क्या निफ्टी तकनीकी रूप से मंदी के क्षेत्र में प्रवेश करने के बाद उबर पाएगा?

सोमवार (17 मार्च 25) को अमेरिका और जर्मनी के ऋण सौदे की प्रगति और चीनी प्रोत्साहन के बीच सकारात्मक वैश्विक संकेतों के कारण भारत के बेंचमार्क स्टॉक इंडेक्स निफ्टी में 0.50% की वृद्धि हुई। शुक्रवार को, अमेरिकी सरकार के आसन्न बंद होने की आशंकाओं में कमी और यूक्रेन युद्ध संघर्ष विराम वार्ता की प्रगति के कारण वॉल स्ट्रीट में उछाल आया। सीनेट के अल्पसंख्यक नेता चक शूमर ने रिपब्लिकन समर्थित फंडिंग बिल के लिए समर्थन का संकेत दिया, जिसे शुक्रवार देर रात सील कर दिया गया- जिससे राजनीतिक और नीतिगत अनिश्चितता कम हुई। पिछले कुछ दिनों की गिरावट के बाद टेक स्टॉक में तेजी आई, जो तीव्र शॉर्ट कवरिंग और ताजा मूल्य खरीद के बीच था।

सोमवार को भारत के दलाल स्ट्रीट को अनुकूल मुद्रास्फीति के आंकड़ों के बीच RBI द्वारा कम से कम 50 बीपीएस की दर में कटौती की उम्मीद से भी बढ़ावा मिला; RBI ट्रम्प के व्यापार युद्ध के गुस्से के कारण किसी भी आर्थिक मंदी से लड़ने और धीमी होती भारतीय अर्थव्यवस्था को कुछ बढ़ावा देने के लिए FY26 में संचयी 100-150 बीपीएस दर में कटौती कर सकता है। भारत का RBI 2024 में अनुकूल कोर CPI मुद्रास्फीति डेटा और फेड/ECB दरों में कटौती के बावजूद बहुत लंबे समय से उधार लेने की उच्च लागत बनाए हुए है। कुल मिलाकर, RBI भारतीय मैक्रो-इकोनॉमी को प्रबंधित करने के बजाय सक्रिय रूप से हस्तक्षेप करके USDINR स्तरों को प्रबंधित करने में बहुत व्यस्त था। अडानी (NSE:APSE) और अंबानी जैसे कुछ प्रभावशाली भारतीय कॉरपोरेट्स के लिए उच्च USDINR नकारात्मक है क्योंकि उनके पास चुकाने/रोलओवर करने के लिए महत्वपूर्ण FX (बाहरी) ऋण है।

अब तक निफ्टी मार्च 2025 में लगभग 1.75% बढ़ा है, जबकि पिछले पाँच महीनों (अक्टूबर 2024 से फरवरी 2025) में लगभग 15% की गिरावट आई थी, जो कि मौन आय वृद्धि और ट्रम्प टैरिफ टैंट्रम के कारण हुआ था। भारत के घरेलू उत्पादकों को बेहतर गुणवत्ता और ब्रांड वैल्यू वाले सस्ते आयातों से कड़ी प्रतिस्पर्धा का सामना करना पड़ सकता है। और भारतीय निर्यातकों को भी आने वाले दिनों में ट्रम्प टैरिफ दुविधा का सामना करना पड़ सकता है।
शेयर बाजार आय (ईपीएस) का गुलाम है और बाकी सब शोर है। Q3FY25 के लिए TTM EPS लगभग INR 889 है, जबकि FY24 में यह 837 था और वर्तमान रन रेट पर, FY25 का निफ्टी EPS INR 916 के आसपास आ सकता है, जबकि पहले बाजार की आम सहमति लगभग INR 1035 थी। FY26 का निफ्टी EPS लगभग INR 1004 आ सकता है। इस प्रकार 22 के उचित PE को ध्यान में रखते हुए, निफ्टी का वर्तमान उचित मूल्य लगभग 19580 (889*22) है, और FY25 और FY26 के लिए अनुमानित उचित मूल्य लगभग 20152 (916*22) और 22088 (1004*22) होना चाहिए।

