क्रिप्टोकरेंसी: बबल या एक नया एफएक्स सीमांत?

यह लेख विशेष रूप से Investing.com के लिए लिखा गया था।

• क्या क्रिप्टो मुद्राएं, वस्तुएं, या कुछ और हैं?
• नियामकों को एक महत्वपूर्ण प्रश्न का उत्तर देना होगा
• ब्लॉकचेन पिछली व्यावसायिक धारणाओं को बदल रहा है
• यूएस एसईसी के नेतृत्व की भूमिका निभाने की संभावना है, लेकिन यह पर्याप्त नहीं हो सकता है
• जंगली सवारी जारी रहने की संभावना है; सरकारें और नियामक अस्थिरता को शांत करने की कुंजी रखते हैं

जैसा कि 1990 के दशक में प्रौद्योगिकी शेयरों में उल्लेखनीय ऊंचाइयों पर विस्फोट हुआ, उस समय फेड प्रमुख एलन ग्रीनस्पैन ने मूल्य कार्रवाई को "तर्कहीन उत्साह" कहा। लेकिन आज, यह शब्द पिछले महीनों और वर्षों में डिजिटल मुद्रा परिसंपत्ति वर्ग के प्रक्षेपवक्र के लिए बहुत हल्का लगता है।

2010 में, एक बिटकॉइन टोकन पांच सेंट में बिका। 14 अप्रैल को हाल ही में $65,500 से अधिक के उच्च स्तर पर, एक डॉलर का निवेश उस समय प्रमुख क्रिप्टोकरेंसी में $1.3 मिलियन से अधिक था।

अक्टूबर 2015 में, एथेरियम लगभग 55 सेंट प्रति सिक्का था। उस समय $ 100 का निवेश 6 मई, $ 3642.25 के शिखर पर $ 660,000 से अधिक था।

जबकि क्रिप्टोकरेंसी में अविश्वसनीय रिटर्न बुलबुले से अधिक है, $2.4 ट्रिलियन के स्तर पर परिसंपत्ति वर्ग का मार्केट कैप सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली अग्रणी कंपनी, Apple (NASDAQ:AAPL) से थोड़ा ही अधिक था पिछले सप्ताह के अंत तक, APPL का मूल्यांकन $2.085 ट्रिलियन के स्तर पर था। बाजार के कई भक्तों के अनुसार, संपूर्ण परिसंपत्ति वर्ग के लिए, $ 2.29 ट्रिलियन का मार्केट कैप बबल क्षेत्र का संकेत नहीं दे सकता है।

डिजिटल मुद्राएं मुद्रा आपूर्ति के सरकारी नियंत्रण के प्रति उदारवादी प्रतिक्रिया हैं। कई लोग इन टोकन को हमारे तकनीकी युग की संतान के रूप में देखते हैं, क्योंकि क्रिप्टोकरेंसी फिनटेक की ओर बदलाव को दर्शाती है।

जब "तर्कहीन उत्साह" की बात आती है, तो उनके मूल्य में वृद्धि ने लालच का माहौल बनाया है जहां बाजार सहभागी टोकन में निवेश कर रहे हैं और बिटकॉइन जैसे रिटर्न की उम्मीद कर रहे हैं। नवीनतम डिजिटल मुद्रा सफलता की कहानी डॉगकोइन रही है, जो एक मजाक के रूप में शुरू हुई थी।

2020 के अंत में एक प्रतिशत के अंश पर कारोबार करने के बाद, पिछले सप्ताह के अंत में कीमत 54 प्रतिशत के स्तर से अधिक थी। डिजिटल टोकन का मार्केट कैप $70 बिलियन से अधिक था, जिससे डॉगकोइन चौथा प्रमुख क्रिप्टो बन गया, जो एक मजाक से बहुत दूर है।

प्रत्येक दिन, क्रिप्टोक्यूरेंसी परिसंपत्ति वर्ग स्वीकृति के नए स्तरों पर पहुंच रहा है। अमेरिका और यूरोप में नियामकों को यह तय करने की आवश्यकता होगी कि परिसंपत्ति वर्ग एक वस्तु है, एक मुद्रा है, या कुछ और है। इस बीच, समय बताएगा कि क्या मूल्य प्रशंसा एक बुलबुला है या एक नई सीमा है जो दुनिया भर में धन के प्रवाह के तरीके को बदल देगी।

क्या क्रिप्टो मुद्राएं, वस्तुएं, या कुछ और हैं?

