भारत के बेंचमार्क स्टॉक इंडेक्स निफ्टी ने 5-सप्ताह की गिरावट का सिलसिला तोड़ दिया और पिछले सप्ताह +0.88% बढ़कर लगभग 19435.30 पर बंद हुआ, निफ्टी ने फेड ठहराव की आशाओं और प्रचार के बीच मिश्रित वैश्विक संकेतों के बावजूद मोदीनॉमिक्स आशावाद पर शुक्रवार को +0.94% की छलांग लगाई/ धुरी/दर में कटौती और चीनी मंदी/प्रोत्साहन। सितंबर की शुरुआत में भारतीय बाजार को बढ़ावा मिला क्योंकि मोदी प्रशासन/सत्तारूढ़ भाजपा 'एक राष्ट्र, एक चुनाव' (ओएनओई) के लिए प्रयास कर रही है और विभिन्न चुनावों के लिए मई-जून'24 के बजाय दिसंबर'23 तक आम चुनाव हो सकते हैं। राजनीतिक, और आर्थिक/बजट, और मौसम संबंधी मुद्दे।
हालाँकि ONOE को लागू करना बहुत मुश्किल है, भले ही भाजपा/सरकार इसे पारित कर दे, मोदी प्रशासन उन राज्यों में एक साथ आम चुनाव और राज्य चुनाव का आह्वान कर सकता है, जहां इस बार 2024 की शुरुआत में और यहां तक कि 2024 के अंत में विधानसभा चुनाव होने हैं (जैसे मिजोरम) , छत्तीसगढ़, एमपी, आरजे, टीएल, एपी, एएनपी, ओडी, सिक्किम, हरियाणा, जेएचके और यहां तक कि दिल्ली)। बाजार उम्मीद कर रहा है कि अगर ऐसा ओएनओई होता है, तो मोदी/बीजेपी इनमें से कुछ राज्यों (मोदी नेतृत्व की अपील) में भी जीत हासिल करने में सक्षम हो सकते हैं, जहां वर्तमान में सत्ता में नहीं हैं।
इससे अधिक भाजपा शासित राज्यों, अधिक विकास/राजकोषीय/इंफ्रा प्रोत्साहन और अन्य नीति कार्यान्वयन का मार्ग प्रशस्त होगा। हालाँकि केवल ONOE विभिन्न राज्यों में भाजपा की स्पष्ट जीत की गारंटी नहीं देता है - इसमें विभिन्न स्थानीय/राज्य मुद्दे शामिल हैं, लेकिन यह भाजपा की संभावनाओं को उज्ज्वल कर रहा है। साथ ही, दिसंबर 23 तक शीघ्र आम चुनाव (यदि होता है) तो अंतरिम बजट के बजाय फरवरी 24 तक पूर्ण आम बजट का मार्ग प्रशस्त हो जाएगा; यानी हर पांच साल में होने वाले आम चुनाव का दिसंबर कैलेंडर आर्थिक नीतियों और कार्यान्वयन के लिए सकारात्मक रहेगा।
भारत में, विभिन्न राज्य चुनाव और आम चुनाव भी एक बड़े राजकोषीय/आर्थिक प्रोत्साहन के रूप में कार्य कर रहे हैं। इस प्रकार ONOE का प्रत्येक भाग (CY25 के लिए निर्धारित दो चरणों में राज्य चुनाव एक ही समय में -दिसंबर'25 तक आयोजित किए जा सकते हैं और इसी तरह) भी इस तरह के राजकोषीय प्रोत्साहन को सुनिश्चित करेगा। किसी भी तरह, एक विश्वसनीय विपक्षी दल/नेता की कमी और खंडित क्षेत्रीय राजनीतिक दलों के कारण, इस बार भी पीएम मोदी बड़े अंतर से वापसी के लिए तैयार हैं; सवाल यह है कि क्या यह 400+, 350+, 300+ या 250+ सीटें हैं (2019 के 300+ सीटों के फैसले के खिलाफ)।
लेकिन राज्य स्तर पर कांग्रेस सहित विभिन्न क्षेत्रीय विपक्षी राजनीतिक दलों की बढ़ती लोकप्रियता पूरे भारत में मोदी प्रशासन के सुसंगत नीति कार्यान्वयन के लिए एक मुद्दा हो सकती है। उच्च मुद्रास्फीति/जीवनयापन की लागत और बढ़ी हुई बेरोजगारी/अल्परोजगार, विशेष रूप से युवाओं के लिए, मोदी (कुछ मौजूदा भावना) के लिए एक चुनौती है, जबकि वह विकास और भ्रष्टाचार विरोधी मंच पर आगे बढ़ रहे हैं। अधिकांश आम लोग अब मोदी की राष्ट्रवादी छवि के साथ-साथ विकास और भ्रष्टाचार विरोधी मॉडल भी चाहते हैं।