Q3FY25 के लिए TTM निफ्टी EPS क्रमिक रूप से लगभग 858 बनाम 889 था। FY25 के लिए अनुमानित निफ्टी EPS INR 916 और FY24 के लिए वास्तविक EPS INR 837 पर, वृद्धि लगभग 9.0% होगी; वित्त वर्ष 26 और वित्त वर्ष 27 के लिए 9.5% औसत वृद्धि मानते हुए, निफ्टी ईपीएस लगभग 1004 रुपये और 1099 रुपये पर आ सकता है। उस परिदृश्य में, 22 उचित पीई मानते हुए, वित्त वर्ष 27 के लिए निफ्टी का अनुमानित उचित मूल्य लगभग 24176 (~24200) हो सकता है। वित्त वर्ष 2018-24 के लिए निफ्टी ईपीएस की औसत वृद्धि दर औसतन लगभग 12% है; इसके विपरीत, औसत पीई लगभग 25 पर काफी महंगा है। अब आगे की ओर देखते हुए, भारत की आर्थिक मंदी, जीवन यापन की उच्च लागत, कमजोर श्रम बाजार; यानी उच्च बेरोजगारी और अल्प-रोजगार, विवेकाधीन उपभोक्ता खर्च में कमी और ट्रम्प टैरिफ के गुस्से के बीच वित्त वर्ष 2026-27 में निफ्टी ईपीएस औसतन लगभग 9.5% बढ़ सकता है।

वित्त वर्ष 26-27 के लिए निफ्टी का अनुमानित उचित मूल्य लगभग 22088-24175 हो सकता है। चूंकि शेयर बाजार एक फॉरवर्ड डिस्काउंटिंग मशीन है, इसलिए हम फिलहाल निफ्टी के निचले स्तर को 22000 मान सकते हैं (जब तक कि और बुरी खबरें न हों) और वित्त वर्ष 26 के लिए 24200 का लक्ष्य होगा। और सबसे खराब स्थिति में, निफ्टी वित्त वर्ष 26 में 20000-19500 की ओर भी बढ़ सकता है, अगर भारत की वृहद आर्थिक स्थिति और खराब होती है और भारतीय टैरिफ कम हो जाते हैं, जिससे घरेलू उत्पादकों के लिए राजस्व और मार्जिन कम हो जाता है।

अक्टूबर 2024 और फरवरी 2025 के बीच, भारत के बेंचमार्क स्टॉक इंडेक्स, निफ्टी 50 में लगभग 15% की महत्वपूर्ण गिरावट देखी गई। सितंबर 2024 के अंत में लगभग 26275 के उच्चतम स्तर पर पहुँचने के बाद, मार्च 2025 की शुरुआत में निफ्टी ने लगभग 21965 का निचला स्तर बनाया। इस प्रकार निफ्टी में लगभग 4300 अंक या लगभग 16.4% की गिरावट आई; यानी 10% तकनीकी सुधार क्षेत्र से ऊपर, लेकिन शीर्ष से 20% सुधार के तकनीकी मंदी के क्षेत्र में प्रवेश करने से ठीक पहले रुक गया। यह गिरावट वैश्विक और घरेलू कारकों के संयोजन से प्रभावित थी, जिससे व्यापक निवेशक चिंता और बाजार में अस्थिरता पैदा हुई और पेशेवर निवेशकों और व्यापारियों के लिए अवसर भी पैदा हुए।

घरेलू आर्थिक चुनौतियाँ: भारत ने पिछली कुछ तिमाहियों में बढ़ती मुद्रास्फीति और उच्च ब्याज दरों का सामना किया है। इन कारकों ने विवेकाधीन उपभोक्ता खर्च और व्यावसायिक निवेश (निजी CAPEX) को कम करने में योगदान दिया है, जिससे बाजार की धारणा और भी खराब हो गई है। इसके अलावा, सरकारी खर्च में देरी, आरबीआई की सख्ती, सख्त लिक्विडिटी की स्थिति और प्रतिकूल मौसम की स्थिति ने कृषि और बुनियादी ढांचे जैसे प्रमुख क्षेत्रों को बाधित किया, जिससे शेयर बाजार की धारणा प्रभावित हुई।

चुनाव के बाद 2024 की रैली (मोदी 3.0 आशावाद) के बाद बढ़े हुए मूल्यांकन ने निफ्टी को लगभग 31.50 के पी/ई अनुपात पर पहुंचा दिया और निराशाजनक क्षेत्रीय प्रदर्शन (जैसे, माइक्रोफाइनेंस तनाव के कारण अक्टूबर में इंडसइंड बैंक (NSE:INBK) में 18.6% की गिरावट) ने बिकवाली को बढ़ावा दिया। मिड-कैप इंडेक्स सितंबर के अपने शिखर से 20% से अधिक गिरकर मंदी के दौर में पहुंच गया।

