जेफ्री स्मिथ द्वारा
Investing.com -- यह भारत के पूंजी बाजारों और शायद इसके संपूर्ण विकास मॉडल के लिए सच्चाई का क्षण है।
गौतम अडानी (NS:APSE), कागज पर पिछले सप्ताह तक एशिया के सबसे धनी व्यक्ति, पर "कॉर्पोरेट इतिहास में सबसे बड़ी ठगी" का आरोप लगाया गया है, जो अत्यधिक उत्तोलन और अपतटीय शेल कंपनियों के नेटवर्क का उपयोग करके मूल्य में हेरफेर करता है। उनकी समूह कंपनियां उच्चतर हैं।
अडानी, स्वाभाविक रूप से, आरोपों पर विवाद करता है, लेकिन आरोप लगाने वाले - नाथन एंडरसन की शॉर्ट-सेलिंग फर्म हिंडनबर्ग रिसर्च - के पास कॉर्पोरेट धोखाधड़ी (निकोला और लॉर्डस्टाउन मोटर्स के बारे में सोचें) की पहचान करने का एक अच्छा रिकॉर्ड है, ताकि दुनिया बैठ जाए और नोटिस ले सके।
और ध्यान दें कि यह है। अरबपति की प्रमुख होल्डिंग कंपनी अडानी एंटरप्राइजेज (NS:ADEL) और इसके सूचीबद्ध सहयोगियों, भारतीय रिजर्व बैंक के बाजार मूल्य से $100 बिलियन से अधिक का सफाया हो गया है, कथित तौर पर प्रणालीगत के लिए जाँच कर रहा है जोखिम, बैंकों को समूह के लिए अपने जोखिम की रिपोर्ट करने के लिए कह रहा है, जबकि संसद को प्रधानमंत्री नरेंद्र मोदी के लिए शर्मिंदगी के डर से, सरकार द्वारा मामले में बहस की विपक्ष की मांग से इनकार करने के बाद अनियंत्रित दृश्यों के बीच बंद कर दिया गया था। अडानी ने मोदी के महत्वाकांक्षी विकास एजेंडे, विशेष रूप से ऊर्जा और परिवहन के क्षेत्र में प्राथमिकता वाले क्षेत्रों को विकसित करने के लिए भारी उधार लेकर अपना भाग्य बनाया है।
बाजारों में अस्थिरता अडानी एंटरप्राइजेज द्वारा नियोजित 2.4 बिलियन डॉलर की शेयर पेशकश को पटरी से उतारने के लिए पर्याप्त है, जो अत्यधिक ऋण के बारे में हिंडनबर्ग की कुछ चिंताओं को दूर कर सकती थी, यह आगे बढ़ गया था (यद्यपि एक कीमत पर हिंडनबर्ग को आपराधिक रूप से हेरफेर कहा जाएगा)।
उस रद्दीकरण का परिणाम गुरुवार को मुंबई में ट्रेडिंग में अडानी एंटरप्राइजेज के स्टॉक में 25% की और गिरावट आई, जिससे हिंडनबर्ग के प्रकाशित होने के बाद से इसका कुल घाटा लगभग 60% हो गया।
लेकिन यह डेट मार्केट है जो तय करेगा कि आगे क्या होगा। बांड की चुकौती की कठिन तारीखें होती हैं, और हिंडनबर्ग के निष्कर्षों का एक प्रमुख तत्व यह था कि अडानी की सात सूचीबद्ध कंपनियों में से पांच का वर्तमान अनुपात एक से कम है - यानी, उनके पास गिरने वाले कर्ज को कवर करने के लिए पर्याप्त नकदी और तरल संपत्ति नहीं है। अगले वर्ष के कारण।
सात में से चार में नकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह भी है, जिसका अर्थ है कि उनकी स्थिति खराब हो रही है।
किसी भी पोर्टफोलियो कंपनियों के बॉन्ड पर चूक से सहयोगी कंपनियों के ऋण पर संभावित रूप से घातक असर पड़ सकता है।
उनके कर्ज का अब क्या होगा यह स्पष्ट नहीं है, लेकिन शेयर बाजार की कार्रवाई से पता चलता है कि स्थानीय लोगों को लगता है कि हाल के वर्षों में अडानी को भारी मात्रा में उधार देने वाले वित्त घरानों द्वारा घाटे को अवशोषित किया जाएगा। अडानी की अपनी कंपनियों के अलावा, पिछले सप्ताह सबसे अधिक नुकसान में रहने वालों में भारतीय स्टेट बैंक (NS:SBI) हैं, जिनका अनुमानित $2 बिलियन का जोखिम है, और बीमा कंपनी HDFC (NS:HDFC) (NS:{{18191) |HDFC}}) लाइफ़ (NS:HDFL).
