उबर टेक्नोलॉजीज: राइड हेलिंग ऑपरेटर के लिए चुनौतीपूर्ण आउटलुक

Uber Technologies (NYSE:UBER) ने 4 मई को 2022 की पहली तिमाही के नतीजों की सूचना दी, जो आय की उम्मीदों से नाटकीय रूप से कम था। कंसेंसस की उम्मीद ईपीएस थी - $0.26 प्रति शेयर और वास्तविक Q1 ईपीएस - $ 3.04 प्रति शेयर।

खबर पर शेयरों में गिरावट आई, पिछले एक साल में भारी गिरावट जारी है। पिछले एक महीने में शेयरों ने -25.25%, 2022 में अब तक -41.8% और पिछले 3 वर्षों में -13.1% प्रति वर्ष रिटर्न दिया है।

Source: Investing.com

UBER ने एक वैश्विक ब्रांड बनाया है जिसने टैक्सी व्यवसाय को काफी हद तक नया रूप दिया है। कंपनी ने खाद्य वितरण सेवाओं में भी विस्तार किया है। खाद्य वितरण व्यवसाय, उबेर ईट्स, महामारी के दौरान काफी हद तक बढ़ गया, जिससे राइड हेलिंग से राजस्व में गिरावट को दूर करने में मदद मिली। उबर की सवारी बुकिंग के मौजूदा स्तरों के साथ पूर्व-कोविड स्तरों पर लौटने के साथ सवारी की मांग में काफी वृद्धि हुई है (स्लाइड 6 देखें)।

राइड हीलिंग बिजनेस मॉडल को देखते हुए, विघटनकारी विशेषताओं में एक महत्वपूर्ण ड्रैग होने की क्षमता है। UBER (और LYFT) (NASDAQ:LYFT) ने प्रदर्शित किया है कि ऑन-डिमांड गिग ड्राइवरों वाला एक तकनीकी प्लेटफॉर्म टैक्सी सेवाओं के साथ प्रतिस्पर्धा कर सकता है। टैक्सी चालक बनने में प्रवेश के लिए पर्याप्त बाधाएं हैं, विशेष रूप से टैक्सी पदक खरीदने की उच्च लागत। राइड हीलिंग प्लेटफॉर्म के साथ गिग वर्कर्स को सशक्त बनाकर, प्रवेश में लगभग कोई बाधा नहीं है। इन गिग ड्राइवरों को कम निवेश के कारण टैक्स ड्राइवरों की तुलना में काफी कम कमाने के लिए तैयार रहना चाहिए।

कुछ अर्थों में, यह श्रम मध्यस्थता का एक रूप है। हालाँकि, समस्या यह है कि टैक्सी चालक बनने के लिए आवश्यक महत्वपूर्ण निवेश के कुछ महत्वपूर्ण आर्थिक प्रभाव हैं। सबसे पहले, टैक्सियों के साथ, ड्राइवरों की सीमित आबादी होती है, जो किराए को बहुत कम होने से बचाती है। दूसरा, टैक्सी चालकों के पास अपने निवेश के कारण कम लाभदायक अवधि के दौरान भी गाड़ी चलाना जारी रखने के लिए एक आर्थिक प्रोत्साहन है। राइड हेलिंग / गिग ड्राइवर मॉडल में इनमें से कोई भी प्रभाव नहीं है। जैसे-जैसे ईंधन की कीमत बढ़ती है और सेवा नौकरियों के लिए मजदूरी बढ़ी है, वैकल्पिक नौकरियों के साथ प्रतिस्पर्धा करना UBER के लिए कठिन है। यह ड्राइवरों की आपूर्ति को कम करता है और किराए में वृद्धि करता है, जिससे राइड हीलिंग कम आकर्षक हो जाती है। इसके अलावा, ड्राइवरों की गिरती आपूर्ति के साथ किराया बढ़ता है, जो राइड हीलिंग को ऑप्शंस के साथ कम प्रतिस्पर्धी बनाता है। यह यूरोप-केंद्रित चर्चा देखें।

