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क्या होगा यदि गोल्डमैन सैक्स सही है और यील्ड कर्व अब मंदी की भविष्यवाणी नहीं कर सकता है?

प्रकाशित 09/10/2023, 04:06 pm
अपडेटेड 02/09/2020, 11:35 am
  • शुक्रवार की बाजार उथल-पुथल चल रही आर्थिक अनिश्चितता को दर्शाती है, जिससे अमेरिकी मंदी की संभावनाएँ फिर से बढ़ रही हैं।
  • इस बीच, गोल्डमैन सैक्स (NYSE:GS) आज की अर्थव्यवस्था में उपज वक्र की पूर्वानुमानित शक्ति को चुनौती देता है।
  • कौन सही है?

हम दुनिया में फिर से एक अशांत दौर से गुजर रहे हैं जिसके परिणामस्वरूप अर्थव्यवस्था और शेयर बाजार भी अधिक अस्थिर होंगे। शुक्रवार कोई अपवाद नहीं था.

उस दिन, हमें अमेरिकी आर्थिक आंकड़ों की भरमार मिली, जिसमें निजी पेरोल, नॉनफार्म पेरोल, और बेरोजगारी शामिल है। दर। प्रारंभ में, हमने पैदावार में वृद्धि और स्टॉक में भारी गिरावट देखी। हालाँकि, जैसे ही सत्र शुरू होने वाला था, शेयरों में अप्रत्याशित बदलाव आया और दिन सकारात्मक क्षेत्र में बंद हुआ। उल्लेखनीय रूप से, यह पहली बार है जब एसएंडपी 500 ने अगस्त के अंत से 1 प्रतिशत से अधिक की बढ़त के साथ एक सत्र बंद किया है।

वर्तमान बाज़ार माहौल को समझना अधिक चुनौतीपूर्ण हो गया है। यह अक्सर हमें एक कठिन सच्चाई का सामना करने के लिए मजबूर करता है: यह स्वीकार करना कि हम कब गलत थे और हमें इस तरह के बाजार आंदोलनों की उम्मीद नहीं थी।

पिछले डेढ़ साल से, दुनिया भर के केंद्रीय बैंक आक्रामक रूप से ब्याज दरें बढ़ाकर मुद्रास्फीति का मुकाबला कर रहे हैं। फ़ेडरल रिज़र्व की कार्रवाइयां इतिहास में सबसे मुखर रही हैं। उल्लेखनीय रूप से, इन उपायों के बावजूद, हमने अभी तक मंदी का अनुभव नहीं किया है।

काफी समय बीत जाने के बाद, क्या हम शायद यह तर्क दे सकते हैं कि हम पहले से ही एक हल्की आर्थिक मंदी देख रहे हैं?

वर्तमान क्षण में, यदि हम प्रमुख रुझानों में से एक की जांच करते हैं - NASDAQ और रसेल 3000 सूचकांकों की तुलना करते हुए—तो यह स्पष्ट हो जाता है कि मेगा-कैप ग्रोथ स्टॉक दोनों स्मॉल-कैप से बेहतर प्रदर्शन कर रहे हैं। और लार्ज-कैप। यह प्रवृत्ति वर्तमान बाज़ार परिदृश्य का एक उल्लेखनीय पहलू बनी हुई है।

Nasdaq vs Russell 3000

चार्ट की जांच करने पर, हम विकास शेयरों के मजबूत प्रदर्शन को स्पष्ट रूप से देख सकते हैं, जिसने NASDAQ को रिकॉर्ड-उच्च स्तर पर पहुंचा दिया है। नतीजतन, कोई यह अनुमान लगा सकता है कि बड़ी-कैप कंपनियां अपने विकास पथ पर बनी रहेंगी, जबकि छोटी कंपनियां मौजूदा चुनौतियों का सामना करती रहेंगी।

