स्टॉक्स ने अभी तक हथियार नहीं त्यागे है

S&P 500 साल भर में 20% से अधिक नीचे है और अभी तक बाजार के निचले स्तर का कोई भी महत्वपूर्ण संकेत नहीं दिखा है, यह सुझाव देता है कि और गिरावट आ सकती है। वे आवश्यक कैपिट्यूलेशन रीडिंग जो अक्सर बॉटम्स के साथ होती हैं, विकसित नहीं हुई हैं, और उनमें से कुछ का सुझाव है कि बेहतर होने से पहले चीजें अभी भी खराब हो सकती हैं।

इसे जोड़ते हुए, सूचकांक के लिए मूल्यांकन ऊंचा बना हुआ है, और कमाई का अनुमान केवल कम होना शुरू हो गया है और कमाई का मौसम निकट आने पर इसमें और गिरावट आ सकती है। इसके अतिरिक्त, उच्च उपज फैलाव बढ़ रहा है, और अस्थिरता के उपाय बताते हैं कि निवेशकों का मूड आत्मसंतुष्ट है। जब ये स्तर बढ़ते हैं, तब नीचे के पास होने की संभावना होती है।

मूल्य अभी भी बहुत अधिक हैं

शेयरों को कम भेजने वाला ओवरराइडिंग कारक उच्च दर है, और शुरुआती संकेत हैं कि साल-दर-साल (वर्ष-दर-वर्ष) हेडलाइन मुद्रास्फीति दरें चरम पर हो सकती हैं, वे तेजी से नीचे नहीं आ रही हैं; वे कई महीनों से 7% से 9% की सीमा में मँडरा रहे हैं। यह इस बाजार में नीचे खोजने को और अधिक चुनौतीपूर्ण बनाता है क्योंकि हम नहीं जानते कि मुद्रास्फीति किस गति से गिरेगी या फेड को दरें बढ़ाने की कितनी आवश्यकता हो सकती है।

एक चीज जो बॉटम को परिभाषित करने में मदद करती है, वह यह है कि जब निवेशक कह सकते हैं कि स्टॉक को नजरअंदाज करना बहुत सस्ता है। 2009-10 के वित्तीय संकट की वसूली को छोड़कर, हमने एसएंडपी 500 को एक साल के आगे के आय अनुमानों के 12 से 13 गुना के आसपास देखा है। वर्तमान में, सूचकांक 242.43 के 2023 आय अनुमानों के लगभग 15.3 गुना कारोबार कर रहा है, जिससे सूचकांक 2,910 से 3,150 के दायरे में है। यह कम पी/ई गुणक आने वाले महीने में आय अनुमानों में और गिरावट के लिए और मूल्य निवेशकों को आकर्षित करने के लिए शुरू करने के लिए पर्याप्त हो सकता है।

चिंता का कोई संकेत नहीं

इसके अतिरिक्त, इस बिंदु पर, कॉर्पोरेट BBB 10-वर्ष में फैला हुआ है, ट्रेजरी दर अभी भी बढ़ रही है, जबकि बाजार के निचले स्तर पर देखे गए पूर्व शिखर तक नहीं पहुंच रही है। 2003, 2009, 2011, 2016, और 2020 में प्रमुख बाजार के बॉटम्स ने इस प्रसार को 2.3% से ऊपर देखा। केवल 2018 में स्प्रेड 2.3% से ऊपर नहीं बढ़ा था। बढ़ती दर के माहौल को देखते हुए, जंक बॉन्ड और ट्रेजरी के बीच का फैलाव उस 2.3% सीमा तक पहुंचने में विफल होने की संभावना नहीं है।

इस बिंदु पर, हम VIX अनुक्रमणिका को एक महत्वपूर्ण कदम ऊपर जाते हुए देखने में विफल रहे हैं। ऐतिहासिक रूप से, यह तब होता है जब VIX एक बहुत तेज चाल के बाद 36 से ऊपर बंद हो जाता है कि हम नीचे की प्रक्रिया शुरू करते हैं; इस समय, S&P 500 ने निचले स्तर को कम करना जारी रखा है, जबकि VIX ने निम्न ऊंचाई की एक श्रृंखला बनाई है।

जबकि बाजार कभी भी नीचे और उछाल सकता है, इतिहास बताता है कि इस मौजूदा भालू बाजार चक्र को अभी पूरी तरह से खेलना बाकी है। इस बिंदु पर यह स्पष्ट नहीं है कि मुद्रास्फीति चरम पर है या जब यह फेड रेट हाइकिंग चक्र समाप्त हो सकता है, और जब तक इनमें से कुछ महत्वपूर्ण बिंदुओं का उत्तर नहीं दिया जाता है, तब तक ऐसा लगता है कि नीचे पहुंचने की संभावना नहीं है।

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