UBER की गिरावट का एक हिस्सा बढ़ती ब्याज दरों के कारण है। ग्रोथ स्टॉक, और विशेष रूप से जो लाभदायक नहीं हैं, वे ब्याज दरों के प्रति बहुत संवेदनशील हैं। शेयरों के मूल्य निर्धारण के लिए उपयोग की जाने वाली छूट दर ब्याज दरों के साथ बढ़ती है। एक स्टॉक जिसके लिए भविष्य में महत्वपूर्ण रूप से कमाई से अधिक मूल्य प्राप्त होता है, व्यापक बाजार की तुलना में बढ़ती दरों के साथ अधिक गिरता है।

6 अक्टूबर, 2021 को, जब शेयर 45.70 डॉलर पर कारोबार कर रहे थे, और मैंने एक न्यूट्रल / होल्ड रेटिंग दी, मैंने अपनी रेटिंग को UBER के लिए दो तरह के कंसेंसस आउटलुकों पर आधारित किया। पहला प्रसिद्ध वॉल स्ट्रीट विश्लेषक कंसेंसस रेटिंग और मूल्य लक्ष्य था। दूसरा मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक था, जो ऑप्शन के खरीदारों और विक्रेताओं के बीच कंसेंसस के आउटलुक का प्रतिनिधित्व करता है।

वॉल स्ट्रीट कंसेंसस का आउटलुक बुलिश था, कंसेंसस से 12 महीने के मूल्य लक्ष्य के साथ जो उस समय शेयर की कीमत से लगभग 50% अधिक था। इसके विपरीत, मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक, 2022 के मध्य तक महत्वपूर्ण कीमतों में गिरावट की उच्च संभावना के साथ, काफी हद तक बेयरिश था। इन दो परस्पर विरोधी विचारों पर विचार करते हुए, मैंने एक तटस्थ रेटिंग के साथ समझौता किया। UBER वर्तमान में $24.39 पर कारोबार कर रहा है, जो 6 अक्टूबर को शेयर की कीमत से 46.6% कम है।

उन पाठकों के लिए जो मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक से अपरिचित हैं, एक संक्षिप्त स्पष्टीकरण की आवश्यकता है। स्टॉक पर एक ऑप्शन की कीमत बाजार की कंसेंसस के अनुमान को दर्शाती है कि शेयर की कीमत ऊपर (कॉल ऑप्शन) या नीचे गिर जाएगी (पुट ऑप्शन) एक विशिष्ट स्तर (ऑप्शन स्ट्राइक मूल्य) के बीच अब और जब ऑप्शन समाप्त होता है . कॉल और पुट ऑप्शंस की कीमतों का विश्लेषण हड़ताल की कीमतों की एक सीमा पर, सभी एक ही समाप्ति तिथि के साथ, एक संभावित मूल्य पूर्वानुमान की गणना करना संभव है जो ऑप्शन कीमतों को समेटता है। यह मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक है और ऑप्शन कीमतों के वितरण में निहित कंसेंसस के आउटलुक का प्रतिनिधित्व करता है। यहां और पिछले लिंक में प्रदान की गई गहन चर्चा के लिए, मैं सीएफए संस्थान से इस मोनोग्राफ की अनुशंसा करता हूं।

मेरे पिछले लेख के बाद से, सवारी करने वाली कंपनियों के लिए स्थितियां आम तौर पर खराब हो गई हैं। कई दशकों की उच्च दर से मुद्रास्फीति लगातार बढ़ रही है। निकट भविष्य में गैस की कीमतों में गिरावट की कोई उम्मीद नहीं है। और, ज़ाहिर है, मजदूरी बढ़ रही है क्योंकि बेरोजगारी दर बहुत कम है। मैंने 2023 की शुरुआत में UBER के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक की गणना की है और मैंने अपनी राय पर फिर से विचार करने के लिए वर्तमान वॉल स्ट्रीट विश्लेषक कंसेंसस आउटलुक के साथ इसकी तुलना की है।