मोदी रोजगार को बढ़ावा देने और मुद्रास्फीति को कम करने के लिए कई आवश्यक कदम उठा रहे हैं, जो भारत के लिए एक विरासत मुद्दा है, मुख्य रूप से अवमूल्यन मुद्रा, आयातित मुद्रास्फीति और घरेलू काले धन के ऊंचे प्रवाह का उपोत्पाद है। पिछले हफ्ते, मोदी प्रशासन ने विभिन्न राज्यों के चुनावों और 2024 के शुरुआती आम चुनावों को ध्यान में रखते हुए, आम जनता के उच्च मुद्रास्फीति/जीवनयापन की लागत को कम करने के लिए घरेलू एलपीजी सिलेंडर की कीमत में 200/- की कटौती की। हाल के कर्नाटक राज्य चुनाव में, मोदी/भाजपा को मुख्य रूप से जीवन यापन की उच्च लागत (मुद्रास्फीति) के मुद्दों, विशेष रूप से खाद्य तेल, एलपीजी और भोजन सहित ईंधन से जुड़े मुद्दों पर भारी हार का सामना करना पड़ा।
निफ्टी ने 19990.80 का नया जीवनकाल उच्चतम स्तर छुआ; यानी 20 जुलाई को लगभग 20000. कुल मिलाकर निफ्टी को मुख्य रूप से घरेलू मैक्रोज़ में सुधार, मोदीनॉमिक्स की अपील और भारत की 6डी (मांग, जनसांख्यिकी, लोकतंत्र, विनियमन, विकास और डिजिटलीकरण) के साथ-साथ राजनीतिक और नीतिगत स्थिरता और फेड/आरबीआई धुरी की उम्मीदों के बीच एफआईआई की बढ़त से समर्थन मिला। .
भारतीय पूंजी बाजार भी तुलनीय उभरती बाजार अर्थव्यवस्थाओं (ईएमई) के बीच मूल्यांकन/कमी प्रीमियम का आनंद ले रहा है, और एफपीआई अब अच्छी तरह से प्रबंधित ब्लू चिप कंपनियों, बेहतर कॉर्पोरेट के साथ-साथ मुद्रा/मैक्रो/नीति/राजनीतिक स्थिरता को देखते हुए भारत के लिए हाथ-पांव मार रहे हैं। शासन, मजबूत बैंक और वित्तीय, और डिलीवरेज्ड कॉरपोरेट्स। भारत अब एक जीवंत अर्थव्यवस्था, स्थिर मैक्रोज़/मुद्रा और लोकतंत्र का लाभ उठा रहा है, जो ईएम दुनिया में एक दुर्लभ संयोजन है।
अगस्त में, भारतीय बाजार को मुख्य रूप से मीडिया, टेक और फार्मा द्वारा कुछ हद तक बढ़ावा दिया गया, जबकि कमजोर रिपोर्ट कार्ड और चीनी मंदी के बीच ऊर्जा, बैंक और वित्तीय, इन्फ्रा, एफएमसीजी, रियल्टी, धातु और चयनित ऑटोमोबाइल द्वारा खींचा गया।
10 अगस्त को, जैसा कि अत्यधिक उम्मीद थी, आरबीआई ने अपनी सभी प्रमुख नीतिगत दरों पर रोक लगा दी है। आरबीआई ने बेंचमार्क पॉलिसी रेपो रेट +6.50%, प्रभावी रिवर्स रेपो रेट (एसडीएफ) +6.25%, एमएसएफ (मार्जिनल स्टैंडिंग फैसिलिटी) और बैंक रेट +6.75% पर रखा। लेकिन आरबीआई ने अप्रत्याशित रूप से 19/05/23 से 28/ के बीच एनडीटीएल (शुद्ध मांग और देनदारियां-मुख्य रूप से ग्राहक जमा) की वृद्धि पर 10% की दर से एक नया सीआरआर (कैश रिजर्व रेशियो) लगाया, जिसे आई-सीआरआर (इंक्रीमेंटल कैश रिजर्व रेशियो) कहा जाता है। 07/23 2000/- के नोटों की वापसी और कुछ अन्य कारकों के परिणामस्वरूप अतिरिक्त बैंकिंग तरलता को अवशोषित करने के लिए। यह अस्थायी आई-सीआरआर 12/08/23 से प्रभावी है और अर्थव्यवस्था के उत्पादक क्षेत्र के लिए पर्याप्त बैंकिंग तरलता सुनिश्चित करने के लिए त्योहारी सीजन के 8 सितंबर को फिर से समीक्षा की जाएगी। मौजूदा सीआरआर 4.5% पर अपरिवर्तित है।
