बांड बाजार में हालिया गिरावट को पिछले दो महीनों में राहत मिली है। हाल के सप्ताहों में ब्याज दरों में गिरावट आई है, जिससे बांड की कीमतों में तेजी आई है। चुनौती यह तय कर रही है कि क्या यह शोर है या निश्चित आय प्रतिभूतियों के लिए एक विस्तारित रन की शुरुआत है।
प्रमुख कारक: मुद्रास्फीति की उम्मीदें। विशेष रूप से, मूल्य निर्धारण दबाव में हालिया उछाल क्षणिक है? यदि नहीं, तो फेडरल रिजर्व को उम्मीद से जल्दी ब्याज दरें बढ़ाने के लिए मजबूर किया जा सकता है।
इस तरह के नीतिगत बदलाव से किसी भी बॉन्ड-मार्केट रिबाउंड को शुरुआत में ही खत्म कर दिया जाएगा। काश, मुद्रास्फीति के प्रक्षेपवक्र पर अंतिम शब्द जल्द से जल्द महीनों दूर होता। यह निवेशकों को सामान्य चुनौती के साथ छोड़ देता है: यह तय करना कि वास्तविक समय में पूर्व मैक्रो डेटा पर स्केच अंतर्दृष्टि के साथ कैसे कार्य करना है।
जो स्पष्ट है वह यह है कि ईटीएफ के एक सेट के आधार पर शॉर्ट-डेटेड जंक बॉन्ड और मुद्रास्फीति-अनुक्रमित कोषागार अमेरिकी बॉन्ड बाजार में कल के करीब (14 जून) के माध्यम से साल-दर-साल आगे बढ़ रहे हैं।
SPDR® Bloomberg Barclays Short Term High Yield Bond ETF (NYSE:SJNK) 2021 में अब तक 3.8% ऊपर है। एसजेएनके की ऊँची एड़ी के जूते पर निपिंग: iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF (NYSE:STIP), जो इस साल 2.7% अधिक है।
कुछ खातों के अनुसार, मुद्रास्फीति और ब्याज दरों के भविष्य के मार्ग से संबंधित मामलों पर भविष्य को परिभाषित करने का प्रयास इस समय असामान्य रूप से चुनौतीपूर्ण है, और इसलिए एक उचित प्रतिक्रिया नकदी का पक्ष लेना और स्पष्ट संकेतों की प्रतीक्षा करना है। JPMorgan Chase (NYSE:JPM) के मुख्य कार्यकारी जेमी डिमन का संदेश है, जो कहते हैं:
"हम वास्तव में अधिक से अधिक नकदी का प्रभावी ढंग से भंडार कर रहे हैं, उच्च दरों पर निवेश करने के अवसरों की प्रतीक्षा कर रहे हैं। इसलिए हमारी बैलेंस शीट बढ़ती दरों से लाभान्वित होने की स्थिति में है।
अल्पकालिक बांडों का पक्ष लेना डिमोन की पसंद का एक करीबी चचेरा भाई है, जो ऊपर संदर्भित फंडों में प्रदर्शन नेतृत्व की व्याख्या कर सकता है।
इस बीच, मौजूदा माहौल में गलतियां करना कड़ी सजा के साथ आता है। इस साल लंबी अवधि के बॉन्ड रखना निश्चित रूप से एक दर्दनाक व्यापार रहा है। ऊपर दिए गए चार्ट में अब तक का सबसे खराब प्रदर्शन करने वाला: iShares 20+ Year Treasury Bond (NASDAQ:TLT) 2021 में अब तक 9.9% गिरा है।
मार्च के अंत में पहुंचे फंड के पिछले निचले स्तर के मुकाबले नुकसान थोड़ा हल्का है, लेकिन तथाकथित "सुरक्षित" निवेश के माध्यम से इस साल लगभग 10% नुकसान की भरपाई करने वाले किसी भी व्यक्ति के लिए यह कमजोर चाय है।
इस हफ्ते की फेडरल रिजर्व की बैठक, जो आज से शुरू होती है और बुधवार को नीति वक्तव्य और प्रेस कॉन्फ्रेंस के साथ समाप्त होती है, शेष वर्ष के लिए केंद्रीय बैंक की योजनाओं पर नए सुराग छोड़ सकती है।
अर्थशास्त्री उम्मीद कर रहे हैं कि फेड फंड लक्ष्य दर के लिए मौजूदा 0%-टू-0.25% रेंज अपरिवर्तित रहेगी। बहरहाल, हम यहां से कहां जाते हैं, इस बारे में संकेत के लिए बाजार केंद्रीय बैंक की टिप्पणियों का बारीकी से विश्लेषण करेगा।
SGH मैक्रो एडवाइजर्स के एक अर्थशास्त्री टिम ड्यू को उम्मीद है कि फेड संकेत देगा कि वह कल की घोषणा और प्रेस कॉन्फ्रेंस में अपने वर्तमान नीति ट्रैक को बनाए रखेगा। "फेड सामान्य रूप से, और फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल और विशेष रूप से उनके बोर्ड के सहयोगी, फेड के अपने नए ढांचे के वर्तमान कार्यान्वयन के लिए बहुत प्रतिबद्ध हैं," वह ग्राहकों को एक नोट में लिखते हैं।
"मौजूदा नीतिगत रुख का व्यापक लक्ष्य पिछले चक्र की कथित गलतियों से बचने के लिए है। उन गलतियों में टेंपर टैंट्रम और मौद्रिक आवास की समयपूर्व वापसी थी। जवाब में, फेड ने अपने रोजगार जनादेश पर एक नया जोर दिया है पूर्व-महामारी श्रम बाजार की स्थितियों को पूर्ण रोजगार के रूप में कम सीमा के रूप में प्राप्त करने पर ध्यान केंद्रित किया जा सकता है।"
उसी समय, ड्यू कहते हैं कि "फेड हमेशा के लिए टेपिंग में देरी नहीं कर सकता" और "हाल के महीनों में टेपिंग के पक्ष में तर्क मजबूत हो गए हैं।"
तदनुसार, बाजारों का ध्यान इस बात पर केंद्रित होगा कि कैसे, या यदि, फेड इस सुई को पिरोने का प्रयास करता है। जैसा कि वॉल स्ट्रीट जर्नल याद दिलाता है, "फेडरल रिजर्व के अधिकारी इस सप्ताह संकेत दे सकते हैं कि वे उच्च मुद्रास्फीति रीडिंग के बाद पहले की अपेक्षा पहले की तुलना में जल्द ही ब्याज दरों में वृद्धि की उम्मीद कर रहे हैं।"
इस बीच, बॉन्ड के लिए शॉर्ट टर्म मोमेंटम ने मूविंग एवरेज (नीचे चार्ट देखें) के सेट के आधार पर हाल ही में तेजी से यू-टर्न लिया है। हालाँकि, यह तय करने के लिए अनिश्चितता अधिक है कि यह शोर से अधिक संकेत है या नहीं। आशा, हालांकि पतली है, यह है कि कल की फेड घोषणा इस बात पर नई स्पष्टता प्रदान करेगी कि शेष वर्ष कैसे सामने आता है।
अपनी सांस मत रोको।