UBER के लिए वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक

ई-ट्रेड पिछले 3 महीनों के भीतर अपने विचार प्रकाशित करने वाले 25 रैंक वाले विश्लेषकों की रेटिंग और मूल्य लक्ष्यों को मिलाकर UBER के लिए वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक की गणना करता है। कंसेंसस रेटिंग बुलिश है और कंसेंसस 12 महीने का मूल्य लक्ष्य 51.62 डॉलर है, जो मौजूदा शेयर मूल्य के दोगुने से अधिक है। पिछले एक साल में कंसेंसस रेटिंग लगातार तेज रही है, क्योंकि शेयर की कीमत में काफी गिरावट आई है। मैं कंसेंसस मूल्य लक्ष्य पर अधिक भार नहीं डालता क्योंकि व्यक्तिगत विश्लेषक के मूल्य लक्ष्यों के बीच फैलाव इतना अधिक है। अनुसंधान से पता चला है कि कंसेंसस मूल्य लक्ष्य और बाद के रिटर्न के बीच एक नकारात्मक सहसंबंध होता है जब व्यक्तिगत मूल्य लक्ष्यों में फैलाव बड़ा होता है। इस अध्ययन के अनुसार, उच्च फैलाव के साथ कंसेंसस से अपेक्षित उच्च यील्ड एक बेयरिश संकेतक होगा। अंगूठे के एक नियम के रूप में, मैं बड़े पैमाने पर या पूरी तरह से कंसेंसस मूल्य लक्ष्य को छूट देता हूं जब उच्चतम मूल्य लक्ष्य कम से कम दो बार सबसे कम होता है। इस मामले में, अंतर 2.6X ($ 74 बनाम $ 29) का कारक है।

Source: E-Trade

वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक के Investing.com के संस्करण की गणना 46 विश्लेषकों के मूल्य लक्ष्य और रेटिंग का उपयोग करके की जाती है, और परिणाम ई-ट्रेड के समान ही होते हैं। कंसेंसस रेटिंग बुलिश है और कंसेंसस 12-महीने के मूल्य लक्ष्य का तात्पर्य 117% अपेक्षित रिटर्न (ई-ट्रेड से 112% की तुलना में) से है। व्यक्तिगत मूल्य लक्ष्यों में फैलाव भी बहुत अधिक है।

Source: Investing.com

सकारात्मक पक्ष पर, कंसेंसस रेटिंग बुलिश है और कंसेंसस 12-महीने के मूल्य लक्ष्य का तात्पर्य 100% से ऊपर अपेक्षित रिटर्न है। इसके विपरीत, मूल्य लक्ष्य में उच्च फैलाव, जो विश्लेषकों के बीच बड़ी मात्रा में असहमति को दर्शाता है, उच्च निहित रिटर्न के साथ मिलकर एक बेयरिश संकेतक बन गया है। यह ध्यान देने योग्य है कि कंसेंसस 12-महीने का मूल्य लक्ष्य 12-महीने के उच्च, $ 51.70 के काफी करीब है।

UBER के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक

मैंने इस तिथि को समाप्त होने वाले कॉल और पुट ऑप्शंस की कीमतों का उपयोग करते हुए, अब और 20 जनवरी, 2023 के बीच 8.2 महीने की अवधि के लिए UBER के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक की गणना की है। मैंने 2022 के अंत तक एक दृश्य प्रदान करने के लिए इस विशिष्ट समाप्ति तिथि का चयन किया है और क्योंकि जनवरी में समाप्त होने वाले ऑप्शन सबसे अधिक सक्रिय रूप से कारोबार करने वाले हैं।

मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक की मानक प्रस्तुति, ऊर्ध्वाधर अक्ष पर संभाव्यता और क्षैतिज पर वापसी के साथ, मूल्य वापसी का एक संभाव्यता वितरण है।

स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना

अगले 8.2 महीनों के लिए आउटलुक नकारात्मक रिटर्न के पक्ष में झुका हुआ है, जिसमें अधिकतम संभावना -23% की कीमत वापसी के अनुरूप है। इस आउटलुक से गणना की गई अपेक्षित अस्थिरता 60% है। वितरण काफी सकारात्मक रूप से तिरछा है, जो स्टॉक के लिए कम भविष्य के रिटर्न की भविष्यवाणी करता है। यह UBER के लिए 2022 की शुरुआत में एक बेयरिश आउटलुक है।

सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की संभावनाओं की सीधे तुलना करना आसान बनाने के लिए, मैं वितरण के नकारात्मक रिटर्न पक्ष को लंबवत अक्ष के बारे में घुमाता हूं (नीचे चार्ट देखें)।

