USD/JPY: कोई भी जापानी हस्तक्षेप डॉलर को बढ़ने से नहीं रोकेगा

एक बार काँटा हुआ दोबारा चौकन्ना? डॉलर बैलों के साथ नहीं, और तब भी नहीं जब शिकार येन हो।

जापानी सरकार के स्पष्ट हस्तक्षेप के एक दिन बाद, USD/JPY 149.32 और 149.09 के बीच उछल रहा था - जो वर्ष के निचले स्तर और टोक्यो द्वारा खींची गई 150 की रेत में रेखा से बच गया था।

फिर भी, कुछ लोगों को यह भ्रम है कि येन पर नज़र रखने वालों को मंगलवार की घटनाओं से हतोत्साहित किया गया है।

लड़ाई से पहले कई लोग सोचते थे कि यह जापान के वित्त मंत्रालय द्वारा तैयार किया गया था - बुधवार तक, देश के शीर्ष मुद्रा अधिकारी मसातो कांडा ने यह कहने से इनकार कर दिया कि क्या सरकार ने वास्तव में ग्रीनबैक के खिलाफ रिंग में कदम रखा है - यूएसडी/जेपीवाई बुल्स का बड़ा लक्ष्य 155 था।

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ऐसा लगता है कि यह अभी भी डॉलर के समर्थकों की नजर में है, खासतौर पर अमेरिकी मुद्रा फेडरल रिजर्व की येन के मुकाबले लंबी दरों के लिए उच्च दरों से भरी हुई है, जो बैंक ऑफ जापान की निकट-भविष्य की कम दरों से प्रभावित है। शासन (बीओजे द्वारा परिवर्तन की प्रतिज्ञा के बावजूद, जिस पर बहुत कम लोग विश्वास करते हैं)।

सिटी इंडेक्स में विदेशी मुद्रा और दर विशेषज्ञ और विश्लेषक डेविड स्कट ने कहा:

"यूएसडी/जेपीवाई एक बार जोखिम उठाने की क्षमता के बैरोमीटर के बजाय संयुक्त राज्य अमेरिका और जापान के बीच उपज अंतर पर एक खेल बन गया है, जिसका अर्थ है कि जोड़ी से जुड़े पूर्वानुमान वास्तव में ब्याज दरों के साथ क्या होने की संभावना है इसका एक प्रतिबिंब है।"

"इस प्रकार, चाहे फेडरल रिजर्व मौद्रिक नीति को प्रतिबंधात्मक स्तरों पर चलाना जारी रखता है, या यदि बीओजे अपने आसान उपायों को कम करने का प्रबंधन करता है, तो संभवतः यह निर्धारित करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाएगा कि 2023 में यूएसडी/जेपीवाई कैसे बंद होगा।"

यह वास्तव में येन बचाने के बारे में नहीं है; यह डॉलर से लड़ने के बारे में है

Investing.com द्वारा जांचे गए कई संभावित परिदृश्यों में से, जिसमें जापानी मुद्रा अधिकारियों का येन की रक्षा के लिए फिर से बोगीमेन खेलना भी शामिल है, कोई भी जेपीवाई को परेशान करने वाली समस्याओं के लिए दीर्घकालिक समाधान की पेशकश नहीं करता है।

मार्च 2022 और जुलाई 2023 के बीच 11 बढ़ोतरी के बाद, केवल 0.25% की आधार दर में 5.25 प्रतिशत अंक जोड़ने के बाद, केवल दो महीने पहले, इस धारणा के बीच कि फेड बढ़ोतरी कर रहा था, डॉलर अब की तुलना में बहुत कम ईर्ष्यापूर्ण स्थिति में था।

हालाँकि, सब कुछ तब बदल गया जब सितंबर के लिए फेड के अनुमान - दरों पर रोक के बावजूद - ने नवंबर और दिसंबर में एक और तिमाही अंक की वृद्धि करने का दृढ़ संकल्प दिखाया। दरों को प्रतिबंधात्मक बनाए रखने की आवश्यकता क्यों है, इस पर फेड अधिकारियों के एक समूह ने मंगलवार को डॉलर इंडेक्स को 11 महीने के उच्चतम स्तर पर पहुंचा दिया।

