उच्च मूल्यांकन के बावजूद पेप्सिको के शेयर अभी भी एक सार्थक रक्षात्मक खेल हैं

PepsiCo (NASDAQ:PEP), वैश्विक पेय और स्नैक फूड जायंट, ने पिछले 12 महीनों में अमेरिकी इक्विटी बाजार से काफी बेहतर प्रदर्शन किया है, जिसमें S&P 500 के लिए कुल 24.1% बनाम 8.4% का रिटर्न मिला है। पीईपी को अक्सर मुद्रास्फीति बढ़ने पर भी पनपने में सक्षम होने के रूप में उद्धृत किया जाता है।

इस दृष्टिकोण का समर्थन करते हुए, कंपनी ने फरवरी 2 पर ठोस Q4 आय की सूचना दी, जो अपेक्षित ईपीएस से बहुत कम थी। पीईपी के लाभ का एक हिस्सा शायद निवेशकों द्वारा विकास शेयरों से रक्षात्मक, कम-बीटा परिसंपत्तियों में पैसा स्थानांतरित करने के कारण है।

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वैश्विक खाद्य और पेय कंपनी ने पिछले एक साल में गैर-मादक पेय उद्योग से काफी बेहतर प्रदर्शन किया है, साथ ही पिछले 3-, 5- और 10-वर्ष की अवधि में उद्योग को एक संकीर्ण अंतर से हराया है।

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भले ही PEP ने वर्षों से आम सहमति ईपीएस अनुमानों को पार कर लिया है, कंपनी की आय में वृद्धि मामूली है। उदाहरण के लिए, 2021 की चौथी तिमाही के लिए ईपीएस 1.53 डॉलर प्रति शेयर था, जो 2018 की चौथी तिमाही से बमुश्किल अधिक है। इसलिए, यह आश्चर्य की बात नहीं है कि PEP का वर्तमान पी/ई, 31 पर, ऐतिहासिक स्तरों के उच्च अंत पर है।

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PEP की 3-, 5-, और 10-वर्षीय लाभांश वृद्धि दर 5.0%, 7.4% और 7.6% है। अगले 3 से 5 वर्षों के लिए प्रति वर्ष 7.2% की अपेक्षित ईपीएस वृद्धि के साथ, ये ऐतिहासिक लाभांश वृद्धि दर टिकाऊ हैं। 2.4% वर्तमान डिविडेंड यील्ड और 5% की भावी डिविडेंड ग्रोथ को मानते हुए, गॉर्डन ग्रोथ मॉडल ने अनुमानित कुल रिटर्न 7.4% का अनुमान लगाया।

22 सितंबर, 2021 को, मैंने शेयरों को खरीदारी की रेटिंग दी। और तब से, उन्होंने इसी अवधि में S&P 500 के लिए 1.2% की तुलना में कुल 14.3% लौटाया है।

हालांकि उस समय मूल्यांकन काफी अधिक था, 26 के पी/ई के साथ, मैं मुख्य रूप से दो अलग-अलग प्रकार के कंसेंसस आउटलुकों के कारण बुलिश रेटिंग पर बस गया, जो दोनों बुलिश थे। इनमें से पहला प्रसिद्ध वॉल स्ट्रीट विश्लेषक कंसेंसस आउटलुक था, जिसमें 12 महीने का मूल्य लक्ष्य था, जिसमें कुल रिटर्न 10% से थोड़ा अधिक था। कंसेंसस का दूसरा रूप जिसे मैंने देखा वह मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक था, जो ऑप्शन व्यापारियों के सामूहिक आउटलुक का प्रतिनिधित्व करता है। 2022 के मध्य तक मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक बुलिश था।