यह हमें एक प्रासंगिक प्रश्न पर विचार करने के लिए प्रेरित करता है: यदि अर्थशास्त्रियों और विश्लेषकों के बीच प्रचलित आम सहमति यह है कि बाजार पतन के कगार पर है, तो हम उपभोक्ता विवेकाधीन क्षेत्रों को क्यों देखते हैं, जो माध्यमिक वस्तुओं में सौदा करते हैं, लगातार उपभोक्ता स्टेपल की तुलना में अधिक ताकत का प्रदर्शन कर रहे हैं , जो आवश्यक उपभोक्ता उत्पादों से जुड़े हैं।

Consumer Discretionary vs Consumer Staples

उपभोक्ता विवेकाधीन (NYSE:XLY) और उपभोक्ता स्टेपल (NYSE:XLP) के बीच संबंध आम तौर पर बाजार चक्र को समझने के लिए महत्वपूर्ण है। तेजी के बाजारों के दौरान, यह सूचकांक रुझानों को मान्य कर सकता है और, इसके विपरीत , मंदी के बाजारों के दौरान संभावित विचलन का पता लगाने के लिए जो सूचकांक में बदलाव से पहले उलटफेर के शुरुआती संकेतक के रूप में काम कर सकते हैं।

वर्ष की शुरुआत के बाद से, विवेकाधीन शेयरों ने वस्तुओं के सापेक्ष तेजी का प्रदर्शन किया है। वर्तमान में, यह "स्वस्थ" बाज़ारों में अपेक्षित पारंपरिक व्यवहार के अनुरूप है।

जैसे-जैसे हवा में निराशावाद गहराता जा रहा है और स्थायी लोग फिर से साहस जुटा रहे हैं, हमें खुद से पूछना चाहिए: ऐसा कैसे है कि हमने अभी तक उपभोक्ता स्टेपल में कोई बदलाव नहीं देखा है, जबकि ऐतिहासिक रूप से ऐसा होता है, अगर इक्विटी दबाव में है?

SPX Price Chart

वर्ष के इस समय के दौरान मौसमी सुधार की सांख्यिकीय प्रवृत्ति की उपेक्षा करते हुए, हमने एसएंडपी 500 में गिरावट पर अत्यधिक जोर दिया होगा - एक सुधार जो संभावित रूप से जारी रह सकता है। इस अवधि के दौरान मौसमी प्रभाव और इक्विटी के लिए ऐतिहासिक रूप से मंदी के चरण को याद रखना महत्वपूर्ण है। कई हलकों से आश्चर्य का तत्व कुछ हद तक हैरान करने वाला है।

फिर भी, अपना ध्यान उल्टे यूएस उपज वक्र पर मजबूती से केंद्रित रखना अनिवार्य है, क्योंकि इसकी दृढ़ता और गंभीरता वोल्कर युग के बाद से हमने जो देखा है, उससे कहीं अधिक है।

spread titoli di stato USA a 10/2 anni

वास्तव में, उलटा उपज वक्र, एक ऐसा परिदृश्य जहां दीर्घकालिक ब्याज दरें अल्पकालिक ब्याज दरों से नीचे गिर जाती हैं, लगातार आसन्न मंदी के "विश्वसनीय" अग्रदूत के रूप में कार्य करता है। इस पूरे वर्ष के दौरान, इस उलटफेर के बाजार परिदृश्य की कुछ हद तक नियमित विशेषता बनने के बारे में व्यापक चर्चा हुई है।

ऐतिहासिक डेटा पर एक सरसरी नजर डालने से 10-2 स्प्रेड के नकारात्मक होने के उदाहरण सामने आते हैं, जैसे कि 1970 के दशक के दौरान जब पॉल वोल्कर ने फेड की अध्यक्षता की थी। इसके बाद, हमने 1990, 2000 और बड़े वित्तीय संकट के दौरान छोटे-छोटे उलटफेर देखे हैं।

इसके अतिरिक्त, जब हम लगातार दिनों की अवधि का आकलन करते हैं, जिसके दौरान उपज वक्र उलटा रहता है, तो हम पाते हैं कि वर्तमान स्ट्रीक 300 दिनों से अधिक हो गई है, जो 1980 के बाद से सबसे लंबा व्युत्क्रमण है।