फेड को बढ़ोतरी नहीं करनी है; बाज़ार अपना काम कर सकते हैं

यहां तक कि अगर फेड अब और बढ़ोतरी नहीं करता है, तो भी बाजार वास्तविक अर्थव्यवस्था के लिए वित्तीय स्थितियों को मजबूत करने के लिए बांड पैदावार में वृद्धि जारी रखकर, कॉरपोरेट्स और परिवारों के लिए उधार के प्रसार को बढ़ाकर और परिसंपत्ति में अधिक अस्थिरता उत्पन्न करके मुद्रास्फीति को नियंत्रण में रखने में अपना काम कर सकता है। कीमतें (तेल पर प्रतिबंध लगाने सहित)। केंद्रीय बैंक मुद्रास्फीति के लिए अपने पोषित 2% प्रति वर्ष लक्ष्य को प्राप्त नहीं कर सकता है - या कभी नहीं कर सकता है, वर्तमान 3.7% संभवतः 3.0-3.2% पर स्थिर हो रहा है।

इस बीच, बॉन्ड प्रतिफल में वृद्धि जारी रह सकती है, जब तक कि विश्वास का कोई बड़ा संकट संयुक्त राज्य अमेरिका को हिला न दे। इस सप्ताह एक द्विदलीय समझौते के माध्यम से एक अस्थायी सरकारी शटडाउन को रोक दिया गया था, हालांकि इससे एक और संकट पैदा हो गया है जिसमें रिपब्लिकन द्वारा डेमोक्रेट के सामने आत्मसमर्पण करने से नाराज रिपब्लिकन द्वारा स्पीकर को हटाना शामिल है। यह अभी भी अमेरिका को नई नकारात्मक क्रेडिट रेटिंग दिलाने के लिए पर्याप्त नहीं हो सकता है।

इन सभी का अंतिम परिणाम यह है कि 10-वर्षीय ट्रेजरी नोट पर प्रतिफल मंगलवार को 4.8% के पार नई ऊंचाई पर पहुंच रहा है, जो अगस्त 2007 के बाद से पहले से ही सबसे अधिक है। डॉलर को सवारी के लिए खींचा जाएगा और यूएसडी बुल्स के लिए यही सब मायने रखेगा।

समय... और येन के विरुद्ध हर कल्पनीय विषमता का ढेर

हालाँकि, येन के साथ, हर मोड़ पर इसके विरुद्ध स्थितियाँ खड़ी होती हैं। सबसे पहले, वर्ष के अंत से पहले बीओजे द्वारा नीतिगत यू-टर्न लेने की संभावना बहुत कम है। लंबे समय तक भी संभावनाएँ बेहतर नहीं होतीं। जापानी 10-वर्षीय नोट पर उपज बमुश्किल 0.76% से ऊपर बढ़ी है।

जैसा कि कई विश्लेषणों से पता चलता है, बीओजे की वास्तविक समस्या समय है - या बल्कि इसकी कमी है।

अभी, जापान का केंद्रीय बैंक अपनी अति-आसान मौद्रिक नीति सेटिंग्स को नहीं छोड़ सकता है क्योंकि वेतन वृद्धि और मुद्रास्फीति के बीच 'पुण्य चक्र' अभी तक आत्मनिर्भर नहीं है। जबकि जापान मुद्रास्फीति से जूझ रहा है, यह सुस्त आर्थिक विकास, चुनौतीपूर्ण जनसांख्यिकी और अपने लोगों के बीच अपस्फीतिकारी मानसिकता से भी लड़ रहा है, जो अगले साल मजदूरी में स्थायी वृद्धि सुनिश्चित करता है।

जब तक यह अपने आप में एक प्रशंसनीय परिदृश्य नहीं बन जाता, तब तक बीओजे उपज वक्र नियंत्रण में महत्वपूर्ण बदलाव करने की संभावना नहीं रखता है - बांड पैदावार को बाजार की ताकतों द्वारा सामान्य रूप से निर्देशित करने की तुलना में कम दबाने की नीति - और न ही अपनी प्रमुख रातोंरात नीति दर को -0.1% से बढ़ाएगा।

इसलिए, हम 2024 के अंत में जा सकते हैं - या उससे भी आगे, बशर्ते कि यह वहां तक पहुंच जाए - ताकि बीओजे अपनी सुपर-आसान सेटिंग्स को खोल सके।

इस प्रकार, प्रश्न पर वापस आते हैं: क्या जापान प्रभावी ढंग से येन की रक्षा कर सकता है?

