अमेरिकी ट्रेजरी बाजार में लीवरेज में उल्लेखनीय वृद्धि हो रही है, क्योंकि एसेट मैनेजर और लीवरेज्ड फंड ट्रेजरी फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स में लंबे और छोटे पदों का तेजी से पुनर्निर्माण कर रहे हैं। लिवरेज में यह पुनरुत्थान लगातार मुद्रास्फीति और निवेशकों की मांग को चुनौती देने वाले महत्वपूर्ण घाटे की संभावना के बारे में चिंताओं के बावजूद आता है।
हाल के आंकड़ों से संकेत मिलता है कि दो-, पांच- और 10-वर्षीय ट्रेजरी फ्यूचर्स में परिसंपत्ति प्रबंधकों की कुल लंबी स्थिति 8.15 मिलियन कॉन्ट्रैक्ट के नए उच्च स्तर पर पहुंच गई है, जिसका मूल्य रिकॉर्ड 1.045 ट्रिलियन डॉलर है, जो पिछले साल के शिखर से 12% की वृद्धि को दर्शाता है। अकेले दो साल के फ्यूचर्स में लॉन्ग पोजीशन बढ़कर 458 बिलियन डॉलर हो गई है, जो पिछले साल के उच्च स्तर से 17% अधिक है और पिछले महीने में एक तिहाई से अधिक की पर्याप्त वृद्धि दिखा रही है।
यह गतिविधि फ़ेडरल रिज़र्व के अर्थशास्त्रियों के एक नए शोध पत्र के अनुरूप है, जिसका शीर्षक है 'रीचिंग फ़ॉर ड्यूरेशन एंड लीवरेज इन द ट्रेज़री मार्केट', जो ट्रेजरी फ्यूचर्स में स्थिति डेटा का विश्लेषण करता है। पेपर इस ट्रेंड में म्यूचुअल फंड की महत्वपूर्ण भूमिका पर प्रकाश डालता है, खासकर शॉर्ट-डेटेड कॉन्ट्रैक्ट्स में, क्योंकि वे बेंचमार्क इंडेक्स अवधि का मिलान करते हुए रिटर्न उत्पन्न करने का प्रयास करते हैं। लेखक ध्यान देते हैं कि म्यूचुअल फंड की फ्यूचर्स पोजीशन की मांग अप्रत्यक्ष रूप से हेज फंड्स के माध्यम से बाजार में लीवरेज का परिचय देती है, जो मार्च 2020 में देखे गए व्यवधानों की याद दिलाते हुए ट्रेजरी बाजारों के लिए जोखिम बढ़ा सकता है।
बैंक फ़ॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स और बैंक ऑफ़ इंग्लैंड जैसे वित्तीय संस्थानों द्वारा साझा की जाने वाली चिंता का 2020 की शुरुआत में, जब हेज फ़ंड की शॉर्ट पोजीशन तेज़ी से खोई हुई थी, का अनुभव होने वाली अस्थिरता और अतरलता का एक अवांछित दोहराव है। उन्होंने आगाह किया है कि लीवरेज्ड फंड्स के बड़े शॉर्ट पोजीशन इसी तरह के मुद्दों को जन्म दे सकते हैं। कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन के नवीनतम आंकड़े बताते हैं कि लीवरेज्ड फंड्स की शॉर्ट पोजीशन दो महीने के उच्च स्तर $858 बिलियन है, जो नवंबर से $1 ट्रिलियन के शिखर से नीचे है, लेकिन फिर भी पर्याप्त है।
एक्सियोमा में एप्लाइड रिसर्च के सीनियर प्रिंसिपल क्रिस्टोफ शॉन बताते हैं कि ट्रेजरी फ्यूचर्स में म्यूचुअल फंड की लंबी स्थिति में वृद्धि अप्रत्याशित नहीं है, क्योंकि अधिक आकर्षक प्रतिफल और प्रतिस्पर्धा बांड अब इक्विटी को दे रहे हैं। दूसरी ओर, हेज फंड छोटे पदों का पुनर्निर्माण कर रहे हैं क्योंकि ब्याज दरें एक विस्तारित अवधि के लिए उच्च बनी हुई हैं, और दरों में कटौती की उम्मीदें कम हो गई हैं, जिससे उन्हें लंबे समय तक आधार व्यापार से लाभ मिल सकता है।
शॉन के अनुसार, आधार व्यापार, जो कैश ट्रेजरी और फ्यूचर्स के बीच छोटे मूल्य अंतर का फायदा उठाता है, केवल तभी समस्याग्रस्त हो जाता है, जब ब्याज दरों में अचानक, महत्वपूर्ण बदलाव होता है। हालांकि, दरों में क्रमिक समायोजन से मार्च 2020 में देखे गए बाजार व्यवधानों की पुनरावृत्ति को रोका जा सकता है।
रॉयटर्स ने इस लेख में योगदान दिया।
यह लेख AI के समर्थन से तैयार और अनुवादित किया गया था और एक संपादक द्वारा इसकी समीक्षा की गई थी। अधिक जानकारी के लिए हमारे नियम एवं शर्तें देखें।