हालाँकि, बाज़ार के संकेत महीनों से लगातार आसन्न मंदी का संकेत दे रहे हैं। गोल्डमैन सैक्स (एनवाईएसई: जीएस) का एक लेख उपज वक्र की पूर्वानुमानित क्षमता को चुनौती देता है। इसका मानना है कि, अतीत के विपरीत, यह अर्थव्यवस्था की भविष्य की स्थिति की भविष्यवाणी नहीं करता है, बल्कि फेड की दर नीति को दर्शाता है, जो आसन्न मंदी के बजाय आर्थिक भेद्यता के संकेत के रूप में कार्य करता है।

जब 10-वर्षीय पैदावार 2-वर्षीय पैदावार से कम हो जाता है, तो इसका मतलब है कि बाजार दर में कटौती की उम्मीद कर रहा है। गोल्डमैन के मुख्य अर्थशास्त्री हैट्ज़ियस के अनुसार, अगले 12 महीनों में अमेरिकी मंदी की संभावना मात्र 20 प्रतिशत है।

उन्होंने पिछले सप्ताह कहा था, "हम उपज वक्र उलटाव के बारे में व्यापक चिंता को साझा नहीं करते हैं।"

“हम अगले कुछ तिमाहियों में कुछ मंदी की उम्मीद करते हैं, जिसका मुख्य कारण क्रमिक रूप से धीमी वास्तविक डिस्पोजेबल व्यक्तिगत आय वृद्धि है - खासकर जब अक्टूबर में छात्र ऋण भुगतान की बहाली के लिए समायोजित किया गया है - और कम बैंक ऋण देने से खिंचाव है। लेकिन वित्तीय स्थितियों में नरमी, आवास बाजार में उछाल और फैक्ट्री निर्माण में जारी तेजी से पता चलता है कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था बढ़ती रहेगी, भले ही प्रवृत्ति से कम गति से ही सही,'' हैट्ज़ियस ने कहा।

इसके विपरीत, 3-महीने और 10-वर्षीय पैदावार के बीच प्रसार के आधार पर न्यूयॉर्क फेड के उपज वक्र मॉडल का उपयोग करते हुए, 2024 में मंदी की संभावना 56 प्रतिशत अनुमानित है।

probabilità di recessione USA

हालाँकि, जैसा कि ... तर्क है, वक्र को उलटने के लिए केवल कुछ दर कटौती की आवश्यकता होगी:

“सबसे पहले, टर्म प्रीमियम अपने दीर्घकालिक औसत से काफी नीचे है, इसलिए वक्र को पलटने के लिए कम अपेक्षित दर में कटौती की आवश्यकता होती है। दूसरा, कम मुद्रास्फीति के कारण फेड द्वारा नरमी लाने का एक संभावित रास्ता है - वास्तव में, हमारे और एफओएमसी दोनों के गैर-मंदी अनुमान अगले 2-3 वर्षों में क्रमिक कटौती के 200 आधार अंकों से अधिक का आह्वान करते हैं। तीसरा, यदि पूर्वानुमानकर्ता अब अत्यधिक निराशावादी हैं, तो बाजार निवेशकों की दरें - और इस प्रकार उपज वक्र में कीमत की उम्मीदें - भी संभवतः अत्यधिक निराशावादी हैं,'' हत्ज़ियस ने निष्कर्ष निकाला।

भले ही इस बहस में कौन सही साबित होगा, व्यापारी के लिए मुख्य उपाय यह है कि अभी बहुत अधिक मंदी में न पड़ें - क्योंकि आपको कुछ महीने पहले बहुत अधिक तेजी में नहीं आना चाहिए था। बाजार की धारणा आती-जाती रहती है, लेकिन जो लोग लंबी अवधि की कीमत पर अपनी नजर बनाए रखते हैं वे हमेशा असली विजेता होते हैं।

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