इसके अलावा, आरबीआई के समग्र रुख को कठोर रुख कहा जा सकता है क्योंकि आरबीआई गवर्नर दास ने वर्तमान मोड को 'विराम' के रूप में फिर से स्पष्ट किया है, न कि 'धुरी' के रूप में; यानी आरबीआई वास्तविक घरेलू मुद्रास्फीति प्रक्षेपवक्र और फेड कार्रवाई के आधार पर आने वाले महीनों में और बढ़ोतरी कर सकता है। दास ने यह भी सावधानी व्यक्त की कि भारत की मुख्य मुद्रास्फीति +4.00% लक्ष्य से काफी ऊपर बनी हुई है, जबकि हाल के दिनों में खाद्य मुद्रास्फीति आसमान छू रही है। बाजार को 2023 के अंत में आरबीआई द्वारा दरों में कटौती के संकेत की उम्मीद थी, लेकिन आरबीआई ने ऐसा कोई अग्रिम मार्गदर्शन नहीं दिया। नतीजतन, बाजार अब 2023 के अंत के बजाय वित्त वर्ष 2024 के बाद कुछ दरों में कटौती की उम्मीद कर रहा है।
इसके बाद, आरबीआई प्रेसर/क्यू एंड ए के बाद निफ्टी कुछ हद तक लड़खड़ा गया, क्योंकि गवर्नर दास ने स्पष्ट किया कि नीतिगत कार्रवाई को एक अस्थायी विराम के रूप में देखा जाना चाहिए, न कि एक धुरी के रूप में। वास्तविक अर्थव्यवस्था पर संचयी बढ़ोतरी के प्रभाव का आकलन करने के लिए आरबीआई ने पिछले वित्त वर्ष 23 में +250 बीपीएस बढ़ाने के बाद लगातार तीसरी बार रेपो दर +6.50% पर रखने का फैसला किया। मई'22 से अप्रैल'23 तक लगातार छठी बढ़ोतरी के बाद आरबीआई रेपो रेट अब जनवरी'19 के स्तर पर है।
आरबीआई ने वित्त वर्ष 2024 के लिए भारत की वास्तविक जीडीपी वृद्धि का अनुमान 6.5% पर बनाए रखा, जबकि मुद्रास्फीति (सीपीआई) का अनुमान 5.1% से बढ़ाकर 5.4% कर दिया। भारत की हेडलाइन मुद्रास्फीति (सीपीआई) तेजी से बढ़कर जुलाई में +7.44% हो गई, जो जून में +4.87% थी, जो अप्रैल 2022 के बाद सबसे अधिक है, और बढ़ती खाद्य सामग्री और बढ़ती ईंधन मुद्रास्फीति के बीच +6.4% की बाजार अपेक्षा से काफी अधिक है। जुलाई मार्च के बाद पहला महीना है - मुद्रास्फीति आरबीआई लक्ष्य की ऊपरी सीमा (+6.00%) से ऊपर बनी हुई है, क्योंकि देश भर में अनियमित मानसून पैटर्न के कारण भोजन की कीमतों में बढ़ोतरी के साथ-साथ लॉजिस्टिक लागत में वृद्धि हुई है और कुछ में क्षेत्रीय/ग्रामीण चुनाव हुए हैं। राज्य (स्थानीय व्यवसाय द्वारा राजनीतिक दान)।
इससे पहले, भारत का कुल सीपीआई मई'23 में +4.3% तक कम हो गया था, जो 2022 के अंत के बाद सबसे कम था। जुलाई में, भारत का कुल सीपीआई क्रमिक रूप से +2.87% उछल गया (एम/एम)।
लेकिन भारत का कोर सीपीआई जून में +5.10% से कम होकर जुलाई में +4.90% हो गया और 2022 में औसतन +6.0% के मुकाबले 2023 में +5.0% के आसपास बना हुआ है। 3एम (एनवाईएसई:एमएमएम) रोलिंग औसत अंतर्निहित कुल सीपीआई अब +9.90% के आसपास चल सकती है, जबकि 2023 (YTD) औसत अब 2022 में +6.7% के मुकाबले +5.7% के आसपास है।
