वित्त वर्ष 2021 की मिश्रित चौथी तिमाही रिपोर्ट कार्ड और मार्गदर्शन चेतावनी के बाद भारती एयरटेल (NS:BRTI) में गिरावट; आगे क्या?
भारती एयरटेल (बीआरटीआई), भारत का दूसरा सबसे बड़ा दूरसंचार ऑपरेटर मिश्रित Q4 वित्त वर्ष 2021 रिपोर्ट कार्ड और मार्गदर्शन चेतावनी के बाद लगभग -9.70% (हाल ही के उच्च 577.00 से 526.20 तक) फिसल गया। Q4 FY 2021 में एयरटेल ने राजस्व और APRU पूर्वानुमान को याद किया, लेकिन ठोस ग्राहक परिवर्धन, कोविड लॉकडाउन / प्रतिबंध / WFH में उच्च डेटा उपयोग, और लागत में कटौती के उपायों के परिणामस्वरूप मुख्य परिचालन लाभ का अनुमान लगाया गया। आईयूसी (इंटरकनेक्ट यूसेज चार्ज) के बदले हुए शासन के कारण एयरटेल के परिचालन राजस्व में क्रमिक रूप से -2.91% (क्यू/क्यू) की गिरावट आई। लेकिन फिर भी, राजस्व +7.86% वार्षिक (y/y) प्राप्त हुआ, जबकि साथ ही, परिचालन व्यय क्रमिक रूप से -7.25% फिसल गया, जबकि वार्षिक रूप से लगभग सपाट रहता है। और इस प्रकार EBITDA क्रमिक रूप से +2.31% बढ़ा, जबकि वार्षिक रूप से +16.09% उछला। इसके अलावा, कम ऋण ब्याज बहिर्गमन के कारण, EBTDA (कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई); यानी कोर ऑपरेटिंग प्रॉफिट में क्रमिक रूप से +4.83% और सालाना +16.89% की वृद्धि हुई। वित्त वर्ष 2021 की चौथी तिमाही में EBTDA के लिए कुछ मार्जिन विस्तार 32.90% बनाम 30.47% (q/q) और 29.68% (y/y) था। EBITDA मार्जिन 47.90% बनाम 45.45% (q/q), और 43.62% (y/y) पर था।
वित्त वर्ष 2021 की चौथी तिमाही में प्रति उपयोगकर्ता औसत राजस्व (एआरपीयू) 145.00 बनाम 166.00 (क्यू/क्यू) और 135.00 (वाई/वाई) के तुलनीय आधार पर उद्योग में सबसे अच्छा बना रहा, जो बाजार की उम्मीदों 152.00 से कम है। Q4 FY 2021 ARPU, भारत के सबसे बड़े टेलीकॉम ऑपरेटर Reliance-Jio के लिए 138.00 था, जो Q3 FY 2021 में 151.00 से नीचे था। Q4 FY 2021 में, APRU और राजस्व भी 1 जनवरी,21 से IUC के रद्द होने के कारण प्रभावित हुआ था।
भारती एयरटेल ने कहा कि उसने अब तक भारत की कोविड सुनामी (विनाशकारी दूसरी लहर) से 'भौतिक प्रभाव' का उल्लेख नहीं किया है, लेकिन मैक्रोइकॉनॉमिक और अन्य कारकों में परिवर्तनों की निगरानी और मूल्यांकन करना जारी रखेगा। एक अनुस्मारक के रूप में, Q4 FY 2020 में, कंपनी की निचली रेखा भारत सरकार के साथ लंबे समय से दूरसंचार लाइसेंस / स्पेक्ट्रम विवादों से संबंधित असाधारण आरोपों से प्रभावित हुई थी।
Q4 FY 2021 की मुख्य विशेषताएं:
भारती एयरटेल के अनुसार, 20% ग्राहक 80% व्यवसाय में योगदान करते हैं। कंपनी शेष 80% ग्राहकों को टैप करने पर ध्यान केंद्रित कर रही है, जिसके लिए वह पूरी बिक्री बल को इनसोर्स करने की कोशिश कर रही है, जिसे पहले डिजिटल चैनल और संबद्ध सेवा क्षेत्रों के निर्माण के लिए आउटसोर्स किया गया था।
Q4 FY 2021 के दौरान, कंपनी ने Airtel Ads, Airtel IoT और Airtel Safe Pay लॉन्च किया। इसमें उच्च मूल्य वाले घरों के लिए एक समर्पित चैनल है। भारत में कुल उच्च मूल्य के घर लगभग 50 मिलियन हैं और कंपनी कम से कम एक सेवा प्रदान करने वाले लगभग 30 मिलियन के संबंध में है।
भारत के भीतर, भारती एयरटेल के पास उदारीकृत स्पेक्ट्रम का 33% हिस्सा है जो भारत में सबसे मजबूत होल्डिंग है जिसे समय के साथ 5G में बदला जा सकता है। इसने 8300 साइटों को जोड़कर इस तिमाही में अपने कवरेज पदचिह्न को भी तेज कर दिया है। कंपनी का ARPU 146 से बढ़कर 148 रुपये हो गया जो देश में सबसे अधिक है और मुख्य रूप से फिर से खोलने, ग्राहक जोड़ने और ग्राहक मिश्रण के कारण है। प्रबंधन को एआरपीयू में आगे बढ़ने की उम्मीद है।
मार्च'21 के अंत में कंपनी के 4जी ग्राहक 179.3 मिलियन थे, जो एक तिमाही पहले की तुलना में 13.7 मिलियन और पिछले वर्ष की इसी अवधि की तुलना में 43 मिलियन अधिक है। प्रति ग्राहक औसत डेटा उपयोग 16.4 जीबी/माह था, जबकि वॉयस उपयोग प्रति ग्राहक प्रति माह 1053 मिनट था। मार्च'21 तक कुल भारतीय ग्राहक आधार 350.3 मिलियन था, जो क्रमिक रूप से 4.2% और वार्षिक रूप से 13.1% था। एक अनुस्मारक के रूप में, भारती एयरटेल बाजार हिस्सेदारी के हिसाब से देश का दूसरा सबसे बड़ा ऑपरेटर है। भारत की मोबाइल सेवाओं के अलावा, एयरटेल ने अपने घरेलू कारोबार का भी विस्तार किया। इसने मार्च तिमाही के दौरान सबसे अधिक ग्राहकों (274K) इन-होम बिजनेस को जोड़ा।
कुल कर्ज टूटना:
एयरटेल ने वित्त वर्ष 2021 में $12B जुटाए और कम दरों के साथ उच्च लागत वाले ऋण को पुनर्वित्त किया। DoT और AGR ऋण कुल ऋण का 56% है जबकि लेखांकन पट्टे का योगदान 19% है। कर्ज बढ़ गया है लेकिन कंपनी को उम्मीद है कि आने वाले वर्षों में इसमें कमी आएगी। कंपनी ने अफ्रीका में एयरटेल मनी और टावर सहित संपत्तियों का सफलतापूर्वक मुद्रीकरण किया है और अप्रयुक्त 800 मेगाहर्ट्ज स्पेक्ट्रम का भी मुद्रीकरण किया है।
एयरटेल ने वित्त वर्ष 2021 की दूसरी छमाही में लगभग 16000 टावर जोड़े हैं। प्रबंधन-निर्देशित CAPEX वित्त वर्ष 2021 के समान होगा, जो मुख्य रूप से ब्रॉडबैंड व्यवसाय और 4G रेडियो CAPEX पर 5G और CAPEX के रोलआउट के लिए होगा। नेटवर्क के बड़े पैमाने पर रोलआउट के कारण ऑपरेटिंग कैपेक्स में वृद्धि हुई। एयरटेल ने भारत के संचालन में 51.41 अरब रुपये का निवेश किया, जबकि अफ्रीका के कारोबार के लिए सीएपीईएक्स Q4 वित्त वर्ष 2021 के दौरान 15.46 अरब रुपये था।