ब्लूमबर्ग ने गुरुवार को बताया कि क्रेडिट सुइस (SIX:CSGN) और सिटीग्रुप (NYSE:C) के वेल्थ मैनेजमेंट ऑपरेशंस ने अडानी से संबंधित बॉन्ड को अपने ग्राहकों के लिए ऋण के लिए संपार्श्विक के रूप में स्वीकार करना बंद कर दिया है। . अन्य रिपोर्टों ने सुझाव दिया कि अडानी स्वयं विश्वास बढ़ाने के उद्देश्य से संपार्श्विक के रूप में गिरवी रखे गए शेयरों के भुगतान में तेजी लाने के लिए बातचीत कर रहे थे।
दुर्भाग्य से, अडानी की बाकी प्रतिक्रिया का विपरीत प्रभाव पड़ा है। हिंडनबर्ग के प्रश्नों के लिए इसकी 413-पृष्ठ की प्रतिक्रिया उत्तर में कम और स्मोकस्क्रीन पर लंबी थी।
स्पष्ट रूप से, इसने भारतीय वित्तीय और राजनीतिक प्रतिष्ठान से समर्थन की अपील की, एक साथ नहीं रहने के खतरों के बारे में बहुत सूक्ष्म चेतावनी के साथ, हिंडनबर्ग की रिपोर्ट को "न केवल किसी विशिष्ट कंपनी पर एक अनुचित हमला बल्कि भारत पर एक सुनियोजित हमला बताया, भारतीय संस्थानों की स्वतंत्रता, अखंडता और गुणवत्ता, और भारत की विकास की कहानी और महत्वाकांक्षा।
जब कंपनियां खुद को झंडे में लपेटना शुरू करती हैं, और अपने देश के भाग्य के साथ अपने भाग्य को मिलाती हैं, तो यह लगभग हमेशा कमजोरी का संकेत होता है। वास्तव में, यह भारत पर इतना अधिक हमला नहीं है जितना कि इसके लिए एक अत्यंत महत्वपूर्ण परीक्षण मामला है। यह अपने संस्थानों को किसी ऐसी चीज का बचाव करने के लिए पूर्वाग्रह और पक्षपात का उपयोग करने की अनुमति नहीं दे सकता है जो बचाव के लायक नहीं है।
यदि अडानी सही है कि इसका नकदी प्रवाह अच्छा है और इसकी संभावनाएं और भी बेहतर हैं, तो सच्चाई सामने आ जाएगी, इसके स्टॉक और बॉन्ड पलट जाएंगे और हिंडनबर्ग - साथ ही कोई भी व्यक्ति जो अपने स्वयं के शोध किए बिना आँख बंद करके इसके नेतृत्व का पालन करता है - पैसा खो देगा।
हालांकि, अगर अडानी ने खुद को बहुत अधिक बढ़ाया है, तो भारत की वित्तीय प्रतिष्ठा के लिए सबसे अच्छी बात - और पूंजी को आकर्षित करने की इसकी दीर्घकालिक क्षमता - कुछ बैंकरों और राजनेताओं के करियर की कीमत पर भी, तुरंत और पारदर्शी रूप से अपने ऋणों का पुनर्गठन करना है।
भारत को जर्मन भुगतान कंपनी वायरकार्ड से सबक लेना चाहिए: इसके अंतिम पतन ने जर्मनी के वित्तीय नियामकों, स्टॉक एक्सचेंज के अधिकारियों, बैंकरों और मीडिया को पूरी तरह से बदनाम कर दिया क्योंकि उन्होंने खुद को दुष्ट विदेशियों के झूठे आख्यान के लिए गिरने की अनुमति दी थी, जो एक शानदार स्थानीय सफलता को मात दे रहे थे। कहानी।
जैसा कि हिंडनबर्ग खुद बताते हैं: "भारत एक जीवंत लोकतंत्र और एक रोमांचक भविष्य के साथ एक उभरती हुई महाशक्ति है।"
अडानी की समस्याओं का एक पारदर्शी और न्यायोचित समाधान भारत को उस दर्जे के लायक पूंजी बाजार देने में काफी मददगार साबित हो सकता है।