2017 में, जब CFTC ने शिकागो मर्केंटाइल एक्सचेंज (CME) और अन्य एक्सचेंजों को बिटकॉइन फ्यूचर्स को सूचीबद्ध करने की अनुमति देने का फैसला किया, तो इसने यह स्थिति ले ली कि क्रिप्टोकरेंसी कमोडिटी थी। बढ़ते परिसंपत्ति वर्ग को चकमा देना चुनौतीपूर्ण है क्योंकि मूल्य अस्थिरता के लिए उनकी प्रवृत्ति को देखते हुए, उनके पास वस्तुओं के समान विशिष्ट विशेषताएं हैं।

वे विदेशी मुद्रा उपकरणों के साथ कई समानताओं वाले विनिमय उपकरण भी हैं। क्रिप्टोस अद्वितीय हैं, जो उन्हें बाजार परंपरावादियों के लिए थाह लेना मुश्किल बनाता है।

साथ ही, इस बात पर व्यापक सहमति है कि बिटकॉइन की संतान ब्लॉकचेन तकनीक भुगतान और रिकॉर्ड कीपिंग में क्रांतिकारी बदलाव लाती है। फिनटेक को जन्म देने वाले टोकन एक और कहानी है।

2017 में, जेपी मॉर्गन चेस के सीईओ, जेमी डिमन ने कहा कि बिटकॉइन और डिजिटल मुद्राएं "धोखाधड़ी" थीं। उस समय, उन्होंने कहा कि उनके बैंक में कोई भी व्यक्ति बिटकॉइन या अन्य उपन्यास उपकरणों का व्यापार करते हुए पकड़ा जाएगा, उसे मौके पर ही निकाल दिया जाएगा।

वॉरेन बफे, बहुप्रतीक्षित मूल्य निवेशक और Berkshire Hathaway (NYSE:BRKa) के सीईओ, जिसे बिटकॉइन वित्तीय "चूहा जहर वर्ग" कहा जाता है।

चार साल बाद, जेमी डिमोन JP Morgan Chase (NYSE:JPM) के रूप में एक अलग धुन गा रहे हैं अपने उच्च निवल मूल्य वाले ग्राहकों के लिए क्रिप्टोकरेंसी में निवेश करने के लिए एक फंड खोल रहा है। इस बीच, मिस्टर बफे अपनी बंदूकों से चिपके हुए दिखाई देते हैं। इस महीने, उनके साथी, चार्ली मुंगेर ने यह कहकर दोगुना कर दिया कि डिजिटल मुद्राएं "घृणित और सभ्यता के हितों के विपरीत हैं।"

अब बिटकॉइन पर फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट और सीएमई पर एथेरियम ट्रेडिंग हैं। 3 मई को, सीएमई ने व्यापार के लिए पता योग्य बाजार को बढ़ाने के लिए कम प्रारंभिक मार्जिन आवश्यकताओं के साथ एक माइक्रो बिटकॉइन अनुबंध शुरू किया।

Coinbase’s (NASDAQ:COIN) पर लिस्टिंग ने पिछले सप्ताह के अंत में ओवर-द-काउंटर डिजिटल मुद्रा व्यापार, निवेश और सेवाओं के लिए मंच बनाया, लगभग $ 48 बिलियन का सार्वजनिक रूप से कारोबार किया गया $ 258.37 प्रति शेयर। इस बीच, सीएमई और इंटरकांटिनेंटल एक्सचेंज (आईसीई), दो प्रमुख पारंपरिक एक्सचेंज प्लेटफॉर्म, क्रमशः $ 77.92 बिलियन और $ 63.74 बिलियन के मार्केट कैप थे। इन मार्केट कैप तक पहुंचने में सीएमई और आईसीई को लगभग दो दशक लग गए; COIN ने इसे एक महीने में कर दिया।

