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वीकली कॉमिक: ईसीबी, फेड किसी न किसी जगह से अपना रास्ता हैक करने की तैयारी करते हैं

प्रकाशित 10/03/2023, 08:06 am
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जेफ्री स्मिथ द्वारा

Investing.com -- वैश्विक वित्तीय बाज़ारों के लिए कुछ हफ़्ते तनावपूर्ण हैं।

निवेशकों ने हाल के दिनों में खुद को इस तथ्य से इस्तीफा देने में बिताया है कि यू.एस. और यूरोजोन में ब्याज दरें वर्ष के अंत में दिखाई देने वाली संभावना से अधिक हो रही हैं। मौद्रिक तंगी के शीघ्र अंत की उम्मीद और वर्ष के अंत तक ब्याज दरों में कटौती की 'धुरी' अब निराश लगती है।

अल्पकालिक ब्याज दर वायदा अब 5.5% की पीक फेड फंड दर और 4% की ईसीबी पुनर्वित्त दर की अपेक्षाओं को दर्शाता है। यह वर्तमान की तुलना में 0.75 प्रतिशत और 1 प्रतिशत अधिक है। जहाँ तक दरों में कटौती की बात है - वे 2024 से पहले नहीं देखे जाएँगे।

दुनिया के दो प्रमुख केंद्रीय बैंकों द्वारा वित्तीय स्थितियों को और सख्त करने के साथ, वैश्विक बाजारों के लिए प्रतिकूल परिस्थितियां - जो ऐतिहासिक रूप से सस्ते पैसे पर 2009 से फली-फूली हैं - कम से कम अल्पावधि में तेज होने की संभावना है।

हालांकि, यह सोचने के कारण हैं कि न तो अगले गुरुवार को फ्रैंकफर्ट में ईसीबी की बैठक, और न ही एक हफ्ते बाद फेडरल रिजर्व की बैठक उतनी ही तेजतर्रार होगी जितनी कि आशंका थी।

सबसे पहले, फेड अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने मंगलवार को सीनेट बैंकिंग समिति को बताया कि फेड वापस बड़ी दरों में वृद्धि कर सकता है "यदि डेटा की समग्रता को इंगित करना था तेजी से कसने का वारंट है।

यह कहने के कुछ महीने बाद कि अवस्फीतिकारी प्रवृत्ति शुरू हो गई है, इससे विश्वसनीयता की हानि होगी, इसका मतलब यह है कि फेड के मिलने पर 25 आधार अंकों की वृद्धि अभी भी सबसे संभावित परिणाम है।

दूसरा, ईसीबी पहले जाना पसंद नहीं करेगा। यह - लगभग निश्चित रूप से - अपनी प्रमुख दर को 50 आधार अंकों तक बढ़ा देगा, लेकिन प्रमुख चर - मई में होने वाली अगली बैठक के लिए लेगार्ड का मार्गदर्शन - इस जागरूकता से संयमित होगा कि यह शायद ही कभी फेड की तुलना में अधिक आक्रामक दिखने के लिए भुगतान करता है।

$1.06 पर, यूरो अभी भी डॉलर के मुकाबले सस्ता है, और यूरोज़ोन कंपनियों को अपने यू.एस. अमेरिका की तुलना में यूरोप में हैं)।

इस तरह, लेगार्ड के मई में 50 आधार अंकों की और बढ़ोतरी के लिए तुरंत खुद को प्रतिबद्ध करने की संभावना नहीं है।

आखिर वह क्यों करेगी? मुद्रास्फीति गिर रही है (भले ही फरवरी में मुख्य दर में तेजी आई हो), और प्रमुख प्रमुख संकेतक सुझाव देते हैं कि यह दूसरी तिमाही से और तेजी से गिरेगा, क्योंकि इस साल की कीमतें स्पाइक के खिलाफ मापी जाने लगी हैं एक साल पहले की। उत्पादक मूल्य मुद्रास्फीति, विशेष रूप से, तेजी से धीमी हो रही है, जो सितंबर में 43% से अधिक की चोटी से फरवरी में 'केवल' 15% तक गिर गई है।