शेष H2CY23 में फेड की संभावित नीति कार्रवाई:
कुल मिलाकर, अंतर्निहित कोर सीपीआई मुद्रास्फीति का YTD (2023) औसत अब +5.3% और कोर पीसीई मुद्रास्फीति +4.5% के आसपास है; समग्र औसत कोर मुद्रास्फीति (सीपीआई+पीसीई) फेड की वर्तमान रेपो दर +5.50% के मुकाबले लगभग +4.9% (~5.0%) है; यानी, वास्तविक रेपो दर (कोर मुद्रास्फीति के संदर्भ में) अब +0.5% (वास्तविक सकारात्मक) के आसपास है और फेड के प्रतिबंधात्मक दर क्षेत्र (5.00-6.00%) के मध्य क्षेत्र में है।
हालाँकि फेड आधिकारिक तौर पर कोर पीसीई मुद्रास्फीति को लक्षित करता है, फेड चेयर पॉवेल ने यह स्पष्ट कर दिया है कि फेड अब कोर सीपीआई मुद्रास्फीति को +2.0% लक्ष्य तक लाने के लिए भी लक्षित कर रहा है। इसके अलावा, मुख्य सेवा मुद्रास्फीति अभी भी काफी ऊंची और स्थिर है, हालांकि माल मुद्रास्फीति लगभग नकारात्मक (अपस्फीति) हो गई है। घटकों और भार में अंतर के कारण कोर पीसीई और कोर सीपीआई मुद्रास्फीति के बीच अंतर +1.0% के आसपास बना हुआ है।
इस तरह, फेड अब नवंबर में एक और बढ़ोतरी के लिए बाजार को तैयार कर रहा है और फिर दिसंबर 23 तक सख्ती के चक्र के संभावित अंत की तैयारी कर रहा है। कुल मिलाकर, अमेरिकी श्रम बाजार और मुख्य मुद्रास्फीति प्रक्षेपवक्र अभी भी एक और फेड बढ़ोतरी के लिए पर्याप्त रूप से गर्म हैं। फेड ने अपनी दर कार्रवाई से बाजार को कभी आश्चर्यचकित नहीं किया और अक्टूबर के मध्य तक (जुलाई-सितंबर के लिए मुख्य मुद्रास्फीति और श्रम/मजदूरी डेटा के बाद), यह स्पष्ट हो जाएगा कि क्या फेड नवंबर'23 में एक और +25 बीपीएस बढ़ोतरी करेगा या नहीं। दिसंबर'23 में विराम के लिए।
टेलर के नियम के अनुसार, अमेरिका के लिए:
अनुशंसित नीति रेपो दर (I) = A+B+(C+D)*(E-B) =0.00+2.00+ (0+0)*(5.50.00-2.00) =0+2+3.50=5.50%
यहाँ:
ए=वांछित वास्तविक ब्याज दर=0.00; बी= मुद्रास्फीति लक्ष्य =2.00; सी= मुद्रास्फीति लक्ष्य के विचलन से अनुमेय कारक=0; डी= क्षमता से आउटपुट लक्ष्य के विचलन से अनुमेय कारक=0.00; ई= औसत कोर मुद्रास्फीति (सीपीआई+पीसीई) =5.50% (2022 के लिए); अब 2023 (YTD) के लिए औसत कोर मुद्रास्फीति (CPI+PCE) लगभग +5.0% है; 6एम औसत कोर मुद्रास्फीति (2023) लगभग +4.95%
फेड 20 सितंबर को रोक लगा सकता है, लेकिन 2 नवंबर को एक और +25 बीपीएस बढ़ोतरी कर सकता है, अगर मुख्य मुद्रास्फीति में उल्लेखनीय गिरावट नहीं होती है। फेड जुलाई-सितंबर'23 के आर्थिक आंकड़ों के लिए श्रम बाजार के साथ-साथ अंतर्निहित मुख्य मुद्रास्फीति की प्रवृत्ति और दृष्टिकोण का आकलन करने के लिए लंबे समय तक रुक सकता है। वास्तविक आर्थिक आंकड़ों और दृष्टिकोण के आधार पर फेड अपने सितंबर डॉट-प्लॉट्स (एसईपी) में 2023 में कम से कम एक और बढ़ोतरी का अनुमान लगा सकता है। यदि मुख्य मुद्रास्फीति, विशेष रूप से मुख्य सेवा मुद्रास्फीति में कोई महत्वपूर्ण कमी नहीं होती है, तो फेड नवंबर'23 में एक और +25 बीपीएस बढ़ोतरी कर सकता है और संभवतः एक सख्त चक्र का अंत हो सकता है।
