- LYFT स्टॉक 2019 के आईपीओ के बाद से निराशाजनक रहा है, और अब मार्च 2020 के निचले स्तर से भी नीचे कारोबार कर रहा है
- प्रबंधन 2024 में मुफ्त नकदी प्रवाह में $ 700 मिलियन का लक्ष्य बना रहा है, एक लक्ष्य जो LYFT को मौजूदा स्तरों से चला सकता है
- लेकिन मैक्रो दबाव और स्टॉक-आधारित मुआवजा 2024 के लक्ष्यों और लगभग Lyft स्टॉक के बारे में चिंता पैदा करते हैं
मार्च 2019 में, Lyft (NASDAQ:LYFT) ने अपनी आरंभिक सार्वजनिक पेशकश की कीमत $72 प्रति शेयर रखी। एक साल बाद, जैसे ही नोवेल कोरोनावायरस महामारी का पैमाना स्पष्ट हुआ, स्टॉक 16 डॉलर के नीचे आ गया। अविश्वसनीय रूप से, LYFT बुधवार को 14.50 डॉलर पर बंद हुआ, जो मार्च 2020 के सबसे खराब कारोबार से नीचे और आईपीओ मूल्य से लगभग 80% नीचे है।
Source: Investing.com
अपने आप में, वे गिरावट LYFT स्टॉक के लिए एक बुल केस नहीं बनाती है। यहां कम वैल्यूएशन कुछ मायने रखता है। न तो Lyft और न ही इसका बड़ा प्रतिद्वंद्वी Uber (NYSE:UBER) राइड-शेयरिंग मॉडल को वास्तविक लाभ में बदलने में सक्षम रहा है। और जब निवेशक 2019 में विकास के लिए लगभग किसी भी कीमत का भुगतान करने को तैयार थे - और उस विकास को चलाने के लिए घाटे को पूरा करने के लिए तैयार थे - दृष्टिकोण बदल गए हैं। बाजार लाभप्रदता और मुक्त नकदी प्रवाह की तलाश में है।
लेकिन कम वैल्यूएशन निश्चित रूप से यहां बुल केस में मदद करता है। तो क्या नकदी प्रवाह निवेशकों को चलाने के लिए Lyft की योजना है। दो प्रमुख प्रश्न हैं कि क्या Lyft की योजना काम करेगी - और क्या सफलता की कीमत LYFT स्टॉक में है।
खराब फंडामेंटल्स
इस समय LYFT के खिलाफ एक सरल तर्क है: बुनियादी बातों का असर नहीं होता है।
वॉल स्ट्रीट के अनुमानों के आधार पर, 2021 की तुलना में इस साल Lyft के राजस्व में 28% की वृद्धि होनी चाहिए। लेकिन, निश्चित रूप से, पिछले साल के राजस्व पर यात्रा पर महामारी के प्रभाव का दबाव था। 2022 के राजस्व के लिए पूरे साल का अनुमान केवल 2019 के स्तर के मुकाबले लगभग 14% की वृद्धि का सुझाव देता है।
इस बीच, वह राजस्व लाभदायक नहीं है। आम सहमति का अनुमान इस साल प्रति शेयर 41 सेंट की कमाई का तात्पर्य है - लेकिन यह अनुमान Lyft के समायोजित आंकड़ों पर आधारित है। Lyft स्टॉक-आधारित मुआवजे को समायोजित ईपीएस की गणना से बाहर करता है - और यह मुआवजा पर्याप्त है।
वर्ष की पहली छमाही के दौरान, Lyft ने स्टॉक-आधारित मुआवजे में $330 मिलियन बुक किए हैं। समायोजित EBITDA (ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई) कुल $134 मिलियन थी।
चूंकि Lyft सार्वजनिक हो गया (वास्तव में उबेर से दो महीने पहले), आलोचकों ने तर्क दिया है कि राइड-शेयरिंग मॉडल केवल एक लाभदायक व्यवसाय नहीं चला सकता है। न तो Lyft और न ही Uber ने अभी तक आलोचकों को नापसंद किया है।
2024 के लक्ष्य