जैसा कि बेरेनबर्ग बैंक के मुख्य अर्थशास्त्री होल्गर श्मिडिंग का तर्क है, प्राकृतिक गैस की कीमतें "अभी भी यूरोज़ोन मुद्रास्फीति का सबसे अधिक आयात चालक हैं," और ये एक बड़े एलएनजी निर्यात टर्मिनल के बाद गुरुवार को 2021 की गर्मियों के बाद से अपने सबसे निचले स्तर पर पहुंच गईं। मेक्सिको की खाड़ी में परिचालन फिर से शुरू करने के लिए नियामक को पूरी तरह से मंजूरी मिल गई।

डच टीटीएफ फ्यूचर्स, उत्तर पश्चिमी यूरोप के लिए संदर्भ मूल्य, जो ऐसा लगता था कि सस्ती रूसी गैस के नुकसान के बाद वे अपने ऐतिहासिक औसत से चार या पांच गुना की सीमा में बस जाएंगे, अब केवल दो बार व्यापार करते हैं। हालांकि यह अभी भी विशेष रूप से ऊर्जा-गहन उद्योग के लिए दर्दनाक है (विवरण के लिए पिछले महीने बीएएसएफ की क्षमता बंद देखें), यह अन्य यूरोज़ोन कंपनियों के लिए जीवन और मृत्यु के बीच अंतर होने की संभावना कम है।

लेकिन जबकि मुद्रास्फीति निस्संदेह नीचे जा रही है, अभी भी वास्तविक अनिश्चितता है कि यह कितनी दूर और कितनी तेजी से गिरेगी। वैश्विक उर्वरक व्यापार के व्यवधान से फसल पर पड़ने वाले प्रभाव को देखते हुए खाद्य कीमतें विशेष रूप से एक चिंता का विषय बनी हुई हैं।

फेड के एक दिन बाद होने वाली बैंक ऑफ इंग्लैंड की बैठक के पूर्वावलोकन में टीएस लोम्बार्ड के कोन्स्टेंटिनोस वेनेटिस ने यह बात कही कि मुद्रास्फीति कभी भी एक सीधी रेखा में नहीं आती है - ऐसा कुछ जो मौद्रिक पर बाज और कबूतर दोनों को निराश करने की संभावना है। नीति समिति। वाशिंगटन और फ्रैंकफर्ट में उनके समकक्षों को भी ऐसा ही महसूस होने की संभावना है।

अगले पखवाड़े में सभी तीन केंद्रीय बैंकों के दिमाग में अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली में तनाव का पहला संकेत होगा। सिल्वरगेट का पतन, एक संस्था जो क्रिप्टो क्षेत्र के लिए बैंकिंग पर ध्यान केंद्रित करती है, को वित्तीय बाजारों के उस पृथक आला के रूप में विशेष रूप से स्टाइल किया जा सकता है। लेकिन सिलिकॉन वैली बैंक की समस्याएं स्टार्टअप्स को दिए जाने वाले ऋणों में अरबों के अवास्तविक घाटे पर बैठे हैं, यह पूरी तरह से एक और बात है। आखिरकार, अमेरिका की अधिकांश वित्तीय प्रणाली, थोक और खुदरा, ने पिछले एक दशक में एक या दूसरे रूप में स्टार्टअप्स पर भारी दांव लगाया है।

2008 में पिछले वित्तीय संकट से पहले, प्रणालीगत समस्याएं स्पष्ट होने के बाद भी केंद्रीय बैंकों ने दरों में वृद्धि जारी रखी, जिससे बाद की दुर्घटना इससे भी बदतर हो गई, अन्यथा यह हो सकती थी। अधिकारियों के सामने वाले के बजाय आखिरी युद्ध लड़ने की प्रवृत्ति को देखते हुए, जोखिम यह है कि केंद्रीय बैंकरों की यह पीढ़ी दूसरी तरफ झुक सकती है।

टीएस लोम्बार्ड के वेनेटिस ने चेतावनी दी, "हम उस बिंदु के करीब पहुंच रहे हैं जहां दर वृद्धि पर" बहुत लंबे समय के लिए बहुत मजबूत "होने की मैक्रो लागत लाभ से अधिक होने लगती है।" "जैसा कि कसने का चक्र एक परिपक्व चरण में प्रवेश करता है, यह नीति के लिए एक अधिक सूक्ष्म दृष्टिकोण का वारंट करता है।"

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