सीपीआई ब्रेकडाउन: आज की कमजोर मुद्रास्फीति रिपोर्ट के बारे में आपको जो कुछ भी जानना चाहिए, वह यहां है

मई में, कोर सीपीआई +0.29% और मीडियन पर +0.25% पर छपा। लेकिन इसमें से बहुत कुछ, इसका अधिकांश हिस्सा, कोर गुड्स था और सवाल यह था कि क्या वह महीना एक बार का था जिसे किसी बिंदु पर उलट दिया जाना था, या आश्रय और अन्य धीमी गति से चलने वाली चीजें साथ आएंगी।

इस महीने में आते हुए, अर्थशास्त्रियों की आम सहमति कोर पर +0.21% के लिए थी; मुद्रास्फीति स्वैप बाजार हेडलाइन मुद्रास्फीति का व्यापार करता है लेकिन वास्तव में अर्थशास्त्रियों की अपेक्षा से थोड़ा नरम होता है। हमें पता था कि प्रयुक्त कारें फिर से कमजोर होने जा रही हैं, लेकिन ऐसा लग रहा था कि लोग इस विचार पर पूरी तरह से सहमत थे कि कीड़ा पलट गया है और अब मुद्रास्फीति तेजी से कम होने जा रही है।

चाहे यह सच हो या नहीं, यह समझना महत्वपूर्ण है कि अर्थशास्त्रियों का ऐसा सोचने का कारण यह है कि बेरोज़गारी बढ़ रही है, जो दर्शाता है कि हम या तो मंदी में हैं या उसके बहुत करीब हैं, और अर्थशास्त्रियों का मानना ​​है (तर्क और डेटा के विपरीत) कि मज़दूरी कीमतों को प्रभावित करती है, इसलिए इसे मुद्रास्फीति कम करने वाली नब्ज़ का संकेत देना चाहिए।

अब, मुझे भी लगता है कि मुद्रास्फीति कम हो रही है, लेकिन ऐसा इसलिए है क्योंकि आश्रय उबल रहा है और इसलिए नहीं कि फेड ने सफलतापूर्वक श्रमिकों की कमर तोड़ दी है।

तो, जून में क्या हुआ?

हमने -0.06% की बहुत कमज़ोर headline संख्या देखी, जो मुख्य रूप से +0.06% की बहुत कमज़ोर कोर मुद्रास्फीति संख्या का दोष था। यह लगातार दूसरा कमज़ोर कोर आँकड़ा है। जब आज बाद में औसत CPI आएगा तो यह पिछले महीने की तुलना में और भी कमज़ोर होना चाहिए, +0.195% या उसके आसपास। यदि हम हर महीने उस माध्यिका को दोहरा सकें, तो यह मुद्रास्फीति के फेड के लक्ष्य पर होने के समान होगा, क्योंकि माध्यिका सामान्यतः कोर से थोड़ी अधिक होती है, सिवाय उस स्थिति के जब हम मुद्रास्फीति में उछाल के दौर से गुजर रहे हों।

लेकिन पिछले महीने की मुद्रास्फीति का आंकड़ा मुख्य वस्तुओं के बारे में था, इस महीने हमने आखिरकार आश्रय में थोड़ी मंदी देखी। ठीक है, हाँ - मुख्य वस्तुएँ और भी अधिक अपस्फीति में चली गईं, क्योंकि यह श्रेणी मुख्य रूप से मुझे बेवकूफ़ दिखाने के लिए मौजूद है, जब मैं सोचता रहता हूँ कि अपस्फीति लगभग समाप्त हो गई होगी। मुख्य सेवाएँ 5.3% y/y से गिरकर 5.1% y/y हो गईं।

हमें पता था कि यूज्ड कार की कीमत कम होगी, और यह -1.5% एम/एम पर थी। नई कारों की कीमत भी कम हुई। लेकिन मैं इसे फिर से कहूंगा क्योंकि मैं अगले महीने फिर से बेवकूफ़ दिखने का मौका चाहता हूं: माल की कीमत में गिरावट अपने रास्ते पर चल रही है।

