- बाजार एक निर्णायक सप्ताह का सामना कर रहे हैं, जिसमें फेड और ईसीबी के अपने दर वृद्धि चक्र को समाप्त करने की संभावना है
- बाजार अब इस बात पर ध्यान केंद्रित करेंगे कि दरें कब तक ऊंची रहेंगी—साथ ही साथ फेड की बैलेंस शीट भी
- मुद्रास्फीति, विशेष रूप से कोर सीपीआई को पूरे वर्ष केंद्रीय बैंक के निर्णयों को संचालित करते रहना चाहिए
- आर्थिक तनाव फेड को पिवट करने के लिए मजबूर करता है।
- कोर सीपीआई फेड के लक्ष्य के बहुत करीब पहुंच गया है।
एक वर्ष से अधिक समय तक लगातार दर्द के बाद, हम आखिरकार यहां हैं: फेड के दर-वृद्धि चक्र का संभावित अंत। और, इसके साथ ही, एक नए बुल मार्केट की संभावित सुबह, S&P 500 के साथ पिछले सप्ताह के शुक्रवार के निचले स्तर से 20% बढ़ गया।
वैसे, VIX 2020 के बाद से अपने सबसे निचले स्तर पर पहुंच गया है।
और बाजार की चौड़ाई भी सुधरने लगी है। वास्तव में, पिछले सप्ताह केवल चार सत्रों में, S&P 500 शेयरों का प्रतिशत अपने 200-दिवसीय मूविंग एवरेज से ऊपर कारोबार कर रहा था, जो 38% से बढ़कर 53% हो गया, यह दर्शाता है कि बैल बाजार अंततः प्रौद्योगिकी के अलावा अन्य क्षेत्रों में फैलना शुरू कर सकता है।
Source: 3Fourteen Research
लेकिन जैसा कि वारेन बफेट की प्रसिद्ध कहावत है: "जब दूसरे लालची हों तो भयभीत रहें।" बुद्धि के लिए, सीएनएन के सूचकांक के अनुसार, बाजार "अत्यधिक लालच" के स्तर पर पहुंच गया है।
Source: CNN
हालांकि यह बताना जल्दबाजी होगी कि क्या भालू बाजार अच्छे के लिए खत्म हो गया है या यदि हम केवल एक लंबे समय तक भालू बाजार की रैली का अनुभव कर रहे हैं, तो तथ्य यह है कि एक पेचीदा मैक्रोइकॉनॉमिक पृष्ठभूमि के खिलाफ अत्यधिक आशावादी बाजार व्यवहार को समझदार निवेशकों के लिए झंडे उठाना चाहिए। वहाँ।
जैसा कि कई विश्लेषक इंगित कर रहे हैं, धर्मनिरपेक्ष भालू बाजारों के बीच S&P 500 और नैस्डैक कंपोजिट दोनों में मजबूत रैली हुई है। उदाहरण के तौर पर डॉट-कॉम बबल को लें:
Source: Fieldpoint, Macrobond, Bloomberg
इसके अलावा, एक व्यापक फ्रेम पर, S&P 500 और S&P 500 समान भार के बीच का फैलाव ऐतिहासिक रूप से उच्च स्तर पर है, यह दर्शाता है कि चौड़ाई कमजोर बनी हुई है। 
Source: Topdowncharts.com
कारकों का यह संयोजन मुझे बताता है कि हम अभी भी इंडेक्स के संदर्भ में यूनिडायरेक्शनल प्ले अपवर्ड की तुलना में रेंज ट्रेडिंग के लिए बेहतर अनुकूल बाजार देख रहे हैं, जैसा कि मैंने इस वर्ष की शुरुआत में पीस में कहा था . स्टॉक-पिकिंग को बाजार को हरा देने का तरीका बना रहना चाहिए, और खुदरा निवेशकों के लिए InvestingPro का स्टॉक स्कैनर बाजार में शीर्ष उपकरण है जो दांव लगाने के लिए ठोस कंपनियों को ढूंढना चाहते हैं।
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फेड के फैसले की परवाह किए बिना वित्तीय स्थितियां अपेक्षाकृत तंग रहनी चाहिए
बाजार को मुद्रास्फीति और फेड की चालों पर पूरा ध्यान देना चाहिए, भले ही विषय वित्तीय मीडिया में महत्व खो दे। केवल इस बात पर ध्यान केंद्रित करने के बजाय कि फेड कितना बढ़ाएगा, निवेशक इस बात की चिंता करना शुरू कर देंगे कि फेड कब तक दरों को ऊंचा रखेगा।
इसके अलावा, इस सप्ताह फेड के फैसले की परवाह किए बिना, वित्तीय स्थिति अपेक्षाकृत तंग रहनी चाहिए। इसलिए मुझे संदेह है कि फेड की बैलेंस शीट मुख्यधारा के वित्तीय मीडिया में चर्चा का एक बड़ा विषय बन जाएगी। वर्तमान में, ऐतिहासिक दृष्टिकोण से स्थितियाँ अभी भी अपेक्षाकृत तंग हैं, जैसा कि नीचे दिए गए चार्ट में देखा गया है।
