गोल्डमैन सैक्स (NYSE:GS) ने हाल ही में आर्सेलरमित्तल SA (MT) के रणनीतिक कदमों का विश्लेषण किया, जिसमें कम उपज वाली संपत्तियों को बेचकर और डाउनस्ट्रीम मूल्य-वर्धित पर ध्यान केंद्रित करते हुए उच्च-विकास वाले क्षेत्रों में निवेश करके अपने परिसंपत्ति पोर्टफोलियो को अनुकूलित किया गया। अपने अपस्ट्रीम स्टील और लौह अयस्क संचालन की गुणवत्ता को बढ़ाते हुए स्टील उत्पाद।
हालाँकि, इस पुनर्संरेखण के साथ अगले कुछ वर्षों में पूंजीगत व्यय (कैपेक्स) में वृद्धि होगी, जिससे संभावित रूप से मुक्त नकदी प्रवाह (एफसीएफ) पर दबाव पड़ेगा। इसके अतिरिक्त, एमटी को अपने सबसे बड़े डिवीजन यूरोप में कम लागत वाले आयात और सुस्त औद्योगिक मांग के कारण मूल्य निर्धारण दबाव की चुनौतियों का सामना करना पड़ रहा है।
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एमटी के तुलनीय मार्जिन और अमेरिकी प्रतिस्पर्धियों की तुलना में बिक्री वृद्धि के साथ-साथ बेहतर पैदावार और आकर्षक दीर्घकालिक विकास योजनाओं के बावजूद, यह 6-7x पर अंतरराष्ट्रीय प्रतिस्पर्धियों की तुलना में 3.4x एनटीएम ईबीआईटीडीए की महत्वपूर्ण छूट पर कारोबार कर रहा है। जबकि विकास पर ध्यान दीर्घकालिक रणनीति के अनुरूप है, अनिश्चितता बनी हुई है कि निकट अवधि में कमजोर परिचालन परिदृश्य के बीच निवेशक इसकी सराहना करेंगे या नहीं।
गोल्डमैन सैक्स ने 2024 में बढ़े हुए पूंजीगत व्यय और न्यूनतम एफसीएफ का अनुमान लगाया है, जिससे संभावित रूप से बायबैक कार्यक्रम का विस्तार हो सकता है। नतीजतन, मध्यम अवधि में पैदावार 3% तक गिरने की उम्मीद है, जो अंतरराष्ट्रीय समकक्षों (1-2%) से अधिक है, लेकिन यूरोपीय समकक्षों (4-6%) से कम है। हालाँकि, यूरोप में तेज़ रिकवरी या बढ़ी हुई बाज़ार सुरक्षा पूर्वानुमानों के लिए उल्टा हो सकती है।
न्यूट्रल पर कवरेज शुरू करते हुए, गोल्डमैन सैक्स ने 1x NAV और 3.7x EV/EBITDA को मिलाकर €26.6 (ADR $29.6) का 12 महीने का मूल्य लक्ष्य निर्धारित किया है। एनएवी से छूट पर व्यापार करने के बावजूद, निवेशक दीर्घकालिक विकास संभावनाओं के आधार पर एमटी को महत्व देने में झिझक सकते हैं।
लेकिन हमेशा की तरह, खुदरा निवेशकों को स्टॉक का मूल्य जानने के लिए ऐसी संस्थागत रिपोर्टों पर भरोसा करने की ज़रूरत नहीं है। इन्वेस्टिंगप्रो की क्रांतिकारी उचित मूल्य सुविधा स्वचालित रूप से कई जटिल वित्तीय मॉडलों के माध्यम से स्टॉक का विश्लेषण करती है और उसके वास्तविक मूल्य पर पहुंचती है। इस मामले में, एमटी का उचित मूल्य $34.84 है जो $25.39 के सीएमपी से 37.8% अधिक दर्शाता है।
एमटी के शेयरधारक रिटर्न से विकास की ओर संक्रमण में उच्च पूंजीगत व्यय और कम एफसीएफ पीढ़ी शामिल है, जो संभावित रूप से आगे की बायबैक को प्रभावित करती है जो इसकी उपज कहानी का अभिन्न अंग रही है। जबकि भारत और अमेरिका जैसे फोकस वाले भौगोलिक क्षेत्रों में रणनीतिक विकास के अवसर मौजूद हैं, बाजार वर्तमान में विकास की संभावनाओं को कम महत्व देता है, जिसका मुख्य कारण यूरोप के प्रति सतर्क भावना है।
यदि यूरोपीय व्यवसाय बेहतर परिचालन प्रदर्शन प्रदर्शित करता है तो गोल्डमैन सैक्स पुनः दर की संभावना को स्वीकार करता है। हालाँकि, 2024 के अंत या 2025 की शुरुआत में अपेक्षित यूरोपीय बाज़ार में बदलाव के बिना 12-महीने की अवधि के भीतर कोई वास्तविक पुनर्मूल्यांकन संभव नहीं लगता है।
निकट अवधि में मार्जिन स्थिर रहने का अनुमान है, EBITDA मार्जिन 2025 में बढ़ने से पहले जूनक्यू में घट जाएगा। स्टील मूल्य निर्धारण दृष्टिकोण अलग-अलग क्षेत्रों में भिन्न होता है, जो कम लागत वाले आयात, इनपुट लागत जैसे कारकों से प्रभावित होता है। और कुछ बाज़ारों में संभावित उल्टा जोखिमों के साथ गतिविधि को फिर से भरना।
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X (formerly, Twitter) - Aayush Khanna