रुपये में लगातार गिरावट...
भारतीय रुपया पिछले कुछ महीनों से गिरावट का रुख देख रहा है और नए निचले स्तर को छू रहा है। विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (एफपीआई) से बाहर निकलना और तेल, कोयले में वृद्धि के कारण व्यापार घाटा बढ़ना और आयात इस मूल्यह्रास के मुख्य कारण हैं। भारतीय विदेशी मुद्रा बाजार को इस गड़बड़ी में लाने के लिए उच्च वस्तु आयात भी एक बड़ा अपराधी है और साल के अंत तक लक्षित 3 प्रतिशत (जीडीपी के) के निशान से अधिक चालू खाता घाटे की आशंका बढ़ रही है।
..लेकिन दृष्टि में अधिक दर्द
क्या रुपया नीचे आ गया है? ज़रुरी नहीं। हमारा मानना है कि अमेरिका में लगातार उच्च मुद्रास्फीति और आने वाले महीनों में जारी रहने और यहां तक कि उच्च दरों में बढ़ोतरी की संभावना के कारण रुपया 80 से नीचे गिर सकता है। मौद्रिक नीति का कड़ा होना भारत से एफआईआई के पैसे के बहिर्वाह के प्रमुख कारणों में से एक रहा है।
जवाब में, आरबीआई ने इस गिरावट को ठीक करने के लिए कुछ छोटे कदम उठाए हैं। इनमें से नवीनतम भारतीय रुपये में अंतर्राष्ट्रीय व्यापार का निपटान है। हम उन्हें बेबी स्टेप्स क्यों कहते हैं, हम उनका जवाब बाद में देंगे लेकिन आइए पहले नवीनतम दिशानिर्देशों को डिकोड करें
आरबीआई के नए दिशानिर्देश
भारतीय रुपये में अंतर्राष्ट्रीय व्यापार को निपटाने के लिए आरबीआई इस सप्ताह दिशानिर्देशों का एक नया सेट लेकर आया। इस नए तंत्र के अनुसार, भारतीय निर्यातक और आयातक इनवॉइस बढ़ा सकते हैं, और घरेलू मुद्रा में लेनदेन का निपटान कर सकते हैं। हमारा मानना है कि यह तीन व्यापक उद्देश्यों को प्राप्त करने के लिए किया जा रहा है।
1. प्रतिबंध-प्रभावित देशों, विशेष रूप से रूस के साथ व्यापार में आसानी।
चल रहे युद्ध के कारण, पश्चिम ने रूसी बैंकों के साथ-साथ वैश्विक वित्तीय प्रणाली (स्विफ्ट) द्वारा डॉलर के उपयोग पर प्रतिबंध लगा दिया था। रूस से उच्च कच्चा तेल आयात के लिए भुगतान करने की आवश्यकता के कारण भारत के लिए वैकल्पिक भुगतान तंत्र आवश्यक हो गया। FYI करें, भारत के सस्ते रूसी तेल का आयात रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गया था और अब भारत के कुल तेल आयात का 20 प्रतिशत हिस्सा है। अप्रैल और मई में रूस से भारत का आयात 2.5 अरब डॉलर था, जो सालाना 30 अरब डॉलर है। यदि रूस सहमत होता है, तो भारतीय कंपनियां अब इन आयात बिलों को रुपये में निपटा सकती हैं और अंततः डॉलर की एक महत्वपूर्ण राशि की बचत कर सकती हैं। संदर्भ के लिए, आरबीआई ने हाल ही में रुपये को स्थिर करने के लिए $40 बिलियन खर्च किए और आने वाले हफ्तों में और $40 बिलियन खर्च कर सकता है
2. रुपये का अंतर्राष्ट्रीयकरण करें -
स्थानीय मुद्रा में निपटान यदि प्रतिपक्ष द्वारा स्वीकार किया जाता है तो रुपये की मांग को बढ़ाने और डॉलर की मांग को कम करने में मदद मिल सकती है
3. श्रीलंका जैसे कुछ देशों में विदेशी मुद्रा भंडार संकट का लाभ उठाएं और उन्हें रुपये में भुगतान करने के लिए मनाएं
क्या नए दिशानिर्देश रुपये की गिरावट को रोकने में मदद करेंगे?