जुलाई-सितंबर 23 के आर्थिक आंकड़ों के लिए श्रम बाजार के साथ-साथ अंतर्निहित मुख्य मुद्रास्फीति की प्रवृत्ति और दृष्टिकोण का आकलन करने के लिए फेड अब कम से कम 1 नवंबर 2023 तक लंबे समय तक रुक सकता है। यदि कोर सीपीआई मुद्रास्फीति वास्तव में अक्टूबर'23 तक लगभग +4.0% तक कम हो जाती है, तो फेड 2023 में किसी और दर में बढ़ोतरी से बच सकता है और दिसंबर'23 सितंबर में Q2CY24 में कुछ दर में कटौती का संकेत भी दे सकता है (अमेरिकी राष्ट्रपति से पहले) नवंबर'24 में चुनाव) वास्तविक रेपो दर को +1.00% के स्तर (प्रतिबंधात्मक क्षेत्र) के आसपास रखने के लिए।
मौजूदा रन रेट/ट्रेंड पर, कोर सीपीआई मुद्रास्फीति दिसंबर'23 तक +4.0%, जून'24 तक +3.0% और दिसंबर'24 तक +2.0% होनी चाहिए; यानी फेड के दिसंबर'25 के अनुमान से आगे लक्ष्य पर। लेकिन समग्र रुझान को देखते हुए, तेल की ऊंची कीमतें और मुख्य सीपीआई मुद्रास्फीति भी अगस्त-सितंबर में फिर से बढ़ सकती है।
इसके अलावा, ईरान और वेनेजुएला (प्रतिबंधों को कम करके) से अधिक आपूर्ति लाने के अमेरिकी प्रयासों के बावजूद आने वाले महीनों में तेल की कीमतें पहले के 65-75 डॉलर के बजाय 75-85 डॉलर के बीच रह सकती हैं क्योंकि ओपेक/सऊदी अरब 'सहयोग' नहीं करेंगे। एसपीआर को फिर से भरने में 'विश्वास के उल्लंघन' के लिए यू.एस. (जैसा कि 'मौखिक रूप से' सहमति हुई है)।
$80 के आसपास तेल की बढ़ी हुई कीमतें ऊर्जा/परिवहन लागत और मुख्य मुद्रास्फीति को बढ़ावा देना जारी रखेंगी। सऊदी अरब/अधिकांश ओपेक उत्पादक और यहां तक कि रूस भी अब बजट घाटे, ईवी संक्रमण और यूक्रेन युद्ध की लागत को पूरा करने के लिए स्थायी आधार पर 80 डॉलर तेल की कीमतें मांग रहे हैं। चीन आने वाले दिनों में अर्थव्यवस्था को अपस्फीति सर्पिल से बाहर लाने के लिए अधिक लक्षित प्रोत्साहन भी तैनात कर सकता है, जिससे तेल की ऊंची कीमतों को भी समर्थन मिल सकता है।
एक उत्पादक के रूप में अमेरिका भी तेल की बढ़ी कीमतों से लाभान्वित हो रहा है। अमेरिका रूस-यूक्रेन युद्ध और उत्तर कोरिया, चीन और ईरान से जुड़े अन्य भू-राजनीतिक तनावों का भी लाभार्थी है। अमेरिकी रक्षा/सैन्य उद्योग अब फलफूल रहा है। इसके अलावा, चीन के साथ लंबे समय से चली आ रही शीत युद्ध की मानसिकता के परिणामस्वरूप आपूर्ति श्रृंखला में व्यवधान और मुद्रास्फीति में वृद्धि हो रही है। वैश्विक अर्थव्यवस्था को व्यापक विपरीत परिस्थितियों की कठिन चुनौतियों का सामना करना पड़ रहा है - बढ़ी हुई मुद्रास्फीति, ऋण का उच्च स्तर, तंग और अस्थिर वित्तीय स्थितियां, निरंतर भू-राजनीतिक तनाव, विखंडन और चरम मौसम की स्थिति।
