तेल की कीमतों में नरमी के बीच भारतीय शेयर बाजार बढ़त के साथ खुले
US सरकार के कर्ज़ में ज़बरदस्त बिकवाली ने 10-साल का ट्रेजरी यील्ड को 2007 के बाद अपने सबसे ऊंचे लेवल पर पहुंचा दिया है, और इसे हर जगह के इन्वेस्टर्स के लिए एक चेतावनी की तरह लिया जाना चाहिए क्योंकि मार्केट फेडरल रिजर्व के इंटरेस्ट-रेट के फैसले के लिए तैयार हो रहे हैं।
बेंचमार्क 10-साल का यील्ड 5.02% से ज़्यादा हो गया है, 30-साल का बॉन्ड 5.38% से ऊपर चढ़ गया है, और 2-साल का नोट 4.68% की ओर बढ़ गया है। ट्रेडर्स अब 92% से ज़्यादा संभावना लगा रहे हैं कि फेड रेट्स 25 बेसिस पॉइंट्स बढ़ाएगा, एक ऐसा कदम जो कुछ महीने पहले तक लगभग सोचा भी नहीं जा सकता था।
मार्केट अभी जो देख रहे हैं वह बॉन्ड मार्केट में होने वाले आम उतार-चढ़ाव से कहीं ज़्यादा है। यह रिस्क का एक बड़ा रीप्राइसिंग है, और यह इतनी तेज़ी से हो रहा है कि स्टॉक्स, प्रॉपर्टी, या लंबे समय के कर्ज़ में निवेश करने वाले किसी भी व्यक्ति को चिंता होनी चाहिए।
इस बदलाव के पीछे ऑयल और ट्रेजरी के बीच एक अजीब तरह से मज़बूत रिश्ता है। क्रूड की कीमतों और 10-साल की यील्ड के बीच एक महीने का कोरिलेशन 0.96 तक चढ़ गया है, यह एक बहुत ज़्यादा रीडिंग है जो दिखाता है कि एनर्जी की लागत अब सीधे तौर पर महंगाई की उम्मीदों को कैसे बढ़ा रही है।
ऑयल और बॉन्ड लगभग एक साथ बढ़ रहे हैं, और इससे आपको यह जानने लायक सब कुछ पता चलता है कि महंगाई का रिस्क कहाँ से आ रहा है। जब क्रूड बढ़ता है, तो यील्ड भी उसके साथ बढ़ती है, और यह दबाव सिर्फ़ बॉन्ड मार्केट तक ही सीमित नहीं रहता है। यह मॉर्गेज रेट, कॉर्पोरेट उधार लेने की लागत और आखिरकार इक्विटी वैल्यूएशन तक फैल जाता है।
रेट में बढ़ोतरी, उस कटौती के बजाय जिसकी कई इन्वेस्टर्स ने साल भर उम्मीद की थी, एक असली टर्निंग पॉइंट होगा। यहाँ बढ़ोतरी यह कन्फर्म करेगी कि महंगाई की लड़ाई अभी खत्म नहीं हुई है। जिस किसी ने भी यह मानकर पोर्टफोलियो बनाया है कि रेट यहाँ से सिर्फ़ एक ही दिशा में बढ़ रहे हैं, उसे तुरंत उस धारणा पर फिर से सोचने की ज़रूरत है।
इस बदलाव की स्पीड उतनी ही मायने रखती है जितनी कि लेवल। यील्ड 5% तक नहीं बढ़ी। कुछ ही सेशन में वे वहाँ पहुँच गए। इस तरह की उछाल से कुछ न कुछ टूटता ही है, चाहे वह लेवरेज्ड ट्रेड हो, ज़्यादा वैल्यूएशन हो, या कोई बॉरोअर हो जिसने मान लिया हो कि सस्ती फाइनेंसिंग परमानेंट है।
अभी क्रूड ऑयल के पीछे के ड्राइवर इकोनॉमिक होने के साथ-साथ जियोपॉलिटिकल भी हैं, और इस कॉम्बिनेशन से इस इन्फ्लेशन शॉक का अनुमान लगाना और सेंट्रल बैंकों के लिए इसे कम करना मुश्किल हो जाता है।
क्या कोई पोर्टफोलियो यहाँ से यील्ड के काफ़ी ज़्यादा बढ़ने को झेल सकता है? यह वह सवाल है जो हर इन्वेस्टर को इस हफ़्ते पूछना चाहिए। ड्यूरेशन, लेवरेज और कंसंट्रेशन तीन ऐसी चीज़ें हैं जिनकी अभी बारीकी से जाँच करने लायक है।
बहुत सारे पोर्टफोलियो गिरते रेट और सस्ते पैसे की दुनिया के लिए बनाए गए थे, और यह दुनिया कुछ महीने पहले की तुलना में बहुत कम पक्की लगती है। बाद में रीपोजिशनिंग करना हमेशा पहले से तैयारी करने से ज़्यादा दर्दनाक होता है।
फेड का फ़ैसला यूनाइटेड स्टेट्स से कहीं आगे तक असर डालेगा। ज़्यादा US यील्ड उभरते बाज़ारों से कैपिटल खींचती है, करेंसी पर दबाव डालती है, और हर जगह डॉलर-डिनॉमिनेटेड कर्ज़ की लागत बढ़ाती है।
बॉन्ड मार्केट अभी ज़ोरों पर हैं, और बहुत सारे पोर्टफोलियो अभी भी सस्ते पैसे की दुनिया के लिए बनाए गए हैं जो तेज़ी से गायब हो रहे हैं। इतने बड़े पैमाने पर रीप्राइसिंग चुपचाप नहीं होती, और यह अपने आप उलट भी नहीं जाती। जो इन्वेस्टर कुछ करने से पहले शांति का इंतज़ार करते हैं, वे कदम उठाने के लिए सबसे खराब समय चुन रहे हैं।