हमारा मानना है कि इससे रुपये के मुद्रा मूल्य में उल्लेखनीय रूप से मदद मिलने की संभावना नहीं है क्योंकि कुछ ही देश रुपये में व्यापार करने के लिए सहमत हो सकते हैं। इन देशों ने वित्त वर्ष 2022 में भारत के व्यापार टोकरी का लगभग 5 प्रतिशत हिस्सा बनाया। इसके अलावा, यूरो जैसी प्रमुख वैश्विक मुद्राओं के मुकाबले डॉलर की सराहना जारी है जो घरेलू मुद्रा पर और दबाव डाल रही है।
आइए अब दूसरे बेबी स्टेप्स पर आते हैं
भारतीय रिजर्व बैंक ने भारत में ताजा विदेशी मुद्रा प्रवाह को आकर्षित करने के लिए कई अन्य उपायों की घोषणा की थी। उनमें से कुछ में अनिवासी जमाराशियों के लिए नियमों में छूट, भारत सरकार और कॉर्पोरेट ऋण में विदेशी निवेश की सीमा बढ़ाना, बाहरी वाणिज्यिक उधार की सीमा बढ़ाना, और एफसीआरए नियमों में संशोधन शामिल हैं ताकि अनिवासी भारतीयों द्वारा भारतीय रिश्तेदारों को अधिक धन हस्तांतरित किया जा सके। . डॉलर मूल्य के सोने के आयात को हतोत्साहित करने के लिए इस महीने सोने पर आयात शुल्क भी बढ़ाकर 15 प्रतिशत कर दिया गया था।
बेबी कदम क्यों?
हमें लगता है कि ये उपाय विदेशी प्रवाह को आकर्षित करने और रुपये की गिरावट को रोकने के लिए पर्याप्त महत्वपूर्ण नहीं हो सकते हैं। आइए देखें क्यों।
आइए इतिहास पर वापस जाएं। अगर आपको लगता है कि यह केवल एक बार की स्थिति है जिसका आरबीआई को सामना करना पड़ा है और इसलिए इससे निपटने के लिए संघर्ष कर रहा है, तो यह सच नहीं है। आरबीआई पहले भी ऐसी स्थिति देख चुका है।
कुख्यात टेपर टैंट्रम
2013 की कुख्यात टेपर टैंट्रम स्थिति हाल के कुछ घटनाक्रमों के समान है और इस अराजकता से निपटने में मदद करने के लिए दिलचस्प सीख देती है।
2013 में, यूएस फेड ने 2008 के वित्तीय संकट से निपटने के लिए एक महत्वपूर्ण आर्थिक बढ़ावा प्रदान किए जाने के बाद एक मात्रात्मक कसने का कार्यक्रम आयोजित किया।
इस टेपर टैंट्रम के परिणामस्वरूप संपत्ति की खरीद में दरों में बढ़ोतरी और कमी हुई, जो अब वैश्विक बाजारों में व्यापक अस्थिरता और भारतीय बाजारों में बिकवाली का कारण बना था।
2013 में केवल 3 महीनों में भारतीय रुपये में 18 प्रतिशत की गिरावट आई क्योंकि एफआईआई ने उभरते बाजारों से पैसा निकाला।
ब्याज दरों में बढ़ोतरी, सोने पर आयात शुल्क बढ़ाने, एनआरआई से प्रवाह बढ़ाने और तेल आयात करने वाली कंपनियों के लिए एक अलग स्वैप विंडो खोलने जैसे इसी तरह के हस्तक्षेपों को तब वापस पेश किया गया था।
काफी परेशान करने वाला देजा वु है ना? लेकिन तब क्या हुआ और ये उपाय कितने कारगर रहे?
