"आप फेड से नहीं लड़ सकते" एक प्रसिद्ध कहावत है जिसे अधिकांश बाजार सहभागियों ने वर्षों से दोहराया है। दुर्भाग्यवश, यह सच नहीं है। सच्चा कथन यह है कि "आप बाज़ार से नहीं लड़ सकते।" इन पंक्तियों के साथ, मैंने अभी-अभी एक मंदी वाला लेख पढ़ा और यह टिप्पणी देखी, जिसे बड़ी संख्या में "पसंद" भी मिलीं:
"ओकाम के उस्तरे से पता चलता है कि यह केवल फेड है जो दर में कटौती की बात करके बाजार को ऊपर की ओर ले जा रहा है। आप फेड से लड़ना नहीं चाहते हैं, जब तक कि बैंकर यह तय नहीं कर लेते कि दूसरी दिशा वह है जहां वे आगे जाना चाहते हैं।"
अफसोस की बात है कि इस परिप्रेक्ष्य को कई लोग दोहराते हैं, लेकिन इसका कोई मतलब नहीं है। और, इस दावे का बिल्कुल शून्य प्रमाण है। वास्तव में, फेड द्वारा "दरों में कटौती की बात करके बाजार को ऊपर की ओर ले जाने" से पहले बाजार में 1100 से अधिक अंक की तेजी आई थी। लेकिन, जब कोई कहानी इतनी बेहतर लगती है तो तथ्यों पर बोझ क्यों डाला जाए?
दुर्भाग्य से, दरों और शेयर बाजार को सहसंबंधित करने के बहुत सारे प्रयास हुए हैं। जैसा कि मैं समझाने की कोशिश कर रहा हूं, टीएलटी (एक दीर्घकालिक बांड ईटीएफ, जो ब्याज दरों को ट्रैक करने का एक अप्रत्यक्ष तरीका है) अब बिल्कुल वहीं है जहां (99 क्षेत्रों में) था जब { {166|एसएंडपी 500}} अपने 3500एसपीएक्स निचले स्तर पर था - दूसरे शब्दों में, जब यह 1300 अंक (37%) कम था।
अंतर यह है कि अब हम टीएलटी के साथ लगभग 4800एसपीएक्स पर हैं, ठीक उसी बिंदु पर, जब एसपीएक्स 3500 पर था। इसलिए, जबकि दरों ने कई निवेशकों को पूरे 2023 के लिए बाजार में मंदी में रखा, मुझे पूरा यकीन है कि उनमें से कोई भी नहीं वे इस तथ्य को पहचानते हैं.
जिन लोगों ने यह विश्वास बनाए रखा कि आप फेड से नहीं लड़ सकते, उन्होंने टीएलटी में 21% की बढ़ोतरी की उम्मीद करने की क्षमता खो दी, क्योंकि उन्होंने फेड के कारण दरों में लगातार बढ़ोतरी की उम्मीद बनाए रखी थी। इसके अलावा, और इससे भी बुरी बात यह है कि जिन लोगों ने यह विश्वास बनाए रखा कि आप फेड से नहीं लड़ सकते, उन्होंने S&P 500 में 37% की रैली की उम्मीद करने की क्षमता खो दी, क्योंकि उन्होंने यह उम्मीद बनाए रखी कि फेड द्वारा दरों में बढ़ोतरी जारी रहेगी। इसके कारण बाज़ार 3500SPX से भी नीचे गिर गया।
संक्षेप में ये है 2023 की कहानी. और, यह एलन ग्रीनस्पैन द्वारा सटीक पूर्वानुमान लगाने की फेड की क्षमता के बारे में कही गई बात के आलोक में भी है:
"हम वास्तव में यह सब अच्छी तरह से पूर्वानुमान नहीं लगा सकते हैं, और फिर भी हम दिखावा करते हैं कि हम कर सकते हैं, लेकिन हम वास्तव में नहीं कर सकते।"
