और यूरोजोन में सिर्फ़ 2% की आधिकारिक दरों की उम्मीद कर रहे हैं। यह सब पर्याप्त कटौती में तब्दील हो जाता है और यह सवाल उठाता है कि क्या बाजार निराश हो सकते हैं।
यूरोप में, विकास धीमा रहा है, हाल के आंकड़ों से वेतन मुद्रास्फीति में तेज गिरावट और कुल मुद्रास्फीति 2% लक्ष्य के करीब दिखाई दे रही है। यूरोपीय आयोग सरकारों पर राजकोषीय नीति को सख्त करने का दबाव बना रहा है। इस संदर्भ में, कटौती की उम्मीदें उचित लगती हैं।
गिल्स मोएक, AXA समूह के मुख्य अर्थशास्त्री और AXA IM अनुसंधान के प्रमुख
ईसीबी को फेड से पहले निर्णय लेने की आवश्यकता है। जबकि हम उम्मीद करते हैं कि फेड अपनी पहली बढ़ोतरी के बाद सामान्य "यात्रा की दिशा" के बारे में काफी स्पष्ट होगा, हालांकि डेटा पर निर्भर है, हमें विश्वास नहीं है कि यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) गुरुवार को दूसरी 25 आधार अंकों की कटौती के बाद इस मोर्चे पर बहुत स्पष्टता प्रदान करेगा।
हालांकि इस गुरुवार की कटौती के बारे में थोड़ा संदेह है, हम उम्मीद करते हैं कि बाजार क्रिस्टीन लेगार्ड से अगले कदमों पर "आगे के मार्गदर्शन" के किसी भी संकेत पर ध्यान केंद्रित करेगा। हमारे विचार में, राष्ट्रपति अपने पत्ते अपने सीने से लगाए रखेंगे क्योंकि गवर्निंग काउंसिल के भीतर बहस अभी भी जोरों पर है। हालांकि, नवीनतम डेटा प्रवाह कबूतरों के पक्ष में है: दूसरी तिमाही के लिए यूरोजोन राष्ट्रीय खातों का विवरण पुष्टि करता है कि फर्म अपने मार्जिन को कम करके श्रम लागत धक्का को तेजी से ऑफसेट कर रहे हैं।
डेविड चैपल, कोलंबिया थ्रेडनीडल इन्वेस्टमेंट्स में वरिष्ठ फिक्स्ड इनकम पोर्टफोलियो मैनेजर
हाल ही में, ईसीबी सतर्क रहा है, सितंबर और अक्टूबर में लगातार दरों में कटौती के लिए बाजार की उम्मीदों को कम करने की कोशिश कर रहा है। वर्तमान सामान्यीकरण पथ में हर दो बैठकों में कटौती की गति की परिकल्पना की गई है। हालांकि, 18 सितंबर को अपेक्षित फेडरल रिजर्व द्वारा पहली दर में कटौती का आकार अक्टूबर की बैठक के दौरान ईसीबी की चर्चा को प्रभावित करेगा, भले ही इस सप्ताह अपेक्षित दूसरी कटौती के साथ संदेश कुछ भी हो।
एलेसेंड्रो टेंटोरी, एक्सा आईएम इटालिया के मुख्य निवेश अधिकारी
इस सप्ताह यूरोपीय सेंट्रल बैंक द्वारा संभावित नई कटौती के बारे में, यह ध्यान देने योग्य है कि 25 आधार अंकों की कटौती पहले से ही बाजार द्वारा पूरी तरह से तय की जा चुकी है। हालांकि, ईसीबी के गवर्निंग काउंसिल के सदस्यों में, कुछ ऐसे भी हैं जो दर में कटौती करने से पहले और अधिक आश्वासन की तलाश कर रहे हैं, इसलिए सर्वसम्मति अनिश्चित है। इसके अतिरिक्त, मुख्य अर्थशास्त्री फिलिप लेन ने हाल ही में कहा कि मुद्रास्फीति लक्ष्य पर वापसी अभी भी गारंटी नहीं है, और मौद्रिक नीति को प्रतिबंधात्मक क्षेत्र में रहने की आवश्यकता हो सकती है।
