पिछले हफ़्ते, फ़ेडरल रिज़र्व ने अपनी ओवरनाइट लेंडिंग दर में 50 आधार अंकों की कटौती करके एक महत्वपूर्ण कदम उठाया। यह 2020 के बाद पहली दर कटौती है, जो यह संकेत देती है कि आर्थिक आंकड़ों में नरमी की पृष्ठभूमि के बीच फ़ेड आक्रामक रूप से अर्थव्यवस्था का समर्थन कर रहा है। निवेशकों के लिए, यह समझना कि ऐतिहासिक रूप से इसी तरह की दर कटौती ने बाज़ारों को कैसे प्रभावित किया है और किन क्षेत्रों को लाभ होता है, आने वाले महीनों में आगे बढ़ने के लिए महत्वपूर्ण है।
इस पोस्ट में, हम इसी तरह की 50-आधार-बिंदु दर कटौती के बाद ऐतिहासिक बाज़ार प्रदर्शन का पता लगाएँगे, ऐसी कटौतियों के बाद सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाले क्षेत्रों और बाज़ार कारकों पर प्रकाश डालेंगे, और तीन महत्वपूर्ण जोखिमों की रूपरेखा तैयार करेंगे, जिनके बारे में निवेशकों को साल के अंत में पता होना चाहिए।
दर कटौती के ऐतिहासिक परिणाम
50-आधार-बिंदु दर कटौती, विशेष रूप से पहली, फ़ेड द्वारा एक आक्रामक कार्रवाई है। फ़ेड ऐतिहासिक रूप से आर्थिक मंदी या बढ़ती मंदी के जोखिमों के दौरान इतनी बड़ी कटौती का उपयोग करता है। यहाँ कुछ उल्लेखनीय उदाहरण दिए गए हैं:
- जनवरी 2001: डॉट-कॉम बबल के फटने के बाद, अर्थव्यवस्था को स्थिर करने के लिए फेड ने जनवरी 2001 में दरों में 50 आधार अंकों की कटौती की। जबकि S&P 500 ने शुरुआत में तेजी दिखाई, लेकिन व्यापक बाजार ने अंततः गहराती तकनीकी मंदी के कारण निरंतर गिरावट का अनुभव किया।
- अक्टूबर 2007: वैश्विक वित्तीय संकट के शुरुआती चरणों में, फेड ने सिस्टम में तरलता को इंजेक्ट करने के लिए 50-आधार अंकों की कटौती लागू की। जैसे ही एक त्वरित बंधक संकट के कारण क्रेडिट बाजार में गिरावट आई, शेयर बाजार की तत्काल प्रतिक्रिया सकारात्मक थी, लेकिन अंतर्निहित वित्तीय अस्थिरता के कारण 2008 में बाजार में लंबे समय तक कमजोरी बनी रही।
- जुलाई 2019: फेड की सबसे हालिया दर में कटौती जुलाई 2019 में हुई थी, जो वैश्विक व्यापार तनाव और आर्थिक मंदी के बारे में चिंताओं का जवाब थी। फिर से, बाजार में शुरुआत में तेजी आई, जिसमें कटौती के बाद के महीनों में S&P 500 ने सकारात्मक रिटर्न पोस्ट किया। वह अवधि उल्लेखनीय है क्योंकि दर में कटौती एक एहतियाती उपाय के रूप में अधिक थी, जैसा कि सबसे हालिया दर में कटौती प्रतीत होती है, न कि मौजूदा आर्थिक मंदी की प्रतिक्रिया के रूप में।
यह फेडरल रिजर्व की सबसे हालिया दर कटौती का एक विश्लेषण मात्र है। 1960 से लेकर अब तक दर-कटौती चक्रों के इतिहास की समीक्षा करने पर कुछ दिलचस्प बिंदु सामने आते हैं। नीचे दी गई तालिका प्रभावी फेड फंड दर का 3 महीने का औसत, दर-कटौती चक्र के दौरान कुल कमी और संबंधित बाजार परिणाम या घटनाएँ दिखाती है।
यह ध्यान देने योग्य है कि जबकि कई विश्लेषक ऐसे समय की ओर इशारा करते हैं जब फेड ने दरों में कटौती की और शेयरों में अगले कुछ महीनों से लेकर एक वर्ष तक की अवधि में तेजी आई, कई मामलों में, ये दर कटौती अधिक महत्वपूर्ण घटनाओं से पहले हुई, जैसा कि नीचे दिए गए चार्ट में दिखाया गया है। 