किसी भी तरह से, यदि औसत अमेरिकी कोर सीपीआई मुद्रास्फीति वास्तव में स्थायी आधार पर जून'24 (H1CY24) तक +4.0% से नीचे आती है, तो फेड जुलाई'24 में प्रत्येक में +25 बीपीएस की कटौती कर सकता है (नवंबर से ठीक पहले) 24 अमेरिकी राष्ट्रपति चुनाव) और उसके बाद वास्तविक रेपो दर को +1.0% (3M/6M औसत कोर मुद्रास्फीति से) के आसपास रखने के लिए हर वैकल्पिक बैठक।
आगे देखते हुए, मार्च '24 से, फेड मुद्रास्फीति को कम करते हुए नरम लैंडिंग सुनिश्चित करने के लिए जून'24 (H2CY24) से कटौती करने का इरादा व्यक्त करके वित्तीय/वॉल स्ट्रीट स्थिरता और मूल्य स्थिरता को संतुलित करने का प्रयास कर सकता है। इसके अलावा, फेड को अमेरिकी सरकार (ट्रेजरी) के अंतहीन घाटे के खर्च और लगभग $32T के विशाल सार्वजनिक ऋण के लिए कम उधारी लागत सुनिश्चित करनी होगी। अमेरिका अब अपने राजस्व का लगभग 9.5% सार्वजनिक ऋण पर ब्याज के रूप में भुगतान कर रहा है जबकि चीन/ईयू का 5.5% है। यह एक खतरे का संकेत है, और इस प्रकार फेड को संपूर्ण मंदी से बचने के लिए मुद्रास्फीति को लक्ष्य तक लाने के लिए कैलिब्रेटेड पदयात्रा करते समय संतुलित तरीके से काम करना होगा; यानी मूल्य स्थिरता और सॉफ्ट-लैंडिंग दोनों सुनिश्चित करना।
2023 के शेष समय में फेड की नीतिगत कार्रवाई पर नजर रखते हुए आरबीआई कठोर रुख जारी रख सकता है:
आरबीआई वास्तविक मुख्य मुद्रास्फीति अंतर/प्रक्षेपवक्र के आधार पर फेड के साथ वर्तमान नीति दर अंतर 1.50% -2.50% को बनाए रखना चाह सकता है। इस प्रकार आरबीआई ने अगस्त में रोक लगा दी, लेकिन बदलाव नहीं किया क्योंकि आरबीआई 20 सितंबर को वास्तविक फेड दर कार्रवाई और एसईपी और नवंबर/दिसंबर की बैठक के लिए कोई मार्गदर्शन देखना चाहता है।
टेलर के नियम के अनुसार, भारत के लिए:
अनुशंसित नीति रेपो/ब्याज दर:
(आई) = ए+बी+(सी+डी)*(ई-बी) =0.50+4+ (1.5+0)*(5.5-4) =0.50+4+1.5*1.5=0.50+4+2.25=6.75%
यहां आरबीआई/भारत के लिए:
ए=वांछित वास्तविक ब्याज दर=0.50; बी=मुद्रास्फीति लक्ष्य=4; सी= मुद्रास्फीति लक्ष्य के विचलन से अनुमेय कारक=1.5 (6/4); डी= क्षमता से आउटपुट लक्ष्य के विचलन से अनुमेय कारक=0; ई= औसत कोर सीपीआई=5.5% (वित्त वर्ष के लिए: 23-24)
इस प्रकार यह मानते हुए कि वित्त वर्ष 23-24 में अनुमानित औसत कोर मुद्रास्फीति +5.50% के आसपास है, आरबीआई रेपो दर का प्रतिबंधात्मक लक्ष्य लगभग +6.75% हो सकता है। यदि फेड H2CY23 में +25 बीपीएस (सितंबर 2023 के अपेक्षित ठहराव के बाद भी) को दिसंबर 23 तक +5.75% तक बढ़ाना जारी रखता है (यदि अमेरिकी कोर मुद्रास्फीति स्थिर रहती है/+5.50% से ऊपर बनी रहती है), तो आरबीआई को भी ऐसा करना होगा बढ़ोतरी (अभी भी ऊंची/चिपचिपी कोर मुद्रास्फीति के तहत)। इस प्रकार आरबीआई CY23 में रेपो दर को 6.75% पर रखना चाह सकता है (फेड दर कार्रवाई और वास्तविक भारतीय कोर मुद्रास्फीति प्रक्षेपवक्र/दृष्टिकोण के आधार पर)।