इस वर्ष और अगले वर्ष अपेक्षित कटौती के बाद, कोई यह पूछ सकता है कि क्या मौद्रिक नीति प्रतिबंधात्मक रहेगी या अधिक तटस्थ रुख की ओर बढ़ेगी। हमारे विचार में, ईसीबी की गवर्निंग काउंसिल 2025 तक एक तटस्थ मौद्रिक नीति का लक्ष्य रखती है - जो न तो आर्थिक विकास को प्रोत्साहित करती है और न ही बाधित करती है। चुनौती यह है कि न तो बाजार सहभागियों और न ही केंद्रीय बैंकरों को पता है कि वर्तमान में तटस्थ ब्याज दर कहाँ है। आम सहमति बताती है कि यह पिछले वर्षों के स्तरों से ऊपर है, लेकिन इसकी सटीक स्थिति - चाहे 2% हो या अधिक - अज्ञात है। इसे निर्धारित करने के लिए, मौद्रिक सहजता की आवश्यक सीमा का आकलन करने के लिए दरों को कम करने और डेटा प्रतिक्रियाओं का अवलोकन करने के लिए एक परीक्षण-और-त्रुटि दृष्टिकोण आवश्यक होगा।
गर्मियों के अंत में, ईसीबी एक रणनीति समीक्षा का मूल्यांकन करना शुरू कर देगा, जिसमें उन मुद्दों पर गहन बहस होगी जो दरों में बढ़ोतरी या कटौती से परे हैं और मौद्रिक नीति को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित कर सकते हैं। यह बहस दो मूलभूत स्तंभों पर केंद्रित होगी: भविष्य के ऋण खरीद कार्यक्रमों के लिए नियमों की संभावित परिभाषा और प्रमुख मुद्रास्फीति झटकों के खिलाफ कार्य योजनाओं का डिज़ाइन। ये तत्व महत्वपूर्ण हैं और भविष्य के लिए आवश्यक विश्लेषण का प्रतिनिधित्व करते हैं। यूरोपीय सेंट्रल बैंक को अपनी ऋण खरीद योजनाओं के लिए नियम स्थापित करने चाहिए, जिनके उपयोग के, हाल के अध्ययनों के अनुसार, दुष्प्रभाव हुए हैं। उनका उपयोग कब करना है, इसके लिए एक रूपरेखा को परिभाषित करने के लिए संबंधित लागतों और लाभों को बेहतर ढंग से समझा जाना चाहिए। इसका मतलब मौद्रिक नीति के हिस्से के रूप में इन उपायों को छोड़ना नहीं है, लेकिन उनका सावधानीपूर्वक मूल्यांकन किया जाना चाहिए।
एल्क्स एवरेट, निवेश प्रबंधक, एबर्डन
2021 के बाद केंद्रीय बैंकों ने आक्रामक कसावट अपनाई, और यह काम कर गया: मुद्रास्फीति अपने चरम से काफी नीचे है, और वित्तीय स्थितियाँ प्रतिबंधात्मक हैं। अब सामान्य होने का समय आ गया है। हमारे लिए, वैश्विक मंदी की संभावना नहीं है, इसलिए दरों में अत्यधिक ढील देना आवश्यक नहीं है। संयुक्त राज्य अमेरिका के लिए तटस्थ दर लगभग 3% है, यूरोपीय संघ में 2% है, जबकि यूनाइटेड किंगडम संभवतः यूरोपीय संघ की तुलना में अमेरिका के अधिक निकट है।
कुछ केंद्रीय बैंक वृद्धि के दौरान बहुत धीमे थे, और जोखिम यह है कि वे गिरावट के दौरान बहुत अधिक हिचकिचा रहे हैं।
जून में ईसीबी ने ब्याज दरों में कटौती करने की प्रतिबद्धता जताई और फिर ऐसा लगा कि उसे अपने निर्णय पर पछतावा है। अगस्त में बीओई ने एक असहज कटौती की, जिसमें नौ में से चार वोट होल्ड के पक्ष में थे।
ईसीबी के लिए, इस वर्ष वृद्धि और वेतन ने सकारात्मक रूप से आश्चर्यचकित किया है। ऐसा कहा जाता है कि वेतन दबाव कम हो रहे हैं, और वर्ष की दूसरी छमाही में वृद्धि में मंदी के कारण समिति के सदस्यों के लिए कटौती के प्रावधान पर कम बहस होनी चाहिए।
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