रोकू स्टॉक इस बाजार का प्रतीक है

Roku (NASDAQ:ROKU) के शेयर पिछले जुलाई के रिकॉर्ड बंद सेट से 84% कम हो गए हैं। इसमें पिछले शुक्रवार के कारोबार में 23% की गिरावट शामिल है, जब रोकू ने गुरुवार को बंद होने के बाद निराशाजनक कमाई की रिपोर्ट दी।

गिरावट को खरीदारी के अवसर के रूप में देखना आकर्षक है। वास्तव में, कई निवेशक पहले ही ऐसा कर चुके हैं: ROKU ने सोमवार और मंगलवार को दो दिनों में 16% की बढ़त के साथ रैली की।

वे निवेशक निराश हो सकते हैं। ROKU का स्टॉक बड़ा नीचे है लेकिन तेज गिरावट के कई कारण हैं। हालाँकि, सबसे बड़ा वह नहीं हो सकता है जिस पर ROKU और बाजार दोनों के प्रति आशावादी ध्यान केंद्रित कर रहे हों।

ROKU स्टॉक के लिए कमाई के बाद का मामला

इसे गन्ना करने का कोई तरीका नहीं है: रोकू की कमाई निराशाजनक थी। राजस्व और लाभ दोनों वॉल स्ट्रीट की उम्मीदों से बुरी तरह चूक गए। लेकिन बड़ी चिंता तीसरी तिमाही के लिए कंपनी के मार्गदर्शन के आसपास है। तिमाही के लिए आम सहमति राजस्व $902 मिलियन था; Roku ने केवल $700 मिलियन के लिए मार्गदर्शन किया।

Roku प्रबंधन ने इस मुद्दे को मैक्रोइकॉनॉमिक चिंताओं से प्रेरित किया। अपने Q2 शेयरधारक पत्र में, कंपनी ने लिखा: "उपभोक्ताओं ने विवेकाधीन खर्च को कम करना शुरू कर दिया, और विज्ञापनदाताओं ने विज्ञापन बिखराव बाजार (तिमाही के दौरान खरीदे गए टीवी विज्ञापन) में खर्च में काफी कमी की।"

इस दृष्टिकोण से, Q2 और, इससे भी महत्वपूर्ण बात, Q3 केवल एक अस्थायी समस्या का प्रतिनिधित्व करता है। उपभोक्ता खर्च किसी बिंदु पर वापस आ जाएगा। इस बीच, Roku स्ट्रीमिंग और रैखिक टेलीविज़न से दूर लंबी अवधि के बदलाव के बीच उपयोगकर्ताओं को जोड़ना जारी रखेगी।

दरअसल, रिपोर्ट के बाद कम से कम दो विश्लेषकों ने इसी तरह की दलीलें दीं, ROKU स्टॉक के लिए निकट अवधि के दबाव, फिर भी दीर्घकालिक सफलता का अनुमान लगाया।

संक्षेप में, बुल्स का तर्क होगा कि यह तेजी से उच्च मूल्यांकन की ओर एक लंबी सड़क में सिर्फ एक टक्कर है। उस नजरिए से, यहां बिकवाली काफी हद तक निवेशकों द्वारा अल्पावधि पर ध्यान केंद्रित करने के कारण है।

क्या 2022 समस्या है?

वास्तव में, यह संभावना है कि एक समान दृष्टिकोण ने पूरे बाजार में अपनी पकड़ बना ली है। आखिरकार, मंदी की आशंका हाल के हफ्तों में ही बढ़ी है, फिर भी S&P 500 अब जून के निचले स्तर से 12% उछल गया है।

लेकिन पूरी तरह से ROKU और बाजार दोनों के लिए, इस कहानी में एक लापता तत्व है: वास्तव में, 2021 में क्या हुआ था? सबसे पहले, अर्थव्यवस्था गर्जना कर रही थी। अमेरिकी सकल घरेलू उत्पाद वर्ष के लिए 10% बढ़ा।

Roku जैसे व्यवसाय के लिए, टेलविंड और भी बड़े थे। उस मैक्रो ग्रोथ का मतलब था कि विज्ञापनदाता फ्लश उपभोक्ताओं को आकर्षित करने के लिए खर्च करने को तैयार थे। लेकिन Roku को स्ट्रीमिंग सेवाओं के विस्फोट से भी फायदा हुआ, जिनमें से कई अपने उपयोगकर्ताओं को आकर्षित करने के लिए मंच पर विज्ञापन देना चाहते थे।

यह जोर देने योग्य है कि Roku ने स्कैटर मार्केट में कमजोरी की ओर इशारा किया। ठीक यही बाजार है जिसे पिछले साल फायदा हुआ होगा। महत्वपूर्ण रूप से, यह वह बाज़ार है जहाँ कीमतें सबसे अधिक हैं, जैसा कि Roku के परिणाम दिखाते हैं। Q2 में, प्लेटफ़ॉर्म ग्रॉस मार्जिन (प्लेटफ़ॉर्म राजस्व में Roku खिलाड़ियों की बिक्री शामिल नहीं है) में साल-दर-साल 880 आधार अंकों की गिरावट आई है। Q3 मार्गदर्शन और भी खराब दिखता है: Roku के समेकित सकल लाभ में साल-दर-साल लगभग 4% की गिरावट का अनुमान है।

बुल्स का तर्क होगा कि Roku का व्यवसाय, दीर्घावधि, Q3 में दिखने से बेहतर होगा। यह शायद सच है। लेकिन उन बुल्स को यह भी याद रखने की जरूरत है कि, लंबे समय तक, व्यापार पिछले साल की तुलना में खराब होगा। पिछले साल महसूस किया गया मध्य 60% सकल मार्जिन टिकाऊ नहीं था।

मूल्यांकन की समस्या

इसी तरह, पिछले साल कई असाइन किए गए ROKU स्टॉक टिकाऊ नहीं थे। चरम पर, ROKU का मार्केट कैप कंपनी के अंतिम 2021 प्लेटफ़ॉर्म रेवेन्यू का 27x था। (खिलाड़ियों को नकारात्मक सकल मार्जिन पर बेचा जाता है, इसलिए कम से कम एक बुलिश परिप्रेक्ष्य से, उस राजस्व धारा को अनिवार्य रूप से अनदेखा करना उचित है।)

60% सकल मार्जिन वाले व्यवसाय के लिए यह गुणक अनिवार्य रूप से बेतुका था, अकेले 56% को Q2 में पोस्ट किया गया। और यह कई तर्क इस तर्क को कम करते हैं कि ROKU स्टॉक में गिरावट अर्थव्यवस्था पर एक अल्पकालिक फोकस द्वारा संचालित की जा रही है।

गिरावट का बड़ा कारण यह है कि Roku की कीमत एक साल पहले बेतुकी थी। उस कारक को नजरअंदाज नहीं किया जा सकता है।

फिर से, ऐसा लगता है कि बाजार के लिए एक ही अर्थ केवल ROKU ही नहीं है। 2021 में, बोर्ड भर के निवेशकों ने अत्यधिक लाभकारी वातावरण में उत्पन्न राजस्व और मुनाफे के लिए अनुचित गुणकों को लागू किया।

वह माहौल सामान्य हो रहा है, लेकिन यही एकमात्र कारण नहीं है कि शेयरों में गिरावट आई है, या गिरावट आनी चाहिए। ROKU और अन्य गिरे हुए स्वर्गदूतों में निवेशक जो समीकरण के दोनों पहलुओं की उपेक्षा करते हैं, अपने जोखिम पर ऐसा करते हैं।

अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।