चूंकि यूएसडी आरक्षित/वैश्विक मुद्रा है, इसलिए प्रत्येक प्रमुख केंद्रीय बैंक को आयातित मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए बांड उपज/मुद्रा और नीति अंतर (मुद्रास्फीति/विकास की कहानी जो भी हो) बनाए रखने के लिए फेड कार्रवाई का पालन करना पड़ता है। यदि हम तत्कालीन रेपो दर +6.50% और कोर सीपीआई +5.25% पर विचार करें तो फरवरी'19 में भारत की वास्तविक दर +1.25% के आसपास थी। अब लगभग +5.00% औसत कोर सीपीआई और +6.50% आरबीआई रेपो दर, वास्तविक रेपो दर लगभग +1.50% है, जो आरबीआई की 1.50% (1.00-2.00%) की प्रतिबंधात्मक प्राथमिकता के अनुरूप है।
गवर्नर दास और मोदी प्रशासन के तहत, आरबीआई वास्तविक ब्याज दर 1.50% के आसपास रखना पसंद कर सकता है। चूंकि भारत की कोर सीपीआई अब औसतन +5.50% के आसपास है, आरबीआई आने वाले दिनों में वास्तविक फेड दर कार्रवाई और घरेलू कोर मुद्रास्फीति प्रक्षेपवक्र के आधार पर टर्मिनल दर 6.50% -6.75% के बीच रख सकता है। चूंकि 2023 में कई राज्यों के चुनाव होने हैं और मई 24 तक आम चुनाव भी हैं, इसलिए मोदी प्रशासन अब आर्थिक विकास पर बहुत अधिक जोर देने के बजाय कम मुद्रास्फीति को प्राथमिकता देता है।
इस प्रकार यदि फेड +5.75% से आगे नहीं जाता है और भारत का कोर सीपीआई +5.50% के आसपास रहता है तो आरबीआई टर्मिनल रेपो दर 6.50-6.75% के आसपास रख सकता है। मोदी प्रशासन/बीजेपी अब आम तौर पर बढ़ी हुई महंगाई को लेकर काफी चिंतित है, खासकर खाद्य और ईंधन के लिए, जिसकी उन्हें हाल ही में कर्नाटक राज्य चुनाव में बड़ी कीमत चुकानी पड़ी। 15 अगस्त को अपने हालिया भाषण में, भारत के पीएम मोदी ने भी मूल्य स्थिरता पर बार-बार जोर दिया।
कुल मिलाकर, आरबीआई भारत की जीडीपी वृद्धि को लेकर काफी आशावादी है, लेकिन अभी भी बढ़ी हुई मुख्य मुद्रास्फीति को लेकर चिंतित है। लेकिन आरबीआई अपनी सुविचारित नीति कार्रवाई के माध्यम से भारत की कीमत, वित्तीय और विकास स्थिरता को बनाए रखने के बारे में भी काफी आशावादी है। चूंकि भारत का मुख्य सीपीआई अभी भी लक्ष्य से काफी अधिक है, जबकि वास्तविक जीडीपी वृद्धि लगभग संभावित प्रवृत्ति/लक्ष्य के अनुरूप है, आरबीआई अभी भी एक और कैलिब्रेटेड +25 बीपीएस दर वृद्धि के लिए खुला है। यदि फेड वास्तव में H2CY23 में +5.75% की रेपो दर के लिए एक और दर वृद्धि के लिए जाता है, तो RBI दिसंबर'23 तक +6.75% की इसी रेपो दर के लिए कम से कम +25 बीपीएस दर वृद्धि के लिए जा सकता है। और यदि फेड H2CY23 में +5.50% की टर्मिनल रेपो दर के लिए कोई और दर वृद्धि नहीं करता है, तो RBI वित्त वर्ष 24 में +6.50% पर बने रह सकता है।
आगे देखते हुए, फेड H1CY24 में दरों में कटौती करने की जल्दी में नहीं हो सकता है, लेकिन H2CY24 में दरों में कटौती कर सकता है (जुलाई'24 से, नवंबर'24 अमेरिकी राष्ट्रपति चुनाव से ठीक पहले)। अपने हालिया भाषण में आरबीआई गवर्नर दास ने लंबी नीति पर जोर दिया। इस प्रकार RBI भी अगस्त 24 से पहले कटौती नहीं कर सकता है। भारत में, RBI को भी फेड के साथ तालमेल बिठाने के लिए अगस्त 24 से कटौती के बारे में सोचना होगा; अन्यथा, यदि मई-जून में भारतीय आम चुनाव से पहले, आरबीआई अप्रैल'24 में कोई पूर्व-खाली कटौती करता है, तो USDINR का स्तर 85 से ऊपर हो सकता है, जो एक राजनीतिक मुद्दा होगा।
