फेडरल रिजर्व ने कल अपना टारगेट इंटरेस्ट रेट स्थिर रखा, जिससे मॉनेटरी पॉलिसी में कोई बदलाव न होने की आम उम्मीदें पक्की हो गईं। यह फैसला शायद, कम से कम कुछ हद तक, अगले हफ्ते होने वाले मिडटर्म चुनावों पर असर पड़ने की उम्मीद से दूर रहने की इच्छा से लिया गया था। हालांकि यह राजनीतिक रूप से समझदारी भरा कदम हो सकता है, लेकिन इससे सेंट्रल बैंक का महंगाई को काबू में करने का काम और मुश्किल हो सकता है।
कल की प्रेस कॉन्फ्रेंस में वार्श के कमेंट्स को गाइड के तौर पर इस्तेमाल करने से पता चलता है कि सितंबर में रेट बढ़ाने के बाद एक और सख्ती की जा सकती है। बुधवार की प्रेस कॉन्फ्रेंस में अपने शुरुआती बयान में, उन्होंने कहा कि "इकोनॉमिक एक्टिविटी तेज गति से बढ़ रही है" और "मजबूत हुई है", जबकि "नौकरियों में बढ़ोतरी वर्कफोर्स के साथ बनी हुई है।" उन्होंने यह भी कहा कि "बेरोजगारी दर एक साल पहले की तुलना में कम है, और पेरोल ग्रोथ पिछले साल की गति से काफी ऊपर है।"
साथ ही, "महंगाई अभी भी ऊंची बनी हुई है" और अभी भी "बहुत ज्यादा" है। उन्होंने आगे कहा कि “अमेरिकी, बेशक, अभी भी महंगाई से जूझ रहे हैं जो करीब छह साल से कमिटी के लक्ष्य से ऊपर चल रही है।” ताकि कोई शक न रहे, उन्होंने ज़ोर देकर कहा कि “महंगाई को कम करना हमारी ज़िम्मेदारी है।”
यह सब मिलकर एक और रेट हाइक के लिए एक मज़बूत मामला बनाता है। फेड ने रेट क्यों नहीं बढ़ाया, इसके लिए वार्श का स्पष्टीकरण आखिरकार एक अस्पष्ट तर्क पर आकर रुकता है जो न तो समझाने वाला था और न ही संतोषजनक: “कमेटी का मानना है कि ज़्यादा जानकारी इकट्ठा करने से उसे महंगाई को समय पर 2 प्रतिशत के लक्ष्य पर वापस लाने के लिए सही पॉलिसी रुख तय करने में मदद मिलेगी। कमिटी कीमतों में स्थिरता लाएगी।”
सवाल यह है कि क्या अभी और 9 दिसंबर को अगली FOMC मीटिंग के बीच का अंतर महंगाई को और बढ़ने की गुंजाइश देगा, जिससे फेड को बराबरी करने के लिए एक मज़बूत पॉलिसी रिस्पॉन्स अपनाने पर मजबूर होना पड़ेगा।
फेड की पूर्व इकोनॉमिस्ट और अब न्यू सेंचुरी एडवाइजर्स की चीफ इकोनॉमिस्ट क्लाउडिया साहम कहती हैं, “इंतज़ार करना बेकार नहीं है।” न्यूयॉर्क टाइम्स से बात करते हुए उन्होंने कहा: “अगर वे इंतज़ार करते हैं और पाते हैं कि महंगाई के जिन ऊपर जाने वाले रिस्क के बारे में वे चिंतित थे, वे रिस्क नहीं बल्कि असलियत हैं, तो फेड को और ज़्यादा करना होगा।”
फेड फंड्स फ्यूचर्स के आधार पर, मार्केट छह हफ़्तों में चौथाई पॉइंट रेट बढ़ने की ज़्यादा उम्मीद लगा रहा है। इस बीच, आने वाली अक्टूबर कंज्यूमर महंगाई रिपोर्ट के लिए क्लीवलैंड फेड का नाउकास्ट बताता है कि हेडलाइन CPI में साल-दर-साल बदलाव 3.7% पर स्थिर रहेगा, जबकि कोर CPI के 2.6% से घटकर 2.5% होने का अनुमान है।
बॉन्ड मार्केट अभी भी फेड को रेट बढ़ाने पर रोक लगाने के लिए शक का फ़ायदा देने को तैयार लग रहा है। पॉलिसी-सेंसिटिव 2-साल का ट्रेजरी यील्ड कल थोड़ा कम हुआ, हालांकि 4.71% पर यह संकेत देता है कि इन्वेस्टर्स को जल्द ही और सख्ती की उम्मीद है। 
इसके उलट, 10-साल का ट्रेजरी यील्ड कुछ कम माफ़ करने वाला था, जिसमें मामूली बढ़ोतरी हुई। अपने पीक से तेज़ी से पीछे हटने के बाद बेंचमार्क रेट में हाल ही में आई मज़बूती से पता चलता है कि बाज़ार फेड के अंदर नरम रुख़ को लेकर कम सहनशील नज़रिया फिर से शुरू करने की तैयारी कर रहा है।
और रेट बढ़ाने की बात भरोसेमंद है, लेकिन कई वाइल्ड कार्ड अभी भी नज़रिए पर असर डाल रहे हैं, खासकर ईरान युद्ध। यह लड़ाई इस साल के रिफ्लेशनरी दबाव का एक मुख्य कारण बनी हुई है, क्योंकि इसने एनर्जी-सप्लाई को झटका दिया है। यह बात आम तौर पर समझी जाती है कि अगर युद्ध कल खत्म हो जाता है, तो मॉनेटरी पॉलिसी को लेकर जो अनिश्चितता है, वह महंगाई का खतरा कम होने के साथ ही जल्दी खत्म हो जाएगी। लेकिन अभी भी एक टिकाऊ रुकावट की उम्मीद कम लगती है, और पक्की शांति की तो बात ही छोड़ दें।
जैसा कि द इकोनॉमिस्ट की रिपोर्ट है, ईरान युद्ध से पैदा हुई उथल-पुथल सऊदी अरब और संयुक्त अरब अमीरात के बीच बढ़ती दुश्मनी से और बढ़ रही है, जिससे रेड सी कॉरिडोर और हॉर्न ऑफ़ अफ्रीका में अस्थिरता बढ़ रही है। कुल मिलाकर, ये घटनाक्रम ज़रूरी समुद्री चोकपॉइंट्स को हमले के लिए कमज़ोर बनाकर क्षेत्रीय एनर्जी एक्सपोर्ट में जल्द ही नॉर्मलाइज़ेशन की संभावनाओं को कमज़ोर कर रहे हैं।
अनिश्चितता का एक ग्रे ज़ोन मार्केट को किनारे पर रख सकता है, जबकि सेंट्रल बैंक के अगले कदमों को मुश्किल बना सकता है। जब तक युद्ध का कोहरा नहीं छंटता, फेड की महंगाई की लड़ाई उसके कंट्रोल से बाहर की ताकतों के हाथों में रहेगी।