कॉर्पोरेट आय में गिरावट: निफ्टी 50 कंपनियों की एक महत्वपूर्ण संख्या ने आय में गिरावट का अनुभव किया है। फरवरी 2025 में, इंडेक्स घटकों में से 60% ने अपने FY26 आय अनुमानों में कटौती देखी, जो आर्थिक प्रतिकूलताओं के बीच लाभप्रदता बनाए रखने में चुनौतियों को दर्शाता है। कॉर्पोरेट आय वृद्धि में तेजी से गिरावट आई, जिससे निवेशकों का विश्वास कम हुआ। उच्च स्थिर मुद्रास्फीति (पिछले 20 वर्षों से 5% सीपीआई से ऊपर), स्थिर घरेलू आय और कमजोर उपभोक्ता खर्च ने कॉर्पोरेट लाभप्रदता को कम कर दिया। खुदरा बिक्री (उपभोक्ता सामान और सेवाएँ) और औद्योगिक क्षेत्रों में भारी गिरावट देखी गई, जो सतर्क उपभोक्ता भावना और बढ़ती इनपुट लागत को दर्शाती है।

भू-राजनीतिक तनाव गाजा और यूक्रेन युद्ध जैसे चल रहे संघर्षों ने निवेशकों को किनारे पर रखा, संभावित वृद्धि ने तेल की कीमतों में उछाल को खतरे में डाल दिया - एक शुद्ध तेल आयातक के रूप में भारत के लिए एक गंभीर चिंता। हालांकि प्राथमिक चालक नहीं, इन तनावों ने वैश्विक जोखिम से बचने को और बढ़ा दिया, अप्रत्यक्ष रूप से उच्च अस्थिरता और अनिश्चितता के माध्यम से निफ्टी पर दबाव डाला।

वैश्विक आर्थिक चिंताएँ: अमेरिकी राष्ट्रपति ट्रम्प के नेतृत्व में बढ़ते वैश्विक व्यापार तनाव, विशेष रूप से प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं के बीच, ने अंतर्राष्ट्रीय बाजारों में अनिश्चितताओं को बढ़ा दिया है। इसके अतिरिक्त, अमेरिकी अर्थव्यवस्था में मंदी ने वैश्विक आर्थिक विकास के बारे में चिंताएँ बढ़ा दी हैं, जिससे वैश्विक स्तर पर निवेशकों की भावना प्रभावित हुई है। वैश्विक व्यापार तनाव, विशेष रूप से अमेरिकी राष्ट्रपति ट्रम्प की टैरिफ घोषणाओं से उत्पन्न तनाव ने निवेशकों के बीच आर्थिक अनिश्चितता और जोखिम से बचने की प्रवृत्ति को बढ़ा दिया है।

ट्रम्प व्यापार युद्ध की चिंताएँ: अमेरिका के नवनिर्वाचित राष्ट्रपति ट्रम्प के प्रस्तावित टैरिफ़ से वैश्विक व्यापार युद्ध की बढ़ती आशंकाओं ने भारत सहित दुनिया भर के बाज़ारों को हिलाकर रख दिया है। मेक्सिको और कनाडा से आयात पर 25% टैरिफ़ (अप्रैल 2025 तक विलंबित) और यूरोपीय वस्तुओं पर संभावित टैरिफ़ और पारस्परिक टैरिफ़ के ट्रम्प के सुझावों ने अनिश्चितता को बढ़ा दिया, जिससे टैरिफ़ किंग भारत के लिए निर्यात-उन्मुख क्षेत्र प्रभावित हुए।