एजीआर बकाया राशि 23.86 अरब रुपये थी, जो हालांकि खातों में ऋण देयता के रूप में दर्ज हैं, लेकिन सेबी परिपत्र के लिए 'वृद्धिशील उधार' नहीं हैं। वित्त वर्ष 2021 के दौरान 11.816 अरब रुपये की उधारी में शुद्ध कमी वर्ष के दौरान 1.5 अरब रुपये के अतिरिक्त सावधि ऋण उधार के लिए लेखांकन के बाद है।
मोबाइल व्यवसाय:
मोबाइल व्यवसाय पर EBITDA मार्जिन लगभग 45% है; आने वाले वर्षों में 60% तक पहुंचने की उम्मीद है।
डिजिटल व्यवसाय:
हर तिमाही में 15-20% की क्रमिक वृद्धि और वित्त वर्ष 2022 में विकास दिखाने की उम्मीद है।
डिजिटल प्लेटफार्म:
एयरटेल के 200 मिलियन सक्रिय उपयोगकर्ता हैं; वित्त वर्ष 2022 तक EBITDA सकारात्मक होने की उम्मीद है।
होम ब्रॉडबैंड:
Q3 में किए गए मूल्य परिवर्तन के कारण 684.00 रुपये का ARPU गिरा। होम पास में प्रबंधन निर्देशित क्रमिक वृद्धि और कुछ वर्षों में यह 20-25M होम पास की उम्मीद करता है।
डीटीएच व्यवसाय:
दिसंबर 2019 तक एयरटेल की बाजार हिस्सेदारी 22% है और उम्मीद है कि यह बढ़कर 27% हो जाएगी। प्रबंधन को वित्त वर्ष 2022 में डीटीएच कारोबार में मजबूती दिख रही है। प्रबंधन ने आश्वासन दिया है कि प्रमोटर का किसी भी हिस्सेदारी को बेचने या बेचने का कोई इरादा नहीं है।
भारती एयरटेल ने कहा:
ARPU उद्योग में सबसे अच्छा बना हुआ है - Q4 FY 2021 में 145 बनाम 135 पर Q4 FY 2020 में तुलनीय आधार पर - गुणवत्ता वाले ग्राहकों को प्राप्त करने के साथ-साथ अप-ट्रेडिंग और ग्राहकों को 4G में अपग्रेड करने पर कंपनी के ध्यान का परिणाम है। . घरेलू और साथ ही वैश्विक बाजार में कनेक्टिविटी और समाधान की मजबूत मांग के कारण एयरटेल बिजनेस से राजस्व Q4 में 9.7% y-o-y था। कंपनी डेटा सेंटर, क्लाउड, साइबर सिक्योरिटी, कस्टमर रिलेशनशिप मैनेजमेंट प्लेटफॉर्म और वीडियोकांफ्रेंसिंग जैसे आसन्न वर्टिकल का विस्तार और विकास जारी रखे हुए है।
होम्स बिजनेस सेगमेंट में साल-दर-साल 5% की रेवेन्यू ग्रोथ देखी गई। रीकैलिब्रेटेड पेशकशों पर कंपनी के फोकस और कंटेंट और अनलिमिटेड इंटरनेट के साथ एक्सस्ट्रीम बंडलों को लॉन्च करने से पहुंच में तेजी आई है, जिसके परिणामस्वरूप अब तक का सर्वाधिक 274,000 का जोड़ हुआ है, जो कुल 3.07 मिलियन के कुल आधार तक पहुंच गया है।
