फेड बनाम बॉन्ड मार्केट एपिक शोडाउन

• ऐसा लगता है कि बांड बाजार फेड की नीतिगत राह से प्रभावित नहीं है
• इस सप्ताह की एफओएमसी बैठक के बाद से बॉन्ड प्रतिफल में शायद ही कोई कमी आई है
• मुद्रास्फीति को कम करने में सफल होने के लिए फेड को वित्तीय स्थितियों को कड़ा करने की आवश्यकता होगी।

एक तरफ जे पॉवेल और फेडरल रिजर्व और दूसरी तरफ बाजार के साथ, एक निर्णायक प्रदर्शन अपरिहार्य लगने लगा है। फेड मुद्रास्फीति को नीचे लाने के लिए दरों में वृद्धि चाहता है; बांड बाजार को लगता है कि फेड ने पहले ही दरें काफी बढ़ा दी हैं, और मंदी आ रही है।

सवाल यह है कि कौन सही होगा क्योंकि एक ही होगा। हाल के CPI के अपेक्षा से कम डेटा ने केवल मुद्रास्फीति कबूतरों को प्रोत्साहित किया। गिरती मुद्रास्फीति दर के बावजूद, फेड ने अनुमान लगाया है कि 2023 के अंत तक ओवरनाइट दर बढ़कर 5.1% हो जाएगी।

फेड की आक्रामक नीति पथ के साथ, प्रतिफल मुश्किल से कम हुआ है। 2023 के लिए दिसंबर फेड फंड्स फ्यूचर्स वर्तमान में लगभग 4.5% की दर से कारोबार कर रहा है, जो कि फेड द्वारा निर्धारित लक्ष्य से 60 बीपीएस कम है।

वित्तीय स्थिति आसान हो गई है

बाजार की प्रतिक्रिया की कमी शायद फेड को कुछ हद तक निराश महसूस कर रही है और शायद यह सोच रही है कि दरों में वृद्धि करने के लिए उसे क्या करना चाहिए या आगे क्या कहना चाहिए ताकि वित्तीय स्थिति कड़ी हो सके।

शिकागो फेड की वित्तीय स्थिति सूचकांक ने अक्टूबर के मध्य से महत्वपूर्ण मात्रा में सहजता दिखाई है। फेड चाहता है कि वे स्थितियां कड़ी हों और शून्य की ओर वापस जाएं। शून्य से नीचे का स्तर बताता है कि वित्तीय स्थितियां उदार और अर्थव्यवस्था के अनुकूल हैं, जबकि शून्य से ऊपर की रीडिंग का मतलब है कि स्थितियां प्रतिबंधात्मक हैं और अर्थव्यवस्था के खिलाफ काम करती हैं।

उन वित्तीय स्थितियों को कड़ा करने के लिए, फेड को कॉर्पोरेट, उच्च-उपज, और ट्रेजरी बांडों के बीच दरों में वृद्धि और प्रसार की आवश्यकता है। इसे गिरने के लिए इक्विटी की कीमतों और वृद्धि के लिए अंतर्निहित अस्थिरता की आवश्यकता है।

रन-ऑफ की गति बढ़ाना

यह फेड को ऐसी स्थिति में छोड़ देता है कि या तो चीजों को वहीं रहने दिया जाए जहां वे हैं या बाजार को खुद को व्यवस्थित करने दें। या, इसका मतलब है कि फेड को अपने प्रयासों को तेज करना होगा और पहले की तुलना में अधिक तेजतर्रार होना होगा। जबकि यह संभव प्रतीत नहीं हो सकता है, उनके पास जो एक युक्ति बची हो सकती है वह है बैलेंस शीट रन-ऑफ कार्ड, और वे कह सकते हैं कि यह प्रत्याशित की तुलना में धीमी गति से आगे बढ़ा है और परिणामस्वरूप, उस की दर को बढ़ाने की कोशिश करेंगे। भविष्य में पलायन।

जबकि बाजार सोच सकता है कि फेड गलत है, और डेटा फेड को 5.1% तक कसने का समर्थन नहीं करता है, बाजार खुद के खिलाफ काम कर रहा है। वित्तीय स्थितियां जितनी आसान होंगी, उतनी ही अधिक संभावना होगी कि फेड को 5% से अधिक दरें बढ़ाने की आवश्यकता होगी क्योंकि बाजार फेड का गंदा काम नहीं कर रहा है।

पूरी स्थिति में यही विडंबना है; बाजार जितना सख्त होगा, वित्तीय स्थिति उतनी ही कम होगी, फेड को दरें कम बढ़ानी होंगी।

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