14 अप्रैल को, ट्रेडिंग के पहले दिन COIN का मार्केट कैप अविश्वसनीय 100 बिलियन डॉलर तक पहुंच गया।

नियामकों को एक महत्वपूर्ण प्रश्न का उत्तर देना होगा

कोई यह तर्क नहीं दे रहा है कि क्रिप्टोकरेंसी एक अद्वितीय संपत्ति वर्ग नहीं है। बिटकॉइन, एथेरियम और अन्य 9,820 से अधिक सिक्कों की मांग और बढ़ रही है। पिछले हफ्ते मार्केट कैप 2.29 ट्रिलियन डॉलर के स्तर से अधिक था क्योंकि यह हाल ही में दुनिया की अग्रणी कंपनी ऐप्पल से ऊपर उठ गया था।

इससे पहले कि वे इसे प्रभावी ढंग से विनियमित कर सकें, नियामकों को इस परिसंपत्ति वर्ग को परिभाषित करने की आवश्यकता है। वैश्विक नियामक वातावरण के महत्वपूर्ण मुद्दों में से एक यह है कि क्रिप्टोकाउंक्शंस को रेखांकित करने वाला दर्शन पैसे में सरकार की भागीदारी की उदार अस्वीकृति है।

यह विचारधारा दूर करने के लिए एक चुनौतीपूर्ण कूबड़ हो सकती है। एक बार उस मुद्दे के बाद, हिरासत और सुरक्षा मुद्दे हैं।

इसके चेहरे पर, यूएस ईस्ट कोस्ट में गैसोलीन लाने वाली औपनिवेशिक पाइपलाइन की हालिया हैक का क्रिप्टोकरेंसी से कोई लेना-देना नहीं हो सकता है। फिर भी, यह देश की राष्ट्रीय सुरक्षा के लिए महत्वपूर्ण ऊर्जा प्रवाह में सेंध लगाने की कंप्यूटर हैकर्स की क्षमता के मुद्दे को उठाता है।

खरबों खरबों मूल्य के कंप्यूटर वॉलेट की कस्टडी और सुरक्षा एक महत्वपूर्ण है, और कुछ मायनों में इसी तरह के मुद्दे नियामकों का सामना करते हैं, जो अपने काम को "जनता की रक्षा" के रूप में देखते हैं। इसके अलावा, जैसा कि वैश्विक वित्तीय प्रणाली में क्रिप्टो का उपयोग बढ़ता है, मुद्रा आपूर्ति पर नियंत्रण छोड़ना सरकार के सर्वोत्तम हित में नहीं हो सकता है।

आखिरकार, अल्पकालिक ब्याज दरों को नियंत्रित करना, उपज वक्र के साथ दरों को और अधिक प्रभावित करना, और वित्तीय प्रणाली में मुद्रा की मात्रा का विस्तार या अनुबंध करने की क्षमता महत्वपूर्ण मौद्रिक और राजकोषीय नीति उपकरण हैं। दरअसल, क्रिप्टोक्यूरेंसी परिसंपत्ति वर्ग को परिभाषित करने के लिए नियामकों के पास अपने हाथ हैं क्योंकि यह किसी भी मौजूदा नियामक कार्यक्षेत्र में आसानी से फिट नहीं होता है।

ब्लॉकचेन पिछली व्यावसायिक धारणाओं को बदल रहा है

ब्लॉकचेन डिजिटल मुद्रा परिसंपत्ति वर्ग का एक जटिल मुख्य घटक है। हालाँकि, यह एक बुनियादी और सीधी धारणा है जो फिनटेक को भी चलाती है। एक ब्लॉकचेन लेनदेन की एक सूची है जिसे कोई भी देख और सत्यापित कर सकता है। यह लेन-देन का इतिहास है।

बिटकॉइन ब्लॉकचेन में हर बार किसी पार्टी द्वारा बिटकॉइन भेजे या प्राप्त किए जाने का रिकॉर्ड होता है। लगभग सभी क्रिप्टोकरेंसी ब्लॉकचेन नेटवर्क के माध्यम से सुरक्षित हैं, लेकिन ब्लॉकचेन में क्रिप्टो से कहीं आगे के अनुप्रयोग हैं।