Source: Thomas Willie, Bloomberg
वास्तव में, बैंकिंग संकट के कारण अपनी बैलेंस शीट में तेजी के बाद, फेड पिछले कुछ महीनों के लिए क्यूटी (मात्रात्मक कसने) पर वापस आ गया है (एक अवधि जिसमें बाजार तेजी से बढ़ रहे थे जैसे कल नहीं था)।
Source: Bloomberg
और यह क्यों मायने रखता है? मुख्यतः क्योंकि फेड के बैलेंस शीट अपवाह और S&P 500 के बीच सहसंबंध बहुत अधिक है। हालांकि, फेड की शुद्ध तरलता उसके बैलेंस शीट अपवाह (नीचे चार्ट देखें) से अलग होने के साथ, एक उच्च संभावना है कि एक तरफ या दूसरे के लिए कुछ टूट जाएगा (मतलब फेड या तो QEing पर वापस आ जाएगा, या बैलेंस शीट अपवाह शुरू हो जाएगा) कम करना)।
Source: Refinitiv, Pictet Asset Management
किसी एक दिशा में ब्रेक का अनुमान लगाने के लिए ट्रेडरों को दो मुख्य कारकों पर ध्यान देना चाहिए:
पहले वाले के लिए, S&P Global के आंकड़ों के अनुसार, कॉर्पोरेट दिवालियापन 2023 में 13 साल के उच्च स्तर पर पहुंच गया है, जो पिछले साल की समान अवधि की तुलना में लगभग 115% अधिक है। हालाँकि, जैसा कि कई तर्क देंगे, संख्याएँ कमजोर आधार से आ रही हैं, इसलिए वे ऐतिहासिक दृष्टिकोण से उतने बुरे नहीं हैं जितना कि वे प्रतीत होते हैं।
इसके अलावा, श्रम बाजार का लचीलापन 'गैर-मंदी मंदी' परिदृश्य की ओर इशारा करता है - जैसा कि इस कहानी में फ्रांसेस्को कैसरेला द्वारा समझाया गया है।
सट्टा वायदा स्थिति (यानी, वस्तुओं, मुद्राओं, निश्चित आय और इक्विटी में वायदा स्थिति) भी संकेत दे रही है कि निवेशक बड़े पैमाने पर अपस्फीति/मंदी के परिदृश्य पर दांव लगा रहे हैं।
Source: Topdown Charts
अब, कमरे में हाथी के बारे में बात करते हैं: CPI और Core CPI, दोनों कल देय हैं।
भाकपा अभी भी मायने रखती है
इस सप्ताह की CPI रिपोर्ट आने ही वाली है, निवेशकों को FOMO में खरीदारी करने से पहले सावधानी बरतने की सलाह दी जाती है।
जबकि पिछले महीने की अत्यधिक सकारात्मक रीडिंग के बाद से यह विषय समाचार से गायब हो गया लगता है, दुनिया भर के सेंट्रल बैंक अभी भी इस मामले पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं - जैसा कि बैंक ऑफ कनाडा द्वारा आश्चर्यजनक बढ़ोतरी से संकेत मिलता है और रिज़र्व बैंक ऑफ़ ऑस्ट्रेलिया पिछले सप्ताह। इसी तरह, संभावना है कि ECBभी इस सप्ताह दरों में 25bps की वृद्धि करेगा।
यूएस में, स्थिति अधिक नरम दिखाई देती है, Investing.com के फेड मॉनिटर टूल के मूल्य निर्धारण के साथ इस सप्ताह दरों के स्थिर रहने की लगभग 80% संभावना है। हालांकि, मेरा मानना है कि इस सप्ताह चक्र को बंद करने के लिए अंतिम 25 बीपीएस कार्ड से पूरी तरह से बाहर नहीं है।
जैसे-जैसे मुद्रास्फीति की प्रवृत्ति कम होती है और केंद्रीय बैंक धुरी से इनकार करते हैं, दुनिया भर में वास्तविक दरें उत्तरोत्तर अधिक सकारात्मक होती जाएंगी, जिससे बांड अधिक आकर्षक होंगे।
Source: @CarlieBilello
ऊपर दिया गया चार्ट यह भी संकेत देता है कि अन्य विकसित अर्थव्यवस्थाओं की तुलना में अमेरिका में सकारात्मक वास्तविक प्रतिफल के कारण अमेरिकी डॉलर को आगे भी मजबूत रहना चाहिए। यह कॉर्पोरेट कमाई के लिए एक हेडविंड हो सकता है लेकिन मुद्रास्फीति के लिए सकारात्मक है।
इसके अलावा, दृष्टि में कोई धुरी नहीं होने से, विशेष रूप से CPI के मुख्य भाग में मुद्रास्फीति की स्थिरता को पूरे वर्ष फेड की आर्थिक नीति को चलाते रहना चाहिए।