इसलिए, मैं आपसे दृढ़तापूर्वक आग्रह करूंगा कि आने वाले वर्षों में शेयर बाजार क्या करेगा, इसके लिए एक मार्गदर्शक के रूप में ब्याज दरों (और विशेष रूप से फेड) के आधार पर अंतर-बाज़ार विश्लेषण में शामिल न हों। जो कोई भी इस प्रकार के विश्लेषण में लगा है, उसने फेड द्वारा दरें बढ़ाने के निरंतर दृष्टिकोण के कारण दरों को गलत तरीके से पढ़ा है (क्योंकि अधिकांश लोग बांड पर बहुत मंदी में रहे)। और, इससे भी बदतर, वे उसी के कारण शेयर बाजार में मंदी बने रहे।
इसलिए, जैसा कि मैं हमेशा जोर देता हूं, कृपया सुनिश्चित करें कि आप प्रत्येक चार्ट को अपने आप देख रहे हैं। और, कृपया एक को दूसरे के साथ न मिलाएं, अन्यथा आप ऐसा करने की गलतियों को दोहराने के लिए बाध्य हैं, जैसा कि 2023 में स्पष्ट था।
फिर भी, अब जब फेड ने दरों को कम करने के अपने इरादे की घोषणा कर दी है, तो जिन लोगों ने अपने नुकसान के लिए फेड का अनुसरण किया है (और अब मेरी चेतावनियों पर ध्यान नहीं देते हैं) संभवतः ऐसा करना जारी रखेंगे और मान लेंगे कि उनकी दरें कम करने का मतलब स्वचालित रूप से स्टॉक को नुकसान पहुंचाएगा। बाजार में तेजी जारी रहेगी. और, हां, अब न केवल अधिकांश लोग 2024 में बड़ी तेजी की उम्मीद कर रहे हैं, बल्कि कई पूर्व मंदड़िये भी इसी कारण से तेजी में आ रहे हैं।
कोई कब ईमानदारी से इस तथ्य पर गौर करना शुरू करता है कि उसका अंतर्निहित बाजार आधार बिल्कुल गलत है? इसलिए, इन तथ्यों को ध्यान में रखते हुए, आपको इस बात पर विचार करना होगा कि क्या आप अभी भी शेयर बाजार के मामले में फेड और ब्याज दरों का पालन करना चाहते हैं। इसके अलावा, क्या आप वाकई 2024 की अपेक्षाओं के संबंध में जनता का अनुसरण करना चाहते हैं?
फिर भी, यह निवेशकों और लेखकों को समान रूप से यह विश्वास करने से नहीं रोकेगा कि फेड बाजार चलाता है। इसलिए, मुझे कोई भ्रम नहीं है कि मैं अपने लेख को पढ़ने वाले सभी लोगों को इसमें निहित सच्चाई के बारे में आश्वस्त कर दूंगा। लेकिन, अगर मैं मुट्ठी भर निवेशकों को भी समझा सकता हूं, तो इस संदेश को लिखने में मेरा समय सार्थक रहा।
तो, आइए बाज़ार पर थोड़ा और विस्तार से चर्चा करें।
जो लोग कई वर्षों से मेरा अनुसरण कर रहे हैं, वे जानते हैं कि हमने 2020 में निम्न स्तर को पकड़ लिया है, और हमारी अपेक्षा पर ध्यान दिया है कि हमें उन निम्नतम स्तर से 4000SPX के उत्तर में रैली करनी चाहिए। उस समय अत्यधिक भय के कारण ऐसी अपेक्षा बनाए रखने के लिए मुझसे अक्सर काम लिया जाता था:
"किसी ऐसे व्यक्ति की ओर से जो अभी भी सोचता है कि जनवरी का तेजी बाजार हमें 4,000 तक ले जाने के लिए पर्याप्त रूप से जीवित है, यह बेहद निरर्थक है। यहां बिल्कुल वही 2200 है जिसके बारे में आपने कहा था कि एसएंडपी 4,000 तक वापस जाने से पहले निचले स्तर पर पहुंच जाएगा। आप क्या कहते हैं मैं शर्त लगाना चाहता हूं कि अर्थव्यवस्था इसे और भी नीचे खींचने जा रही है और 4,000 आपके चार्ट से कहीं अधिक दूर है:
यह तेजी का बाजार कभी भी हमें 4,000 तक ले जाने के करीब नहीं आया, और यह हमें फिर कभी कहीं नहीं ले जा रहा है क्योंकि यह ख़त्म हो चुका है। आधिकारिक तौर पर और हर तरह से. अब प्रत्येक सूचकांक बुरी तरह मंदी के बाजार में है। बैल मर चुका है, और इसलिए यह हमें कभी भी 4000 तक नहीं ले जा सकता।
आपने जो भविष्यवाणी की थी वह कभी सच नहीं हो सकती, अब मेरा अपना संकल्प है कि इस बाजार में अभी और गिरावट आएगी क्योंकि यह अब उस अर्थव्यवस्था का अनुसरण कर रहा है, जिससे इसने खुद को लंबे समय से अलग कर लिया है; जबकि एवी यह नहीं मानता कि अर्थव्यवस्था का शेयरों के लिए कोई मतलब है और उसने पिछले साल कई बार मुझसे ऐसा कहा था। तो, आपके पास वह सामान्य ज्ञान का दृष्टिकोण है, या आप विश्वास कर सकते हैं कि एवी का चार्ट जादू आपको यह सब पार करा देगा और 2200 की बड़ी उछाल के साथ 4,000 तक वापस आने के बारे में सही है।"
अब, वास्तव में, कई वर्षों से मेरी प्राथमिक अपेक्षा यह थी कि बाजार एक प्रमुख दीर्घकालिक शीर्ष पर पहुंचने से पहले 5000एसपीएक्स (6000 तक संभावित झटका-बंद शीर्ष धक्का के साथ) के उत्तर में रैली करेगा। और, जब मैंने 2022 में पुलबैक के लिए अपनी अपेक्षा को रेखांकित किया, तो मुझे उम्मीद नहीं थी कि हम 4000एसपीएक्स से नीचे टूट जाएंगे, इससे पहले कि हम 5000+ तक रैली करेंगे।
हालाँकि, जब हम 4000एसपीएक्स से नीचे आ गए, तो इसने निश्चित रूप से 5000+ तक रैली करने की क्षमता में मेरे विश्वास को हिला दिया। हालाँकि, मुझे अभी भी अपने विश्लेषण में समस्या थी, क्योंकि मैं 2022 के जनवरी में उच्च हिट में एक पूर्ण और पूर्ण 5-तरंग संरचना की गिनती नहीं कर सका।
और, मैंने इसे पिछले दो वर्षों में दोहराया है। आदर्श संरचना ने अभी भी सुझाव दिया है कि दीर्घकालिक शीर्ष पर पहुंचने से पहले 5000+ तक की एक और ऊंचाई देखी जानी चाहिए। फिर भी, 4000 से नीचे के ब्रेकडाउन ने मुझे अपने दृष्टिकोण में जोखिम प्रबंधन की ओर अधिक ध्यान देने के लिए मजबूर किया।
फिर भी, जब हम 3500एसपीएक्स क्षेत्र में निचले स्तर पर पहुंच रहे थे, तो मैं उस क्षेत्र में नीचे आने और वहां से 4300-4505एसपीएक्स क्षेत्र में वापस आने की अपनी उम्मीद को रेखांकित कर रहा था। और, मैंने कहा कि मैं उस समय बाजार की कार्रवाई के आधार पर इस पर अपने विचारों का पुनर्मूल्यांकन करूंगा कि क्या हम अभी भी नई सर्वकालिक ऊंचाई पर जा सकते हैं।
खैर, बाजार ने हमारे लक्ष्य तक रैली के लिए हमारी उम्मीदों का पालन किया, और 2023 की गर्मियों और गिरावट के दौरान बड़े पैमाने पर गिरावट देखने से पहले 4607एसपीएक्स पर शीर्ष पर पहुंचने पर इसे थोड़ा पार भी कर लिया। लेकिन, 2023 की गिरावट में गिरावट आई। इसने मुझे पूरी तरह से मजबूत तेजी का दृष्टिकोण अपनाने की भी अनुमति नहीं दी।