कंपनी जोखिमों की पहचान करने और महामारी से अपने व्यवसाय में किसी भी संभावित व्यवधान को कम करने के लिए तत्काल कार्रवाई करने के लिए कोविड -19 स्थिति की बारीकी से निगरानी कर रही है। हमारा ध्यान अपने कर्मचारियों और भागीदारों की सुरक्षा सुनिश्चित करते हुए अबाधित सेवाएं और एक बेहतरीन एंड-यूज़र अनुभव प्रदान करने पर है।
यह ग्राहक जुनून पर निरंतर ध्यान है जिसने हमें प्रदर्शन के मामले में एक और लगातार तिमाही देने की इजाजत दी है --- हमारी डिजिटल संपत्तियां बढ़ती जा रही हैं और हम इन संपत्तियों के मुद्रीकरण में मजबूत कर्षण देखना शुरू कर रहे हैं।
मार्गदर्शन के रूप में, भारती एयरटेल ने मध्यम अवधि (वित्त वर्ष: 2024-2025?) में 200.00 रुपये एआरपीयू और वित्त वर्ष 2023 तक 192.00 रुपये की बाजार अपेक्षाओं के मुकाबले लंबी अवधि में 300.00 रुपये का अनुमान लगाया। कंपनी उच्च दूरसंचार टैरिफ और कई लोगों के प्रवास पर भरोसा कर रही है। उपयोगकर्ताओं को मौजूदा 2जी/3जी से 4जी तक। एयरटेल के सीईओ विट्टल ने यह भी कहा कि चल रही कोविड सूनामी के कारण भारत में अगले साल (वित्त वर्ष 2023) तक 5G रोलआउट में देरी हो सकती है और प्रमोटरों द्वारा अपनी हिस्सेदारी बेचने का कोई इरादा नहीं है, जो पहले बाजार की अटकलों के विपरीत है:
पहले हमें लगता था कि 5जी की नीलामी दिसंबर तक हो सकती है। महामारी ने हमें मारा है, मुझे लगता है कि 5G रोलआउट में कुछ महीनों की देरी हो सकती है। यह इस वित्तीय वर्ष में होता है या अगले कुछ देखना है।
जबकि यह ARPU उद्योग में सबसे अधिक है, यह ARPU के विकास के लिए बड़े पैमाने पर हेडरूम को भी दर्शाता है। मैं ऐसा दो कारणों से कह रहा हूं। एक भारत में टैरिफ का बहुत निम्न स्तर है। दूसरा तथ्य यह है कि हमारे नेटवर्क पर हमारे 140 मिलियन उपयोगकर्ता हैं जो 4G पर नहीं हैं और जिनका ARPU पूरे व्यवसाय के औसत से आधे से भी कम है। इस (रिपोर्ट की गई) तिमाही में, हमने आईयूसी व्यवस्था के उन्मूलन को देखते हुए, और विशेष रूप से एआरपीयू में, अपने नंबरों को फिर से स्थापित किया है। एआरपीयू की परिभाषा को और अधिक सख्त बनाने के लिए, हमने इंटरकनेक्ट रेवेन्यू और सर्कल्स के बीच इंटर-लाइसेंस सेटलमेंट को भी खत्म कर दिया है। इसलिए इसका मतलब यह है कि ARPU अब केवल मोबाइल व्यवसाय के ग्राहक राजस्व का एक सही पैमाना है।
इष्टतम पूंजी संरचना और समय पर धन उगाहने के कारण कंपनी की बैलेंस शीट में सुधार हुआ है। एयरटेल की नई कॉर्पोरेट संरचना, जिसके तहत दूरसंचार व्यवसाय को एक अलग इकाई में बंद कर दिया गया है, जबकि डिजिटल संपत्ति को मूल के साथ मिला दिया गया है, टेल्को को डिजिटल संपत्ति पर अपना ध्यान केंद्रित करने की अनुमति देगा। कंपनी को अगले कुछ वर्षों में नेटवर्क रोलआउट के माध्यम से लगभग 2-2.5 करोड़ घरों को कवर करने की उम्मीद है।
