पूंजी बाजार नियामक सेबी इक्विटी म्यूचुअल फंड पर किए गए उद्योग-व्यापी तनाव परीक्षण के परिणाम जारी करने के लिए तैयार है, जो व्यक्तिगत फंडों के मूल्यांकन के अपने पिछले दृष्टिकोण से एक महत्वपूर्ण बदलाव है। कैफे म्यूचुअल कॉन्फ्रेंस में बोलते हुए, सेबी के पूर्णकालिक सदस्य, अनंत नारायण ने इस व्यापक तनाव परीक्षण और इसके मिले-जुले परिणामों के बारे में जानकारी साझा की।
सकारात्मक पक्ष पर, नारायण ने इस बात पर प्रकाश डाला कि मार्च 2020 से 2024 तक म्यूचुअल फंड उद्योग के भीतर तनाव का स्तर स्थिर रहा। म्यूचुअल फंड को अपने पोर्टफोलियो का 5%, 10%, 15% या 20% लिक्विडेट करने के लिए आवश्यक दिनों की संख्या में पिछले कुछ वर्षों में कोई खास बदलाव नहीं आया है। यह दर्शाता है कि बाजार के तनाव की अवधि के दौरान भी, म्यूचुअल फंड ने तरलता का एक स्थिर स्तर बनाए रखा है।
हालांकि, नारायण ने इस बात पर चिंता जताई कि क्या वास्तविक निकासी का सामना करने पर बाजार इन तरलता स्तरों को बनाए रख सकता है। जबकि प्रतिभूतियों की बढ़ती मांग के कारण ट्रेडिंग वॉल्यूम में वृद्धि हुई है, नारायण ने सवाल किया कि क्या ये वॉल्यूम महत्वपूर्ण तनाव की अवधि के दौरान बने रहेंगे। उदाहरण के लिए, मार्च 2023 में, जब डिलीवरी वॉल्यूम कमज़ोर था, तो बाज़ार में तनाव का स्तर ज़्यादा दिखाई दिया। यह अनिश्चितता चुनौतीपूर्ण समय के दौरान बड़े पैमाने पर प्रतिभूतियों की बिक्री को अवशोषित करने की बाज़ार की क्षमता पर सवाल उठाती है।
नारायण ने मूल्यांकन में तेज़ी से हुई वृद्धि पर भी बात की, ख़ास तौर पर मिड और स्मॉल-कैप सेगमेंट में। उन्होंने कहा कि इन श्रेणियों के 40% से ज़्यादा शेयरों के मूल्य में पिछले पाँच सालों में पाँच गुना से ज़्यादा की वृद्धि हुई है। हालाँकि सेबी बाज़ार मूल्यांकन पर टिप्पणी नहीं करता है, लेकिन नारायण ने निवेशकों को इस बात पर ज़ोर दिया कि उन्हें इस तरह की तेज़ कीमत वृद्धि से जुड़े संभावित जोखिमों पर विचार करना चाहिए।
उच्च मूल्यांकन के बारे में चिंताओं के जवाब में, फंड हाउस ने मार्च 2024 से हर पखवाड़े स्मॉल-कैप योजनाओं के लिए तनाव परीक्षण के नतीजे प्रकाशित करना शुरू कर दिया है। सेबी ने इन परीक्षणों की शुरुआत छोटे-कैप और मिड-कैप फंडों में भारी मात्रा में निवेश को संबोधित करने के लिए की, भले ही मूल्यांकन में उतार-चढ़ाव की चिंता हो। इन तनाव परीक्षणों का उद्देश्य निवेशकों को इन निवेशों से जुड़े जोखिमों की स्पष्ट समझ प्रदान करना है।
सेबी द्वारा अनिवार्य तनाव परीक्षण यह मापता है कि तनाव की स्थिति में मिड और स्मॉल-कैप फंडों को अपने पोर्टफोलियो के एक हिस्से को लिक्विडेट करने में कितना समय लगता है। इसमें अपनी मौजूदा होल्डिंग के अनुपात में प्रतिभूतियों को बेचना शामिल है, जिससे निवेशकों को अपने निवेश पर बड़े पैमाने पर रिडेम्प्शन के संभावित प्रभाव का अनुमान लगाने में मदद मिलती है।
जबकि परीक्षण मूल्यवान अंतर्दृष्टि प्रदान करते हैं, नारायण ने परिणामों की अधिक व्याख्या करने के खिलाफ चेतावनी दी, एक ऐसे बाजार में संभावित जोखिमों के बारे में जागरूक होने के महत्व पर जोर दिया जो वर्षों से ऊपर की ओर बढ़ रहा है।
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