विदेशी संस्थागत निवेशक (FII) और खुदरा निकासी: बाज़ार में गिरावट में योगदान देने वाला एक प्रमुख कारक विदेशी संस्थागत निवेशकों द्वारा की गई भारी बिकवाली थी। अक्टूबर 2024 से, FII ने भारतीय इक्विटी से ₹2 लाख करोड़ (INR 2 ट्रिलियन) से अधिक की निकासी की है, जिससे निफ्टी 50 इंडेक्स पर महत्वपूर्ण गिरावट का दबाव बना है। हालाँकि FII की बिक्री लगभग पूरी तरह से DII की खरीद द्वारा अवशोषित कर ली गई थी, लेकिन PROs के खाते पर विभिन्न ब्रोकरेज़ हाउस द्वारा खरीदारी के बाद भी शुद्ध खुदरा निकासी ने महत्वपूर्ण गिरावट का कारण बना। हालांकि, इस बड़े पैमाने पर FII के बहिर्गमन ने बाजार की धारणा और तरलता को काफी प्रभावित किया। कुल मिलाकर, FII ने 2024 में रिकॉर्ड 2.96 ट्रिलियन रुपये बेचे, जो 2023 में 1.7 ट्रिलियन रुपये के अंतर्वाह के बिल्कुल विपरीत है।

चीन का लाभ और भारत का दर्द: यह पलायन चीन में पूंजी के पुनर्निर्देशन के कारण हुआ, जो बीजिंग के प्रोत्साहन उपायों और अपेक्षाकृत सस्ते मूल्यांकनों के साथ-साथ अमेरिकी टैरिफ धमकियों के बाद बढ़ी वैश्विक अनिश्चितता से प्रेरित था। कमजोर होते भारतीय रुपये ने निवेश गंतव्य के रूप में भारत की अपील को और कम कर दिया, जिससे FII का बहिर्गमन बढ़ गया।

घरेलू संस्थागत निवेशक (DII) निष्क्रियता: पिछले उदाहरणों के विपरीत जहां DII ने FII बहिर्गमन के दौरान बाजार का समर्थन किया, इस बार वे भारी हस्तक्षेप करने में संकोच कर रहे थे। DII उच्च स्तरों पर अटके हुए थे और बाजार की स्पष्टता आने तक अपने पोर्टफोलियो को फिर से स्थापित करने के बारे में सतर्क थे और इस प्रकार अब तक FII की बिक्री को अवशोषित करने के बाद बड़े पैमाने पर अतिरिक्त खरीद से परहेज कर रहे थे। साथ ही, म्यूचुअल फंड में खुदरा एसआईपी की धीमी गति ने उन्हें सतर्क कर दिया है।

रुपये का अवमूल्यन: प्रमुख मुद्राओं के मुकाबले भारतीय रुपया कमजोर हुआ है, जिससे आयात महंगा हो गया है और मुद्रास्फीति के दबाव में योगदान हुआ है। इस अवमूल्यन ने विदेशी निवेशकों के बीच संभावित रिटर्न के बारे में चिंता भी पैदा की है, जिससे पूंजी का और अधिक बहिर्वाह हुआ है। लेकिन उच्च USDINR निर्यात-भारी निफ्टी आय के लिए भी अच्छा है क्योंकि निफ्टी ईपीएस का लगभग 60% आरआईएल, ओएनजीसी (एनएसई:ONGC), आईटी सेवा कंपनियों (इन्फी, टीसीएस (एनएसई:टीसीएस)) और कुछ हद तक फार्मा और ऑटोमोबाइल के नेतृत्व में निर्यात गतिविधियों से आता है।

MSCI पुनर्संतुलन: वैश्विक सूचकांक प्रदाता MSCI द्वारा आगामी पुनर्संतुलन ने भी बाजार में अस्थिरता में योगदान दिया, क्योंकि निवेशकों ने सूचकांक संरचना और संभावित बहिर्वाह में बदलाव की आशंका जताई।

यू.एस. बॉन्ड यील्ड में वृद्धि: यू.एस. बॉन्ड यील्ड में वृद्धि ने भारत जैसे उभरते बाजारों की तुलना में यू.एस. परिसंपत्तियों को अधिक आकर्षक बना दिया, जिससे भारतीय इक्विटी से पूंजी का बहिर्वाह हुआ।

विनियामक परिवर्तन: सट्टा व्यापार पर अंकुश लगाने और डेरिवेटिव के लिए लॉट साइज बढ़ाने के लिए सेबी के उपायों से अस्थिरता कम हो सकती है, लेकिन बाजार में तरलता और ट्रेडिंग रणनीतियों पर भी असर पड़ सकता है।

