बॉन्ड मार्केट ज़ोरों पर हैं, और हर एसेट क्लास को सुनना चाहिए

दुनिया भर में पैसे की कीमत फिर से तय हो रही है, और यह तेज़ी से हो रहा है।

10-साल का US ट्रेजरी यील्ड 5.15% तक चढ़ गया है, जो 2007 के बाद सबसे ज़्यादा है। ब्रेंट क्रूड फिर से $105 प्रति बैरल से ऊपर है। ये सब मिलकर हर महाद्वीप पर सॉवरेन डेट मार्केट को नीचे खींच रहे हैं।

जापान का 10-साल का यील्ड 3.08% पर पहुँच गया है, जो 1996 के बाद से ऐसा लेवल नहीं देखा गया। UK गिल्ट 5.39% और जर्मन बंड्स 3.58% तक पहुँच गए हैं। ऑस्ट्रेलियाई यील्ड 2011 के लेवल पर वापस आ गए हैं, जबकि फ्रेंच उधार लेने की लागत 2008 के बाद सबसे ज़्यादा है।

जब बॉन्ड मार्केट इतनी तेज़ी से और एक जैसा चलता है, तो यह मैसेज ध्यान देने लायक है।

तेल का झटका ओवरहीटिंग इकॉनमी से टकरा रहा है, और सेंट्रल बैंक, जिनके बारे में कई इन्वेस्टर अब तक कटौती करने की उम्मीद कर रहे थे, वे फिर से रेट बढ़ा रहे हैं।

फेडरल रिजर्व ने पिछले हफ़्ते रेट्स को 3.75% से 4% तक बढ़ा दिया, जो तीन साल में पहली बढ़ोतरी है। 18 अधिकारियों में से 16 को साल के आखिर से पहले कम से कम एक और बढ़ोतरी की उम्मीद है। मार्केट अब अक्टूबर में बढ़ोतरी की संभावना 75% से ज़्यादा बता रहे हैं, जो एक हफ़्ते पहले लगभग 49% और एक महीने पहले 10% से कम थी।

यह दबाव वाशिंगटन से कहीं आगे तक फैला हुआ है। ट्रेडर्स को 29 सितंबर को रिज़र्व बैंक ऑफ़ ऑस्ट्रेलिया द्वारा रेट बढ़ाने की 85% संभावना दिख रही है, और बैंक ऑफ़ जापान ने पहले ही सख्ती कर दी है।

पहले से ही तेज़ी से चल रही इकॉनमी को एनर्जी का झटका लगना, ऐसी स्थिति है जिससे सेंट्रल बैंकर डरते हैं। यह उन्हें एक ही बार में हर जगह मजबूर कर देता है। ग्लोबल ईज़िंग साइकिल के अंदाज़े पर बनाए गए पोर्टफोलियो के पैरों तले ज़मीन खिसक गई है।

US बिज़नेस एक्टिविटी पांच साल से ज़्यादा समय में सबसे तेज़ रफ़्तार से बढ़ रही है। इनपुट कॉस्ट चार साल में सबसे तेज़ी से बढ़ रही है। मैन्युफैक्चरिंग रीडिंग 57 पर पहुंच गई, जो 53.6 की उम्मीद से कहीं ज़्यादा है।

सरकारी कर्ज़ की डिमांड कम हो रही है। इस हफ़्ते पांच साल का ट्रेजरी ऑक्शन 5.033% पर क्लियर हुआ, जो हाल के 4.186% एवरेज से काफी ज़्यादा है। इनडायरेक्ट बिडर्स, जिसमें विदेशी सेंट्रल बैंक भी शामिल हैं, ने आम तौर पर 65% के मुकाबले सिर्फ़ 54% बिड ली।

कमज़ोर ऑक्शन खतरे की घंटी हैं। जैसे ही खरीदार पीछे हट रहे हैं, सप्लाई तेज़ी से बढ़ रही है, और यह असंतुलन सिर्फ़ एक ही दिशा में हल हो रहा है: ज़्यादा यील्ड।

US का नेशनल कर्ज़ अगस्त में $40 ट्रिलियन से ज़्यादा हो गया। दुनिया भर की सरकारें बड़े घाटे में चल रही हैं। US कंपनियों ने अगस्त तक लगभग $1.7 ट्रिलियन के बॉन्ड जारी किए थे, जो 27% ज़्यादा थे, और इसका ज़्यादातर हिस्सा AI बनाने में लगा। OECD ने चेतावनी दी है कि बढ़ती यील्ड पब्लिक फाइनेंस के लिए एक बड़ी चिंता है।

सरकारें ज़्यादा उधार लेती हैं, यील्ड बढ़ती है, ब्याज बिल बढ़ते हैं, और वे फिर से उधार लेती हैं। यह एक बुरा चक्र है, और राजनीतिक अनिश्चितता इसे और कड़ा करती रहती है।

जब हर क्षेत्र की कीमत एक साथ तय की जा रही हो, तो बॉन्ड के अंदर डायवर्सिफिकेशन से बहुत कम सुरक्षा मिलती है। कोरिलेशन एक लाइन में आ गए हैं, और एक सॉवरेन मार्केट से दूसरे में जाने से कोई सुरक्षा नहीं मिलती।

इसका नुकसान पहले से ही घरों पर पड़ रहा है। US का औसत 30-साल का फिक्स्ड मॉर्गेज रेट बढ़कर 7.26% हो गया है, जो जनवरी 2025 के बाद सबसे ज़्यादा है। इक्विटी फ्यूचर्स गिर रहे हैं, और टेक सबसे ज़्यादा प्रभावित हुआ है।

दुनिया की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था में 5% से ज़्यादा रिस्क-फ्री रेट के साथ, हर एसेट को उस रुकावट के खिलाफ अपनी कीमत को सही ठहराना होगा। इक्विटी, प्रॉपर्टी, प्राइवेट क्रेडिट, उभरते हुए मार्केट का कर्ज़। कुछ भी इससे बचा नहीं है।

इन्वेस्टर्स के लिए समझदारी होगी कि वे अपने एक्सपोज़र को रिव्यू करें, एसेट्स, रीजन और करेंसी में डाइवर्सिफिकेशन को बढ़ाएं, और पक्का करें कि वे गलत तरफ न जा रहे हों।

बॉन्ड मार्केट शायद ही कभी इस बारे में ज़ोर से कहते हैं। उन्हें नज़रअंदाज़ करना बहुत महंगा पड़ सकता है।