वैश्विक शिपिंग लागत फिर से बढ़ रही है, अगर फेड ने राहत देना शुरू किया तो डॉलर कमज़ोर हो जाएगा, और जबकि यूज्ड कारों को अगले कुछ महीनों तक बड़ी साल-दर-साल गिरावट दिखानी चाहिए, जो कि ज्यादातर आधार प्रभाव है। इंडेक्स स्तर पर, यूज्ड कार मूल्य सूचकांक लगभग पूरी तरह से समग्र मूल्य स्तर पर वापस आ गया है।

कोविड के बाद से, सामान्य मूल्य स्तर - जो वस्तुओं और सेवाओं की औसत कीमत के साथ हुआ है - 22.3% बढ़ा है। यूज्ड कार की कीमतें अब केवल 27.7% बढ़ी हैं। सभी वस्तुओं और सेवाओं की कीमत बिल्कुल 22.3% नहीं बढ़ेगी; मुद्दा यह है कि यूज्ड कारों में अव्यवस्था लगभग खत्म हो गई है और इसलिए हमें किसी बिंदु पर उम्मीद करनी चाहिए कि यूज्ड कार मुद्रास्फीति समग्र मुद्रास्फीति की तरह दिखने लगेगी।

लेकिन फिर से, सामान वह कहानी नहीं है जिसकी हमें वास्तव में परवाह है। सवाल यह है कि सेवाओं के बारे में क्या? यहाँ सभी खबरें अच्छी नहीं हैं। (कुछ अच्छी हैं, कुछ बिल्कुल भी बुरी नहीं हैं।) इस महीने, कहानी यह है कि किराए में अचानक मासिक आधार पर कमी आई है।

प्राथमिक किराए मासिक आधार पर +0.26% थे (पिछले महीने +0.39% थे), और मालिकों का समतुल्य किराया +0.28% था (पिछले महीने +0.43% था)। इससे वार्षिक दरें क्रमशः 5.07% और 5.45% तक गिर गईं।

यह अच्छी खबर है, लेकिन यह अप्रत्याशित खबर नहीं है। पिछले 3-6 महीनों में पहेली यह रही है कि ऐसा पहले क्यों नहीं हो रहा था। मासिक आधार पर, किराए के आंकड़े शायद बहुत बेहतर नहीं होंगे, लेकिन अगर वे लगातार इस स्तर के आसपास प्रिंट करते हैं तो साल दर साल किराए के आंकड़े धीरे-धीरे कम हो जाएंगे।

दुर्भाग्य से, किराए में कमी का कोई संकेत नहीं है और इस साल के अंत में या अगले साल की शुरुआत में किराए में फिर से तेजी आने की संभावना है। हालांकि, यह एक आम सहमति से बाहर का दृष्टिकोण है, और आपको यह ध्यान में रखना चाहिए कि फेड का मानना ​​है कि किराए में कमी आने वाली है।

किराए में नरमी के अलावा, घर से दूर रहने की दर में भी -2% मासिक वृद्धि देखी गई। हालांकि, हवाई किराए (-5% मासिक वृद्धि) की तरह, LAFH ऐसी चीज नहीं है जो लगातार बड़ी गिरावट का कारण बनेगी। यह अस्थिर है। हवाई किराए के मामले में, कीमतों में यह गिरावट कल हमने जो ऊर्जा आंकड़े देखे, उनसे अच्छी तरह मेल खाती है, जिसमें जेट ईंधन भंडार में आश्चर्यजनक गिरावट दिखाई गई। कीमतें गिर गईं और लोगों ने उड़ान भरी!