निफ्टी 50 के लिए आउटलुक:
मार्च के मध्य तक, निफ्टी 50 ने स्थिरता के संकेत दिखाए हैं, जिसे बैंकों और वित्तीय तथा धातुओं (ट्रम्प टैरिफ के कारण धातुओं की कीमतें बढ़ीं) में लाभ से समर्थन मिला है। हालांकि, आर्थिक वृद्धि में सुधार के बावजूद बाजार में केवल धीरे-धीरे सुधार की उम्मीद है। पारस्परिक टैरिफ और वैश्विक व्यापार तनावों के आसपास अनिश्चितताओं के कारण निकट अवधि में अस्थिरता उच्च रहने की उम्मीद है। ऑटो जैसे कुछ उपभोक्ता क्षेत्रों ने H2FY25 में बेहतर उपभोक्ता खर्च और आर्थिक वृद्धि की उम्मीदों पर लचीलापन दिखाया है।

भारतीय स्टॉक के लिए यह तेज सुधार हाल के वर्षों में सबसे गंभीर गिरावट में से एक है, जिसने 2024 की शुरुआत में एक मजबूत रैली के दौरान अर्जित लाभ को मिटा दिया। यह गिरावट वैश्विक और घरेलू कारकों के संगम को दर्शाती है जिसने निवेशकों की भावना को आशावाद से सावधानी में बदल दिया। भारत का इक्विटी बाजार, जो पहले से ही प्रीमियम वैल्यूएशन पर कारोबार कर रहा था, वैश्विक जोखिम-रहित भावना के बीच कम आकर्षक हो गया। दिसंबर 2024 में फेडरल रिजर्व के संशोधित दृष्टिकोण में 2025 में केवल दो ब्याज दरों में कटौती (चार से कम) का अनुमान लगाया गया, जिससे सख्त मौद्रिक स्थितियों का संकेत मिला, जिससे भारत जैसे उभरते बाजारों पर और दबाव पड़ा। सुधार काफी व्यापक आधार पर था। परंपरागत रूप से लचीले एफएमसीजी, आईटी और फार्मा जैसे रक्षात्मक क्षेत्रों ने निफ्टी 50 से कम प्रदर्शन किया, जिससे भारत के कम विवेकाधीन उपभोक्ता खर्च, कमजोर श्रम बाजार और स्थिर मुद्रास्फीति के बीच दशकों से चली आ रही प्रवृत्ति टूट गई।

मंदी के बावजूद, घरेलू संस्थागत निवेशकों (DII) ने फरवरी 2025 में 0.51 ट्रिलियन रुपये की शुद्ध खरीद और लगातार SIP प्रवाह (जनवरी से नवंबर 2024 तक 2.42 ट्रिलियन रुपये) के साथ निफ्टी की गिरावट को और भी अधिक होने से रोकने में मदद की।

दीर्घकालिक दृष्टिकोण (2025 के अंत में): निफ्टी लक्ष्य (NYSE:TGT): 24200 (?)

चुनौतियाँ: लगातार FII निकासी, यू.एस. टैरिफ कार्यान्वयन जोखिम, आर्थिक वृद्धि में कमी, जीवन की उच्च लागत, विवेकाधीन उपभोक्ता खर्च में कमी और आय में सुस्त सुधार से निरंतर अस्थिरता का संकेत मिलता है।

संभावित उत्प्रेरक: वित्त वर्ष 25 की दूसरी छमाही में सरकारी खर्च में वृद्धि और वित्त वर्ष 26 में वैश्विक व्यापार में स्थिरता और RBI के नरम रुख से वित्त वर्ष 26 में दरों में 100 आधार अंकों की कटौती से लाभ मिल सकता है।

जोखिम: भू-राजनीतिक तनाव में वृद्धि, रुपये में अपेक्षा से अधिक गिरावट या 5% से अधिक मुद्रास्फीति बनी रहना लाभ को सीमित कर सकता है। और RBI द्वारा अत्यधिक आक्रामक दृष्टिकोण और भारत की बहुत लंबे समय तक बहुत अधिक उधारी लागत समग्र अर्थव्यवस्था और शेयर बाजार को प्रभावित कर रही है।

अक्टूबर 2024 से फरवरी 2025 तक निफ्टी में 15% की गिरावट मुख्य रूप से बड़े पैमाने पर एफआईआई निकासी, वैश्विक व्यापार अनिश्चितताओं और आय में कमी के कारण हुई, साथ ही घरेलू मंदी, क्षेत्रीय अधिमूल्यन और भू-राजनीतिक जोखिमों से द्वितीयक दबाव भी रहा। जबकि वैश्विक और घरेलू बाधाओं के कारण निकट-अवधि का दृष्टिकोण सतर्क बना हुआ है, ऐतिहासिक चार्ट पैटर्न (समय और मूल्य) और मजबूत घरेलू समर्थन 2025 तक धीरे-धीरे सुधार का संकेत देते हैं।

