वोडाफोन आइडिया: क्या यह एक युग का अंत होगा?

भारत के दूरसंचार बाजार में, Vodafone (LON:VOD) और आइडिया दो सबसे शक्तिशाली खिलाड़ी रहे हैं। ग्राहकों की संख्या के मामले में, वोडाफोन और आइडिया 2016 में दो सबसे बड़े दूरसंचार वाहक थे। 2018 में विलय के बाद, Vodafone Idea Ltd (NS:VODA) (VI) 38% से अधिक ग्राहक आधार के साथ बाजार में अग्रणी था।

वोडाफोन आइडिया की विफलता

Jio के बाजार में आने के बाद चीजें नाटकीय रूप से बदल गईं। 35% बाजार हिस्सेदारी के साथ, रिलायंस इंडस्ट्रीज लिमिटेड (NS:RELI) Jio बाजार में सबसे ऊपर है, इसके बाद भारती एयरटेल लिमिटेड (NS:BRTI) 29% और वोडाफोन-आइडिया सिर्फ 25% के साथ है, जो काफी कम हो रहा है।

Jio के लॉन्च के तीन साल के भीतर, इसने बाजार का 33% से अधिक हिस्सा छीन लिया था। इस समय के दौरान बड़े मूल्य निर्धारण युद्ध हुए, प्रत्येक आपूर्तिकर्ता न्यूनतम संभव लागत पर प्रतिद्वंद्वी योजनाओं की पेशकश करने का प्रयास कर रहा था। यहीं पर वोडाफोन आइडिया को Jio के बड़े वित्तीय भंडार और एयरटेल की उद्योग-अग्रणी कनेक्टिविटी गति से कम हो गया।

वोडाफोन आइडिया के लिए प्रति उपयोगकर्ता औसत राजस्व (एआरपीयू) 100 रुपये था, जबकि जियो को 124 रुपये और एयरटेल ने 129 रुपये का आनंद लिया।

2018 में विलय के समय वोडाफोन आइडिया 50-70 रुपये के दायरे में कारोबार कर रहा था। हालांकि, अगले वर्ष, कीमत रुपये से नीचे गिर गई। 10 प्रति शेयर, और एक समय में, VI रुपये पर बेच रहा था। 3.4 प्रति शेयर। इस गिरावट का एक हिस्सा कंपनी की बैलेंस शीट के पिछले कुछ वर्षों से खराब नकदी प्रवाह से त्रस्त होने के कारण हो सकता है। VI अभी भी 5.50 रुपये प्रति शेयर पर कारोबार कर रहा है।

VI पर बैंकों और DoT का एक बड़ा पैसा बकाया है। एडजस्टेड ग्रॉस रेवेन्यू (AGR) और रेगुलेटरी से जुड़े बकाए को लेकर यह सुप्रीम कोर्ट के साथ लंबे समय से चले आ रहे संघर्ष से जूझ रहा है। VI पर 50,000 करोड़ रुपये से अधिक का बकाया है, जिसके परिणामस्वरूप इसकी क्रेडिट रेटिंग में उल्लेखनीय गिरावट आई है। हाल के दिनों में, कंपनी ने अपने ऋणों पर दो साल की मोहलत का अनुरोध किया, जबकि सरकार ने कंपनी द्वारा किए जाने वाले भुगतानों को समेटने के लिए तीसरे पक्ष के लेखा परीक्षकों का उपयोग करने की योजना बनाई। देय राशि की गहराई को देखते हुए, VI की विफलता का भारतीय वित्तीय प्रणाली पर बड़ा प्रभाव पड़ सकता है।

कुमार मंगलम बिरला

गैर-कार्यकारी निदेशक और VI के गैर-कार्यकारी अध्यक्ष, कुमार मंगलम बिड़ला ने वोडाफोन आइडिया प्रबंधन से हटने का फैसला किया और उन्होंने पहले ही सरकार को एक पत्र लिखकर कंपनी में अपनी हिस्सेदारी को सौंपने की पेशकश की है, अगर इससे बचत में मदद मिलेगी कंपनी।

