हाल ही में मुंबई में आयोजित फिक्की के 21वें कैपिटल मार्केट सम्मेलन में, सेबी के पूर्णकालिक सदस्य अनंत नारायण ने विकल्प ट्रेडिंग में उन्माद को लेकर बढ़ती चिंताओं पर प्रकाश डाला, खासकर समाप्ति तिथियों के करीब आने पर। उन्होंने चेतावनी दी कि यह तीव्र व्यापारिक गतिविधि बाजार को अस्थिर कर सकती है और इसे हेरफेर के लिए अधिक संवेदनशील बना सकती है। नारायण ने एक संतुलन खोजने के महत्व पर जोर दिया जो जोखिमों को कम करते हुए विकल्प ट्रेडिंग के लाभों को संरक्षित करता है।
नारायण ने कहा, "समाप्ति के दिन उन्मादी ट्रेडिंग बाजार की स्थिरता और हेरफेर की भेद्यता पर सवाल उठाती है।" उन्होंने जोर दिया कि इस ट्रेडिंग उन्माद को प्रबंधित करते समय, लक्ष्य विकल्प ट्रेडिंग के सकारात्मक पहलुओं को त्यागना नहीं होना चाहिए। उन्होंने कहा, "हमें बच्चे को नहाने के पानी के साथ बाहर नहीं फेंकना चाहिए", हालांकि उन्होंने सवाल किया कि क्या "पानी में कोई बच्चा है।"
सेबी का वर्तमान ध्यान समाप्ति-दिन ट्रेडिंग से जुड़े प्रणालीगत उन्माद को रोकने पर है। नारायण ने उल्लेख किया कि 30 जुलाई के परामर्श पत्र में सात में से पांच प्रस्ताव सीधे इस मुद्दे को संबोधित करते हैं। इनमें साप्ताहिक विकल्प समाप्ति की संख्या को सीमित करना, समाप्ति के दिन के आसपास मार्जिन बढ़ाना, समाप्ति के दिन कैलेंडर स्प्रेड लाभ को हटाना, इंट्राडे पोजीशन की निगरानी करना और विकल्प स्ट्राइक को तर्कसंगत बनाना शामिल है। छठे प्रस्ताव का उद्देश्य वैश्विक बाजारों के साथ लॉट साइज को संरेखित करना है, जबकि सातवें में ब्रोकरों को विकल्प प्रीमियम एकत्र करने की आवश्यकता है, जिसे नारायण ने "बुनियादी स्वच्छता" के रूप में वर्णित किया है।
महामारी के बाद से भारत में डेरिवेटिव ट्रेडिंग में उछाल उल्लेखनीय रहा है, अप्रैल 2020 के बाद लगभग 80% सक्रिय डीमैट खाते खोले गए। इस वृद्धि ने भारतीय डेरिवेटिव बाजार को वैश्विक नेता बना दिया है, जो दुनिया भर में एक्सचेंज-ट्रेडेड डेरिवेटिव ट्रेडिंग का 30-50% हिस्सा है। हालाँकि, नियामक अब इस तेजी से प्रसार से उत्पन्न संभावित जोखिमों के बारे में चेतावनी दे रहे हैं।
सेबी के हालिया परामर्श पत्र का उद्देश्य निवेशकों की सुरक्षा करना और विशेष रूप से इंडेक्स ऑप्शन अनुबंधों में समाप्ति-दिन के कारोबार में उछाल को संबोधित करके बाजार स्थिरता सुनिश्चित करना है। डेटा से पता चलता है कि इस वृद्धि का एक महत्वपूर्ण हिस्सा समाप्ति के दिनों में डीप आउट-ऑफ-द-मनी (OTM) विकल्पों में सट्टा ट्रेडों से आता है, जिन्हें आमतौर पर सफलता की कम संभावना लेकिन कम प्रवेश लागत के कारण जीरो-टू-हीरो रणनीति के रूप में जाना जाता है।
समाप्ति के निकट विकल्प अनुबंधों में उच्च निहित उत्तोलन को कम करने के लिए, सेबी ने एक्सट्रीम लॉस मार्जिन (ELM) को 3% से बढ़ाकर 5% करने का प्रस्ताव दिया है। अधिकांश गतिविधि समाप्ति-दिन अनुबंधों में केंद्रित है, विशेष रूप से वे जिनमें स्ट्राइक मूल्य प्रचलित बाजार स्तरों से बहुत दूर हैं, जो कम प्रीमियम पर उपलब्ध हैं।
नारायण ने इस बात पर प्रकाश डाला कि वित्त वर्ष 24 में 92.5 लाख खुदरा व्यापारियों और प्रोपराइटरशिप फर्मों को 51,689 करोड़ रुपये का व्यापारिक घाटा हुआ, जबकि केवल 14.22 लाख निवेशकों ने शुद्ध लाभ कमाया, यह दर्शाता है कि लगभग 85% व्यापारियों को नुकसान उठाना पड़ा।
अपने भाषण में नारायण ने स्पष्ट किया कि सेबी का इरादा डेरिवेटिव पर प्रतिबंध लगाना नहीं है, बल्कि सिस्टमगत जोखिमों को कम करने के लिए एक्सपायरी-डे उन्माद को विशेष रूप से रोकना है। उन्होंने कहा, "एक्सपायरी के करीब इंडेक्स ऑप्शन में ट्रेडिंग कैसीनो में स्लॉट मशीन की तरह होती है," उन्होंने बाजार की स्थिरता सुनिश्चित करने के लिए विनियमन की आवश्यकता पर जोर दिया।
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