भारत के बिगड़ते मैक्रो और बढ़ती राजनीतिक और नीतिगत पक्षाघात के साथ-साथ आय वृद्धि में कमी और ट्रम्प के बढ़ते व्यापार युद्ध के कारण पिछले पाँच महीनों में कुल मिलाकर निफ्टी में लगभग 15% की गिरावट आई है। मोदी 3.0 अर्थव्यवस्था को सुप्तावस्था से बाहर लाने के लिए उचित नीतियों के बजाय राजनीति और शुल्कों में अधिक व्यस्त हो सकता है।

भारत का विवेकाधीन निजी उपभोक्ता खर्च कम है, जो जीवन की बढ़ती लागत के कारण समग्र आर्थिक गतिविधियों को प्रभावित कर रहा है। उच्च उधारी लागत के बावजूद यूपीए और एनडीए दोनों के तहत कम से कम पिछले 20 वर्षों से भारत में कोई मूल्य स्थिरता नहीं रही है। पिछले दो दशकों से औसत हेडलाइन सीपीआई +5.0% के आसपास है, जिसका अर्थ है कि पिछले दो दशकों में 100% से अधिक मूल्य वृद्धि हुई है।

साथ ही, भारत में औसत खाद्य मुद्रास्फीति +10.0% के आसपास है, जिसका अर्थ है कि पिछले बीस वर्षों में औसतन दैनिक खाद्य पदार्थों की कीमत में 200% से अधिक की वृद्धि हुई है। ईंधन/परिवहन की बढ़ती लागत, विकास के नाम पर विभिन्न कर, स्वास्थ्य सेवा/दवाओं, निजी शिक्षा और आवास/किराए की उच्च लागत के साथ, भारत में रहने की न्यूनतम आरामदायक लागत अब लगभग 87000-105000/एम है; यानी तीन लोगों के छोटे परिवार (मध्यम वर्गीय परिवार) के लिए $1000-1200/एम से अधिक। यह भारत में एक मध्यम वर्गीय परिवार के लिए औसत सकल आय 60000/एम के मुकाबले है।

इसके अलावा, पिछले कुछ वर्षों में, विशेष रूप से कोविड के बाद, संघीय और राज्य सरकारों ने दिन-प्रतिदिन की वस्तुओं और सेवाओं और तथाकथित विलासिता वस्तुओं और सेवाओं दोनों के लिए विभिन्न जीएसटी दरों में वृद्धि/संशोधन किया है। जीएसटी का वर्तमान प्रारूप बहुत जटिल है और दरें भी अधिक हैं, जिसके परिणामस्वरूप वस्तुओं और सेवाओं की लागत बढ़ गई है और उपभोक्ता खर्च कम हो गया है।

संक्षेप में, भारत की आर्थिक मंदी बहुआयामी है, जो आंतरिक नीति चुनौतियों, उपभोक्ता विश्वास में गिरावट, निजी निवेश में कमी, कृषि संकट और प्रतिकूल वैश्विक परिस्थितियों से प्रेरित है। इन मुद्दों को संबोधित करने के लिए व्यापक नीतिगत सुधारों की आवश्यकता होगी, जिसका उद्देश्य विकास को पुनर्जीवित करना और निवेशकों का विश्वास बहाल करना होगा। मंदी को संबोधित करने के लिए, भारत को एक बहुआयामी दृष्टिकोण की आवश्यकता है जिसमें संरचनात्मक अक्षमताओं को संबोधित करना, विकास के अनुकूल संरचनात्मक नीति सुधारों को लागू करना, निजी निवेश को बढ़ावा देना और नवाचार और निर्यात को बढ़ावा देना शामिल है। ग्रामीण मांग में सुधार, मुद्रास्फीति के दबाव को कम करने और रोजगार सृजन को बढ़ाने के लिए तत्काल उपाय दीर्घकालिक विकास सुधार के लिए महत्वपूर्ण हैं।