"सुपरकोर" की बात करें तो लोगों ने पिछले महीने शेल्टर को छोड़कर मुख्य सेवाओं में मासिक गिरावट का खूब मज़ाक उड़ाया, और वे इस बात का भी खूब मज़ाक उड़ाएंगे कि इस महीने भी मासिक गिरावट आई है। लेकिन यह मौसमी समस्या लगती है: पिछले साल भी दो सबसे नरम महीने मई और जून ही थे। साल दर साल के आधार पर, सुपरकोर में एक और मामूली गिरावट देखी गई। मेडिकल केयर सर्विसेज में सालाना आधार पर 3.3% की गिरावट देखी गई, जबकि फिजीशियन और हॉस्पिटल सर्विसेज दोनों ही उच्च स्तर पर स्थिर हैं। मुझे अभी तक सुपरकोर में कोई बड़ा सुधार नहीं दिख रहा है।

कुल मिलाकर, इसमें कोई संदेह नहीं है कि यह संख्या फेड के लिए सुखदायक है। यह मेरे लिए भी सुखदायक है। मुद्रास्फीति कम हो रही है, और जैसा कि मैंने पिछले महीने कहा था, मुझे लगता है कि फेड अगले कुछ महीनों में लगभग निश्चित रूप से थोड़ी राहत देगा।

संभावित मुद्दा यह है कि मुद्रास्फीति उस कारण से धीमी नहीं हो रही है, जिस कारण से फेड सोचता है। अर्थव्यवस्था धीमी हो रही है, और बेरोजगारी बढ़ रही है। मुझे नहीं पता कि साहम ने पहली बार यह कब कहा था, लेकिन दशकों से मैं यह देख रहा हूँ कि जब बेरोजगारी दर अपने निम्नतम स्तर से कम से कम 0.5% बढ़ती है, तो यह हमेशा कम से कम 1% अधिक बढ़ जाती है (यहाँ एक समय है जब मैंने इसे 2011 में कहा था: https://inflationguy.blog/2011/07/10/no-mister-bond-i-expect-you-to-die/ )। ऐसा नहीं है कि मैं इस बात से नाराज हूँ कि इसे अब "साहम नियम" कहा जाता है।

तो हाँ, अर्थव्यवस्था कमज़ोर हो रही है और श्रम बाज़ार नरम पड़ रहा है। और यह वेतन वृद्धि में मंदी का पूर्वाभास देता है - या, वास्तव में, उस मंदी में निरंतरता। लेकिन वेतन और कीमतों के बीच संबंध सबसे अच्छा है, और यही कारण नहीं है कि मुद्रास्फीति कम रहेगी, अगर ऐसा होता है।

वास्तव में, मेरा मानना ​​है कि औसत मुद्रास्फीति उच्च 3 और निम्न 4 के बीच स्थिर हो जाएगी। उस विश्वास में हमेशा एक 'जब तक' खंड रहा है, लेकिन यह 'जब तक हम मंदी में प्रवेश नहीं करते' नहीं है। हम एक में प्रवेश करेंगे, और शायद पहले से ही हैं, लेकिन मंदी और मुख्य मुद्रास्फीति में मंदी भी केवल एक ढीला संबंध है। मैं

यह मंदी नहीं है जो मुद्रास्फीति को कम कर रही है (आखिरकार, मुद्रास्फीति अब से बहुत पहले शुरू हुई थी)। जो हो सकता है वह पैसे की आपूर्ति में धीमी वृद्धि है, जो अंततः वेग में उछाल के साथ मिलकर अपना रास्ता बना रही है। हम वेग उछाल के अंत के करीब हैं, शुरुआत के बजाय, और जबकि M2 तेज हो रहा है, यह अभी भी समस्याग्रस्त नहीं है। वे नज़दीकी से देखने के लिए नवजात रुझान हैं।

इस बीच - फेड के पास अभी के लिए वह सब है जो वह चाहता है। नरम रोजगार और नरम मुद्रास्फीति। जल्द ही इसमें राहत मिलेगी। इसके बाद आगे और राहत मिलेगी या नहीं, यह देखना अभी बाकी है, लेकिन...अभी के लिए...रुझान केंद्रीय बैंक के अनुकूल हैं।