लेकिन Lyft ने दूसरी तिमाही के बाद कहा कि वह वास्तव में मुनाफा कमाना शुरू कर देगी। 2024 में, कंपनी समायोजित EBITDA में $ 1 बिलियन और मुक्त नकदी प्रवाह में $ 700 मिलियन का लक्ष्य रख रही है।
दोनों लक्ष्य Lyft स्टॉक में पर्याप्त वृद्धि का सुझाव देते हैं, यही वजह है कि आय रिपोर्ट के बाद शेयरों में तेजी आई। Lyft का वर्तमान में लगभग 4.4 बिलियन डॉलर का उद्यम मूल्य है। यहां तक कि अपेक्षाकृत रूढ़िवादी 10x EV/EBITDA और 20x P/FCF गुणक भी सुझाव देते हैं कि स्टॉक दोगुने से अधिक हो सकता है, और शायद तीन गुना, अगर प्रबंधन बचाता है।
बेशक, उन लक्ष्यों के प्रति संदेह के बहुत कारण हैं, कम से कम कंपनी के वर्तमान प्रदर्शन के लिए नहीं। Lyft तीसरी तिमाही में केवल 5% से 6% के समायोजित EBITDA मार्जिन के लिए मार्गदर्शन कर रहा है; लक्ष्य के लिए यह आवश्यक है कि यह आंकड़ा अब से दो साल से भी कम समय में लगभग 20% तक विस्तारित हो।
मैक्रोइकॉनॉमिक चिंताएं हैं जो रास्ते में उत्पन्न हो सकती हैं। उदाहरण के लिए, हवाईअड्डा यात्राएं, लाइफ के लिए अत्यधिक लाभदायक हैं, लेकिन मंदी हवाई यात्रा पर दबाव डाल सकती है और इस प्रकार, उन यात्राओं की आवश्यकता होती है। उच्च बीमा दरें पहले से ही एक समस्या बन रही हैं, जो कि मरम्मत लागत और अन्य कारकों में और मुद्रास्फीति से बढ़ सकती है।
उस ने कहा, यहां याद रखने के लिए कुछ महत्वपूर्ण है: यह एक मंच मॉडल है। Lyft का राजस्व केवल व्यक्तिगत यात्राओं से लेने का उसका हिस्सा है। जैसे-जैसे राजस्व बढ़ता है, Lyft की लागत बहुत धीमी दर से बढ़ती है।
इसे "ऑपरेटिंग लीवरेज" के रूप में जाना जाता है - और Lyft ने पहले से ही उस लीवरेज में से कुछ को इस बिंदु पर दिखाया है। हाल ही में हायरिंग फ्रीज के बाद रास्ते में लागत में कटौती की संभावना के साथ, लाभ मार्जिन में तेजी से विस्तार की संभावना उतनी नहीं है जितनी यह लग सकती है।
क्या सफलता को ध्यान में रखा जाता है?
हालाँकि, एक पकड़ है: यहाँ तक कि वे लक्ष्य भी कीमत के करीब हो सकते हैं।
फिर से, Lyft के समायोजित EBITDA के आंकड़े स्टॉक-आधारित मुआवजे को बाहर करते हैं। तो मुफ्त नकदी प्रवाह के आंकड़े करें (चूंकि स्टॉक-आधारित COMP एक गैर-नकद व्यय है)।
मुफ्त नकदी प्रवाह में कुल $700 मिलियन एक बड़े आंकड़े की तरह लगता है। लेकिन यह मानते हुए कि शेयर-आधारित COMP मौजूदा स्तरों पर रहता है, उस नकदी प्रवाह का अधिकांश हिस्सा कर्मचारियों को आंशिक रूप से LYFT स्टॉक में भुगतान करने से आता है। एबिटडा के लिए भी यही सच है।
उस मुआवजे के लिए समायोजित, और यहां तक कि लक्ष्य हिट होने पर भी, LYFT शायद 18x 2024 मुक्त नकदी प्रवाह और 11x समायोजित EBITDA पर कारोबार कर रहा है। यह अभी भी शायद बहुत सस्ता है - लेकिन, फिर से, इस बात की कोई गारंटी नहीं है कि वे लक्ष्य वास्तव में हिट होंगे।
तो अभी, LYFT स्टॉक उन लक्ष्यों पर दांव लगा रहा है। इस बाजार में, और आर्थिक जोखिमों के घूमने के साथ, यह एक कठिन दांव लगता है।
अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।