1995 सादृश्य
उदाहरण के लिए, कई विश्लेषक 1995 को आज के समान अवधि के रूप में इंगित करते हैं, जब फेड ने शुरू में दरों में कटौती की थी, और मंदी का एहसास किए बिना बाजार में वृद्धि जारी रही। हालाँकि, 1995 और आज के बीच एक अंतर उपज वक्र का उलटा होना है। 1995 में, उपज वक्र कभी उल्टा नहीं हुआ, जो एक स्वस्थ अर्थव्यवस्था का संकेत था। जैसा कि दिखाया गया है, उपज वक्र 1998 तक उल्टा नहीं हुआ, और फेड ने 2000 में मंदी के साथ अपनी दरों में कटौती फिर से शुरू की, जिससे "डॉट.कॉम" संकट शुरू हो गया। 
निवेशकों के लिए अल्पावधि में शुरुआती सकारात्मक प्रतिक्रिया देखना असामान्य नहीं है क्योंकि वे आर्थिक विकास को प्रोत्साहित करने के लिए फेड के प्रयासों का स्वागत करते हैं। इसके अलावा, प्रचलित तेजी की भावना और गति उच्च परिसंपत्ति कीमतों को आगे बढ़ा रही है। जैसा कि ऊपर दी गई तालिका में दिखाया गया है, बाजार में महत्वपूर्ण सुधार का अनुभव होता है या नहीं, इसका प्राथमिक निर्धारक मंदी के प्रभाव पर निर्भर करता है।
ऐतिहासिक रूप से, छह महीने से दो साल की अवधि में प्रदर्शन मुख्य रूप से इस बात पर निर्भर करता है कि क्या दर में कटौती सफलतापूर्वक अर्थव्यवस्था को उत्तेजित करती है या यदि गहरे आर्थिक मुद्दे बने रहते हैं। उदाहरण के लिए, 2001 और 2007 में, दर में कटौती के बाद छह महीने का प्रदर्शन अंतर्निहित आर्थिक चुनौतियों के कारण नकारात्मक था, जबकि 2019 में, महामारी से संबंधित आर्थिक बंद होने तक बाजार ने अच्छा प्रदर्शन जारी रखा।
इस पृष्ठभूमि को देखते हुए, निवेशकों को अपना ध्यान कहाँ केंद्रित करना चाहिए?
सर्वश्रेष्ठ प्रदर्शन करने वाले क्षेत्र और बाजार कारक
जब फेडरल रिजर्व ब्याज दरों में कमी करता है, इस मामले में 50 आधार अंकों से, उधार लेने की लागत में गिरावट अलग-अलग क्षेत्रों और परिसंपत्ति वर्गों को अलग-अलग तरीकों से लाभान्वित करती है। यद्यपि कई विकल्प हैं, फिर भी ऐतिहासिक रुझानों के आधार पर अपना शोध शुरू करने के लिए यहां पांच क्षेत्र दिए गए हैं।
लार्ज-कैप स्टॉक: लार्ज-कैप स्टॉक और खास तौर पर "मेगा-कैप" स्टॉक, दर में कटौती के तुरंत बाद सबसे ज़्यादा फ़ायदा उठाते हैं। मज़बूत बैलेंस शीट और सस्ती पूंजी तक पहुँचने की क्षमता के साथ, वे परिचालन का विस्तार कर सकते हैं, मुनाफ़ा मार्जिन बढ़ा सकते हैं और सबसे महत्वपूर्ण बात, शेयर वापस खरीद सकते हैं। इसके अलावा, ये कंपनियाँ अत्यधिक तरल हैं और छोटी और मध्यम-कैप कंपनियों की तुलना में निष्क्रिय इंडेक्सिंग प्रवाह से ज़्यादा फ़ायदा उठाती हैं।
स्मॉल-कैप स्टॉक: स्मॉल-कैप स्टॉक की बात करें तो, वे देरी से प्रतिक्रिया देते हैं। ये कंपनियाँ मुख्य रूप से फ़्लोटिंग-रेट डेट का उपयोग करती हैं; कम उधारी लागत उनकी वित्तीय मज़बूती को बेहतर बनाती है। हालाँकि, वे आर्थिक चक्रों के प्रति ज़्यादा संवेदनशील हैं, इसलिए मंदी एक महत्वपूर्ण जोखिम बनी हुई है। निवेशक लार्ज-कैप स्टॉक को पसंद करते हैं, लेकिन आर्थिक स्थिति स्थिर होने के बाद स्मॉल-कैप स्टॉक में तेज़ी आ सकती है।