जापानी वित्तीय, मैक्रो, सामाजिक और विदेशी मुद्रा परिदृश्य का पता लगाने के बाद, Investing.com पर हमारे विश्लेषण का संक्षिप्त उत्तर "अत्यधिक असंभावित" है।

सिटी इंडेक्स के स्कट का इस पर कहीं अधिक विस्तृत दृष्टिकोण है:

"यदि बीओजे मुद्रा बाजार में हस्तक्षेप करके येन के मूल्य को बढ़ावा देने के लिए सरकार की ओर से कार्य करता है, तो यह तत्काल प्रभाव से परे लगभग बेकार होगा यदि उपज अंतर में कमी नहीं होती है।"

“इस बात पर ध्यान दिए बिना कि जापानी नीति निर्माता येन में लगातार कमजोरी को कैसे दर्शाते हैं, यह उनके अपने कार्यों के मूलभूत कारकों से प्रेरित है। यदि बीओजे को उपज के अंतर को कम किए बिना हस्तक्षेप करना होता, तो इसके परिणामस्वरूप आगे के हस्तक्षेप का स्पष्ट खतरा कम होने के बाद बाजार इस कदम को उलटने का प्रयास कर सकता था।

डेली एफएक्स प्लेटफॉर्म पर लिखने वाले एक अन्य मुद्रा रणनीतिकार डिएगो कोलमैन भी इसी निष्कर्ष से सहमत हैं:

"जबकि टोक्यो का एफएक्स हस्तक्षेप येन को थोड़ी राहत दे सकता है और समय-समय पर सट्टा गतिविधि पर अंकुश लगा सकता है, यह मुद्रा के मूल्यह्रास प्रक्षेपवक्र में तब तक बदलाव नहीं करेगा जब तक कि अंतर्निहित बाजार के बुनियादी सिद्धांत समान रहेंगे।"

"ये गतिशीलता और उपज अंतर स्पष्ट रूप से यूएसडी/जेपीवाई ताकत का पक्ष लेते हैं।"

USD/JPY के लिए आउटलुक

यह जोड़ी किस दिशा में जा रही है, इसके दृष्टिकोण के बिना USD/JPY पर विश्लेषण अधूरा होगा।

SKCharting.com के मुख्य तकनीकी रणनीतिकार और Investing.com के साथ कमोडिटी चार्टिंग पर नियमित सहयोगी सुनील कुमार दीक्षित का मानना है कि यदि येन की सभी रक्षा विफल हो जाती है तो USD/JPY 152 तक जा सकता है।

"हालांकि जब तक डॉलर-येन जोड़ी 5-सप्ताह ईएमए, या 148.33 के एक्सपोनेंशियल मूविंग एवरेज से ऊपर स्थिरता बनाए रखती है, तब तक व्यापक दृष्टिकोण में तेजी बनी रहती है, ज़ोन के नीचे एक ब्रेक अंततः अल्पावधि में गिरावट को 146.50 और 144.50 तक बढ़ा देगा।"

"लेकिन अगर 147.30 के निचले स्तर का उल्लंघन नहीं किया जाता है, तो तेजी का गठन बरकरार रहता है, जो 151 और 152 को लक्ष्य करने वाली रैली का विस्तार करता है।"

दीक्षित ने 149.50 के 4-घंटे के मध्य बोलिंगर बैंड के नीचे इंट्राडे समेकन पर भी ध्यान दिया, जो पार्श्व व्यापार का कारण बन सकता है और 148.35 के 4-घंटे 100 एसएमए और 147.35 के 200 एसएमए के सरल मूविंग औसत का पुनः परीक्षण कर सकता है।

इस बीच, स्कट का मानना है कि तीन महीने की समयावधि में 145 और 152 के बीच का रेंज व्यापार संभावित दिखता है, "इस रेंज के बाहर दिशात्मक जोखिम अधिक हैं"।

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अस्वीकरण: इस लेख का उद्देश्य पूरी तरह से सूचित करना है और यह किसी भी तरह से किसी वस्तु या उससे संबंधित प्रतिभूतियों को खरीदने या बेचने के लिए किसी प्रलोभन या सिफारिश का प्रतिनिधित्व नहीं करता है। लेखक बरनी कृष्णन जिन वस्तुओं और प्रतिभूतियों के बारे में लिखते हैं, उनमें उनका कोई स्थान नहीं है। वह आम तौर पर किसी भी बाजार के अपने विश्लेषण में विविधता लाने के लिए अपने विचारों से परे कई प्रकार के विचारों का उपयोग करता है। तटस्थता के लिए, वह कभी-कभी विरोधाभासी विचार और बाज़ार परिवर्तन प्रस्तुत करता है।