जापान की मौद्रिक नीति में एक महत्वपूर्ण बदलाव की प्रत्याशा में, सट्टेबाज शॉर्ट-डेटेड बॉन्ड के खिलाफ दांव लगा रहे हैं, जमा नियमों में संभावित बदलावों के कारण मुद्रा बाजार में उथल-पुथल की उम्मीद कर रहे हैं। एक साल के जापानी ट्रेजरी बिलों पर प्रतिफल 2024 में तेजी से बढ़कर लगभग एक दशक के उच्च स्तर 0.067% पर पहुंच गया है, जबकि छह महीने की पैदावार हाल ही में आठ साल तक नकारात्मक रहने के बाद शून्य से ऊपर उछल गई है।
निवेशक बैंक ऑफ जापान (BOJ) द्वारा अपने टियर डिपॉजिट प्रोग्राम के संभावित ओवरहाल के लिए खुद को तैयार कर रहे हैं, जो वर्तमान में वित्तीय संस्थानों द्वारा रखे गए अतिरिक्त भंडार पर -0.1% की दर लगाता है। उम्मीद यह है कि BOJ एक सकारात्मक रातोंरात दर पेश कर सकता है, जिससे बैंक शॉर्ट-डेटेड पेपर रखने के बजाय केंद्रीय बैंक के पास अतिरिक्त नकदी रखना पसंद करेंगे।
सिटीग्रुप ग्लोबल मार्केट्स जापान का सुझाव है कि अल्पकालिक जापानी सरकारी बॉन्ड (JGB) की मांग और आपूर्ति की स्थिति नाटकीय रूप से बदल सकती है। वर्तमान में, BOJ की यील्ड कर्व कंट्रोल पॉलिसी -0.1% के आसपास अल्पकालिक ब्याज दरों को बनाए रखती है और 10-वर्षीय बॉन्ड यील्ड के लिए 1% पर सॉफ्ट कैप है।
निवेशकों के बीच अटकलें यह है कि बीओजे लंबी अवधि की उपज सेटिंग्स को समायोजित करने के बजाय रातोंरात दरों को शून्य या थोड़ा ऊपर उठाने का विकल्प चुनेगा। यह अटकलें BOJ की नकारात्मक दर नीति की संरचना द्वारा समर्थित हैं, जो अतिरिक्त भंडार रखने के लिए वित्तीय फर्मों को दंडित करती है। शेष राशि को स्तरों में विभाजित किया जाता है, जिसमें आवश्यक भंडार 0.1% कमाते हैं और अतिरिक्त शेष राशि या तो शून्य ब्याज प्राप्त करती है या -0.1% पर शुल्क लिया जाता है।
जनवरी तक, BOJ में कुल आरक्षित शेष राशि लगभग 536.75 ट्रिलियन येन ($3.63 ट्रिलियन) थी। रेट फ्यूचर्स मार्केट में, जून में परिपक्व होने वाली BOJ की ओवरनाइट कॉल रेट TONA से जुड़े कॉन्ट्रैक्ट का मतलब है कि रातोंरात कॉल रेट शून्य के करीब है। अगले साल सितंबर में परिपक्व होने वाले कॉन्ट्रैक्ट 0.0575% की ओवरनाइट कॉल दर का सुझाव देते हैं। गुरुवार को कॉल रेट -0.011% रहा।
सुमितोमो मित्सुई ट्रस्ट एसेट मैनेजमेंट (NYSE: SMFG) ने बाजार की हेजिंग रणनीतियों में बदलाव का उल्लेख किया, जो अब नकारात्मक दरों के अंत के समय पर ध्यान केंद्रित कर रहा है। इसके अलावा, पिछले सप्ताह में एक महीने की ब्याज दर स्वैप सकारात्मक हो गई है, जो 0.04% तक पहुंच गई है।
टोटन रिसर्च ने बताया कि बीओजे पर बाजार के दांव में तीन महीने की वायदा कीमतों ने पहले ही अपनी नकारात्मक दर नीति को जल्द ही समाप्त कर दिया है। पिछले आठ महीनों में, निवेशकों ने 10-वर्षीय बॉन्ड को छोटा करके, पैदावार को कैप से ऊपर धकेलकर और केंद्रीय बैंक को शॉर्ट-सेलिंग को रोकने के लिए उधार लेने की लागत बढ़ाने के लिए प्रेरित करके बीओजे को चुनौती दी है।
यदि नकारात्मक दरें समाप्त हो जाती हैं, तो संभावना है कि BOJ अपने उपज वक्र नियंत्रण को छोड़ देगा और ओवरनाइट कॉल दर को अपने नए नीति लक्ष्य के रूप में अपनाएगा। दो साल की JGB उपज इस सप्ताह की शुरुआत में 13 साल के उच्च स्तर पर पहुंच गई, जबकि 10-वर्षीय JGB की उपज अपने 1% कैप से नीचे बनी हुई है, अगर उपज उस स्तर से अधिक हो तो BOJ हस्तक्षेप करने के लिए तैयार है।
रॉयटर्स ने इस लेख में योगदान दिया।
यह लेख AI के समर्थन से तैयार और अनुवादित किया गया था और एक संपादक द्वारा इसकी समीक्षा की गई थी। अधिक जानकारी के लिए हमारे नियम एवं शर्तें देखें।