मुद्रास्फीति-अनुक्रमित कोषागार (TIPS) के लिए वास्तविक प्रतिफल में हालिया वृद्धि अपेक्षाकृत आकर्षक भुगतान दरों में लॉक करने के लिए मजबूर करती है, लेकिन बांड के साथ सामान्य जोखिम अभी भी लागू होते हैं। यह टिप्स और पारंपरिक कोषागारों को हेजिंग रणनीति के रूप में रखने की कुछ अपरंपरागत रणनीति को देखने के लिए प्रेरित करता है।
मुद्दा यह है कि TIPS सुरक्षा खरीदते और धारण करते समय जब यह तुलनात्मक रूप से आकर्षक सकारात्मक वास्तविक उपज प्रदान करता है, तो इसे अनदेखा करना कठिन होता है, यह जानने का कोई तरीका नहीं है कि भविष्य में उस भुगतान दर में और वृद्धि (या गिरावट) होगी। उदाहरण के लिए, 5-वर्षीय TIPS खरीदने पर वर्तमान में 1.72% वास्तविक प्रतिफल मिलता है (7 नवंबर तक)। परिपक्वता के माध्यम से खरीदना और धारण करना गारंटी देता है कि आप उस दर को अर्जित करेंगे। सवाल यह है कि क्या उच्च या निम्न वास्तविक प्रतिफल की प्रतीक्षा है? कोई नहीं जानता, लेकिन जोखिम को कम करने का एक तरीका वास्तविक और नाममात्र की पैदावार के बराबर मिश्रण के साथ आवंटन को 5 साल की परिपक्वता में विविधता देना है। (ऐसा ही मामला अन्य परिपक्वताओं पर भी लागू होता है, लेकिन हम उदाहरण के तौर पर 5 साल के ट्रेजरी का उपयोग करेंगे।)
यहां तर्क यह है कि वास्तविक और नाममात्र ट्रेजरी प्रतिभूतियां पूरक हैं क्योंकि पूर्व में उतार-चढ़ाव वाली नाममात्र उपज के साथ एक निरंतर वास्तविक उपज प्रदान करता है। इसके विपरीत, मानक कोषागार इसके विपरीत प्रदान करते हैं: एक निरंतर नाममात्र की उपज और एक उतार-चढ़ाव वाली वास्तविक उपज। दोनों प्रतिभूतियों को धारण करके आप दोनों सुविधाओं में टैप करते हैं। क्या संयोजन अकेले ट्रेजरी सुरक्षा रखने की तुलना में एक मजबूत जोखिम-समायोजित प्रोफ़ाइल प्रदान करता है? संभावना का पता लगाने के लिए विचार करें कि वास्तविक और नाममात्र की पैदावार का एक समान वजन 5 साल की परिपक्वता के लिए अलग-अलग घटकों के साथ कैसे तुलना करता है।
पिछले दो दशकों में कई बार 5 साल के ट्रेजरी के लिए वास्तविक और नाममात्र की पैदावार का योग अंतर्निहित दरों (ऊपर चार्ट में हरी रेखा) से अधिक हो गया। लेकिन यह स्थिर नहीं है। अक्सर यह राशि नाममात्र की उपज से कम होती थी। निहितार्थ: ऐसे समय होते हैं जब वास्तविक और नाममात्र की पैदावार का मिश्रण अधिक आकर्षक विकल्प होता है।
क्या यह उन पलों में से एक है? संभवतः। वास्तविक और नाममात्र की पैदावार का एक समान मिश्रण लगभग 6% की संयुक्त दर प्रदान करता है, जो वर्तमान 1.72% वास्तविक उपज या 4.39% नाममात्र दर से अधिक है।
इतिहास बताता है कि इस 50-50 मिश्रण को खरीदना और धारण करना आकर्षक है जब दो प्रतिफलों का योग पर्याप्त प्रीमियम बनाम अलगाव में अंतर्निहित दरों का व्यापार करता है - एक ऐसी स्थिति जो वर्तमान में प्रचलित है। तर्क दरों में चोटियों को चिह्नित करने के लिए अपेक्षाकृत उच्च प्रीमियम की प्रवृत्ति पर आधारित है।
यह जानने का कोई तरीका नहीं है कि इतिहास इस बार दोहराएगा या नहीं। यह भी ध्यान दें, कि इन दो दरों का ऐतिहासिक रिकॉर्ड अपेक्षाकृत कम है - TIPS केवल 1990 के दशक के अंत से ही कारोबार कर रहा है। जो स्पष्ट है वह यह है कि 5-वर्षीय TIPS और इसके नाममात्र समकक्ष के समान आवंटन को खरीदना और धारण करना वर्तमान में 6% का भुगतान प्रदान करता है, जो 2008 के बाद से सबसे अधिक है और यह उम्मीद करने के लिए एक उचित मामला है कि इस निहित रिटर्न को हराना अगले पांच में चुनौतीपूर्ण होगा। ट्रेजरी-निवेश के नजरिए से साल।