जेफरीज़ ने बढ़ते जोखिमों के बीच मजबूत घरेलू इक्विटी प्रवाह पर प्रकाश डाला

2024 में, भारत में घरेलू इक्विटी प्रवाह प्रति माह $7 बिलियन से अधिक हो गया है, जो पिछले शिखर से लगभग दोगुना और पिछले वर्ष की इसी अवधि से तीन गुना से अधिक है। यह उछाल घरेलू निवेशकों द्वारा अनुकूल चुनाव परिणामों के लिए खुद को तैयार करने से प्रेरित है।

हालांकि, अब इन प्रवाहों में वित्तीय बचत का लगभग 20% हिस्सा है और अनुमानित प्रवाह आधे से भी कम है, घरेलू निवेश में उलटफेर का जोखिम बढ़ रहा है। डेरिवेटिव पर संभावित विनियामक कार्रवाई इस तरह के बदलाव को ट्रिगर कर सकती है। विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (FPI) से गिरावट पर खरीदारी करने की उम्मीद है, जिससे लार्ज-कैप शेयरों के लिए गिरावट सीमित हो जाएगी।

इनफ्लो घटकों का विश्लेषण

जनवरी से मई 2024 तक भारतीय बाजारों में शुद्ध खुदरा प्रवाह लगभग $7 बिलियन प्रति माह चल रहा है। इन प्रवाहों को चार मुख्य घटकों में वर्गीकृत किया जा सकता है:

1. प्रत्यक्ष खुदरा व्यापार: NSE के माध्यम से प्रत्यक्ष इक्विटी में शुद्ध खुदरा प्रवाह लगभग $8.8 बिलियन रहा है।

2. विवेकाधीन म्यूचुअल फंड प्रवाह: व्यवस्थित निवेश योजनाओं (एसआईपी) को छोड़कर, म्यूचुअल फंड प्रवाह $5.8 बिलियन तक पहुँच गया है।

3. एसआईपी प्रवाह: इसने $9.3 बिलियन का योगदान दिया है।

4. अन्य स्रोत: बीमा और अन्य स्रोतों के इक्विटी घटक से प्रवाह कुल $6.4 बिलियन है।

इन स्रोतों में से, प्रत्यक्ष खुदरा व्यापार और विवेकाधीन म्यूचुअल फंड प्रवाह अत्यधिक अस्थिर हैं और बाजार की भावना से प्रेरित हैं। इसके विपरीत, एसआईपी और पेंशन योजनाओं और बीमा का इक्विटी हिस्सा अधिक टिकाऊ है, जो सालाना लगभग $40 बिलियन या मौजूदा घरेलू प्रवाह गति के आधे से थोड़ा कम है।

वित्त वर्ष 24 के लिए, वित्तीय बचत प्रवाह $375 बिलियन होने का अनुमान है। 10% की वृद्धि मानते हुए, मौजूदा गति से इक्विटी प्रवाह इस वर्ष वित्तीय बचत का लगभग 20% होगा, जबकि पिछले दशक में यह औसतन 6% था। भारतीय घरेलू परिसंपत्ति होल्डिंग्स कुल परिसंपत्तियों के अनुपात के रूप में इक्विटी को लगभग 6% दिखाती हैं, जो इक्विटी और वित्तीय बचत की ओर एक मजबूत संरचनात्मक बदलाव का संकेत देती है। हालांकि, इक्विटी प्रवाह में हाल ही में हुई तेज वृद्धि में कमी आ सकती है।

वायदा और विकल्प (F&O) कारोबार में उल्लेखनीय वृद्धि हुई है, जिसमें दैनिक नाममात्र कारोबार $5.3 ट्रिलियन पर पहुंच गया है, जो भारतीय बाजार पूंजीकरण से दोगुना और FY23 औसत से तिगुना है। हालांकि भुगतान किए गए प्रीमियम $8.1 बिलियन प्रतिदिन से कम हैं, फिर भी वे कोविड-पूर्व स्तरों से 20 गुना अधिक हैं। विनियामक इस बढ़ी हुई डेरिवेटिव गतिविधि के बारे में चिंतित हैं, और कोई भी विनियामक कार्रवाई डेरिवेटिव वॉल्यूम को कम कर सकती है, जिसका संभावित रूप से छोटे और मिड-कैप (स्मिडकैप) शेयरों पर असर पड़ सकता है। उल्लेखनीय रूप से, प्रत्यक्ष खुदरा धन का 36% शीर्ष 100 से बाहर के शेयरों में केंद्रित है, जबकि FPI के लिए यह 20% है।

स्टॉक फ्यूचर्स में ओपन इंटरेस्ट विश्लेषण चुनिंदा मिडकैप और सार्वजनिक क्षेत्र की इकाइयों (PSU) में महत्वपूर्ण लॉन्ग बिल्ड-अप का संकेत देता है, जो संभवतः खुदरा निवेशकों द्वारा संचालित है। मजबूत प्रदर्शन दिखाने वाले ये शेयर संभावित खुदरा अनवाइंडिंग के प्रति संवेदनशील हैं। इसके विपरीत, आईटी, निजी बैंकों और उपभोक्ता क्षेत्र में बड़ी पूंजी में शॉर्ट बिल्ड-अप देखा गया है, जो संभवतः एफपीआई द्वारा संचालित है, और सेक्टर रोटेशन के कारण उछाल का अनुभव कर सकता है।

एफपीआई भारत में इस साल अब तक $2.7 बिलियन के शुद्ध विक्रेता रहे हैं, उनकी सापेक्ष स्थिति अब तटस्थ के करीब है। परंपरागत रूप से, एफपीआई बड़ी पूंजी को पसंद करते हैं, और घरेलू प्रवाह के उलट होने के कारण भारतीय बाजार में कोई भी गिरावट बड़ी पूंजी को लाभ पहुंचा सकती है, जिससे उनका बेहतर प्रदर्शन हो सकता है।

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