ब्लॉकचेन के माध्यम से भुगतान मानक डेबिट या क्रेडिट कार्ड लेनदेन की तुलना में अधिक सुरक्षित हैं। इसके अलावा, भुगतान प्रणाली की गति और दक्षता को बढ़ाते हुए, कंप्यूटिंग शक्ति के विशाल स्तर द्वारा सटीकता को लगातार सत्यापित किया जाता है।

ब्लॉकचेन तीसरे पक्ष के प्रोसेसर की आवश्यकता को भी समाप्त करता है। पहचान सुरक्षा का स्तर प्रदान करते हुए संवेदनशील जानकारी को छोड़ दिया जाता है। जबकि कोई भी सिस्टम फुलप्रूफ नहीं है, ब्लॉकचैन टेक्नोलॉजी फिनटेक की मुख्य अवधारणा है और व्यापार करने के पुराने तरीके में सुधार करती है।

यूएस एसईसी के नेतृत्व की भूमिका निभाने की संभावना है, लेकिन यह पर्याप्त नहीं हो सकता है

गैरी जेन्सलर अब बिडेन एडमिनिस्ट्रेशन के सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (एसईसी) के अध्यक्ष हैं, और वह फिनटेक के लिए कोई अजनबी नहीं है। ओबामा प्रशासन के दौरान कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमिशन (CFTC) में अपने नेतृत्व के तहत, Gensler ने बिटकॉइन फ्यूचर्स की समीक्षा की, जो 2017 के अंत में CME में दिखाई दिए।

एसईसी में, वह क्रिप्टोकरेंसी के लिए एक नियामक प्रोटोकॉल बनाने के लिए हॉट सीट पर नहीं है। जैसे-जैसे इस क्षेत्र में रुचि बढ़ती है, अधिक कंपनियां अब क्रिप्टो को भुगतान के रूप में स्वीकार करती हैं। और कॉइनबेस अब एक सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाला एक्सचेंज है।

एसईसी वर्तमान में क्रिप्टोकुरेंसी ईटीएफ और ईटीएन उत्पादों के लिए आवेदनों की जांच कर रहा है। एक बार स्वीकृत होने के बाद, वे संभवतः व्यापार और निवेश के लिए पता योग्य बाजार में तेजी से वृद्धि करेंगे।

फेड चेयरमैन, जेरोम पॉवेल का डिजिटल डॉलर के बारे में एक सवाल का जवाब शायद चेयरमैन जेन्सलर के तहत एसईसी के दृष्टिकोण को भी परिभाषित करेगा। अप्रैल के अंत में, पॉवेल ने कहा कि यह महत्वपूर्ण है कि जल्दबाजी न करें, बल्कि इसे "सही" करें।

ईटीएफ और ईटीएन के लिए प्रक्रिया एसईसी में घोंघे की गति से आगे बढ़ने की संभावना है क्योंकि वे सटीक रूप से परिभाषित करने का प्रयास करते हैं कि वित्तीय ऊर्ध्वाधर क्रिप्टो क्या हैं। उनके पास वस्तुओं और मुद्राओं की विशेषताएं हैं लेकिन वे अलग भी हैं। हम एसईसी को सीएफटीसी और एसईसी से स्वतंत्र फिनटेक नियामक बनाने की सिफारिश के साथ गेंद को पास करते हुए देख सकते हैं।

जबकि अमेरिका वैश्विक अर्थव्यवस्था में अग्रणी है, क्रिप्टोकरेंसी सीमाओं को पार करती है। कोई भी नियामक प्रयास अधूरा होगा यदि उसमें सीमा पार समन्वय और सहयोग न हो। हालांकि अमेरिका, यूरोपीय संघ, ब्रिटेन और जापान डिजिटल मुद्राओं के नियमन में सहयोग कर सकते हैं, चीन, रूस और अन्य देश एक चुनौती से अधिक हो सकते हैं।

एक वैश्विक नियामक दृष्टिकोण बहुत अलग राजनीतिक और आर्थिक प्रणालियों से परस्पर विरोधी हितों वाली बिल्लियों को पालने जैसा होगा। वैश्विक सद्भाव की संभावना एक सपना है।
जंगली सवारी जारी रहने की संभावना है; सरकारें और नियामक अस्थिरता को शांत करने की कुंजी रखते हैं

