टारगेट: इन्वेंटरी रणनीति खुदरा विक्रेता की सभी समस्याओं का समाधान नहीं करती है

वित्तीय वर्ष 2019 (जनवरी को समाप्त) में, टारगेट (NYSE:TGT) ने $6.39 की प्रति शेयर समायोजित आय (EPS) उत्पन्न की। सकल मार्जिन बिक्री का 28.9% था जबकि परिचालन लाभ 6.0% था।

वित्तीय वर्ष 2021 में, समायोजित ईपीएस $13.56 पर आया, जो दो साल पहले के आंकड़े के दोगुने से अधिक था; समायोजित परिचालन लाभ बिक्री का 8.4% था।

फिलहाल टारगेट स्टॉक के लिए महत्वपूर्ण सवाल यह है कि उन दो वर्षों में से कौन सा व्यवसाय आगे बढ़ने जैसा दिखता है, इसका अधिक प्रतिनिधि है। यह एक कठिन प्रश्न है - लेकिन, वर्तमान में, यह भी एक सामान्य प्रश्न है।

2021 की शुरुआत में, निवेशकों का मानना ​​​​था कि लाभ लंबे समय तक चलने वाला होगा। 2022 के मध्य में, वे नहीं करते हैं। आखिरकार, ज़ूम वीडियो कम्युनिकेशंस (NASDAQ:ZM) या पेलोटन इंटरएक्टिव (NASDAQ:PTON) जैसे कई तथाकथित "महामारी विजेताओं" के लिए, बहस वास्तव में खत्म हो गई है कि क्या महामारी के दौरान अंतर्निहित व्यवसाय बदल गए या उन्हें बस एक अल्पकालिक बढ़ावा मिला।

टारगेट ज़ूम या पेलोटन नहीं है, लेकिन यह स्पष्ट है कि अमेरिकी खुदरा विक्रेता कुछ हद तक महामारी विजेता थे। प्रोत्साहन भुगतान के लिए धन्यवाद, उपभोक्ताओं के पास खर्च करने के लिए अतिरिक्त नकदी थी। लॉकडाउन और व्यक्तिगत सुरक्षा उपायों के कारण, उनके पास उस पैसे को खर्च करने के लिए कम जगह थी। और इसलिए टारगेट और वॉलमार्ट (NYSE:WMT) जैसे कई, कई अन्य लोगों को अत्यधिक लाभ हुआ।

2022 में यह एक अलग कहानी रही है। दोनों खुदरा दिग्गज अब अरबों डॉलर की अतिरिक्त सूची का सामना कर रहे हैं। 2020 और 2021 में खरीदे गए इतने सामान के साथ, इसकी बहुत कम जरूरत है, और कुछ मामलों में बहुत कम जगह है।

जैसा कि पिछले सप्ताह दूसरी तिमाही की आय से पता चला है, टारगेट उस अतिरिक्त सूची के माध्यम से काम कर रहा है। लेकिन मौजूदा वैल्यूएशन पर, अकेले उस मोर्चे पर सफलता टीजीटी स्टॉक को खरीद नहीं बनाती है। यहां तक ​​​​कि उच्च से 40% नीचे - मई के मध्य में Q1 रिपोर्ट के बाद काफी हद तक धन्यवाद - निवेशकों का अभी भी मानना ​​​​है कि टारगेट 2019 की तुलना में 2021 के कारोबार के करीब है।

एक खराब फर्स्ट हाफ

इसमें कोई तर्क नहीं है कि टारगेट की पहली छमाही बदसूरत थी। पहली तिमाही की आय की रिपोर्ट करते हुए कंपनी द्वारा अपने पूरे साल के मार्गदर्शन में गिरावट के बाद फिर से स्टॉक गिर गया। इसने केवल तीन सप्ताह बाद फिर से पूर्वानुमान में कटौती की।

दूसरी तिमाही के परिणाम वॉल स्ट्रीट की आम सहमति से बुरी तरह चूक गए और लाभ मार्जिन के मामले में, कंपनी के पहले से कम किए गए दृष्टिकोण से नीचे थे।

लेकिन Q2 मार्जिन मिस कंपनी की ओर से आक्रामक रूप से माल को दरवाजे से बाहर निकालने के लिए छूट दी गई। मुख्य कार्यकारी अधिकारी ब्रायन कॉर्नेल ने दूसरी तिमाही के सम्मेलन कॉल पर उस निर्णय का बचाव किया।

“विकल्प पर विचार करें; हम अतिरिक्त इन्वेंट्री को रोक सकते थे और कई तिमाहियों या वर्षों में धीरे-धीरे इससे निपटने का प्रयास कर सकते थे। हालांकि इससे निकट अवधि के वित्तीय प्रभाव में कमी आ सकती थी, लेकिन इसने समय के साथ हमारे कारोबार को रोक दिया होगा।”

कुछ हद तक, निवेशकों ने उस स्पष्टीकरण को स्वीकार कर लिया है। कमाई के बाद चार कारोबारी सत्रों में टीजीटी ने 10% की गिरावट दर्ज की- लेकिन यह भी रिपोर्ट में शामिल हो गया। दूसरी तिमाही में केवल 1.2% का ऑपरेटिंग मार्जिन पोस्ट करने के बावजूद, शेयरों में पिछले महीने की तुलना में लगभग 3% की वृद्धि हुई है।

इस बीच, वित्त वर्ष 2012 के विश्लेषकों की आम सहमति के आधार पर, टारगेट स्टॉक इस साल की कमाई से 20 गुना कम पर ट्रेड करता है। यह एक गुणक है जो बताता है कि बाजार इस वर्ष को एक रीसेट वर्ष के रूप में मानता है, जिसमें विकास 2023 में फिर से शुरू होगा।

टारगेट स्टॉक में क्या कीमत है?

दूसरे शब्दों में, निवेशक कम से कम कुछ हद तक आगे देख रहे हैं। लेकिन यह पीछे देखने लायक भी है।

फिर से, FY19 में, टारगेट ने 6% का ऑपरेटिंग मार्जिन उत्पन्न किया। यह एक मजबूत प्रदर्शन था, साल-दर-साल 50 आधार अंक बढ़ रहा था। एक मजबूत उपभोक्ता ने निस्संदेह मदद की।

मान लें कि टारगेट इस वर्ष उसी स्तर पर पहुंच गया। राजस्व मार्गदर्शन, रन-रेट ब्याज व्यय, वर्तमान शेयर गणना और 21% की निर्देशित पूर्ण-वर्ष कर दर के आधार पर, टारगेट की प्रति शेयर आय लगभग 10.50 डॉलर होगी।

दूसरे शब्दों में, यदि अमेरिकी अर्थव्यवस्था ठीक चल रही होती, तो TGT अभी भी 15x से अधिक आय पर कारोबार कर रहा होता। बेशक, यह एक उचित, आकर्षक गुणक भी है।

लेकिन यह भी एक गुणक है जो बताता है कि सब कुछ फिर से ठीक हो जाएगा। यह मानता है कि इस वर्ष टारगेट को कोई स्वयं का घाव नहीं हुआ है। यह मानता है कि लगातार उच्च मुद्रास्फीति के बीच उपभोक्ता लचीला बने रहेंगे और मंदी आने वाली नहीं है।

एक उज्जवल आर्थिक पृष्ठभूमि के मुकाबले टारगेट स्टॉक शायद बहुत सस्ता होगा। लेकिन ठीक यही बात है: सब कुछ ठीक नहीं है, जो कुछ समय के लिए हो सकता है।

प्रकटीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।