निम्न स्तर पर कॉइनबेस स्टॉक के खिलाफ मामला

मौलिक दृष्टिकोण से, इस समय कॉइनबेस (NASDAQ:COIN) स्टॉक खरीदने के दो स्पष्ट कारण हैं।

पहला यह है कि COIN स्टॉक को पूरी तरह से कुचल दिया गया है। नवंबर की शुरुआत से शेयरों में 80% से अधिक की गिरावट आई है। इसमें कोई संदेह नहीं है कि क्रिप्टोक्यूरेंसी की कीमतों में गिरावट ने एक भूमिका निभाई है, लेकिन यह आश्चर्य करना मुश्किल नहीं है कि क्या अचानक घबराया हुआ इक्विटी बाजार कॉइनबेस स्टॉक को डंप करने में बहुत आक्रामक हो गया है।

COIN Weekly Chart.

दूसरा यह है कि COIN स्टॉक अब बेतुका सस्ता लग रहा है। GAAP (आम तौर पर स्वीकृत लेखा सिद्धांत) लेखांकन के आधार पर, पिछले छह महीनों में, कॉइनबेस ने कमाई में प्रति शेयर $ 10 से अधिक उत्पन्न किया है। स्टॉक वर्तमान में $ 65 पर ट्रेड कर रहा है, जो केवल 6x से अधिक के मूल्य-से-आय गुणक का सुझाव देता है। यह पूरे बाजार में सबसे सस्ते पी/ई गुणकों में से एक है।

हालाँकि, COIN के लिए समस्या यह है कि न तो तथ्य वास्तव में स्टॉक खरीदने का एक कारण है। दरअसल, करीब से देखने पर शेयरों से पूरी तरह दूर रहने की वजहें हैं।

एंकरिंग बायस और COIN स्टॉक

COIN स्टॉक के बारे में और वास्तव में इसके जैसे कई अन्य विकास स्टॉक बनाने के लिए एक बेहद महत्वपूर्ण बिंदु है: इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि स्टॉक कितनी दूर गिर गया है (या, उस मामले के लिए, यह कितनी दूर बढ़ गया है)।

पिछली कीमतों पर ध्यान केंद्रित करना एक क्लासिक त्रुटि है जिसे 'एंकरिंग पूर्वाग्रह' के रूप में जाना जाता है, जिसमें निवेशक मौजूदा कीमत की तुलना में किसी भी तरह से पिछली कीमत पर लंगर डालते हैं। ऐसा होने की गारंटी नहीं है। वास्तव में, ऐसा होने की संभावना नहीं है। वर्तमान कीमतों में, निश्चित रूप से, पिछली कीमतों की तुलना में अधिक और नई जानकारी शामिल है।

इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि कॉइनबेस का मूल्य एक बार $ 60 बिलियन से अधिक था। मूल रूप से जो मायने रखता है, वह यह है कि कंपनी का मूल्य अभी भी $ 12 बिलियन से अधिक है।

आगे देखना और निवेश करना हमेशा आगे देखने के बारे में है कॉइनबेस को उस मूल्यांकन को सही ठहराने के लिए कमाई और मुफ्त नकदी प्रवाह उत्पन्न करने की आवश्यकता है। जहां कंपनी और स्टॉक का मूल्यांकन अतीत में किया गया था, भविष्य में इसके मौलिक प्रदर्शन पर इसकी क्षमता पर कोई असर नहीं पड़ता है।

एंकरिंग पूर्वाग्रह का खतरा एक दर्दनाक सबक है जिसे निवेशकों ने 2000-2001 और 2007-2008 में विशेष रूप से सीखा है। यह देखते हुए कि 2021 में कई निम्न-गुणवत्ता वाली कंपनियों ने इस तरह के खगोलीय मूल्यांकन देखे, दुर्भाग्य से कई निवेशक 2022 में उस सबक को फिर से सीख सकते हैं।

क्या कॉइनबेस स्टॉक सस्ता है?

फिर से, निवेशकों को आगे देखने की जरूरत है, न कि पीछे की ओर। यह सिर्फ COIN के शेयर की कीमत पर ही नहीं, बल्कि उसकी कमाई पर भी लागू होता है।

पिछले साल, निर्विवाद रूप से, क्रिप्टोक्यूरेंसी एक्सचेंज के लिए एक बैनर वर्ष था। एक गर्म क्रिप्टो बाजार, जिसने व्यक्तिगत और संस्थागत निवेशकों को बाजार में देखा, कंपनी को काफी फायदा हुआ।

वास्तव में, कॉइनबेस के 2021 के परिणाम लगभग अविश्वसनीय लगते हैं। साल-दर-साल कुल राजस्व में 500% से अधिक की वृद्धि हुई। आम शेयरधारकों के कारण शुद्ध आय में 28 गुना की अविश्वसनीय वृद्धि हुई।

