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माइक्रोसॉफ्ट अर्निंगस कंपनी के लचीलेपन को दर्शाता है, ख़रीदने का एक अवसर प्रदान करता है

द्वारा Investing.com (Dylan Banchetti/Investing.com)शेयर बाजार30 अक्टूबर 2022 ,09:19
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माइक्रोसॉफ्ट अर्निंगस कंपनी के लचीलेपन को दर्शाता है, ख़रीदने का एक अवसर प्रदान करता है
द्वारा Investing.com (Dylan Banchetti/Investing.com)   |  30 अक्टूबर 2022 ,09:19
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  • मंदी की स्थिति में लचीलापन के निरंतर संकेतों के बावजूद Microsoft 30% YTD नीचे है
  • ऑफिस सूट, एज़्योर और साइबर सुरक्षा रिकॉर्ड जैविक विकास के रूप में कंपनियां मिशन-महत्वपूर्ण सॉफ़्टवेयर में कटौती करने के लिए अनिच्छुक साबित होती हैं
  • Microsoft नए विकास क्षेत्रों के माध्यम से पहल दिखा रहा है और अपनी पहले से ही प्रभावी स्थिति को मजबूत कर रहा है

Microsoft (NASDAQ:MSFT) ने इस वर्ष अपने मूल्य का लगभग 30% खो दिया है। इसकी Q123 आय अभी जारी होने के साथ, शायद इसे एक और रूप देने का समय आ गया है। नवीनतम आंकड़ों से कोई आश्चर्य नहीं हुआ, लेकिन चुनौतीपूर्ण परिचालन और मैक्रो परिस्थितियों को देखते हुए, डबल बीट कुछ राहत प्रदान करता है। यह स्पष्ट है कि मुद्रास्फीति "अस्थायी" की तुलना में बहुत अधिक होने जा रही है, और फेड में और बढ़ोतरी अभी भी जारी है और आगामी मंदी के मजबूत संकेत हैं। फिर भी, क्लाउड कंप्यूटिंग और गेमिंग में माइक्रोसॉफ्ट की लगातार प्रगति, इसके मुख्य व्यवसाय की लचीलापन, और काफी हद तक छूट वाले सापेक्ष मूल्यांकन से संकेत मिलता है कि माइक्रोसॉफ्ट एक मजबूत वसूली के लिए सही रास्ते पर है।

MSFT Stock Performance Graph
MSFT Stock Performance Graph

Source: Investing Pro

Q1 23 आय और मार्गदर्शन

MSFT Q1 2023 Earnings
MSFT Q1 2023 Earnings

Source: InvestingPro

टेक जायंट के लिए अर्निंगस कोई विशेष आश्चर्य की पेशकश नहीं करती है क्योंकि माइक्रोसॉफ्ट थोड़ा ऊपर और नीचे की तर्ज पर बीट करता है। राजस्व $50.12b पर आया, एक 11% YoY वृद्धि, और EPS $ 2.35 पर, 13% YoY नीचे लेकिन अनुमानों से बेहतर था।

पिछली दो तिमाहियों में बिक्री की वृद्धि धीमी रही है और यह वर्षों में सबसे निचले स्तर पर है, जो कम दोहरे अंकों पर मँडरा रही है। नकदी प्रवाह मार्जिन और अभी तक पहचाने जाने वाले राजस्व में भी कमी आई है। यह कोविड के बाद की मंदी का एक उचित परिणाम है और शायद आगे के अशांत समय का संकेत है।

एक विवरण यह है कि क्लाउड मार्जिन को प्रभावित करने वाली समस्याएं हो सकती हैं - प्रबंधन ने चर्चा की कि ऊर्जा की बढ़ती कीमतों के परिणामस्वरूप क्लाउड सेवाएं प्रदान करने की लागत कैसे बढ़ रही है: "सकल मार्जिन प्रतिशत में लगभग 3 अंक की कमी आई है जो एज़्योर और अन्य क्लाउड सेवाओं में कम मार्जिन से प्रेरित है, मुख्य रूप से उच्च ऊर्जा लागत के कारण।" इस वित्तीय वर्ष में कंपनी की लागत $800m हो सकती है।