भारत का RBI उच्च उधार लागत सुनिश्चित करने के बावजूद लगातार 4.0% लक्ष्य से नीचे हेडलाइन CPI को लाने में विफल रहा है। भारत की खाद्य मुद्रास्फीति पिछले दो दशकों से लगभग 10% चल रही है, जिसके परिणामस्वरूप 5% औसत हेडलाइन CPI है। इसके अलावा, भारत में एक बड़ी अनौपचारिक और काली अर्थव्यवस्था है (सरकारी धन/परियोजनाओं और बैंक वित्त से भ्रष्टाचार), जो RBI की सख्त नीति को अप्रभावी बना रही है।

समय की मांग कम मुद्रास्फीति/मूल्य स्थिरता है क्योंकि मूल्य स्थिरता के बिना, कोई भी अर्थव्यवस्था सुचारू रूप से काम नहीं कर सकती है। किसी भी तरह से, अगर भारतीय हेडलाइन सीपीआई लगातार 5% के आसपास आती है, तो भारत की वास्तविक जीडीपी वृद्धि को 6.5% के बजाय न्यूनतम +10.00% पर लक्षित किया जाना चाहिए ताकि हर साल दस मिलियन शिक्षित युवाओं के लिए पर्याप्त गुणवत्ता वाली नौकरियां पैदा हो सकें; अन्यथा, आने वाले दिनों में सामाजिक अशांति हो सकती है और भारत जल्द ही एक केला गणराज्य बन सकता है।

ट्रंप ने पारस्परिक शुल्क लगाने की धमकी दी है, जिसका अर्थ है कि अगर भारत अमेरिकी वस्तुओं पर एक निश्चित दर से कर लगाता है, तो अमेरिका भी भारतीय वस्तुओं पर उसी दर से कर लगाएगा। उन्होंने अमेरिकी उत्पादों पर भारत के उच्च शुल्क की आलोचना की है, कभी-कभी 100% या 200% तक।

निष्कर्ष:

बाजार अभी भी ट्रम्प के MAGA (मेक अमेरिका ग्रेट अगेन) और मोदी के MIGA (मेक इंडिया ग्रेट अगेन) के बीच अच्छे सहयोग की उम्मीद कर रहा है। लेकिन अब मोदी और ट्रम्प के बीच संबंध उतने अच्छे नहीं हैं जितने हमने ट्रम्प 1.0 के दौरान देखे थे; मोदी ने अमेरिकी चुनाव से ठीक पहले अपनी आखिरी अमेरिकी यात्रा में ट्रम्प 2.0 की संभावना का गलत अनुमान लगाया होगा और ट्रम्प के निमंत्रण के बावजूद व्यक्तिगत रूप से ट्रम्प को कॉल/मिलने से परहेज किया होगा। इसके साथ ही अमेरिका में अडानी प्रकरण और ट्रम्प एंड कंपनी द्वारा हाल ही में व्हाइट हाउस में अपमान के कारण भारत के पीएम मोदी अब पीछे हट सकते हैं, जबकि ट्रम्प टैरिफ से लेकर तकनीक तक अपनी ताकत दिखा रहे हैं। अवैध भारतीय अप्रवासियों के साथ दुर्व्यवहार के प्रति मोदी की कमज़ोरी और रीढ़विहीन रवैया यह दर्शाता है कि मोदी किसी भी कीमत पर ट्रम्प के साथ सौदा करने के लिए तैयार हैं और इस प्रकार अमेरिकी वस्तुओं पर भारतीय टैरिफ में भारी कमी की जा सकती है, जिससे अमेरिका और भारत के बीच अंततः व्यापार सौदे का मार्ग प्रशस्त होगा।

हालांकि यह स्पष्ट नहीं है कि टैरिफ किंग भारत आने वाले दिनों में चीन सहित सभी देशों पर टैरिफ में भारी कमी करेगा, लेकिन अगर ऐसा होता है, तो यह भारतीय उपभोक्ताओं और अर्थव्यवस्था के लिए अच्छा होगा क्योंकि घरेलू उत्पादकों को भी अपनी दक्षता में सुधार करना होगा और लागत में कमी लानी होगी। भारतीय संघीय और राज्य सरकारों को भी उचित नीति सुधार तैयार करने होंगे, ताकि घरेलू उत्पादक विदेशी उत्पादकों के साथ प्रतिस्पर्धा कर सकें। इससे मूल्य स्थिरता बहाल करने और भारत में जीवन यापन की बढ़ी हुई लागत को कम करने में मदद मिल सकती है। कम मूल्य स्थिरता और बेहतर उत्पादकता भारत सहित किसी भी अर्थव्यवस्था के लिए अंतिम लक्ष्य है।