हालाँकि, COIN स्टॉक के लिए समस्या, और कारण है कि 6x अनुगामी 12-महीने का P/E गुणक स्टॉक को सस्ता नहीं बनाता है, यह है कि 2021 स्पष्ट रूप से एक बाहरी था। पूरे वर्ष 2022 के लिए, कंपनी की पहली तिमाही रिपोर्ट के अनुसार, कॉइनबेस, वास्तव में, एक बड़े नुकसान की अपेक्षा करता है।

2021 में समायोजित EBITDA $4 बिलियन से अधिक था। 2022 में, कॉइनबेस को लगभग $ 500 मिलियन के नुकसान की उम्मीद है, जो बदले में, $ 700 मिलियन के करीब शुद्ध नुकसान (यहां तक ​​​​कि समायोजित आधार पर) का सुझाव देता है।

जाहिर है, क्रिप्टो बाजार में कमजोरी एक कारक है। टेरा स्थिर मुद्रा के पतन से निश्चित रूप से अंतरिक्ष में भावना को मदद नहीं मिलेगी।

लेकिन कॉइनबेस की एक लंबी अवधि की समस्या भी है: इसकी दर। टेक रेट राजस्व के रूप में कॉइनबेस रिकॉर्ड की मात्रा का प्रतिशत है और इसे ट्रेडिंग वॉल्यूम से विभाजित राजस्व के रूप में परिभाषित किया जाता है, लेनदेन के लिए इसका शुल्क। Q1 2021 में, कॉइनबेस की टेक रेट 0.477% थी। एक साल बाद यह आंकड़ा 0.455% था।

यह कोई बड़ी गिरावट नहीं लगती। लेकिन त्रैमासिक मात्रा में सैकड़ों अरबों डॉलर के संदर्भ में, यह है। यह केवल एक वर्ष के दौरान लगभग 5% संपीड़न है। और वह खोया राजस्व मार्जिन को नुकसान पहुंचाता है। लगभग, वे सभी डॉलर सीधे कर-पूर्व लाभ में बदल गए होंगे।

कम दर का रुझान जारी रहने की संभावना है। अन्य एक्सचेंजों के साथ-साथ रॉबिनहुड (NASDAQ:HOOD), ब्लॉक (NYSE:SQ) और अन्य प्लेटफार्मों से प्रतिस्पर्धा, कम शुल्क और कम लेने की दर का कारण बनेगी। समय के साथ संस्थागत निवेशकों की वृद्धि, जिनमें से बड़े हिस्से को वॉल्यूम-आधारित छूट मिलती है, आंकड़े पर और दबाव डालेंगे।

केवल दर की समस्या को दूर करने के लिए कॉइनबेस को यथोचित रूप से सुसंगत और यथोचित रूप से उच्च मात्रा में वृद्धि की आवश्यकता है। कंपनी को 2022 के संभावित नुकसान से मुनाफे में लौटने के लिए और भी अधिक विकास की आवश्यकता है। यह तर्क देना मुश्किल है कि इस तरह की प्रोफ़ाइल $ 12 बिलियन के मूल्यांकन का समर्थन करती है, उस स्तर से बढ़ना तो दूर की बात है।

COIN के लिए मामला

निष्पक्ष होने के लिए, कॉइनबेस के लिए सब कुछ खो नहीं गया है। और निश्चित रूप से स्टॉक के यहां से बढ़ने का तर्क है। वॉल स्ट्रीट यह तर्क दे रहा है: इस समय औसत मूल्य लक्ष्य $ 177 पर अविश्वसनीय रूप से बैठता है, वर्तमान COIN स्टॉक मूल्य से लगभग 200% ऊपर।

व्यक्तिगत रूप से, मुझे उस लक्ष्य पर असाधारण रूप से संदेह है। लेकिन, ईमानदार होने के लिए, मैं शायद क्रिप्टो के प्रति अधिक से अधिक संशय में हूं। यदि क्रिप्टो वास्तव में एक वैध, अपेक्षाकृत स्थिर संपत्ति वर्ग बन जाता है, और संस्थान अंतरिक्ष में निवेशित रहते हैं, तो कॉइनबेस परिणाम और कॉइनबेस स्टॉक दोनों वापस उछाल सकते हैं।

उस परिदृश्य में, प्रदर्शन लगभग 2021 जितना अच्छा नहीं है, लेकिन लगभग 2022 जितना खराब भी नहीं है। कॉइनबेस लाभप्रदता पर लौटता है, वास्तविक नकदी प्रवाह उत्पन्न करना शुरू करता है (शायद $ 1 बिलियन से अधिक, इस वर्ष के परिणामों के बीच और अंतिम ), और समय के साथ स्टॉक में अच्छी बढ़त होती है।

उस तरह के दृष्टिकोण के लिए एक वैध तर्क है। लेकिन उस बुल मामले के बारे में जो महत्वपूर्ण है, वह नवंबर के बाद से 80% की गिरावट या पी / ई मल्टीपल के विपरीत है, यह एक दूरंदेशी तर्क है। यह कोई तर्क नहीं है जिसे मैं व्यक्तिगत रूप से खरीदूंगा। लेकिन, बहुत कम से कम, यह एकमात्र प्रकार का तर्क है जिसे अन्य लोग खरीद सकते हैं या खरीदना चाहिए।

इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।

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