लेकिन मोदी/भाजपा विभिन्न राजनीतिक, आर्थिक/बजट और मौसम संबंधी मुद्दों के लिए दिसंबर 23 में आम चुनाव भी पहले करा सकते हैं। इस तरह इस बार पीएम मोदी की बड़े अंतर से वापसी तय है; सवाल यह है कि क्या यह 300+ 350+ है, या 2019 के 300+ सीटों के फैसले के मुकाबले 250+ सीटें है। लेकिन राज्य स्तर पर कांग्रेस सहित विभिन्न क्षेत्रीय विपक्षी राजनीतिक दलों की बढ़ती लोकप्रियता पूरे भारत में मोदी प्रशासन के सुसंगत नीति कार्यान्वयन के लिए एक मुद्दा हो सकती है।
भारत में, RBI को भी फेड के साथ तालमेल बिठाने के लिए अगस्त 24 से कटौती के बारे में सोचना होगा; अन्यथा, यदि आरबीआई मई/जून में निर्धारित भारतीय आम चुनाव से पहले, अप्रैल'24 में कोई पूर्व-खाली कटौती करता है, तो यूएसडीआईएनआर 85 से ऊपर हो सकता है, जो एक राजनीतिक मुद्दा होगा।
मार्केट रैप:
मंगलवार (5 सितंबर) को, चीन और यूरोप के कमजोर पीएमआई डेटा और उम्मीद से कम भारतीय सेवा पीएमआई डेटा के बीच मिश्रित वैश्विक संकेतों के कारण निफ्टी +0.24% बढ़कर 19274.90 के आसपास बंद हुआ, हालांकि 60.1 के आसपास, भारतीय सेवा पीएमआई मजबूत बनी हुई है। हालांकि जुलाई में यह 13 साल के उच्चतम स्तर 62.3 से कम हो गया। Q2FY24 में भारतीय सकल घरेलू उत्पाद में सालाना +7.8% की वृद्धि हुई, जो एक साल में सबसे अधिक और बाजार की उम्मीद 7.7% से अधिक है।
कुल मिलाकर, सितंबर के पहले तीन कारोबारी दिनों में निफ्टी में मीडिया, फार्मा, रियल्टी, एफएमसीजी, पीएसयू बैंक, टेक, धातु, ऊर्जा, इंफ्रा, चयनित निजी बैंकों द्वारा लगभग +1.67% की वृद्धि हुई, जबकि ऑटोमोबाइल और चयनित पीएसयू बैंकों द्वारा इसमें गिरावट आई। मंगलवार को निफ्टी को ITC (NS:ITC), Infy (NS:INFY), RIL, L&T (NS:LART), सन फार्मा से मदद मिली। (NS:SUN) और बजाज फिन, जबकि एचडीएफसी बैंक (NS:HDBK), अल्ट्राटेक सीमेंट (NS:ULTC), मारुति (NS:) द्वारा घसीटा गया। एमआरटीआई), एसबीआई (एनएस:एसबीआई), डीआरएल और एसबीआई लाइफ (एनएस:एसबीआईएल)।
तकनीकी विश्लेषण: निफ्टी फ्यूचर (एलटीपी: 19650)-ईओडी: 05/09/23
आगे देखते हुए, कथा कुछ भी हो, तकनीकी रूप से, निफ्टी फ्यूचर को अब 19900/20000-20050*/20100 और 20250*/20375-20650/21050 और आने वाले दिनों में 21550/21650 तक आगे बढ़ने के लिए 19750 से ऊपर बने रहना होगा। (तेजी से मामला परिदृश्य)। दूसरी ओर, 19700 से नीचे बने रहने पर, निफ्टी का भविष्य फिर से गिरकर 19550/19440-19300/19200* और आगे 1900018900-18800/18735* और 18660/18600* और आने वाले समय में 18400/18000-17850*/17650 जोन तक गिर सकता है। दिन (मंदी का मामला परिदृश्य)।