दूसरी तिमाही के लिए मार्गदर्शन अधिक दिलचस्प था, जिसमें अधिकांश संख्या अपेक्षा से कम थी। अधिक व्यक्तिगत कम्प्यूटिंग राजस्व ने मौजूदा कारोबारी माहौल में सबसे अधिक कमजोरी दिखाई, जिसमें अनुमानित $ 17.2 बिलियन की तुलना में $ 14.5- $ 14.9 बिलियन के बीच बिक्री का अनुमान है। उत्पादकता और व्यवसाय प्रक्रिया खंड $ 16.6- $ 16.9 बिलियन की बिक्री में प्रोजेक्ट करता है, बनाम $ 17.2b विश्लेषक भविष्यवाणी कर रहे थे।

इंटेलिजेंट क्लाउड सेगमेंट ने विश्लेषकों को सबसे अधिक आश्चर्यचकित किया, बिक्री 21.55 अरब डॉलर होने का अनुमान है, जो कि अनुमानित 21.8 अरब डॉलर से कम है। Microsoft का Azure क्लाउड कंप्यूटिंग व्यवसाय कंपनी का सबसे मूल्यवान है, और विश्लेषकों को पूर्वानुमान द्वारा निहित 37% विकास दर के बजाय 41% YoY वृद्धि की उम्मीद है।

रिलीज के बाद स्टॉक पर गिरावट का दबाव संभवत: Google के (NASDAQ:GOOGL) (NASDAQ:GOOG) के कारण Microsoft के स्वयं के परिणामों से अधिक था। धूमिल मैक्रो वातावरण के बावजूद, माइक्रोसॉफ्ट का व्यवसाय दूसरों की तुलना में कहीं अधिक लचीला साबित हो रहा है और अवसर के संकेत दिखाता है।

विकास की कहानी: गेमिंग और मेटावर्स

प्रस्तावित एक्टिविज़न ब्लिज़ार्ड (NASDAQ:ATVI) अधिग्रहण के बाद, जिसे 2023 में पूरा करने की तैयारी है, Microsoft Sony (NYSE:SONY) में दुनिया के सबसे बड़े गेम प्रदाताओं में से एक के रूप में शामिल हो जाएगा। , गेमिंग सेगमेंट को कंपनी के लिए पहले से कहीं अधिक महत्वपूर्ण बनाना।

इस क्षेत्र में इसके मुख्य प्रतिस्पर्धियों में चीनी Tencent (OTC:TCEHY) है, जो $13.9b राजस्व के साथ एक शीर्ष -5 गेम प्रदाता है और 27% 5-वर्षीय CAGR से बढ़ रहा है। यह भारी वृद्धि Tencent की AI सिफारिशों को पूरा करने के कारण है, जो सोशल मीडिया प्रोफाइल और इसी तरह के डेटा के आधार पर उपयोगकर्ताओं को एक गेम का सुझाव देती है। इन AI और मेटावर्स एल्गोरिदम के लिए बहुत परिष्कृत सर्वर की आवश्यकता होती है - Tencent क्लाउड Nvidia के GPU चिप्स का उपयोग करता है।

अमेरिका और चीन के बीच नए सिरे से तनाव ने अमेरिकी वाणिज्य विभाग को चीन में एनवीडिया के चिप्स के निर्यात को सीमित करने के लिए लाया है। Tencent के लिए AI GPU चिप्स को अस्वीकार करने से उसके व्यवसाय मॉडल पर गंभीर प्रभाव पड़ सकता है, जिससे Microsoft को बाजार में हिस्सेदारी हासिल करने की अनुमति मिलती है। इन राजनीतिक टेलविंड्स के साथ, Microsoft अपने क्लाउड AI को गेमिंग और मेटावर्स इकोसिस्टम के साथ तालमेल बिठाने के लिए तेजी से अच्छी स्थिति में है।

मिशन-क्रिटिकल सॉफ्टवेयर

Microsoft के Q1 परिणाम मिशन-महत्वपूर्ण सॉफ़्टवेयर सेगमेंट में कंपनी की प्रतिस्पर्धी खाई की ताकत को प्रकट करते हैं। उत्पादकता और व्यावसायिक प्रक्रियाओं के राजस्व में 9% YoY और 1% QoQ की वृद्धि हुई। नौकरियों के बाजार में मंदी और हायरिंग फ़्रीज़ होने के बावजूद, Microsoft 365 की बिक्री में 11% की वृद्धि हुई। कीमतों में बदलाव के प्रति यह अस्थिरता और निरंतर (हालांकि धीमी गति से) विकास एक धीमी अर्थव्यवस्था में एक फ्लोट के रूप में काम कर सकता है।