गिरावट ने 5-तरंग की गिरावट के रूप में गिना जाने वाला दरवाजा खुला छोड़ दिया, लेकिन बहुत कम विश्वसनीय अग्रणी विकर्ण संरचना के रूप में।
फिर भी, यह अभी भी मुझे एक पूर्ण बैल में बदलने से रोकने के लिए पर्याप्त था। इसलिए, जैसे ही बाजार 4100एसपीएक्स क्षेत्र में समर्थन तक पहुंच रहा था, मैंने 4350-447एसपीएक्स क्षेत्र में वापस रैली की अपनी उम्मीद को रेखांकित किया, और, फिर से, मैंने कहा कि मैं उस समय बाजार संरचना का पुनर्मूल्यांकन करूंगा।
यदि उस रैली के पूरा होने के बाद बाजार ने हमें स्पष्ट 5-तरंग की गिरावट प्रदान की होती, तो मुझे पूरी तरह से मंदी की स्थिति में आ जाना होता और 2024 में गिरावट की तलाश करनी होती जो हमें 3000एसपीएक्स क्षेत्र की ओर इशारा करती। इसलिए, एक बार जब हम अपने 4350-4475एसपीएक्स लक्ष्य तक पहुंच गए, तो मैं बाजार पर अपेक्षाकृत तटस्थ हो गया जब तक कि मैंने यह नहीं देखा कि यह 4607एसपीएक्स के नीचे अपनी संरचना कैसे विकसित करने जा रहा है।
बेशक, जैसा कि हम अब जानते हैं, बाजार सीधे 4607एसपीएक्स के माध्यम से बढ़ गया, जिससे मंदी की संभावना अमान्य हो गई जिसे मुझे ट्रैक करने के लिए मजबूर होना पड़ा। लेकिन, ऐसा करने से, यह अपेक्षाकृत स्पष्ट हो गया कि बाजार हमें 5000+ के हमारे मूल लक्ष्य तक ले जाने के प्रयास में फिर से पटरी पर है। अब, इसमें कोई संदेह नहीं है कि जोखिम प्रबंधन को अपनी प्राथमिकताओं में सबसे पहले और सबसे महत्वपूर्ण स्थान देने के मेरे रुख के कारण मैंने पिछले वर्ष बाजार में जो कुछ उल्टा लाभ देखा है, उसमें से कुछ चूक गया।
फिर भी, 3500 से 4800एसपीएक्स तक की रैली में से, हमने अभी भी उस रैली के भीतर 81% अंक हासिल किए हैं (जिसकी गणना ऊपर उल्लिखित हमारे अपेक्षित लक्ष्यों के निचले सिरे के आधार पर की जा रही है - आपके 100% अंक हासिल करने के साथ) यदि आप जोखिम प्रबंधन पर अपना ध्यान बनाए रखते हुए अधिक आक्रामक थे और हमारे ऊपरी-अंत लक्ष्यों का उपयोग करते थे)।
लेकिन, यह भी ध्यान रखें कि मैंने किसी भी समय पूर्ण मंदी का सुझाव नहीं दिया जब तक कि बाजार हमें एक और 5-लहर की गिरावट प्रदान नहीं करता। बल्कि, मेरी पसंद हमारे 4350-4475एसपीएक्स लक्ष्य तक पहुंचने के बाद तटस्थ हो जाने की थी। लेकिन, एक बार जब बाजार 4607एसपीएक्स से आगे बढ़ गया, तो इसने मुझे पूरी तरह से तेजी के समग्र परिप्रेक्ष्य में वापस जाने की अनुमति दी, और एक उम्मीद थी कि हम अभी भी 5000+ तक रैली कर सकते हैं।
तो, अब सवाल यह है कि हमें इस रैली के अंतिम चरण को 5000 तक कैसे पहुँचाना चाहिए?
