- डिफ़ॉल्ट-जोखिम-मुक्त कोषागारों/कॉर्पोरेट बांडों पर सकारात्मक मुद्रास्फीति-समायोजित रिटर्न
- उच्च बाजार दरों का अर्थ है बहुत कम S&P 500 इक्विटी जोखिम प्रीमियम
- परिसंपत्ति आवंटन में बदलाव पर विचार करें, लेकिन थोक परिवर्तन जरूरी नहीं है
ट्रेजरी यील्ड में भारी बढ़ोतरी हुई है। जबकि बांड भालू बाजार दो साल से अधिक समय पहले शुरू हुआ था, यह अगस्त की शुरुआत से ही है कि तीव्र बिक्री ने वक्र के कुछ हिस्सों पर 15 वर्षों में अपने उच्चतम स्तर पर दरें प्रदान की हैं। इसके अलावा, अपेक्षित मुद्रास्फीति अगस्त CPI की अपेक्षा से अधिक गर्म होने के बावजूद ठंडी होती दिख रही है।
ट्रेजरी बनाम टिप्स
निवेशक पारंपरिक कोषागारों पर दरों की तुलना ट्रेजरी-मुद्रास्फीति संरक्षित प्रतिभूतियों (TIPS) से कर सकते हैं ताकि यह पता चल सके कि मुद्रास्फीति यहाँ से कहाँ जाती है। WisdomTree में जेरेमी श्वार्ट्ज द्वारा एक साथ रखा गया एक आसान डैशबोर्ड है जो अच्छी तरह से दिखाता है कि उबाऊ पुराने ट्रेजरी बिल, नोट्स और बॉन्ड के मालिक होने के लिए दृष्टिकोण कितना सकारात्मक है।
नीचे दिया गया चार्ट TIPS यील्ड कर्व दिखाता है - मूल रूप से रिटर्न की मुद्रास्फीति-समायोजित दरें जो आप वर्तमान में ट्रेजरी पर कब्जा कर सकते हैं। ध्यान दें कि वे परिपक्वता अवधि में सकारात्मक हैं। इसके अलावा, अल्पकालिक कोषागारों पर वास्तविक प्रतिफल, परिपक्वता में पांच वर्ष से कम, विशेष रूप से सकारात्मक हैं।
टिप्स यील्ड कर्व: इन द ब्लैक आफ्टर इयर्स इन द रेड
Source: WisdomTree
डिफॉल्ट-जोखिम-मुक्त निश्चित आय पर उच्च पैदावार बाजार की सिर्फ एक 'दिलचस्प' कहानी नहीं है। इक्विटी के मूल्य के लिए इसका बड़ा प्रभाव पड़ता है। यू.एस. पर यील्ड के रूप में 10-वर्षीय ट्रेजरी नोट बढ़ता है, जिससे कई फर्मों के लिए पूंजी की लागत बढ़ जाती है। वित्त 101 सिखाता है कि जब ऋण वित्तपोषण की लागत बढ़ जाती है, तो निवेश परियोजनाएं महंगी हो जाती हैं। इसके अलावा, विचार करें कि एक उच्च सुरक्षित बॉन्ड यील्ड निवेशकों के लिए स्टॉक को अपेक्षाकृत अधिक महंगा बनाता है।
एसएंडपी 500 इक्विटी जोखिम प्रीमियम 14 साल के निचले स्तर पर गिर गया
इक्विटी जोखिम प्रीमियम, या आय यील्ड S&P 500 घटा 10-year ट्रेजरी दर, 2008 के बाद से अपने निम्नतम स्तर पर गिर गया है। इसका क्या मतलब है? खैर, शायद इस साल अब तक 22.5% की गिरावट के बावजूद स्टॉक ज्यादा सौदेबाजी नहीं कर रहे हैं।
Source: Goldman Sachs Investment Management
तथाकथित "टीना" (कोई विकल्प नहीं है) व्यापार के साथ अब ऐसा प्रतीत होता है कि हम एक 2-year ट्रेजरी नोट को 4.2% पर छीन सकते हैं या iShares iBoxx निवेश ग्रेड कॉर्पोरेट बॉन्ड ETF (NYSE:LQD) को एक के साथ खरीद सकते हैं। मैच्योरिटी पर 5.4 फीसदी यील्ड, क्या आपको अपने एसेट एलोकेशन में होलसेल बदलाव करना चाहिए?
अपने पोर्टफोलियो पर पुनर्विचार?
यह वास्तव में कुछ ऐसा है जिसके बारे में मैं सोच रहा था। मुझे लगता है कि हम सभी इस बात से सहमत हो सकते हैं कि आज निश्चित आय की पैदावार, यह मानते हुए कि मुद्रास्फीति का दृष्टिकोण मोटे तौर पर सही है, कुछ निवेशकों के लिए मोहक है। आपके पैर के अंगूठे को बांड में डुबाना इतना कठिन है कि वे बस कीमत में गिरते रहते हैं! अगर वैश्विक फिक्स्ड-इनकम सेलऑफ़ इसी गति से जारी रहता है, तो आज की दिलचस्प दरें अब से एक महीने पहले कहीं बेहतर हो सकती हैं।
गिरती निश्चित आय चाकू को पकड़ना
पिछले 35 कारोबारी दिनों में, क्रेडिट बाजारों में नरसंहार पर एक नज़र डालें। "लॉन्ग बॉन्ड" 11% से अधिक (लाभांश सहित) नीचे है, जबकि कॉरपोरेट्स लगभग 8% बंद हैं। अल्पकालिक 1–3 साल के कोषागार, मजबूत वर्तमान प्रतिफल के बावजूद, लगभग 2% नीचे हैं। विदेशी निश्चित आय ने भी उस समय में कुल वापसी हानि के साथ 5.6% की कमी की है क्योंकि यू.एस. डॉलर चढ़ता है। ए रियल बॉन्ड् ब्लडबैथ।
निवेशकों को बांड से जमानत
Source: Stockcharts.com
मैं अपने पोर्टफोलियो में बड़े बदलाव नहीं कर रहा हूं, लेकिन मैं यह सुनिश्चित करूंगा कि मेरी आपातकालीन निधि नकद अल्पकालिक कोषागारों के माध्यम से 4% के उत्तर में अर्जित करे। साथ ही, मान लें कि मनी मार्केट म्यूचुअल फंड अब पिछले बुधवार के फेड रेट हाइक के बाद लगभग 2.8% उपज दे रहे हैं - वे फंड फेड फंड्स फ्यूचर्स के आधार पर अगले साल किसी समय लगभग 4.5% का भुगतान करेंगे।
निष्कर्ष
स्टॉक उतना सस्ता नहीं हो सकता जितना आप सोच सकते हैं। इस भालू बाजार की एक विशेषता यह है कि ब्याज दरें बढ़ी हैं, गिरती नहीं हैं। इसका मतलब है कि पूंजी की लागत प्रभावी रूप से निगमों के लिए बढ़ जाती है जबकि निवेशकों के लिए इक्विटी जोखिम प्रीमियम में भारी गिरावट आई है। एक साल में कितने अंतर आ जाते हैं।
अस्वीकरण: माइक ज़ाकार्डी इस लेख में उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति के स्वामी नहीं हैं।