उन पाठकों के लिए जो मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक से अपरिचित हैं, एक संक्षिप्त स्पष्टीकरण की आवश्यकता है। स्टॉक पर एक ऑप्शन की कीमत बाजार की कंसेंसस के अनुमान को दर्शाती है कि स्टॉक की कीमत ऊपर (कॉल ऑप्शन) या नीचे गिर जाएगी (पुट ऑप्शन) एक विशिष्ट स्तर (ऑप्शन स्ट्राइक मूल्य) के बीच अब और जब ऑप्शन समाप्त होता है . कॉल और पुट ऑप्शंस की कीमतों का विश्लेषण हड़ताल की कीमतों की एक सीमा पर, सभी एक ही समाप्ति तिथि के साथ, एक संभावित मूल्य पूर्वानुमान की गणना करना संभव है जो ऑप्शन कीमतों को समेटता है। यह बाजार में निहित आउटलुक है और ऑप्शन के खरीदारों और विक्रेताओं के बीच निहित समग्र आउटलुक का प्रतिनिधित्व करता है। उन पाठकों के लिए जो मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक में गहरा गोता लगाना चाहते हैं, जो मैं यहां या पिछले लिंक में प्रदान करता हूं, मैं इस उत्कृष्ट मोनोग्राफ की अनुशंसा करता हूं जो सीएफए संस्थान से बिना किसी कीमत पर उपलब्ध है।

मेरे पिछले मूल्यांकन के बाद से 6 महीने से अधिक समय के साथ, मैंने 2022 के अंत तक PEP के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक को अपडेट किया है और इसकी तुलना वर्तमान वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक से की है।

PEP के लिए वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक

ई-ट्रेड पिछले 90 दिनों के भीतर रेटिंग और मूल्य लक्ष्य प्रकाशित करने वाले 12 रैंक वाले विश्लेषकों के विचारों को मिलाकर PEP के लिए वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक की गणना करता है। कंसेंसस रेटिंग में तेजी बनी हुई है और कंसेंसस 12 महीने का मूल्य लक्ष्य मौजूदा शेयर मूल्य से 2.75% अधिक है। मेरे पिछले विश्लेषण के बाद से मूल्य लक्ष्य में काफी वृद्धि हुई है, लेकिन शेयर की कीमत अधिक बढ़ी है, इसलिए अपेक्षित 12 महीने की कीमत प्रशंसा कम है।

Source: E-Trade

Investing.com 22 विश्लेषकों की रेटिंग और मूल्य लक्ष्यों का उपयोग करते हुए वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक की गणना करता है। कंसेंसस रेटिंग बुलिश है और कंसेंसस 12 महीने का मूल्य लक्ष्य मौजूदा शेयर मूल्य से 3.4% अधिक है।

Source: Investing.com

एक बुलिश कंसेंसस आउटलुक के साथ, लेकिन केवल 5.5% के 12-महीने के कुल रिटर्न की उम्मीद (निवेश.कॉम और ईट्रेड से मूल्य लक्ष्य मूल्यों का औसत और लाभांश जोड़ना), क्या PEP जोखिम के लायक है?

PEP के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक

मैंने इन दो तिथियों पर समाप्त होने वाले ऑप्शंस की कीमतों का उपयोग करते हुए, अब से 17 जून, 2022 तक 2.2-महीने की अवधि के लिए और अब से 20 जनवरी, 2023 तक 9.3-महीने की अवधि के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक की गणना की है।

मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक की मानक प्रस्तुति, ऊर्ध्वाधर अक्ष पर संभाव्यता और क्षैतिज पर वापसी के साथ, मूल्य वापसी का एक संभाव्यता वितरण है।

स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना

अगले 2 महीनों के लिए आउटलुक आम तौर पर सममित है, हालांकि अधिकतम संभावनाएं सकारात्मक रिटर्न के पक्ष में झुकी हुई हैं। अधिकतम संभावना +1.9% की कीमत वापसी से मेल खाती है। इस वितरण से गणना की गई अपेक्षित अस्थिरता 21% (वार्षिक) है, जो कि एक व्यक्तिगत स्टॉक के लिए कम है और मेरे सितंबर विश्लेषण के परिणाम के बहुत करीब है।

सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की संभावनाओं की सीधे तुलना करना आसान बनाने के लिए, मैं वितरण के नकारात्मक रिटर्न पक्ष को लंबवत अक्ष के बारे में घुमाता हूं (नीचे चार्ट देखें)।

स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना

यह दृश्य स्पष्ट रूप से दर्शाता है कि सकारात्मक रिटर्न की संभावनाएं समान परिमाण के नकारात्मक रिटर्न की संभावनाओं की तुलना में लगातार अधिक होती हैं, सबसे संभावित परिणामों की एक विस्तृत श्रृंखला में (ठोस नीली रेखा बाईं ओर धराशायी लाल रेखा से ऊपर होती है। ऊपर चार्ट)। यह 2022 के मध्य तक PEP के लिए एक बुलिश आउटलुक है।

सैद्धांतिक रूप से, मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक में नकारात्मक पूर्वाग्रह होना चाहिए क्योंकि जोखिम से बचने वाले निवेशक डाउनसाइड प्रोटेक्शन (पुट ऑप्शन) के लिए अधिक भुगतान करते हैं। हालांकि यह मापने का कोई तरीका नहीं है कि क्या यह प्रभाव मौजूद है, नकारात्मक पूर्वाग्रह की संभावना बुलिश आउटलुक को पुष्ट करती है।

अगले 9.3 महीनों के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक, अब से 20 जनवरी, 2023 तक, सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की संभावनाओं के बीच एक करीबी मेल दर्शाता है। फिर भी, सकारात्मक रिटर्न की संभावनाएं समान आकार के सकारात्मक रिटर्न की संभावनाओं की तुलना में थोड़ी अधिक होती हैं। विशेष रूप से अपेक्षित नकारात्मक पूर्वाग्रह को देखते हुए, यह मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक थोड़ा तेज है। इस वितरण से गणना की गई अपेक्षित अस्थिरता 21% (वार्षिक) है।

स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना

PEP के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक 2022 के मध्य तक तेज है और 2023 की शुरुआत में थोड़ा तेज है। अपेक्षित अस्थिरता कम है, 21% पर, और इन दोनों अवधियों के लिए समान है।

सारांश

पेप्सिको ने कमाई की उम्मीदों पर खरा उतरा है और पिछले एक साल में निवेशकों को उच्च रिटर्न प्रदान किया है, भले ही मुद्रास्फीति बढ़ रही हो। निवेशकों ने रक्षात्मक शेयरों को पसंद किया है, जिससे शेयरों को फायदा हुआ है।

इसका पी/ई 30 से ऊपर है, जो चिंता का विषय है। वॉल स्ट्रीट कंसेंसस का आउटलुक अभी भी बुलिश बना हुआ है, हालांकि अपेक्षित उल्टा बहुत सीमित है। अगले 12 महीनों में अपेक्षित कुल रिटर्न के लिए कंसेंसस 5.5% है।

एक खरीद रेटिंग के लिए अंगूठे के नियम के रूप में, मैं एक अपेक्षित 12-महीने की वापसी देखना चाहता हूं जो कम से कम अनुमानित वार्षिक अस्थिरता (21%) का आधा है और पेप्सिको इस मानदंड को पूरा करने में विफल रहता है।

उस ने कहा, कम-बीटा स्टॉक अपने जोखिम शमन गुणों के कारण आवंटन को सही ठहराते हैं, भले ही वे स्टैंडअलोन आधार पर आकर्षक न दिखें। PEP के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक 2022 के मध्य तक तेज है और 2023 की शुरुआत में थोड़ा तेज है। यहां तक ​​​​कि विस्तारित मूल्यांकन और सीमित अपसाइड के साथ, मैं अपनी खरीद रेटिंग बनाए रख रहा हूं।