सोमवार को, वोल्फ रिसर्च ने हडसन पैसिफिक प्रॉपर्टीज (NYSE: HPP) के शेयरों को अपग्रेड किया, रेटिंग को पीयर परफॉर्म से आउटपरफॉर्म में स्थानांतरित कर दिया। फर्म ने रियल एस्टेट निवेश ट्रस्ट के लिए $8.40 का नया मूल्य लक्ष्य निर्धारित किया। कार्यालय क्षेत्र के भीतर चुनौतियों को स्वीकार करने के बावजूद अपग्रेड किया गया है, जिसमें अधिभोग में संभावित गिरावट और किराए के बाजारों में कठिनाइयों शामिल हैं।
वोल्फ रिसर्च ने उल्लेख किया कि हडसन पैसिफिक को कई प्रमुख लीज समाप्ति और स्थानांतरण के कारण कार्यालय परिचालन आय में निकट अवधि में गिरावट का सामना करना पड़ रहा है, जिसमें सितंबर 2023 में ब्लॉक के लोग भी शामिल हैं, साथ ही चल रहे दिवालियापन के बीच WeWork की लीज अस्वीकृति भी शामिल है। कंपनी 2024 में Nutanix और 2025 में Uber और Google के प्रस्थान की भी तैयारी कर रही है। इसके अतिरिक्त, हडसन पैसिफिक ने हाल ही में अनुबंध की चुनौतियों का सामना किया है, लेकिन तब से अपनी क्रेडिट सुविधा में संशोधन किया है।
इन चुनौतियों के बावजूद, वोल्फ रिसर्च ने भविष्यवाणी की है कि हडसन पैसिफिक ने पहले ही 2023 में अपनी सबसे कम कमाई का अनुभव किया है। फर्म 2024-2025 के लिए ऑपरेशंस प्रति शेयर (FFOPS) से फंड में 15% चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर (CAGR) का अनुमान लगाती है। इस वृद्धि की उम्मीद स्टूडियो व्यवसाय की प्रत्याशित वसूली से समर्थित है, जो कार्यालय क्षेत्र के सामने आने वाली बाधाओं को दूर करने में मदद करेगी।
फर्म ने यह भी बताया कि हडसन पैसिफिक में कर्ज की उच्च लागत है, लेकिन हाल ही में संपत्ति की बिक्री ने कंपनी के फ्लोटिंग रेट ऋण और निकट-अवधि के ऋण परिपक्वता के जोखिम को कम कर दिया है। विश्लेषण सामान्य और प्रशासनिक (G&A) बचत को नहीं मानता है; हालांकि, G&A लागतों को कंपनी के स्टॉक प्रदर्शन से जुड़े संभावित स्टेबलाइजर के रूप में देखा जाता है।
मूल्यांकन उद्देश्यों के लिए, हडसन पैसिफिक वर्तमान में फर्म के 2024 FFOPS अनुमान के 6.1 गुना पर कारोबार कर रहा है। 2025 के लिए निहित पूंजीकरण दर कम कार्यालय परिचालन आय को ध्यान में रखती है, लेकिन स्टूडियो सेगमेंट में रिकवरी शामिल है, जिसके परिणामस्वरूप 10.2% कैप दर होती है। इसकी तुलना वोल्फ रिसर्च के ऑफिस सेक्टर कवरेज में 8.4% की औसत कैप रेट से की जाती है।
फर्म का मानना है कि हडसन पैसिफिक का मौजूदा ट्रेडिंग मूल्य निवेशकों को कथित उच्च स्तर के जोखिम के लिए मुआवजा प्रदान करता है, जो आउटपरफॉर्म के अपग्रेड को सही ठहराता है। $8.40 का नया मूल्य लक्ष्य इस धारणा पर आधारित है कि 2025 की कमाई पर फर्म के कवरेज के लिए हडसन पैसिफिक की छूट में सुधार होगा, लेकिन फिर भी फर्म के रियल एस्टेट निवेश ट्रस्ट (REIT) कवरेज और कार्यालय क्षेत्र दोनों के लिए इसकी ऐतिहासिक छूट से नीचे रहेगा।
वोल्फ रिसर्च संभावित कमाई परिणामों की विस्तृत श्रृंखला को स्वीकार करता है, जिसके कारण पिछले वर्ष की तुलना में उनके 2024 की कमाई के अनुमान में 39% की कमी आई है, लेकिन उनका मानना है कि मौजूदा शेयर की कीमत उचित छूट से अधिक हो गई है।
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