बांध के फट जाने पर आप बाढ़ को कैसे रोकेंगे? यह चुनौती है कि केंद्रीय बैंक सामना कर रहे हैं, क्योंकि वैक्सीन रोलआउट कोविद -19 संकट को समाप्त करने का वादा करता है।
महामारी के दौरान निवेशकों को लाइन में रखने के लिए एक बज़ुका और यहां तक कि अधिक से अधिक गोलाबारी करने के बाद, केंद्रीय बैंक नीति निर्माता इन बड़ी बंदूकों को दूर करने की चाल को कैसे प्रबंधित कर पाएंगे?
केंद्रीय बैंकों ने वित्तीय व्यवस्था को तरलता के साथ, बैकस्टॉप्ड मार्केट के रूप में उधार दिया और अंतिम उपाय के खरीदार के रूप में बाढ़ आ गई और निवेशकों को आश्वस्त किया कि वे संकट का सामना करने के लिए अनंत राशि बना सकते हैं।
सहजता सरल थी; बाजार की उम्मीदों को प्रबंधित करना कठिन हो सकता है
यह, पूर्वव्यापी में, आसान हिस्सा था। रिकवरी के दौरान उम्मीदों को प्रबंधित करना नर्वस निवेशकों को शांत रखने के लिए संचार को महत्वपूर्ण बना देगा।
यह वास्तव में केंद्रीय बैंकरों का आधार नहीं रहा है। 2013 के कुख्यात टेंपर टैंट्रम को न भूलें, जब फेडरल रिजर्व के नीति निर्माताओं ने निवेशकों को यह बताने के प्रभाव को गलत बताया कि उन्होंने वित्तीय संकट का सामना करने के लिए लागू मात्रात्मक सहजता को धीरे-धीरे कम करने की योजना बनाई है।
जब फेड-फेड अध्यक्ष बेन बर्नानके ने एक कांग्रेस समिति को बताया कि फेड और संभवतः बॉन्ड की खरीद शुरू कर देंगे, तो अर्थव्यवस्था में सुधार होगा।
फेड अपनी टिप्पणी में अधिक सतर्क हो गया है, लेकिन यह केंद्रीय बैंक के इरादों को संप्रेषित करने की मूलभूत समस्या को हल नहीं करता है, और इससे भी महत्वपूर्ण यह है कि निवेशकों को आश्वस्त करते हुए कि मौद्रिक नीति को अंतिम रूप देना उनके सर्वोत्तम हित में है।
इस पृष्ठभूमि के खिलाफ, संकट से जाली सर्वसम्मति के रूप में विचलन शुरू हो सकता है और खुद को चकित करने वाली प्रवृत्तियां।
फेड में, एस्तेर जॉर्ज और लोरेटा मेस्टर के नेतृत्व में ब्याज दर में बढ़ोतरी, क्रमशः कैनसस सिटी और क्लीवलैंड क्षेत्रीय बैंकों के अध्यक्ष - आगे के मार्गदर्शन के लिए लॉबिंग शुरू करेंगे कि अपेक्षित आर्थिक सुधार के लिए केंद्रीय बैंक से कम समायोजन की आवश्यकता होगी । मिनियापोलिस के नील काशकारी और सेंट लुइस के जेम्स बुलार्ड जैसे कबूतर उस तरह की बात को दरकिनार करना चाहेंगे।
इसी प्रकार, यूरोपीय सेंट्रल बैंक में 25-सदस्यीय गवर्निंग काउंसिल को रोकना शुरू कर दिया जाएगा क्योंकि जर्मन और डच केंद्रीय बैंकरों को कड़ा करने के लिए धक्का दिया गया था और नीति निर्धारकों ने किसी भी कार्रवाई पर ब्रेक लगा दिया था। विडंबना यह है कि यह ईसीबी अध्यक्ष क्रिस्टीन लेगार्ड की ताकत के लिए खेल सकता है, जिसकी राजनीतिक पृष्ठभूमि उसे समझौता करने में सक्षम बनाती है।
बैंक ऑफ इंग्लैंड नकारात्मक ब्याज दरों के विचार के साथ अग्रणी रहा है, लेकिन स्पष्ट रूप से उस मार्ग पर जाने के लिए अनिच्छुक है। नीति निर्माताओं के लिए सवालिया निशान है कि ब्रेक्सिट के बाद अर्थव्यवस्था किस तरह से किराया करेगी, और उस मुद्दे पर सभी नक्शे पर राय हैं।
अंततः, फेड और अन्य केंद्रीय बैंकों के लिए सवाल यह है कि क्या मुद्रास्फीति में तेजी आने लगेगी। अनुवर्ती प्रश्न यह है कि यदि वे ऐसा करते हैं तो वे कैसे प्रतिक्रिया देंगे।
फेड नीति नियंता 2023 के अंत तक दरें बढ़ाने का अनुमान नहीं लगाते हैं - कम से कम, अभी वे नहीं करते हैं। लेकिन, हमेशा की तरह, वे आने वाले डेटा पर प्रतिक्रिया करेंगे और तदनुसार अपने अनुमानों को संशोधित करेंगे।
क्या फेड नेनोसेकंड की तुलना में 2% से अधिक की मुद्रास्फीति की गति को सहन करेगा? इजीयर ने कहा, हालांकि उन्होंने कहा है कि वे इस लक्ष्य से नीचे मुद्रास्फीति के साथ लंबी अवधि के लिए 2% से अधिक समय तक चलने देंगे।
अन्य केंद्रीय बैंकों को फेड के नेतृत्व का पालन करने के लिए विवश किया जाएगा। चीन रेनमिनबी के अंतर्राष्ट्रीयकरण और अपने वित्तीय बाजारों तक पहुँच को उदार बनाने पर काम कर सकता है, लेकिन प्रतिक्रियावादी शासन का मतलब है कि धीमी गति से चलना, इसलिए चीनी मुद्रा डॉलर के प्रभुत्व के लिए कोई खतरा नहीं है।
यूरोपीय संघ को बैंकिंग यूनियन को बढ़ावा देने के लिए गंभीर होना पड़ेगा, अगर यूरो को अमेरिकी डॉलर का प्रतिद्वंद्वी बनना है, और कोई संकेत नहीं है जो अगले साल होगा, या शायद हमारे जीवन काल में भी। अभी के लिए, इसका मतलब है कि डॉलर और फेड पोल की स्थिति में हैं।
शायद हर कोई सही है और अगले साल मुद्रास्फीति 2% नहीं होगी, या उसके बाद वर्ष, या उसके बाद वर्ष। यह फेड को छोड़ देता है कि बांड खरीदने से कैसे रोका जाए, मैच्योर बॉन्ड में रीइंवेस्टिंग को कैसे रोका जाए, कैसे अपनी बैलेंस शीट को नियंत्रण में लाया जाए और आखिरकार, दुनिया को कैसे पता चले कि ब्याज दरें बढ़ रही हैं।
इसका मतलब है कि निवेशकों को ध्यान से सुनना चाहिए।