वोडाफोन आइडिया विभिन्न निवेशकों से 25,000 करोड़ रुपये जुटाने का प्रयास कर रहा है ताकि अपने परिचालन को वित्तपोषित किया जा सके और सरकारी बकाया और दायित्वों को पूरा किया जा सके। हालांकि, यह अब तक असफल साबित हुआ है। जब तक एजीआर देनदारी और पर्याप्त भुगतान स्थगन पर स्पष्टीकरण नहीं होता है, तब तक निवेशक कंपनी में भाग लेने से हिचकिचाते हैं।

सुप्रीम कोर्ट ने कंपनी के इस तर्क को भी खारिज कर दिया कि दूरसंचार विभाग को एजीआर बकाया था (डीओटी)।

वोडाफोन आइडिया पर सरकार का 58,254 करोड़ रुपये बकाया है, लेकिन उसने केवल 7,854 करोड़ रुपये का भुगतान किया है। कंपनी का दावा है कि उसका सिर्फ 21,533 करोड़ रुपये बकाया है।

यदि VI कंपनी को बंद करने की योजना बना रहा है तो इसका भारतीय बैंकों पर क्या प्रभाव पड़ेगा?

कर्ज में डूबी दूरसंचार कंपनी से निपटने के लिए अपने विकल्पों पर चर्चा करने के लिए VI के ऋणदाता मिलने के लिए तैयार हैं, जो विलायक बने रहने के लिए संघर्ष कर रही है।

घरेलू और अंतरराष्ट्रीय दोनों तरह के ऋणदाताओं का 1.8 लाख करोड़ रुपये का एक्सपोजर है। इसका एक बड़ा हिस्सा गारंटियों का होता है। कुछ निजी ऋणदाता जिनके पास एक्सपोजर है, उन्होंने पहले ही फंड अलग करना शुरू कर दिया है। हालांकि, अधिकांश एक्सपोजर सार्वजनिक क्षेत्र के बैंकों के पास है।

अगर वोडाफोन सरकार को कर्ज का भुगतान करने में विफल रहता है, तो ये गारंटी शुरू हो जाती है और इसे तुरंत कर्ज में बदल दिया जाएगा और एक गैर-निष्पादित परिसंपत्ति (एनपीए) बन जाएगी।

हाल के वर्षों में ऋणदाता वोडाफोन से अपनी गारंटी के लिए काफी अधिक नकद मार्जिन वसूल रहे हैं, इसलिए सार्वजनिक क्षेत्र के बैंकों पर झटका कम गंभीर हो सकता है। आईडीबीआई बैंक की गारंटियों में 40% तक मार्जिन है, लेकिन वे अभी भी भारतीय वित्तीय प्रणाली को नुकसान पहुंचा सकते हैं और भारी मुनाफे को खत्म करने के लिए पर्याप्त हैं।

बैंकों के लिए, ऋण वसूली वीएल के निरंतर कामकाज और ग्राहक प्रतिधारण पर आधारित है। जबकि VI अभी भी भारतीय बाजार के एक चौथाई हिस्से पर नियंत्रण रखता है, लेकिन डिफ़ॉल्ट होने पर यह सब एक पल में बदल सकता है। बैंकों के मुताबिक, दिवाला प्रक्रिया तभी काम कर सकती है जब खरीदार हों।

केंद्र एक कंपनी को छूट नहीं दे सकता। इस प्रकार सरकारी बकाया टाला नहीं जा सकता है। दिवाला स्थितियों में भी, दूरसंचार विभाग ने कहा है कि परिचालन लेनदारों के रूप में वर्गीकृत करने के प्रयासों के बावजूद, इसके दायित्व एक वित्तीय लेनदार के हैं।

DoT के आरोपों के आसपास की अनिश्चितताओं के कारण दिवाला मुश्किल होगा, जो ऋणदाता पहले से ही रिलायंस कम्युनिकेशन इनसॉल्वेंसी मामले में काम कर रहे हैं। ऋणदाता दिवालिया होने का जोखिम नहीं उठाना चाहते क्योंकि इससे ग्राहक बाहर निकल सकते हैं, जैसा कि रिलायंस कम्युनिकेशन के साथ हुआ था।