Microsoft को काम करने और टीम बनाने की आदतों में बदलाव से भी स्पष्ट रूप से लाभ हुआ है, जो महामारी के बाद अपने क्लाउड-आधारित उत्पादकता सॉफ़्टवेयर को दोगुना कर रहा है। Microsoft टीम अब क्लाउड-आधारित सहयोग टूल के बीच निर्विवाद नेता है, जिसमें 91 प्रतिशत फॉर्च्यून 100 कंपनियों ने सिस्टम की सदस्यता ली है। कंपनी ने प्रतिद्वंद्वी सिस्को (NASDAQ:CSCO) के साथ भी भागीदारी की है, ताकि सभी सिस्को प्लेटफॉर्म पर टीम की अनुकूलता को सक्षम बनाया जा सके। बिजनेस कम्युनिकेशन सेगमेंट पर हावी होने के नए प्रयासों में टीम्स प्रीमियम का लॉन्च शामिल है, जिसमें रीकैप नोट्स के साथ मीटिंग्स को सारांशित करने जैसी क्षमताएं हैं।

शायद क्लाउड-आधारित उत्पादकता स्थान में Microsoft का सबसे बड़ा धक्का Microsoft स्थान है। जैसे-जैसे कंपनियां भौतिक और कनेक्टेड कार्यस्थल के बीच संक्रमण करती हैं, Microsoft Places का लक्ष्य एक "कनेक्टेड कार्यस्थल" बनाना है जो कार्यालय उपयोग की जानकारी ऑनलाइन लेता है, संभावित> $80b तकनीकी अंतर को संबोधित करता है।

बेहतर ऑफ़र उन व्यवसायों को आकर्षित करने का अनुमान है जो "स्थान-अज्ञेयवादी" कार्य व्यवस्था के नए मानक के अनुकूल होने के तरीकों को खोजने के लिए पांव मार रहे हैं। एक बार फिर, Microsoft वक्र से आगे है और आगे रहने की योजना बना रहा है।

क्लाउड और सुरक्षा सेवाएं

राजस्व वृद्धि में मामूली मंदी और ऊर्जा की कीमतों के कारण मार्जिन के न्यूनतम संपीड़न के बावजूद, Microsoft का Azure आशाजनक बना हुआ है। क्लाउड कंप्यूटिंग सेवा Amazon Web Services (AWS) (NASDAQ:AMZN) को अपने पैर की उंगलियों पर रखते हुए, $100m से अधिक और पिछले $1b के सौदे जीतना जारी रखे हुए है।

साइबर सुरक्षा समाधानों की बढ़ती आवश्यकता को भुनाने के लिए Azure भी एक अच्छी स्थिति में है। व्यावसायिक क्षेत्र लगातार क्लाउड सुरक्षा पर जोर दे रहा है क्योंकि कार्यालय विरासती आईटी अवसंरचना से क्लाउड की ओर बढ़ते हैं। अपनी मजबूत विकास संभावनाओं के अलावा, आर्थिक अनिश्चितता के समय में सुरक्षा सॉफ्टवेयर बहुत लचीला है, क्योंकि अधिकारी इस क्षेत्र में खर्च में कटौती करने के लिए अनिच्छुक हैं। हालांकि पहले से ही मजबूत, ये रुझान केवल एज़्योर की विकास कहानी को सुदृढ़ करते हैं।

जोखिम

मांग में मंदी

व्यक्तिगत कंप्यूटर शिपमेंट पर नवीनतम संख्या बढ़ती मुद्रास्फीति के बीच महामारी की त्वरित मांग और उपभोक्ता विश्वास में गिरावट के कारण मांग में तेजी से गिरावट की पुष्टि करती है। Q322 में शिपमेंट 20% YoY गिर गया, विश्लेषकों को वर्ष की अंतिम तिमाही से भी बदतर होने की उम्मीद है। माइक्रोसॉफ्ट के अधिक मैक्रो-सेंसिटिव बिजनेस जैसे विंडोज और बिंग निश्चित रूप से मंदी से ग्रस्त हैं।

