कल मैंने उन संख्याओं की समीक्षा की जो दर्शाती हैं कि ऐतिहासिक कैलेंडर-वर्ष के परिणामों के मुकाबले सेट करने पर एस एंड पी 500 इंडेक्स में 2023 की बढ़त उच्च रिटर्न दर्ज करना जारी रखती है। उत्साहजनक, लेकिन अभी भी इस विचार को खारिज करना जल्दबाजी होगी कि बाजार मंदी की स्थिति में बना हुआ है।
आइए S&P 500 के मौजूदा ट्रेंड प्रोफाइल से शुरुआत करें। जैसा कि नीचे दिया गया चार्ट हमें याद दिलाता है, बाजार ने एक साल पहले के निचले स्तर से मजबूत उछाल का आनंद लिया है। रिबाउंड हाल ही में लड़खड़ा गया है और ऊपर की ओर रुझान का परीक्षण कर रहा है, जिससे आगे क्या होगा इसके बारे में नए संदेह पैदा हो रहे हैं।
11 अक्टूबर तक 14.0% की साल-दर-साल बढ़त के बावजूद, एसएंडपी 500 अभी भी 2022 में अपने भारी नुकसान से पूरी तरह से उबर नहीं पाया है। यह स्पष्ट है जब हम एसएंडपी 500 को ड्रॉडाउन लेंस के माध्यम से देखते हैं। वर्तमान 8.7% शिखर-से-गर्त गिरावट से पता चलता है कि जनवरी 2022 में पिछले शिखर को पुनः प्राप्त करने और बाजार निर्णायक रूप से उस बिंदु से ऊपर जाने तक मंदी-बाजार की स्थिति अभी भी लागू रहती है।
ट्रेजरी पैदावार में हालिया वृद्धि इस उम्मीद का एक कारक है कि शेयरों को निकट अवधि में प्रतिकूल परिस्थितियों का सामना करना पड़ेगा। 10-वर्षीय नोट के लिए वर्तमान उपज 4.58% (अक्टूबर 11) है, जो 16-वर्ष के उच्चतम स्तर के करीब है। शेयरों के लिए दीर्घकालिक अपेक्षित रिटर्न यकीनन अधिक है, लेकिन हाल के सप्ताहों में अंतर निश्चित रूप से मामूली डिग्री से अधिक कम हो गया है।
चूंकि निवेशक सरकारी बांडों में जोखिम-मुक्त रिटर्न को इक्विटी में उच्च लेकिन कहीं अधिक अस्थिर और अनिश्चित पूर्व-प्रदर्शन के मुकाबले तौलते हैं, इसलिए इक्विटी आवंटन में कटौती के लिए मामला मजबूत हो गया है।
शेयरों के पक्ष में प्रतिवाद यह है कि अर्थव्यवस्था अभी भी आगामी तीसरी तिमाही की जीडीपी रिपोर्ट में विकास की तेज गति दर्ज करने के लिए तैयार दिख रही है, जबकि कॉर्पोरेट आय फिर से बढ़ने की राह पर है।
इस बीच, इस सोच को नया समर्थन मिला है कि फेडरल रिजर्व द्वारा दरों में बढ़ोतरी का अंत आ गया है। उदाहरण के लिए, फेड फंड फ़्यूचर्स अगली कई बैठकों में एक ऐसे पथ पर मूल्य निर्धारण कर रहे हैं जो मौजूदा 5.25%-से-5.50% लक्ष्य दर को अपरिवर्तित छोड़ देता है।
यूक्रेन में युद्ध से जुड़ी अनिश्चितता के साथ-साथ इज़राइल-हमास संघर्ष ने आशावाद को ख़त्म कर दिया है।
निःसंदेह, हमेशा जोखिम होते हैं, और शेयर बाजार आम तौर पर अंततः चिंता की दीवार पर चढ़ जाता है। क्या वह ऐतिहासिक मिसाल जारी रहेगी? हाँ, समय पर. लेकिन निकट भविष्य में, यह कल्पना करना कठिन है कि एक स्थायी रैली जो पिछले 2022 के उच्चतम स्तर को पार कर जाएगी, आसन्न है।
इक्विटी जोखिम दृष्टिकोण पर अपेक्षाकृत तटस्थ रुख अपनाने का एक कारण: CapitalSpectator.com के सेंटीमेंट मोमेंटम इंडेक्स के आधार पर, प्रवृत्ति गतिविधि इस समय मध्यम दिख रही है।
एक साल पहले शेयरों में जो उछाल आया था, वह अत्यधिक ओवरसोल्ड स्थिति पर आधारित था। उस उत्प्रेरक के लंबे समय से चले जाने के बाद, निवेशकों को मुख्य प्रश्न पर विचार करना बाकी है: कौन से उत्प्रेरक ऐसी आग प्रज्वलित करेंगे जो बाजार को उसके पिछले उच्च स्तर से ऊपर ले जाएगी?
फिलहाल, संभावनाएं किसी सम्मोहक पूर्वानुमान में तब्दील नहीं होती हैं कि एक उल्टा ब्रेकआउट शुरू होने वाला है।