सोने पर आयात शुल्क में वृद्धि -
सोने पर आयात शुल्क जून और सितंबर 2013 के बीच तीन बार बढ़ाया गया, इसे 6 प्रतिशत से बढ़ाकर 15 प्रतिशत किया गया। हालांकि इस कदम से सोने के आयात में कमी आई है, लेकिन कीमतों में भारी अंतर से तस्करी में काफी तेजी आई है। इसलिए आयात शुल्क में वृद्धि का वांछित प्रभाव आरबीआई द्वारा अपेक्षित प्रभाव नहीं देख सकता है।
अनिवासी भारतीयों से प्रवाह -
विभिन्न उपायों के माध्यम से, आरबीआई उस समय एनआरआई जमाओं के माध्यम से बड़ी संख्या में प्रवाह प्राप्त करने में सक्षम था। लेकिन इस बार शायद आरबीआई वैसा असर न कर पाए। एनआरआई जमाराशियों और विदेशों में इसी तरह की संपत्तियों पर मौजूदा ब्याज दर अंतर अधिक एनआरआई प्रवाह को आकर्षित करने के लिए पर्याप्त आकर्षक नहीं है, खासकर जब यूएस फेड दरों में और वृद्धि करना चाहता है।
रुपया वास्तव में वैश्विक होने से बहुत दूर है
जबकि नवीनतम दिशानिर्देश भारत के कुछ द्विपक्षीय समझौतों को सुव्यवस्थित करने और कुछ विदेशी प्रवाह को वापस आकर्षित करने में मदद कर सकते हैं, बड़े पैमाने पर प्रभाव की संभावना नहीं है। डॉलर, यूरो और पाउंड अभी भी सबसे पसंदीदा मुद्राएं हैं। भारत अपनी मुद्रा को सही मायने में अंतरराष्ट्रीय बनाने से बहुत दूर है। उस दिशा में किसी भी कदम के लिए रुपये को मुक्त रूप से परिवर्तनीय बनने की आवश्यकता होगी। दूसरे शब्दों में, रुपये को दुनिया भर के केंद्रीय बैंकों द्वारा भरोसा करने की आवश्यकता है और मुद्रा के धारक बिना किसी हस्तक्षेप के प्रचलित विनिमय दर पर इसे किसी भी अन्य मुद्रा में स्वतंत्र रूप से परिवर्तित कर सकते हैं। अभी ऐसा नहीं है। विश्व व्यापार में चीन के प्रभुत्व के बावजूद, रेम्निबी एक प्रमुख वैश्विक मुद्रा बनने से बहुत दूर है। ऐसे मामले में, भारत का अभी भी समग्र वैश्विक व्यापार पर बहुत सीमित प्रभाव है।
यह नहीं भूलना चाहिए कि मुद्रा का अंतर्राष्ट्रीयकरण वैश्विक झटके, परिसंपत्ति बुलबुले, और विनिमय दर में अस्थिरता के उच्च जोखिम के संबंधित जोखिमों के साथ आता है।
स्थिति नियंत्रण में है लेकिन एक बड़ी छलांग अपरिहार्य लगती है
फिर भी, यह सही दिशा में एक कदम है और भले ही भारत अपने कुछ आयात भुगतानों को स्थानीय मुद्रा में बदलने का प्रबंधन करता है, यह कुछ राहत प्रदान करेगा।
भारत की वर्तमान विदेशी मुद्रा स्थिति 2013 की तरह अनिश्चित नहीं है। इसके पास अभी भी अपने सकल घरेलू उत्पाद के लगभग 20 प्रतिशत के बराबर विदेशी मुद्रा भंडार का बफर है या दूसरे शब्दों में लगभग 10 महीने के आयात के बराबर है और इसलिए किसी भी बाहरी झटके को संभालने के लिए लचीला है।
कहा जा रहा है, ये सभी कदम सही दिशा में हैं और मुद्रा बाजार में अस्थिरता को कम करने में मदद कर सकते हैं। हालांकि, इस रुपये के कमजोर होने पर किसी भी महत्वपूर्ण ब्रेक को लागू करने के लिए आरबीआई को अभी भी अपने विदेशी मुद्रा भंडार में डुबकी लगानी होगी।
अस्वीकरण: यह लेख विशुद्ध रूप से केवल शैक्षिक उद्देश्यों के लिए है