कंपनी के पास एंटरप्राइज सेगमेंट में बढ़ने के लिए बहुत सारे स्कोप हैं --- हमने 2 साल की अवधि में मार्केट शेयर को 23 से 31 प्रतिशत तक ले जाया है। यह देखते हुए कि हमारा 80 प्रतिशत कारोबार हमारे 20 प्रतिशत ग्राहकों से आता है। हमारी बाजार हिस्सेदारी बढ़ाने और 31 प्रतिशत से आगे बढ़ने के लिए यहां वास्तविक हेडरूम है। एक और अवसर कनेक्टिविटी से परे है और वह 50,000 करोड़ रुपये का एक और अवसर है। क्लाउड संचार व्यवसाय है, दूसरा व्यवसाय साइबर सुरक्षा है --- हम अगले 5-7 वर्षों में विकास के लिए इंटरनेट ऑफ थिंग प्लेटफॉर्म को एक और आशाजनक क्षेत्र के रूप में देखते हैं।
कंपनी 3 मिलियन से अधिक ग्राहकों के साथ अपने वायरलाइन ब्रॉडबैंड कारोबार में मजबूत कर्षण देख रही है। तिमाही के दौरान हमने अपने अद्वितीय एलसीओ साझेदारी मॉडल के माध्यम से 1 मिलियन+ होम पास जोड़कर नए शहरों और शहरों में अपने पदचिह्न का तेजी से विस्तार किया। अब हम 200+ शहरों में मौजूद हैं। नतीजतन, इस तिमाही में हमारा शुद्ध जोड़ 274K अब तक का सबसे अधिक रहा है।
कंपनी का लक्ष्य अगले कुछ वर्षों में 20-25 मिलियन होम ब्रॉडबैंड ग्राहक बनाने का है। हालांकि होम ब्रॉडबैंड के लिए ARPU मामूली रूप से घटकर 684 रुपये रह गया, मुख्य रूप से रुपये 499-एंट्री लेवल प्लान के कारण, लेकिन आगे जाकर, यह किसी और कमजोर पड़ने की उम्मीद नहीं करता है।
Q4 में ग्राहकों को प्राप्त करने के लिए ऑपरेटरों के बीच बढ़ती प्रतिस्पर्धात्मक तीव्रता भी देखी गई। उद्यम व्यवसाय के लिए, कंपनी अपने पूरे एसएमई बिक्री बल की सोर्सिंग कर रही है, जिसे पहले आउटसोर्स किया गया था। इससे हमारी एसएमई चैनल क्षमताओं का उन्नयन होगा जिससे हमें हिस्सेदारी हासिल करने में मदद मिलेगी। दूसरा, हम अपनी ओमनी-चैनल डिजिटल क्षमताओं का निर्माण कर रहे हैं। आज, उत्पाद लाइनों के लिए नए ऑर्डर में से 95% से अधिक जहां हमने यह प्रयास शुरू किया है, डिजिटल चैनलों के माध्यम से आ रहे हैं--
मैं केवल यह कहना चाहता हूं कि भारती परिवार और सिंगटेल दोनों का किसी भी हिस्सेदारी को बेचने या बिक्री को अवरुद्ध करने का कोई इरादा नहीं है। यह सट्टा है। कोई इरादा नहीं है---
हम कोविड की दूसरी लहर का कुछ प्रभाव देख रहे हैं। प्रभाव मनोवैज्ञानिक और भावनात्मक दोनों है, जो ग्राहकों के बीच भय और असुरक्षा से संबंधित है। दूसरा प्रभाव वित्तीय दबाव है क्योंकि प्रवासी उन गांवों में वापस जाते हैं जहां आय और आजीविका नष्ट हो गई है। उनमें से कुछ अपने परिवार के बीच एक सिम का उपयोग करके अपने सिम को समेकित कर रहे हैं ---