एफएक्स

मजबूत USD बिग टेक माइक्रोसॉफ्ट के लिए एक अल्पकालिक हेडविंड बना हुआ है, क्योंकि कंपनी के 50% से अधिक समेकित राजस्व यू.एस. हेडविंड खत्म होने से बहुत दूर हैं क्योंकि फेड ने दरों में बढ़ोतरी जारी रखी है। मंदी में इसके लचीलेपन से कोई फर्क नहीं पड़ता, Microsoft के मूल सिद्धांतों को नुकसान होगा।

सक्रियता बर्फ़ीला तूफ़ान

हालांकि यह एक मामूली पूंछ जोखिम बना हुआ है, एक मौका है कि माइक्रोसॉफ्ट के प्रस्तावित $ 69b सक्रियण बर्फ़ीला तूफ़ान का अधिग्रहण अलग हो सकता है। अधिकांश विश्लेषकों का मानना ​​​​है कि सौदा Q223 तक बंद हो जाएगा, फिर भी यह प्रतिस्पर्धा और बाजार प्राधिकरण (यूके) और यूरोपीय आयोग के विवेक पर बना हुआ है। नकारात्मक नतीजे से शेयर पर दबाव पड़ने की संभावना है।

मूल्यांकन

स्टॉक की निरंतर वृद्धि की संभावनाओं के बावजूद, Microsoft वर्तमान में अपने स्वयं के बहु-वर्षीय औसत और अपने लार्ज-कैप साथियों दोनों के लिए काफी छूट पर कारोबार कर रहा है।

*5Y ऐतिहासिक मूल्य/फॉरवर्ड ईपीएस। स्रोत: सीआईक्यू*


5Y Historical Price/Forward EPS
5Y Historical Price/Forward EPS

23.5x प्राइस/फॉरवर्ड ईपीएस पर, माइक्रोसॉफ्ट अपने 5 साल के औसत गुणक से एक मानक विचलन का कारोबार कर रहा है। गंभीर मंदी की स्थिति में भी, 21x से अधिक के कई संपीड़न की कल्पना करना मुश्किल होगा। नकारात्मक पक्ष सीमित है। हालाँकि, ऊपर की ओर क्षमता काफी महत्वपूर्ण है क्योंकि Microsoft के पास कई विस्तार के लिए बहुत जगह है। औसत लक्ष्य मूल्य $ 275 है, जो 20% ऊपर की ओर है। लंबी अवधि के विकास निवेशकों के लिए, इस कीमत पर माइक्रोसॉफ्ट जैसी उच्च गुणवत्ता वाली संपत्ति खरीदने के कई अन्य अवसर नहीं होंगे।

*फेयर वैल्यू. Source: InvestingPro*

MSFT Fair Value on InvestingPro
MSFT Fair Value on InvestingPro

निष्कर्ष

कई अन्य लोगों की तरह, इस साल एफएक्स हेडविंड और बाजार में मंदी के आलोक में माइक्रोसॉफ्ट स्टॉक को पस्त कर दिया गया है। फिर भी, कंपनी स्पष्ट रूप से मुख्य दक्षताओं के साथ दुनिया की सबसे बड़ी कंपनियों में से एक है जो निरंतर दीर्घकालिक सफलता के लिए इसकी संभावनाओं को रेखांकित करती है। Q1 की कमाई के बाद बिकवाली के बावजूद, रिपोर्ट Microsoft के विविध उत्पाद पोर्टफोलियो में एक मौलिक लचीलापन की ओर इशारा करती है। कंपनी बाजार हिस्सेदारी को जब्त करने, अपने पता योग्य बाजार को बढ़ाने और नए विकास क्षेत्रों का पता लगाने के लिए अपने मौजूदा उपयोगकर्ता आधार को भुनाने की अपनी क्षमता का प्रदर्शन जारी रखे हुए है। 5 साल के निचले स्तर के गुणकों के साथ, अब NASDAQ के रत्नों में से एक में प्रवेश करने का समय हो सकता है।

Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT)

Title: ‘Microsoft: Earnings Hint At Downturn Resilience’

Date: 27.10.22

  • Microsoft is down 30% YTD despite continued signs of resilience in face of recession
  • Office Suite, Azure, and cybersecurity record organic growth as companies prove reluctant to cut mission-critical software
  • Microsoft is showing initiative through new growth areas (e.g. Microsoft Places) while consolidating its already-dominant position in existing businesses such as cloud-based productivity software and gaming

Intro

Microsoft has lost close to 30% of its value this year. With its 1Q23 earnings just released, maybe it’s time to give it another look. The latest numbers revealed no surprises but given the challenging operating and macro circumstances in the three months leading up to September, the double beat provides some respite.