कोर सीपीआई
कार, यात्रा, और लगातार आश्रय मुद्रास्फीति की दबी हुई मांग के कारण कोर मुद्रास्फीति सर्दियों में बढ़ गई। आपूर्ति की कमी में सुधार के रूप में संकेत कार की कीमतों को स्थिर और कम करने का संकेत देते हैं। वैश्विक आपूर्ति श्रृंखला में सुधार के बावजूद, ऑटो क्षेत्र की आपूर्ति-मांग असंतुलन ने समग्र मुद्रास्फीति में योगदान दिया।
अमेरिकी ऑटो बिक्री में गिरावट आई, लेकिन कीमतों में स्थिरता और कमी की उम्मीद है क्योंकि दबी हुई मांग आपूर्ति में सुधार को पूरा करती है। प्रयुक्त कारों की नीलामी हाल की कीमतों में गिरावट के साथ अवस्फीति का प्रमाण दिखाती है।
यात्रा क्षेत्र में दबी हुई मांग के कारण विमान किराया और होटल की कीमतों में वृद्धि हुई, हालांकि तब से यात्रा मुद्रास्फीति में गिरावट आई है। आश्रय मुद्रास्फीति ऐतिहासिक मानदंडों की ओर अभिसरण के साथ, आवास मुद्रास्फीति चरम पर हो सकती है। नए पट्टों के लिए निजी किराया मुद्रास्फीति ऐतिहासिक मानदंडों पर वापस आ गई है और उनके नीचे नज़र रख रही है। मुद्रास्फीति के मॉडल साल के अंत तक आश्रय मुद्रास्फीति में गिरावट का सुझाव देते हैं, जिससे समग्र मुद्रास्फीति प्रभावित होती है।
हाल की रिपोर्ट उम्मीदों के अनुरूप हैं, उच्च कोर सीपीआई मुद्रास्फीति मुख्य रूप से इस्तेमाल की गई कार की कीमतों से प्रेरित है। मासिक आश्रय मुद्रास्फीति दरों में गिरावट आई है, जबकि यात्रा संबंधी मुद्रास्फीति उम्मीदों से कम रही है। तंग श्रम बाजार के कारण वेतन-संवेदनशील नॉन-शेल्टर कोर सेवाओं को अवस्फीति के जोखिम का सामना करना पड़ता है, लेकिन आने वाले महीनों में वेतन मुद्रास्फीति में कमी आने की उम्मीद है।
इसके अलावा, PCE अपस्फीतिकारक/प्रभावी मुद्रा आपूर्ति सहसंबंध विचलन कर रहा है (जैसा कि नीचे दिए गए चार्ट में देखा गया है)। चूंकि बाद वाला आमतौर पर पूर्व का नेतृत्व करता है, यह संभावना है कि PCE कीमतें भी तेजी से गिरना शुरू कर देंगी, अगर फेड ने अपना कड़ा रुख बनाए रखा।
Source: Bloomberg
हालांकि, अगर फेड जल्द ही धुरी पर आ जाता है, तो स्थितियां उलटना शुरू हो सकती हैं। नीचे दिए गए चार्ट से पता चलता है कि गैर-आवासीय निर्माण लागत आसमान छू रही है, और एकमात्र कारण जिसने मुद्रास्फीति को अधिक नहीं बढ़ाया है, वह यह है कि उच्च उधार लागत अभी भी बाजार को सीमा में रख रही है।
Source: Yardeni Research, US Census Bureau
बॉटम लाइन
इस वर्ष विश्व स्तर पर वित्तीय स्थितियों में निश्चित रूप से सुधार हुआ है, और बाजारों ने काफी उत्साहपूर्ण प्रतिक्रिया दी है। हालांकि, हम शुद्ध-शून्य ब्याज दर, उच्च मुद्रा आपूर्ति परिदृश्य से बहुत दूर हैं।
उपरोक्त सभी कारकों को ध्यान में रखते हुए, मेरा मानना है कि हम अभी भी एक ऐसे बाजार की ओर देख रहे हैं जो कुछ समय के लिए सीमा के भीतर चलता है। इस पृष्ठभूमि के खिलाफ, व्यापारियों को सलाह दी जाती है कि वे व्यापक आर्थिक तस्वीर के विकास पर विचार करते हुए धैर्य रखें और मापा जोखिम उठाएं।
अंत में, इस बिंदु पर वित्तीय रूप से लचीला कंपनियां अभी भी उच्च उड़ान वाले अभिनव शेयरों की तुलना में बेहतर खेल हैं। ऐसी कंपनियों को खोजने के लिए, खुदरा निवेशकों के लिए बाजार का अग्रणी उपकरण, InvestingPro देखें।
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प्रकटीकरण: लेखक लंबी अवधि के निवेश में विश्वास करता है और इस प्रकार, उन शेयरों पर लंबा है जो एसएंडपी 500 और नैस्डैक कंपोजिट दोनों की रचना करते हैं।