खैर, जैसे ही हम पिछले सप्ताह के दौरान 4778एसपीएक्स के उच्चतम स्तर पर पहुंच रहे थे, मैंने सदस्यों को बताया कि एसपीएक्स के लिए ऊपरी समर्थन 4694एसपीएक्स पर था। और, जब तक बाजार सभी कमियों पर उस समर्थन को बरकरार रखता है, तब तक यह 5000SPX क्षेत्र में जाने के लिए दरवाजे को अधिक प्रत्यक्ष तरीके से खुला छोड़ देता है, जिसकी मैंने कुछ हफ्ते पहले उम्मीद की थी। जैसा कि अब हम जानते हैं, एसपीएक्स फिर 4697 (उद्धृत समर्थन से 3 अंक अधिक) पर वापस आ गया और अब तक उस समर्थन को स्पष्ट रूप से बरकरार रखा है।
तो, अभी के लिए, मैं उस समर्थन को थोड़ा समायोजित करने जा रहा हूं और कहता हूं कि जब तक बाजार 4690SPX से अधिक बना रहता है, तब तक यह आने वाले महीने या दो में न्यूनतम 4997SPX तक अधिक प्रत्यक्ष रैली के लिए दरवाजा खुला छोड़ देता है। लेकिन, क्या हमें 4834एसपीएक्स क्षेत्र को पार करना शुरू करना चाहिए, तो मैं संभवतः उस समर्थन को 4770एसपीएक्स क्षेत्र तक ले जाऊंगा। और, क्या हमें उच्चतर जारी रखना चाहिए, मैं उस समर्थन क्षेत्र को तब तक संशोधित करना जारी रखूंगा जब तक हम इस पैटर्न को 5000+ तक पूरा नहीं कर लेते।
निःसंदेह, यदि न्यूनतम 4997एसपीएक्स पर पहुंचने से पहले बाजार को समर्थन तोड़ना चाहिए, तो यह अधिक उपयुक्त प्रकार के पुलबैक का द्वार खोलता है जिसे हम आम तौर पर इस प्रकार की संरचनाओं में देखते हैं, जो हमें 4370-4530एसपीएक्स क्षेत्र की ओर इंगित करता है। इससे पहले कि बाज़ार 5000+ की राह पर चले।
मैं अगले कुछ सप्ताहों में बाजार की गतिविधियों को इसी तरह देख रहा हूं। तो, नहीं, मैं वह नहीं करने जा रहा हूं जो ज्यादातर लोग करते हैं और आपको बताता हूं कि मेरा मानना है कि 2024 में बाजार कहां समाप्त होगा। मुझे लगता है कि यह सिर्फ मूर्खतापूर्ण है। लेकिन, मैं आपको पैरामीटर देने जा रहा हूं कि मैं बाजार की गतिविधियों को कैसे देखता हूं क्योंकि हम उस दिशा में आगे बढ़ रहे हैं जो मुझे लगता है कि एक प्रमुख शीर्ष पर पहुंचने वाली है।
स्टॉक मार्केट जैसे गैर-रेखीय वातावरण को गैर-रेखीय परिप्रेक्ष्य के साथ स्वीकार करना ही आगे बढ़ने का एकमात्र उचित तरीका है। और, जब बाजार 700-पॉइंट की रैली के बाद कोई उचित पुलबैक प्रदान नहीं करता है, तो यह वास्तव में बाजार से संपर्क करने का सबसे विवेकपूर्ण तरीका है।