बाजार को पूरा भरोसा है कि फेडरल रिजर्व 18 सितंबर की नीति बैठक में ब्याज दरों में कटौती शुरू कर देगा।
कल का केंद्रीय बैंक घोषणा और प्रेस कॉन्फ्रेंस अभी भी एक वाइल्ड कार्ड है, लेकिन बाजार की भावना के अनुसार, केवल बहुत कम अंतर से। वास्तव में, यह कहना उचित है कि भीड़ को इस बात का पूरा भरोसा है कि भविष्य स्पष्ट है।
फेडरल फंड फ्यूचर्स लगभग निश्चितता के साथ मूल्य निर्धारण कर रहे हैं कि कल की घोषणा लक्ष्य दर को 5.25%-से-5.50% की सीमा पर अपरिवर्तित छोड़ देगी।
यह विश्वास और भी अधिक है कि 18 सितंबर को अगली FOMC बैठक में दर में कटौती की घोषणा की जाएगी। हालाँकि वित्तीय बाजारों में कोई निश्चितता नहीं है, फिर भी व्यापारी ऐसी उम्मीदों पर मूल्य निर्धारण कर रहे हैं जो इस तरह के तर्क को धता बताती हैं।
नीति-संवेदनशील 2-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड निश्चित रूप से वायदा बाजार के दृष्टिकोण के अनुरूप है। 2-वर्षीय दर, जिसे व्यापक रूप से नीतिगत निर्णयों पर बाजार-आधारित अपेक्षाओं के लिए एक प्रॉक्सी माना जाता है, एक साल से अधिक समय से फेड फंड लक्ष्य दर से काफी नीचे कारोबार कर रही है।
उदारतापूर्वक कहें तो एम्बेडेड पूर्वानुमान जल्दी है, लेकिन विश्वास अधिक है कि डोविश पिवट पूर्वानुमान के लिए पुष्टि निकट है।
कुछ लोगों के अनुसार, सितंबर में दरों में कटौती से कम समय में अनुवर्ती निर्णय लेने में मदद मिलेगी।
"अगर उनमें सितंबर में जाने का पर्याप्त आत्मविश्वास है, तो इससे नवंबर के साथ-साथ दिसंबर में भी सुधार होगा," फेड के पूर्व उपाध्यक्ष रिचर्ड क्लेरिडा, जो अब बॉन्ड मैनेजर पिम्को के वरिष्ठ सलाहकार हैं, का अनुमान है।
पूर्व न्यूयॉर्क फेड अध्यक्ष बिल डुडले पिछले सप्ताह ब्लूमबर्ग में अपने कॉलम के अनुसार, इस मामले में सबसे आगे हैं। "मैंने अपना विचार बदल दिया है," उन्होंने 24 जुलाई को लिखा। "फेड को कटौती करनी चाहिए, अधिमानतः अगले सप्ताह [30-31 जुलाई] की नीति निर्धारण बैठक में।"
हालांकि कल के लिए दरों में कटौती को एक लंबी कोशिश माना जाता है, लेकिन अब आम सहमति इस तथ्य के पक्ष में है कि सितंबर में दरों में ढील शुरू होगी। तर्क का एक हिस्सा यह है कि अर्थव्यवस्था धीमी हो रही है और इसलिए फेड के लिए विस्तार को बनाए रखने या कम से कम अपेक्षित नतीजों को कम करने के लिए पहले से ही कार्रवाई करना समय की मांग है।
फेड को कल नहीं तो जल्द ही कटौती करने की जरूरत है, इस दृष्टिकोण की एक प्रेरक विशेषता साहम नियम है, जो 0.5 पर पहुंचने पर मंदी की शुरुआत का संकेत देता है। बेरोजगारी की प्रवृत्ति को सारांशित करने वाला यह संकेतक पिछले साल के अधिकांश समय में ऊपर की ओर बढ़ रहा है और जून में 0.4 तक बढ़ गया।
इसका मतलब है कि मंदी निकट है। हो सकता है, हालांकि अभी भी बहस की गुंजाइश है, कम से कम निकट अवधि के लिए, जैसा कि CapitalSpectator.com ने शुक्रवार को चर्चा की।
हाल ही में जीडीपी डेटा से यह भी पता चलता है कि अर्थव्यवस्था में तेजी जारी रहेगी। पिछले सप्ताह की खबर के बाद कि दूसरी तिमाही में वृद्धि में तेजी आई है, अटलांटा फेड के GDPNow मॉडल के माध्यम से मौजूदा Q3 नाउकास्ट में 2.8% की वृद्धि (26 जुलाई तक) के साथ इसी तरह की और वृद्धि की उम्मीद है।
इस बीच, गोल्डमैन सैक्स (NYSE:GS) सलाह देता है कि भले ही बेरोज़गारी दर बढ़ रही हो, लेकिन यह कम आधार से बढ़ रही है। छंटनी की कम दर से पता चलता है कि निकट भविष्य में श्रम बाजार अर्थव्यवस्था के लिए शुद्ध सकारात्मक बना रहेगा।
"यह महत्वपूर्ण है क्योंकि इसका मतलब है कि अर्थव्यवस्था सामान्य दुष्चक्र का अनुभव नहीं कर रही है जिसमें नौकरी और आय की हानि के कारण छंटनी वाले कर्मचारी अपने खर्च को कम कर देते हैं, जिससे और अधिक नौकरी छूट जाती है," गोल्डमैन सैक्स के विश्लेषक बताते हैं"।
कल की फेड घोषणा और प्रेस कॉन्फ्रेंस और शुक्रवार की जुलाई के लिए पेरोल रिपोर्ट के बाद, सप्ताह के अंत तक बहस किसी न किसी तरह से हल हो सकती है।
श्री पॉवेल, अब मंच आपका है!