भारतीय राजनेताओं और नीति निर्माताओं को घरेलू खपत को बढ़ावा देने के लिए अधिकतम समावेशी गुणवत्ता वाले रोजगार के लिए कम से कम 3% कोर सीपीआई मुद्रास्फीति और लगभग 8-10% की वास्तविक जीडीपी वृद्धि की मूल्य स्थिरता बहाल करने के लिए उचित नीति सुनिश्चित करने की आवश्यकता है। भारत को अगले 25-60 वर्षों तक विकसित अर्थव्यवस्था बनने के लिए अपनी उत्पादकता में उल्लेखनीय सुधार करना होगा, साथ ही कम कीमत स्थिरता और दोहरे अंकों की वृद्धि भी करनी होगी। निफ्टी तनाव में है क्योंकि बाजार पिछले वर्षों के विपरीत अब मोदीनॉमिक्स पर भरोसा नहीं कर सकता है। भारतीय पीएम मोदी के पास अब भारत को फिर से महान बनाने के लिए विभिन्न नीतिगत सुधारों को लागू करने के लिए पर्याप्त राजनीतिक बहुमत है। लेकिन पिछले कुछ महीनों में बढ़ते राजनीतिक एकीकरण के बावजूद मोदी शायद प्रमुख नीतिगत सुधारों में इतनी दिलचस्पी नहीं रखते।

बाजार की स्थिति:

पिछले 5 कारोबारी दिनों में, निफ्टी को आईसीआईसीआई बैंक (एनएसई:आईसीबीके), एचडीएफसी बैंक (एनएसई:एचडीबीके), कोटक बैंक, सन फार्मा (एनएसई:सन), और ट्रेंट (एनएसई:ट्रेन) ने बढ़ावा दिया, जबकि इंफी, इंडसइंड बैंक (डेरिवेटिव अकाउंट फ्रॉड?), टीसीएस, एचयूएल और विप्रो (एनएसई:डब्ल्यूआईपीआर) ने इसमें गिरावट दर्ज की। सेक्टर के हिसाब से, निफ्टी को बैंक और वित्तीय, ऊर्जा, फार्मा और इंफ्रा ने बढ़ावा दिया, जबकि टेक, मीडिया, पीएसयू बैंक, और एफएमसीजी ने इसमें गिरावट दर्ज की। ट्रम्प के धातु शुल्कों के बीच धातुओं ने उच्च कीमतों में मदद की, जबकि ऑटोमोबाइल ने ट्रम्प के ऑटो टैरिफ नखरे को खींचा। आरआईएल और भारती एयरटेल (एनएसई:बीआरटीआई) लगभग सपाट रहे क्योंकि दोनों ने अप्रैल से पारस्परिक टैरिफ की कथा से पहले मस्क और ट्रम्प को अच्छे मूड में रखने के लिए यूएस स्टारलिंक बीबी के साथ एक संयुक्त उद्यम बनाया। मोदी ने टेस्ला (NASDAQ:TSLA) के भारत में निर्यात पर टैरिफ में मस्क की महत्वपूर्ण रियायतों को भी साबित किया। आरआईएल आने वाले दिनों में रिलायंस (एनएसई:आरईएलआई) रिटेल आईपीओ भी लॉन्च कर सकता है, लेकिन भारतीय बड़े खुदरा विक्रेता अब व्यापार मॉडल में बदलाव और इंस्टामार्ट और ब्लिंकिट जैसे छोटे खिलाड़ियों द्वारा लगभग समान छूट के साथ क्विक डिलीवरी सेवा में वृद्धि के कारण तनाव में हैं।

तकनीकी ट्रेडिंग स्तर: निफ्टी 50 फ्यूचर

मौलिक कथा जो भी हो, तकनीकी रूप से निफ्टी फ्यूचर (LTP: 22589) को 23600/23850-24000/24200*-24400/24600 तक आगे की रिकवरी के लिए 22900-23100 से ऊपर बने रहना होगा और आने वाले दिनों में 24700/25050-25200/254450* और 25650/26000-26200/26500 और 26650*/26800-27000/27200* तक आगे की रैली करनी होगी; अन्यथा 22850 से नीचे बने रहने पर, यह आने वाले दिनों में फिर से 22400/22300-22100/21900 और 21800/21250-20900/20450 और 19800/19600-17650/16700 तक गिर सकता है।