दुकानों में वॉक-इन कम होने के कारण ग्राहक अधिग्रहण पर भी प्रभाव पड़ा है --- यह सब हमने देखा है। हमने जून में भी तेजी से सुधार देखा --- भारत का 90 प्रतिशत हिस्सा लॉकडाउन में है और 10 प्रतिशत रात के लॉकडाउन या सप्ताहांत लॉकडाउन के तहत है। हम लॉकडाउन की स्थिति में काम कर रहे हैं। अप्रैल में हमने जो नरमी देखी है, उसे देखते हुए हम वित्तीय सुधार की तैयारी कर रहे हैं क्योंकि हम बाजार को खोलते हुए देख रहे हैं। हमने देखा कि पिछले साल जून में जोरदार आ रहा है
निष्कर्ष:
एयरटेल ने भारत की कोविड सूनामी के बीच एक अप्रत्यक्ष मार्गदर्शन चेतावनी जारी की, जो मोबाइल एआरपीयू को प्रभावित कर सकती है। इसके बाद, मिश्रित Q4 FY 2021 रिपोर्ट कार्ड के बीच शेयर को नुकसान हुआ। लेकिन ब्रॉडबैंड (बीबी) व्यवसाय (हाई-स्पीड अफोर्डेबल डेटा) कोविड महामारी, लॉकडाउन, डिजिटल और डब्ल्यूएफएच थीम में जोर देने वाला क्षेत्र हो सकता है। गैर-वायर्ड शहरों में एलसीओ (स्थानीय केबल ऑपरेटरों) के साथ एयरटेल के रणनीतिक गठजोड़ मॉडल के साथ आकर्षक असीमित बीबी पैकेज मदद कर सकता है। साथ ही बीबी सेवा और गुणवत्ता का सवाल है, जिसमें एयरटेल रिलायंस (NS:RELI) Jio से आगे हो सकता है। हालांकि 'डेटा इज ऑयल सर्जिकल स्ट्राइक' के कारण बाजार हिस्सेदारी के मामले में आर-जियो अब एयरटेल से काफी आगे है, आगे देखते हुए, आर-जियो 'खाली क्षेत्र में गोल करने' में सक्षम नहीं हो सकता है; इसे एयरटेल से भारी प्रतिस्पर्धा का सामना करना पड़ेगा।
ऊपर बताए गए सभी पेशेवरों और विपक्षों को ध्यान में रखते हुए, बढ़े हुए ऋण ब्याज / EBITA अनुपात के साथ, 8 के औसत PE और 15% के आसपास EPS CAGR की वृद्धि को मानते हुए, FY 2023 का उचित मूल्यांकन शायद 583 के आसपास हो सकता है, जबकि FY: 2024-2025 उचित मूल्यांकन लगभग 671-772 होना चाहिए। जैसा कि बाजार अब वित्त वर्ष 2024 के मूल्यांकन में छूट देगा, भारती एयरटेल मार्च '22 तक 671 के स्तर और मार्च'23 तक 772 का स्तर बढ़ा सकती है।
Q4 FY 2021 कोर ऑपरेटिंग EPS (EBTDA/शेयर) बाजार की अपेक्षाओं के अनुरूप 15.42 बनाम 14.81 (q/q) और 12.91 (y/y) था; अनुमानित Q1 FY 2022 कोर ऑपरेटिंग EPS 16.97 और TTM Q1 FY 2022 कोर ऑपरेटिंग EPS 61.65 और 8 के औसत PE पर, वर्तमान उचित मूल्य लगभग 493.00 होना चाहिए।
तकनीकी दृष्टिकोण: भारती एयरटेल (एलटीपी: 528.00)
तकनीकी रूप से, कहानी जो भी हो, एयरटेल को अब 524-521 से अधिक स्तरों को बनाए रखना है; अन्यथा, निम्न स्तरों के अनुसार अधिक सुधार की अपेक्षा करें; 499-494 के स्तर से नीचे, 480 प्रमुख समर्थन है।
P/L analysis: Bharti Airtel