It is clear that inflation is going to be much more than “temporary,” with further FED hikes still on the way and strong signs of an upcoming recession, pointing to additional macroeconomic challenges for the rest of the year.

Yet, the consistent advancement on the cloud computing and gaming fronts, the resilience of its core business, along with a substantially discounted relative valuation indicate that Microsoft is on the right track to a strong recovery.

*Stock Performance graph. Source: Investing Pro*

Latest Earnings & Guidance

1Q23 Earnings

*FQ1 22 Earnings. Source: InvestingPro*

The earnings for the tech giant offer no particular surprises as Microsoft slightly beat on the top- and bottom-lines. Revenue came in at $50.12b, an 11% YoY increase, and EPS sat at $2.35, down 13% YoY but better than estimates.

The last two quarters have seen sales growth slow to the lowest level in years, hovering at low double digits. Cash flow margins and yet-to-be-recognized revenue have also slowed. This is a reasonable consequence of the post-Covid slowdown and perhaps and indication of turbulent times ahead.

One detail is that there could be problems affecting cloud margins – management discussed how the cost of providing cloud services is increasing as a result of rising energy prices. As mentioned in the presentation, “gross margin percentage decreased roughly 3 points driven by […] lower margins in Azure and other cloud services, primarily due to higher energy costs,” which could cost the company $800m this fiscal year.

These two small indications aside, Microsoft earnings were fairly stale.

2Q23 Guidance

The guidance for the second quarter was more interesting, with most indications lower than expected. More Personal Computing revenue showed the most weakness in the current business environment, with sales projected between $14.5-$14.9 billion, comparted to the expected $17.2b. The Productivity & Business Processes segment projects $16.6-$16.9 billion in sales, versus the $17.2b analysts were predicting. CFO Amy Hood mentioned that the “materially weaker PC demand from September will continue” in their consumer business.

The Intelligent Cloud segment surprised analysts the most, with sales projected at $21.55b, lower than the expected $21.8b. The 37% growth rate implied by the forecast is below the 41% analysts wanted to see – Microsoft’s Azure cloud computing business is the company's most valuable.

The slight downward pressure on the stock following the release was probably due more to Google’s miss than to Microsoft’s own results. Despite the bleak macro environment, Microsoft’s business is proving to be far more resilient than others and shows signs of opportunity.

Growth Story

Gaming & Metaverse

Following the proposed Activision Blizzard acquisition, which is set to go through by next year, Microsoft will join Sony as one of the world’s biggest game providers, making the gaming segment more important than ever for the company.

Among its main competitors in this area is the Chinese Tencent, a top-5 game provider with $13.9b in revenue and growing at a 27% 5-year CAGR. This massive growth is in part due to Tencent’s perfecting of AI recommendations, which suggest a game to users based on social media profiles and similar data. These AI and metaverse algorithms require very sophisticated servers – Tencent Cloud uses Nvidia’s GPU chips.

The renewed tension between the US and China has brought the US Department of Commerce to limit exports of Nvidia’s chips to China. Denying AI GPU chips to Tencent could severely impact its business model, allowing Microsoft to gain market share. Together with these political tailwinds, Microsoft seems increasingly well positioned to synergize its cloud AI with the gaming and metaverse ecosystems.

Mission-Critical Software

Microsoft’s results this last quarter reveal the strength of the company’s competitive moat in the mission-critical software segment. Productivity and Business Processes revenues were up 9% YoY and 1% QoQ, at $16b, showing just how much businesses and individuals rely on the Microsoft Suite. Despite the slowing jobs market and hiring freezes, Microsoft 365 sales grew 11% YoY. This inelasticity to price changes and continued (though decelerating) growth can serve as a float in a slowing economy.

