यू.एस. फेड द्वारा एक धुरी पर जुआ खेलने वाले निवेशक जल सकते हैं

बाजार हाल ही में अपने निम्न स्तर से ऊपर चले गए हैं क्योंकि कुछ निवेशकों को लगता है कि मुद्रास्फीति चरम पर है और धीमी वृद्धि फेड को धुरी का कारण बनेगी। यह सही व्याख्या हो भी सकती है और नहीं भी। यह निश्चय करना जल्दबाजी होगी।

फेड के नीतिगत बदलावों ने अभी तक यह साबित नहीं किया है कि अमेरिकी मुद्रास्फीति पर उनका महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ा है। हालांकि फेड रेट में बढ़ोतरी और अर्थव्यवस्था के माध्यम से फ़िल्टर करने के लिए समायोजन नीति को हटाने में समय लगता है, लेकिन कोई संकेत नहीं है कि मुद्रास्फीति भौतिक रूप से धीमी हो गई है। वास्तव में, यह सुझाव देने के लिए कोई महत्वपूर्ण बदलाव नहीं है कि फेड युद्ध जीत रहा है।

इस बिंदु पर, तीन महीने की ट्रेजरी बिल दर उपभोक्ता मूल्य सूचकांक की वर्तमान वर्ष-दर-वर्ष गति, लगभग 6.5% की एक महत्वपूर्ण छूट पर कारोबार कर रही है। केवल एक बार जो प्रसार अधिक महत्वपूर्ण था, वह 1980 में आया था, जब सीपीआई सालाना 14% से अधिक पर चढ़ गया था, और तीन महीने की बिल दर लगभग 6.75% तक गिर गई थी। ऐतिहासिक रूप से, जब मुद्रास्फीति 1980 से 2000 की शुरुआत तक गिर रही थी, तीन महीने की बिल दर लगातार साल दर साल मुद्रास्फीति से अधिक थी। यहां तक ​​​​कि अगर मुद्रास्फीति के रुझान नरम होने लगते हैं, तो यह कहना जल्दबाजी होगी कि फेड की धुरी के परिणामस्वरूप दर में कटौती होगी।

लेकिन निवेशकों को पिछले एक दशक में धीमी वृद्धि, या मंदी के जोखिम को जोड़ने के लिए प्रशिक्षित किया गया है, जिसका अर्थ है कि फेड पिवोट्स टू रेट कट और क्यूई। इस बार समस्या विकास नहीं है; यह मुद्रास्फीति है। यह विकास को मार रहा है। जीडीपी मूल्य सूचकांक पहली तिमाही में सकल घरेलू उत्पाद की नाममात्र वृद्धि दर से अधिक चला, और संभावना अधिक है कि दूसरी तिमाही में फिर से वही हुआ। पहली तिमाही में नाममात्र की वृद्धि मजबूत थी, जो 6.6% मौसमी रूप से समायोजित वार्षिक दर पर चल रही थी; जीडीपी मूल्य सूचकांक 8.2% पर चला, जिसके परिणामस्वरूप वास्तविक जीडीपी विकास दर नकारात्मक हो गई।

दूसरी तिमाही में एक और वास्तविक जीडीपी प्रिंट के नकारात्मक होने की संभावना बहुत अधिक है, विशेष रूप से यह देखते हुए कि सीपीआई दूसरी तिमाही के लिए 8% से अधिक चला और अटलांटा फेड का जीडीपीनाउ टूल 1.6% की गिरावट का अनुमान लगा रहा है। इसका मतलब यह होगा कि दूसरी तिमाही में नॉमिनल जीडीपी ग्रोथ शायद 6% से ज्यादा थी, जो मूल रूप से पहली तिमाही की नॉमिनल जीडीपी ग्रोथ रेट के अनुरूप है।

भले ही वास्तविक जीडीपी लगातार दो तिमाहियों के लिए नकारात्मक हो और अर्थव्यवस्था नरमी के संकेत दिखाती हो, फेड इतनी जल्दी धुरी नहीं हो सकता है। अतीत में, धीमी वृद्धि के इस फार्मूले ने फेड के कठोर रुख को पटरी से उतार दिया है क्योंकि मुद्रास्फीति कभी समस्या नहीं थी। यह अब अलग है, मुद्रास्फीति समस्या है, और विकास अभी कोई समस्या नहीं है, नाममात्र के संदर्भ में।

इसके अतिरिक्त, क्लीवलैंड फेड इन्फ्लेशन नाउकास्टिंग का नवीनतम पूर्वानुमान जुलाई सीपीआई यो दर 8.9% का सुझाव देता है और वार्षिक 9.1% की तीसरी तिमाही सीपीआई दर का अनुमान लगा रहा है। इसलिए, जबकि मुद्रास्फीति की गति सड़क के नीचे किसी बिंदु पर धीमी हो सकती है, ऐसा लगता है कि इसे आगे बढ़ाने की कोशिश करना जल्दबाजी होगी। अटलांटा फेड 12 महीने की स्टिकी सीपीआई रीडिंग वर्तमान में 5.6% पर है और तेजी से उच्च चलन में है, और यह पता लगाना कठिन है कि यह शिखर कहाँ है।

एक फेड में मूल्य निर्धारण शुरू करने के लिए जो दरों में बढ़ोतरी को रोक देगा या यहां तक ​​​​कि दरों में कटौती शुरू कर देगा, न केवल जल्दी बल्कि बेहद खतरनाक लगता है। आखिरकार, बहुत कम लोग इस बिंदु तक मुद्रास्फीति के मार्ग को प्रोजेक्ट करने में सक्षम हुए हैं, जिसका अर्थ है कि शीर्ष को चुनने की कोशिश करना अनुमान लगाने के खेल से ज्यादा कुछ नहीं है।

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