स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना

यह दृश्य इस बात पर प्रकाश डालता है कि नकारात्मक रिटर्न होने की संभावना समान परिमाण के सकारात्मक रिटर्न की संभावना से काफी अधिक होती है, सबसे संभावित परिणामों की एक विस्तृत श्रृंखला में (धराशायी लाल रेखा ठोस नीली रेखा से ऊपर है ऊपर दिए गए चार्ट के अधिकांश बाएँ ½)।

जबकि सिद्धांत बताता है कि मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक में नकारात्मक पूर्वाग्रह होना चाहिए, यह मापने का कोई तरीका नहीं है कि यह पूर्वाग्रह मौजूद है या नहीं। मेरे द्वारा चलाए गए कई केस स्टडीज के संदर्भ में सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न संभावनाओं के बीच फैलाव की परिमाण को ध्यान में रखते हुए, मैं इस आउटलुक को महत्वपूर्ण रूप से बेयरिश के रूप में व्याख्या करता हूं।

मेरे पिछले विश्लेषण में 8.3-महीने का आउटलुक था, जो 2021 के अक्टूबर की शुरुआत से 2022 के मध्य जून तक था, जो तुलना के लिए एक दिलचस्प आधार प्रदान करता है। अक्टूबर की शुरुआत से 8.3-महीने का आउटलुक 2023 की शुरुआत में 8.2-महीने के नए आउटलुक के समान है।

सारांश

2022 में उबर के शेयर की कीमत अब तक लगभग 42% गिर चुकी है। इसमें से कुछ गिरावट बढ़ती ब्याज दरों और उच्च विकास वाले नामों से निवेशकों की धारणा में बदलाव के कारण है, लेकिन कई महत्वपूर्ण अंतर्निहित आर्थिक चिंताएं भी हैं।

राइड हीलिंग की इच्छा प्रकृति के परिणामस्वरूप ड्राइवरों में गिरावट आई है क्योंकि गैस की कीमतें और सेवा उद्योग की मजदूरी बढ़ी है। इसके अलावा, राइड हीलिंग सेवाओं की लागत में वृद्धि हुई है। यह विश्वास करने का कोई कारण नहीं है कि यह स्थिति बदलेगी। जबकि खाद्य वितरण उबेर के व्यवसाय का एक बढ़ता हुआ हिस्सा है, यह व्यवसाय ईंधन की बढ़ती लागत और बढ़ती मजदूरी से अछूता नहीं है।

वॉल स्ट्रीट कंसेंसस का आउटलुक अभी भी तेज बना हुआ है, जैसा कि मैंने पिछले साल अक्टूबर में UBER का विश्लेषण किया था और इससे भी पहले, 2021 के जुलाई में। दोनों ही मामलों में, मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक बेयरिश था, जैसा कि आज भी जारी है।

मेरे जुलाई और अक्टूबर दोनों पदों के लिए, कंसेंसस से 12 महीने के मूल्य लक्ष्य में लगभग 50% लाभ हुआ। आज, कंसेंसस 12-महीने का मूल्य लक्ष्य 110% लाभ का तात्पर्य है। विश्लेषक मूल्य लक्ष्यों के बीच फैलाव समय के साथ व्यापक हो गया है, जैसे कि विचारों में वर्तमान प्रसार मुझे वॉल स्ट्रीट की कंसेंसस को छूट देने के लिए प्रेरित करता है। मैं UBER पर अपनी रेटिंग को सेल (NS:SAIL) / बेयरिश में बदल रहा हूँ।

मौजूदा बाजार सही निर्णय लेने के लिए पहले से कहीं ज्यादा कठिन बना देता है। चुनौतियों के बारे में सोचें:

• मुद्रा स्फ़ीति
• भू-राजनीतिक उथल-पुथल
• विघटनकारी प्रौद्योगिकियां
• ब्याज दरों में बढ़ोतरी

उन्हें संभालने के लिए, आपको डेटा के माध्यम से क्रमबद्ध करने के लिए अच्छे डेटा, प्रभावी टूल की आवश्यकता होती है, और इसका अर्थ क्या होता है, इसकी जानकारी होती है। आपको निवेश से भावनाओं को बाहर निकालने और बुनियादी बातों पर ध्यान देने की जरूरत है।

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