डोरडैश के लिए बुल केस उतना क्रेज़ी नहीं है जितना दिखता है

अपने चेहरे पर, DoorDash Inc (NYSE:DASH) एक जबरदस्त बिक्री की तरह दिखता है। यहां तक ​​​​कि डीएएसएच अपने सर्वकालिक उच्च स्तर से 75% नीचे होने के बावजूद, कंपनी के पास अभी भी 23 बिलियन डॉलर का बाजार पूंजीकरण और लगभग 19 बिलियन डॉलर का उद्यम मूल्य है।

फिर भी, चौथी तिमाही के मार्गदर्शन सहित, इस वर्ष डोरडैश को समायोजित ईबीआईटीडीए (ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले आय) में लगभग $350 मिलियन उत्पन्न होने चाहिए। लेकिन वह आंकड़ा पूरी कहानी नहीं बताता। पहली तीन तिमाहियों के दौरान, कंपनी ने स्टॉक-आधारित मुआवजे में $612 मिलियन की बुकिंग की है। उस कमजोर पड़ने के लिए लेखांकन - जैसा कि निवेशकों को होना चाहिए - कंपनी उस उदार आधार पर भी लाभदायक नहीं है।

लेकिन शॉर्ट टर्म और लॉन्ग टर्म, कहानी उन हेडलाइन नंबरों से बेहतर है जो सुझाव देते हैं। व्यवसाय में वृद्धि में निवेश द्वारा निकट-अवधि के मुनाफे को अस्पष्ट किया जा रहा है। और यहां दीर्घकालिक अवसर बहुत बड़ा है।

DoorDash को निश्चित रूप से अभी भी बहुत काम करना बाकी है। और विशेष रूप से हाल की रैली के बाद, धैर्य के लिए एक तर्क है। लेकिन नीले आसमान के परिदृश्य में, DASH स्टॉक बहुत बड़ा विजेता हो सकता है।

Source: Investing.com

छिपा हुआ मुनाफा

तीसरी तिमाही में, DoorDash ने $1.7 बिलियन की आय अर्जित की। समायोजित EBITDA $87 मिलियन था; स्टॉक-आधारित COMP $ 251 मिलियन था।

बैक शेयर जारी करने को जोड़ने पर, DoorDash का EBITDA वास्तव में $164 मिलियन का नुकसान था — राजस्व का लगभग 10%। तिमाही में GAAP (आम तौर पर स्वीकृत लेखा सिद्धांत) के आधार पर संचालन से इसका नुकसान $308 मिलियन था, जो राजस्व का 18% था। और वह नुकसान, वास्तव में, साल दर साल तीन गुना हो गया।

फिर से, समेकित संख्या एक लाभहीन व्यवसाय दिखाती है। इससे भी बदतर, वे एक ऐसा व्यवसाय दिखाते हैं जो अधिक पैसा खो रहा है क्योंकि यह उच्च राजस्व उत्पन्न करता है।

लेकिन, वास्तव में, मूल उत्तरी अमेरिकी खाद्य वितरण व्यवसाय वास्तव में इस तिमाही में लाभदायक था। Wolt, पिछले साल अधिग्रहित ने $65 मिलियन का समायोजित EBITDA घाटा पोस्ट किया। Q3 शेयरधारक पत्र में, DoorDash ने कहा कि उसके अमेरिकी रेस्तरां बाज़ार ने $595 मिलियन का योगदान लाभ (राजस्व कम प्रत्यक्ष व्यय) पोस्ट किया; समेकित आंकड़ा $ 420 मिलियन था।

उन $175 मिलियन के नुकसान को पूर्वोक्त $164 मिलियन के कमजोर पड़ने-समायोजित नुकसान में वापस जोड़ें, और अमेरिकी खाद्य वितरण में डोरडैश वास्तव में लाभदायक था, अगर मामूली रूप से। लेकिन वह मामूली लाभ प्रभावशाली वृद्धि के पीछे आ रहा है: दो साल पहले, यू.एस. खाद्य वितरण व्यवसाय में योगदान लाभ 50% से अधिक कम था।

डोरडैश अब जो कर रहा है, वह उस सफलता को कहीं और दोहराने की कोशिश कर रहा है। वोल्ट ने कंपनी को यूरोप में स्थानांतरित कर दिया। कंपनी रिटेल में विस्तार कर रही है। यह विज्ञापन बेच रहा है। यह डोरडैश स्टोरफ्रंट, एक ऑनलाइन ऑर्डरिंग सिस्टम प्रदान करता है।