वोडाफोन पर नए कराधान कानून विधेयक का प्रभाव

केंद्र सरकार ने कानून की पूर्वव्यापी कर मांगों को रद्द करने के लिए आयकर अधिनियम में संशोधन करके एक बड़ा कदम उठाया है, जिसके कारण केयर्न एनर्जी और वोडाफोन आइडिया के साथ विवाद हुआ।

कराधान कानून विधेयक, 2021, 28 मई, 2012 से पहले भारतीय संपत्ति के अप्रत्यक्ष हस्तांतरण पर किए गए कर दावों को हटाने के लिए, वित्त मंत्री निर्मला सीतारमण द्वारा लोकसभा में प्रस्तुत किया गया था।

पिछले साल, केयर्न और वोडाफोन ने पूर्वव्यापी कर को लेकर विदेशी अदालतों में भारत पर मुकदमा दायर किया, लेकिन भारत दोनों मामलों में हार गया।

2007 में हचिसन से वोडाफोन के 11 अरब डॉलर की भारतीय मोबाइल संपत्ति के अधिग्रहण के बाद, सरकार ने करों में 11,000 करोड़ रुपये की मांग की।

सरकार का सुझाव है कि वादियों को मूल भुगतान का पूरा रिफंड मिलेगा, लेकिन कंपनियों को अपने दावों को वापस लेना होगा और यह आश्वासन देना होगा कि वे लागत के नुकसान या ब्याज की मांग नहीं करेंगे।

यह VI के लिए एक लाभ के रूप में कार्य कर सकता है लेकिन यह VI की अन्य कभी न खत्म होने वाली समस्याओं का अंत नहीं करेगा।

निवेशकों को क्या करना चाहिए?

5 अगस्त को VI का स्टॉक 17% से अधिक लुढ़क गया क्योंकि नकदी की कमी वाले दूरसंचार प्रदाता ने संचालन जारी रखने के लिए सरकारी सहायता मांगी। भविष्य के मार्गदर्शन और कुमार मंगलम बिड़ला के इस्तीफे के साथ, आगामी तिमाहियों में VI निवेशकों के लिए दर्दनाक हो सकता है। नकदी प्रवाह खराब है और सरकार को बहुत अधिक बकाया है जो बैलेंस शीट पर भारी प्रभाव डाल सकता है। IDFC (NS:NS:IDFC) कुल ऋण के प्रतिशत के रूप में सबसे अधिक जोखिम वाले पहले बैंक में इस सप्ताह भारी गिरावट आई है।

समाप्ति नोट

वोडाफोन और आइडिया ने मिलकर जियो की एंट्री और इनोवेटिव बिजनेस टैक्टिक्स का मुकाबला किया, लेकिन वे आपदा से बचने के लिए प्रतिस्पर्धी तकनीक और योजना को समय पर लॉन्च करने में असमर्थ रहे। VI को उच्च परिचालन लागत और कम लाभ मार्जिन वाले बाजार में प्रतिस्पर्धा करना मुश्किल लगा। VI के शेयर में 94 फीसदी से ज्यादा की गिरावट आई है।

नया कर बिल VI के लिए एक लाभ के रूप में कार्य कर सकता है लेकिन यह सरकार और बैंकों के साथ अन्य ऋणों के लिए तनाव और लंबे बकाया को कम नहीं करेगा।

क्या भारत में VI की वापसी हो सकती है?

निवेश करने से पहले किसी सेबी पंजीकृत निवेश सलाहकार से सलाह लें। अपनी मेहनत की कमाई को निवेश करने के लिए अयोग्य स्टॉक टिप्स पर भरोसा न करें।

अस्वीकरण: उपरोक्त विश्लेषण केवल शैक्षिक उद्देश्यों के लिए है। कृपया इसे स्टॉक खरीदने/बेचने की सिफारिश के रूप में न लें।