अमेरिकी ट्रेजरी में निवेशक एक दुविधा का सामना करते हैं क्योंकि वे एक ऐसी अर्थव्यवस्था के बीच फंस जाते हैं जो बहुत मजबूत लगती है, लेकिन बढ़ती मुद्रास्फीति और फेडरल रिजर्व की दरों में बढ़ोतरी से इसे काटने और मुद्रास्फीति की उम्मीदों को बनाए रखने के लिए चुनौतियों का सामना करना पड़ता है।
10-वर्षीय ट्रेजरी नोट पर यील्ड सोमवार के कारोबार में फिर से शुरू हुई, जो पिछले सप्ताह 3.2% से ऊपर गिरकर 3.0% के करीब पहुंच गई। यील्ड कर्व सपाट रहा, 2-वर्षीय नोट यील्ड सोमवार को 3.1% से ऊपर दर्ज हुआ और 30-वर्षीय बॉन्ड यील्ड 3.3% से ऊपर रहा।
सोमवार को भी सकारात्मक आर्थिक आंकड़े आते रहे। मई में ड्यूरेबल गुड्स ऑर्डर 0.7% ऊपर थे, जो उम्मीद से ज्यादा मजबूत था। इससे भी अधिक बात यह है कि छह महीने की गिरावट के बाद मई में लंबित घरेलू बिक्री भी बढ़ी।
फेड के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने पिछले हफ्ते कांग्रेस की गवाही में जोर देकर कहा कि केंद्रीय बैंक के नीति निर्माता मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने तक दरों में वृद्धि करने के लिए तैयार थे, भले ही इसका मतलब अर्थव्यवस्था को मंदी की ओर ले जाना हो।
उन नीति निर्माताओं में से एक, सेंट लुइस फेड के अध्यक्ष जेम्स बुलार्ड ने पिछले हफ्ते अर्थव्यवस्था की ताकत के बारे में आशावाद व्यक्त किया, भले ही उन्होंने आक्रामक दरों में बढ़ोतरी के लिए जोर दिया। बुलार्ड चार क्षेत्रीय फेड बैंक अध्यक्षों में से एक हैं जो इस साल फेडरल ओपन मार्केट कमेटी में मतदान की स्थिति में हैं, जो मौद्रिक नीति पर निर्णय लेती है।
तकनीकी विश्लेषक निवेशकों की दुविधा को दर्शाते हैं। वे समर्थन स्तर के रूप में 10-वर्ष में 3% यील्ड देख रहे हैं - यदि यील्ड इससे नीचे जाती है, तो यह शायद और भी नीचे जाएगी। उनका कहना है कि अगर 10 साल का यील्ड ऊपर की ओर बढ़ता रहता है और 3.5% तक पहुंच जाता है, तो यह और बढ़ सकता है।
अभी के लिए, यील्ड उन थ्रेसहोल्ड के बीच उछल रही है क्योंकि निवेशकों को पहले एक तरह से खींचा जाता है, फिर दूसरा।
इस बीच, "विखंडन" यूरोजोन सरकारी बांडों के लिए चर्चा का विषय बन गया है, क्योंकि मौद्रिक सख्ती की संभावना दक्षिणी परिधि में अधिक भारी ऋणग्रस्त देशों और फिस्कली रूढ़िवादी उत्तरी देशों के बीच की खाई को चौड़ा करती है।
यूरोपीय सेंट्रल बैंक के नीति निर्माता, राष्ट्रपति क्रिस्टीन लेगार्ड से शुरू होकर, इस बात पर जोर दे रहे हैं कि वे यील्ड गैप को बहुत अधिक बढ़ने से रोकने के लिए कार्य करेंगे। यह न केवल मौद्रिक नीति के प्रसारण को और अधिक कठिन बना देता है, बल्कि इससे संयुक्त मुद्रा की स्थिरता को भी खतरा होता है।
जर्मन और इतालवी 10-वर्षीय बॉन्ड पर यील्ड्स के बीच बारीकी से देखा जाने वाला स्प्रेड पिछले 12 महीनों में 100 आधार अंक - एक पूर्ण प्रतिशत बिंदु - बढ़ गया है, जिसमें से आधी वृद्धि मार्च के बाद से आ रही है।
एक दशक पहले के यूरो ऋण संकट की यादें अभी भी बहुत ताजा हैं, हालांकि ईसीबी नीति निर्माता इस ओर इशारा करते नहीं थकते हैं, कमजोर देश अब पहले की तुलना में अधिक मजबूत हैं और एक केंद्रीय बैंक जिसने कोविड -19 महामारी को नेविगेट किया है, उसके पास अधिक उपकरण हैं और उस समय की तुलना में लचीलापन।
लेकिन कुछ महामारी नीतियों - विशेष रूप से केंद्रीय बैंक की खरीद के साथ सरकारी बॉन्ड के समर्थन ने निवेशकों को शालीनता की भावना में डाल दिया है। उस समर्थन को वापस लेने से यह संभव हो जाता है कि वे विखंडन से बचने के लिए ईसीबी की प्रतिबद्धता का परीक्षण करेंगे।
लोरेंजो बिनी स्माघी, ईसीबी कार्यकारी बोर्ड के एक उच्च सम्मानित पूर्व सदस्य, ने केंद्रीय बैंक से और भी अधिक लचीला बनने और उत्तरी अमेरिकी रेटिंग एजेंसियों द्वारा बांड रेटिंग पर निर्भरता से अपनी बांड खरीद पर स्व-लगाए गए सीमाओं को समाप्त करने का आग्रह किया। फाइनेंशियल टाइम्स के एक ऑप-एड में ये तर्क-वितर्क बिनी स्मघी की प्रवृत्ति के हैं।
अन्य संभावित समाधान, जैसे कि ऋण संकट के दौरान सृजित एकमुश्त मौद्रिक लेन-देन तंत्र, राष्ट्रीय सरकारों के लिए राजनीतिक रूप से चुनौतीपूर्ण परिस्थितियों को लागू करता है। किसी भी मामले में, ईसीबी उपकरणों में बाजार की चुनौतियों का सामना करने की असीमित क्षमता होनी चाहिए, इतालवी अर्थशास्त्री का तर्क है।