चीन के शेयर बाजार में भारी गिरावट आई है, जिसमें इक्विटी इंडेक्स से जुड़े अरबों डॉलर के डेरिवेटिव नुकसान में योगदान दे रहे हैं। इस स्थिति ने खुदरा निवेशकों को अपने पदों को बेचने के लिए प्रेरित किया है, जिससे गिरावट और बढ़ गई है। हांगकांग और मुख्य भूमि चीन के बाजारों में सोमवार को तेज गिरावट देखी गई, जिसके कारण चीन की आर्थिक स्थिरता पर चिंताओं के कारण बड़े पैमाने पर विदेशी निवेशकों के पीछे हटने के कारण खराब प्रदर्शन का दौर जारी रहा।
अधिकारियों द्वारा बाजार समर्थन की घोषणाओं के बाद मंगलवार को कुछ स्थिरीकरण के बावजूद, विश्लेषक सतर्क रहे। स्मॉल-कैप CSI1000 इंडेक्स इस सप्ताह 5,000 अंक से नीचे गिर गया, जो सोमवार को 6% की गिरावट के बाद लगभग चार वर्षों में अपने सबसे निचले स्तर पर पहुंच गया।
मंदी ने “स्नोबॉल” डेरिवेटिव्स पर “नॉक-इन” स्तरों को सक्रिय कर दिया, जिसे “ऑटो-कॉलबल्स” के रूप में भी जाना जाता है। इसके कारण स्टॉक फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स की जबरन बिक्री हुई, जिससे बाजार पर और दबाव बढ़ गया। पिक्टेट एसेट मैनेजमेंट के जॉन विथार ने कहा कि फ्यूचर्स वॉल्यूम औसत से लगभग 50% अधिक था, यह दर्शाता है कि इन उत्पादों को स्टॉक फ्यूचर्स का उपयोग करके हेज किया गया था।
स्नोबॉल उत्पाद निवेशकों को एक बॉन्ड जैसा कूपन प्रदान करते हैं, जब तक कि CSI500 और CSI1000 इंडेक्स जैसी अंतर्निहित परिसंपत्तियां एक निश्चित “नॉक-इन” स्तर तक नहीं पहुंच जाती हैं। ये उत्पाद तब तक लोकप्रिय थे जब तक इंडेक्स गिरना शुरू नहीं हुआ, जिससे नॉक-इन अधिक बार शुरू हुआ। UBS विश्लेषकों का अनुमान है कि ऐसे उत्पादों के लिए बकाया काल्पनिक मात्रा में लगभग $50B है, जिसमें लगभग 40% नॉक-इन सक्रिय होने की संभावना है।
ब्रोकरेज फर्म चाइना इंटरनेशनल कैपिटल कॉर्प (CICC) ने अनुमान लगाया कि CSI500 और CSI1000 से जुड़े कई स्नोबॉल उत्पादों का औसत नॉक-इन स्तर क्रमशः 4,865 और 4,997 है, जो मौजूदा सूचकांक स्तरों के करीब है। बैंक ऑफ अमेरिका के विश्लेषकों ने शेयर बाजार की गिरावट के कारणों में से एक के रूप में स्नोबॉल की ओर इशारा किया है, और उनका अनुमान है कि इंडेक्स में 6% से 7% की गिरावट से नॉक-इन की एक और लहर आ सकती है।
एक निवेशक, श्री शी ने साझा किया कि उन्होंने CSI1000 इंडेक्स से जुड़े स्नोबॉल में एक मिलियन युआन ($139,466) का निवेश किया और पाया कि उनके उत्पाद सोमवार को नॉक-इन स्तर पर पहुंच गए। उन्होंने 2023 की शुरुआत में किए गए अपने दो साल के निवेश से 8% रिटर्न की उम्मीद की थी, लेकिन अब उन्हें कोई कूपन नहीं मिलने और अपने कुछ मूलधन को खोने की संभावना है, जब तक कि सूचकांक एक वर्ष के भीतर 40% तक नहीं बढ़ता।
जैसे ही ब्रोकर नॉक-इन स्तरों पर पहुंच गए, वे अपने एक्सपोज़र को हेज करने के लिए स्टॉक इंडेक्स फ्यूचर्स बेच रहे हैं। सोमवार को, सितंबर 2024 में होने वाले CSI1000 पर वायदा अनुबंध 10% की दैनिक अधिकतम सीमा से गिर गया, जो स्पॉट इंडेक्स से 8% नीचे के स्तर पर कारोबार कर रहा था। फरवरी में होने वाले CSI1000 से जुड़े वायदा अनुबंधों का कारोबार सोमवार को बढ़कर 93 बिलियन युआन हो गया, जबकि मासिक औसत दैनिक कारोबार 13 बिलियन युआन था।
जियाहे प्राइवेट फंड मैनेजमेंट के एक फंड मैनेजर झोउ झियांग ने कहा कि वायदा कीमतों और हाजिर कीमतों के बीच का अंतर मध्यस्थों को आकर्षित कर रहा है, जो विसंगति से लाभ कमाने का लक्ष्य रखते हैं। AllianceBernstein के डेविड हुआंग ने स्नोबॉल उत्पादों और 2008 के वित्तीय संकट के दौरान बेचे गए इंडेक्स-लिंक्ड उत्पादों के बीच समानताएं खींचीं। उन्होंने सुझाव दिया कि रूढ़िवादी निवेशकों द्वारा मौजूदा बिकवाली यह संकेत दे सकती है कि शेयर की कीमतें नीचे पहुंचने के करीब हैं।
रॉयटर्स ने इस लेख में योगदान दिया।
यह लेख AI के समर्थन से तैयार और अनुवादित किया गया था और एक संपादक द्वारा इसकी समीक्षा की गई थी। अधिक जानकारी के लिए हमारे नियम एवं शर्तें देखें।