कुल मिलाकर उन व्यवसायों को पैसे का नुकसान हो रहा है। और वे समेकित कंपनी को लाल रंग में धकेल रहे हैं। लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि डोरडैश लाभ नहीं कमा सकता। अभी के लिए, यह बस नहीं करने को तैयार है।

दीर्घावधि अवसर

यह यहाँ अवसर के संदर्भ में समझ में आता है। अमेरिकी खाद्य वितरण में डोरडैश का प्रमुख बाजार हिस्सा है। यूरोपीय बाजार लगभग उतना ही आकर्षक हो सकता है।

खुदरा विक्रेता अपने स्वयं के राजस्व को बढ़ाने और ग्राहकों को और अधिक संतुष्ट करने के लिए डोरडैश का उपयोग कर सकते हैं। एक बार ड्राइवर का आधार बरकरार रहने के बाद, डोरडैश की सीमांत लागत, समय के साथ, उन राजस्वों में अपेक्षाकृत कम होनी चाहिए। अन्य प्लेटफ़ॉर्म व्यवसायों के लिए विज्ञापन एक बड़ा आय स्रोत रहा है — Amazon.com (NASDAQ:AMZN) एक उल्लेखनीय उदाहरण होने के नाते — और समय के साथ लाभप्रदता को बढ़ावा देना चाहिए।

यदि डोरडैश अमेरिकी खाद्य वितरण में अपनी सफलता को आंशिक रूप से नए अंतिम बाजारों और नए भौगोलिक क्षेत्रों में भी अनुवाद कर सकता है, तो उल्टा बहुत बड़ा है। योगदान लाभ में प्रत्येक वृद्धिशील डॉलर उच्च मार्जिन पर समायोजित EBITDA में बदल जाता है। समायोजित ईबीआईटीडीए में प्रत्येक डॉलर कर-पश्चात की दर के करीब मुक्त नकदी प्रवाह में बदल जाता है। यह एक ऐसा व्यवसाय है, जो परिपक्वता पर असाधारण रूप से लाभदायक होना चाहिए। लेकिन परिपक्वता अभी बहुत दूर है।

जोखिम वास्तविक हैं

लेकिन यह दोहराना उचित है: अभी बहुत काम करना बाकी है, और DoorDash को अभी भी बहुत कुछ साबित करना है। भोजन वितरण मॉडल में आलोचकों का अपना उचित हिस्सा है, जो कहते हैं कि डोरडैश रेस्तरां से बहुत अधिक शुल्क लेता है और ड्राइवरों को बहुत कम भुगतान करता है।

यूरोप में कदम महाद्वीप पर व्यापक आर्थिक स्थितियों, मजबूत डॉलर और स्थापित प्रतिस्पर्धा के बीच परेशानी से भरा है। वोल्ट ने अंडरसर्व्ड मार्केट्स पर ध्यान केंद्रित किया है, जिससे यह संभावित रूप से सबसे आकर्षक शहरों से बाहर हो गया है।

सुविधा और खुदरा आकर्षक बाजार प्रतीत होते हैं, लेकिन हो सकता है कि ऊपर की ओर प्रबंधन न देखे। Amazon ने अपने लॉजिस्टिक्स नेटवर्क में सुधार जारी रखा; हो सकता है कि डोरडैश से डिलीवरी की सापेक्ष धार चल रही फीस को उचित ठहराने के लिए पर्याप्त उच्च न हो।

स्टॉक के लिए अल्पकालिक जोखिम भी हैं। पिछले सप्ताह की आय रिपोर्ट के बाद से DASH में तेजी आई है, लेकिन निवेशक हाल के सप्ताहों में भी सट्टा स्टॉक खरीदने के इच्छुक रहे हैं। वह आशावाद उलट सकता है। कुल मिलाकर, बाजार अभी भी घबराया हुआ लगता है - और लाभहीन $ 23-बिलियन कंपनियों के शेयर शायद ही कभी घबराहट वाले बाजारों में अच्छा करते हैं, चाहे दीर्घकालिक अवसर का आकार कोई भी हो।

नतीजतन, अभी तक DASH के लिए तालिका को बहुत कठिन बनाना मुश्किल है। लेकिन निवेशकों को स्टॉक को राइट ऑफ भी नहीं करना चाहिए। डोरडैश में अभी भी कई वर्षों की वृद्धि है, और यह पिछली तिमाही में कितना पैसा खो गया है, उससे कहीं अधिक महत्वपूर्ण है।

अस्वीकरण: इस लेखन के अनुसार, विन्स मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई स्थिति नहीं है।