ट्रेजरी बॉन्ड: ब्याज दरों में कटौती के दौरान बॉन्ड अच्छा प्रदर्शन करते हैं। बॉन्ड की कीमतें आम तौर पर दरों में गिरावट के साथ बढ़ती हैं, जिससे निवेशकों को पूंजी में वृद्धि मिलती है। लंबी अवधि के ट्रेजरी बॉन्ड ऐतिहासिक रूप से कम ब्याज दरों के कारण फ़िक्स्ड-इनकम एसेट्स की मांग को बढ़ावा देते हैं।
रियल एस्टेट इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट (REIT): REIT को दरों में कटौती से काफी लाभ होता है, क्योंकि कम ब्याज दरें रियल एस्टेट अधिग्रहण और विकास के लिए उधार लेने की लागत को कम करती हैं। इसके अतिरिक्त, REIT लाभांश के माध्यम से स्थिर आय प्रदान करते हैं, जो बॉन्ड यील्ड में गिरावट के साथ और अधिक आकर्षक हो जाते हैं।
सोना: सोना ब्याज दर-कटौती चक्र के दौरान अच्छा प्रदर्शन करता है जब अर्थव्यवस्था मंदी में चली जाती है और डॉलर कमजोर हो जाता है। हालाँकि, फेड की सबसे हालिया दर कटौती की प्रत्याशा में सोने ने पहले ही जबरदस्त प्रदर्शन किया है, इसलिए बहुत कुछ डॉलर की मजबूती या कमजोरी और आर्थिक परिणामों पर निर्भर करेगा।
विचार करने के लिए कुछ क्षेत्र
उस जानकारी के साथ, और ब्याज दरों में कटौती के बाद विभिन्न क्षेत्रों और बाजार कारकों के ऐतिहासिक प्रदर्शन को देखते हुए, निवेशक अपने पोर्टफोलियो को इस तरह से रखने पर विचार कर सकते हैं:
लार्ज-कैप स्टॉक: उच्च गुणवत्ता वाले, लार्ज-कैप स्टॉक पर ध्यान केंद्रित करें जो कम उधारी लागत से लाभान्वित हो सकते हैं और जिनका आर्थिक अनिश्चितता को झेलने का मजबूत ट्रैक रिकॉर्ड है। उपभोक्ता स्टेपल, प्रौद्योगिकी, और स्वास्थ्य सेवा में कंपनियाँ दर-कटौती के माहौल में अच्छा प्रदर्शन करती हैं।
निश्चित आय: बढ़ती बॉन्ड कीमतों का लाभ उठाने के लिए, लंबी अवधि के बॉन्ड या बॉन्ड ETF में निवेश करने पर विचार करें। निश्चित आय वाले निवेश स्थिरता और आय प्रदान करते हैं, जो कम दर वाले माहौल में विशेष रूप से आकर्षक हो सकते हैं।
REIT और आय-उत्पादक संपत्तियाँ: REIT और अन्य आय-उत्पादक संपत्तियों में अवसरों की तलाश करें, जो कम ब्याज दरों से लाभान्वित होती हैं और लाभांश के माध्यम से विश्वसनीय नकदी प्रवाह प्रदान करती हैं।
छोटी/मध्यम पूंजी वाली कंपनियाँ: छोटी और मध्यम पूंजी वाली कंपनियों में चुनिंदा निवेश पर विचार करें जिनका ऋण स्तर कम है और बैलेंस शीट मजबूत है और जो लाभांश का भुगतान करती हैं।
ब्याज दरों में कटौती के बाद निवेशकों के लिए तीन मुख्य जोखिम
जबकि फेड ब्याज दरों में कटौती के संभावित लाभ हैं, जोखिम भी हैं:
- राष्ट्रपति चुनाव: वर्तमान उम्मीदवार की आर्थिक नीतियों, विशेष रूप से कर दरों और घाटे के खर्च के बीच असमानता को देखते हुए, बाजार सहभागियों द्वारा परिणाम से पहले जोखिम कम करने का जोखिम है। ध्यान देने योग्य एक प्रमुख मुद्दा कांग्रेस की दौड़ का परिणाम है। सदन और सीनेट के नियंत्रण के बीच एक द्विभाजित परिणाम वॉल स्ट्रीट के लिए सबसे अनुकूल होगा क्योंकि यह वर्तमान आर्थिक और नियामक नीतियों में किसी भी बड़े बदलाव को सीमित करेगा।
- आर्थिक मंदी: जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, दर-कटौती चक्रों, बाजार सुधारों और मंदी के बाजारों के बीच सबसे महत्वपूर्ण निर्धारक मंदी की शुरुआत है। यदि आगामी डेटा में महत्वपूर्ण गिरावट दिखाई देती है, खासकर रोजगार और सेवाओं से संबंधित डेटा में, तो बाजार नकारात्मक प्रतिक्रिया देगा। ऐसी स्थिति में, वित्तीय और चक्रीय जैसे क्षेत्र विशेष रूप से लंबे समय तक आर्थिक मंदी के प्रति संवेदनशील होते हैं, क्योंकि बैंकों को अधिक ऋण चूक और उनकी सेवाओं की मांग में कमी का सामना करना पड़ सकता है।
- भू-राजनीतिक जोखिम: भू-राजनीतिक तनाव, विशेष रूप से व्यापार, ऊर्जा आपूर्ति या वैश्विक संघर्षों के आसपास, बाजार की अस्थिरता को बढ़ा सकते हैं। बढ़ते व्यापार युद्ध या ऊर्जा आपूर्ति संबंधी चिंताओं जैसे बाहरी झटके निवेशकों की भावनाओं पर भारी पड़ सकते हैं और कम दरों के साथ भी वैश्विक बाजारों को बाधित कर सकते हैं। उदाहरण के लिए, तेल बाजार में व्यवधान या प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं के साथ व्यापार तनाव में वृद्धि दर कटौती के सकारात्मक प्रभावों को पटरी से उतार सकती है।
- जापानी येन: अगस्त में, हमने वित्तीय बाजारों पर “येन कैरी ट्रेड” के प्रभाव पर चर्चा की। वह जोखिम कम नहीं हुआ है, खासकर अगर बैंक ऑफ जापान ब्याज दरों में बढ़ोतरी जारी रखता है जबकि बाकी दुनिया उन्हें काट रही है। बैंक ऑफ जापान द्वारा इस तरह के कदम से संभवतः जापानी येन में एक और उछाल आएगा, जिससे वॉल स्ट्रीट द्वारा रखे गए उन अत्यधिक लीवरेज वाले पदों के लिए एक और “मार्जिन कॉल” पैदा होगा।
निष्कर्ष: दर कटौती के बाद बाजार में आगे बढ़ना
फेडरल रिजर्व की 50-आधार-बिंदु दर कटौती संभावित जोखिमों के बीच अर्थव्यवस्था का समर्थन करने के लिए एक सक्रिय प्रयास का संकेत देती है। ऐतिहासिक रूप से, S&P 500 और विभिन्न क्षेत्रों ने अल्पावधि में दर कटौती पर सकारात्मक प्रतिक्रिया दी है, जिसमें बड़े-कैप स्टॉक और बॉन्ड अक्सर आगे रहते हैं। हालांकि, निवेशकों को आगामी चुनाव, मंदी, भू-राजनीतिक तनाव और जापानी येन जैसे जोखिमों से सावधान रहना चाहिए जो आने वाले महीनों में बाजार के प्रदर्शन को प्रभावित कर सकते हैं।
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जबकि हर कोई यह अनुमान लगाने की कोशिश कर रहा है कि यह कैसे निकलेगा, इतिहास बताता है कि कुछ सावधानी बरतना समझदारी है। हमारे लिए, सावधानी बरतना हमेशा बेहतर होता है। जबकि इक्विटी में नकदी को फिर से आवंटित करना आसान है, नुकसान की भरपाई करना बहुत मुश्किल है।
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