Microsoft has also clearly benefited from the shift in working and teaming habits that followed the pandemic, doubling down on its cloud-based productivity software. Microsoft Teams is now the undisputed leader among cloud-based collaboration tools, with 91% of Fortune 100 companies subscribed to the system. The company has also partnered with rival Cisco to enable Teams compatibility on all Cisco platforms. New efforts to dominate the business communications segment include the launch of Teams Premium, with capabilities such as summarizing meetings with recap notes. The $10/month add-on will be accessible in December.

Perhaps Microsoft’s biggest push into the cloud-based productivity space is Microsoft Places. As companies transition between a physical and a connected workplace, Microsoft Places aims to create a “connected workplace” that takes office utilization information online, addressing a potential >$80b technological gap.

The improved offers are anticipated to attract businesses who are scrambling to find methods to adapt to the new standard of "location-agnostic" working arrangements. Once again, Microsoft is ahead of the curve and plans to stay ahead.

Cloud & Security Services

Despite the slight slowdown in revenue growth and minimal compression of margins due to energy prices, Microsoft’s Azure continues be promising. The cloud computing service continues to win deals worth over $100m and past $1b, keeping Amazon Web Services (AWS) on its toes.

Azure is also in a good position to capitalize on the rising need for cybersecurity solutions. The commercial sector is constantly emphasizing cloud security as offices move from legacy IT infrastructures to the cloud. In addition to its strong growth prospects, security software is very resilient in times of economic uncertainty, as executives are reluctant to cut spending in this area. Though already strong before, these trends simply reinforce Azure’s growth story.

Risks

Demand Slowdown

The latest numbers on personal computer shipments confirm a rapid decline in demand due to the pandemic's accelerated demand and declining consumer confidence amid rising inflation. Shipments fell 20% YoY in 3Q22, with analysts expecting even worse from the last quarter of the year. Microsoft’s more macro-sensitive businesses such as Windows and Bing are sure to suffer from the downturn.

FX

The strong USD continues to be a short-term headwind for big tech Microsoft, as more than 50% of the company’s consolidated revenues are generated from operations outside the US. Despite many believing the dollar to have peaked, these FX headwinds are far from over as the FED continues to hike rates. No matter its resilience in a downturn, Microsoft’s fundamentals will suffer.

Activision Blizzard

Although it remains a marginal tail risk, there is a chance that Microsoft’s proposed $69b acquisition of Activision Blizzard may fall apart. Most analysts see the deal closing by 2Q23, yet it remains at the discretion of the Competition and Markets Authority (UK) and European Commission. A negative outcome would likely put downward pressure on the stock.

Valuation

Despite the stock's continued growth possibilities, Microsoft is currently trading at a considerable discount to both its own multi-year average and its large-cap peers.

*5Y Historical Price/Forward EPS. Source: CIQ*

At 23.5x Price/Forward EPS, Microsoft is trading one standard deviation below its 5-year average multiple. Even in the event of a serious downturn, it would be difficult to imagine a multiple compression beyond 21x. Also, with this fiscal year’s EPS estimated at 9.54 and current share price of $231, much of the EPS contraction is already priced in. The downside is limited. The upside potential, instead, is quite significant as Microsoft has plenty of room for multiple expansion. The average target price is $275, making for a 20% upside. For long-term growth investors, there won’t be many other opportunities to buy the high-quality equity asset which is Microsoft at this price.

*Fair Value. Source: InvestingPro*

Conclusion

Like many others, Microsoft stock has been battered this year in light of FX headwinds and a market downturn. Yet, the company clearly remains among the world’s greatest with core competencies that underpin its possibilities for sustained longer-term success. Despite the latest earnings being quite flat, there are details that point to a certain resilience within areas of Microsoft’s diversified product portfolio, such as the Office Suite and its cybersecurity services. The company also continues to show off its ability to capitalize on its existing user base to seize market share, increase its addressable market, and explore new growth areas. With multiples near 5-year lows, now may be the time to get in on one of NASDAQ’s gems.

माइक्रोसॉफ्ट अर्निंगस कंपनी के लचीलेपन को दर्शाता है, ख़रीदने का एक अवसर प्रदान करता है
 

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