यदि चार्ली मुंगेर के पास अपना रास्ता है, तो सरकारें क्रिप्टोक्यूरेंसी परिसंपत्ति वर्ग को अवैध कर देंगी। जबकि अमेरिकी ट्रेजरी सचिव जेनेट येलेन और यूरोपीय सेंट्रल बैंक के अध्यक्ष क्रिस्टीन लेगार्ड लगातार परिसंपत्ति वर्ग के नापाक पहलुओं का हवाला देते हैं, उनकी असली प्रेरणा मुद्रा आपूर्ति के नियंत्रण के माध्यम से सत्ता बनाए रखने की संभावना है।

सरकारी अधिकारी यथास्थिति का समर्थन करते हैं, एक वैश्विक मुद्रा बाजार की ओर जाने से इनकार करते हैं जो उनके प्रभाव को पार करता है और नीति निर्माताओं से शक्ति छीन लेता है। बहरहाल, चीन एक डिजिटल युआन जारी करने में आगे बढ़ रहा है। अमेरिका और यूरोपीय संघ के धीरे-धीरे पालन करने की संभावना है।

इस बीच, सरकारें और नियामक अस्थिरता को शांत करने की कुंजी रखते हैं। डिजिटल मुद्रा बाजार पूंजीकरण जितना अधिक होगा, विनियमित करने का दबाव उतना ही अधिक होगा।

हालांकि, आने वाले हफ्तों या महीनों में परिसंपत्ति वर्ग को कमजोर करने वाली कोई भी घटना नियामकों को अधिक समय देगी। 2014 में, माउंट गोक्स हैक ने कुछ वर्षों के लिए बिटकॉइन की वृद्धि को धीमा कर दिया। अमेरिका में पिछले हफ्ते की औपनिवेशिक पाइपलाइन हैक कंप्यूटर वॉलेट में पर्याप्त संपत्ति रखने वालों के लिए एक चेतावनी है कि वे सुरक्षित नहीं हैं।

मैं फिनटेक क्रांति और क्रिप्टोकरेंसी के उदय के तीन महत्वपूर्ण पहलू देखता हूं:

1. ब्लॉकचेन को पहले से ही एक क्रांति के बजाय वित्तीय विकास के रूप में व्यापक रूप से स्वीकार किया गया है।

2. टोकन स्वीकार करने वाली कंपनियों और सेवाओं की बढ़ती संख्या केवल बाजार के विकास को जोड़ती है और क्रिप्टो के उपयोग को विनिमय के साधन के रूप में समर्थन करती है।

3. शायद सबसे महत्वपूर्ण, परवलयिक मूल्य चाल को देखते हुए, सट्टा तत्व है।

मानव स्वभाव हमें ऐसे बाजारों में ले जाता है जो शानदार रिटर्न और "आसान पैसा" प्रदान करते हैं, चाहे वह विश्वसनीय लगता हो या नहीं। मेरे जीवनकाल में, कुछ बाजार ऐसे स्तरों पर चले गए हैं जहां ग्यारह वर्षों के अंतराल में एक डॉलर का निवेश $ 1 मिलियन से अधिक हो सकता है।

उन प्रकार के रिटर्न की क्षमता और 9,800 से अधिक टोकन वाले बाजार में सट्टा उन्माद को बढ़ावा देना जारी रहेगा जब तक कि परिसंपत्ति वर्ग को परिभाषित, विनियमित और नियंत्रित नहीं किया जाता है - यदि यह संभव है। जबकि क्रिप्टोकरेंसी कुछ मुद्दों से अधिक का सामना करती है, विचारधारा और दर्शन जो सरकारी नियंत्रण को अस्वीकार करते हैं, वे दीवार के पैमाने पर बहुत अधिक हो सकते हैं।

क्या क्रिप्टोकरेंसी एक बुलबुला या एक नई मुद्रा सीमा है? वे दोनों एक पहेली में लिपटे हुए हो सकते हैं जो आर्थिक और राजनीतिक सम्मेलनों पर सवाल उठाते हैं।