Chevron Corporation (NYSE:CVX) अमेरिका में दूसरी सबसे बड़ी तेल और गैस कंपनी है (मार्केट कैप 187 बिलियन डॉलर बनाम Exxon Mobil (NYSE:XOM) $234 बिलियन)। 2021 के दौरान शेवरॉन के शेयर की कीमत में नाटकीय रूप से वृद्धि हुई है।
वर्ष की शुरुआत $84.45 से करने के बाद, CVX मार्च 12 पर 32% चढ़कर $111.56 के YTD उच्च स्तर पर बंद हुआ। शेयर वर्तमान में $96.76 पर कारोबार कर रहे हैं, जो मार्च के शिखर से 13.3% नीचे है।
सीवीएक्स में परिवर्तनशीलता को आंशिक रूप से तेल की कीमतों द्वारा समझाया गया है। कच्चा तेल ने साल की शुरुआत ४८.५० डॉलर प्रति बैरल से की, जो 13 जुलाई को बढ़कर 75.25 डॉलर के उच्च स्तर पर पहुंच गया, और तब से गिरकर ७१.९६ डॉलर प्रति बैरल के मौजूदा स्तर पर आ गया है।
सीवीएक्स को प्रभावित करने वाले कई अन्य महत्वपूर्ण कारक हैं। सबसे पहले मांग बढ़ने की उम्मीद है क्योंकि अमेरिका और अन्य देश COVID के बाद यात्रा में तेजी ला रहे हैं। हालांकि, डेल्टा संस्करण के प्रसार के साथ, मांग रिकवरी के लिए दृष्टिकोण कमजोर हो गया है।
तेल की कीमतें मुद्रास्फीति की उम्मीदों और ब्याज दरों के साथ भी जुड़ी हुई हैं। जिंसों की वायदा कीमतों में वृद्धि होती है क्योंकि बाजार उच्च मुद्रास्फीति और ब्याज दरों की अपेक्षा करता है।
अंत में, जलवायु परिवर्तन से संबंधित नियामक और बाजार के दबाव के रूप में अनिश्चितता बढ़ रही है। एक्सॉन में हाल ही में बोर्ड की उथल-पुथल इसका एक उदाहरण है। कार्बन-गहन ऊर्जा स्रोतों से जुड़े करों या अन्य लागतों की संभावना के बारे में निवेशकों की चिंता है। कार्बन उत्सर्जन को कम करने से जुड़ी लागतों का अनुमान लगाना मुश्किल है।
11 सितंबर को, सीवीएक्स ने कार्बन उत्पादन को कम करने के लिए फर्म की योजनाओं को रेखांकित करते हुए एक प्रमुख प्रस्तुति दी। कंपनी पवन और सौर जैसे बिजली पैदा करने वाले नवीकरणीय स्रोतों के बजाय अक्षय, कम कार्बन वाले ईंधन (जैसे हाइड्रोजन) पर ध्यान केंद्रित कर रही है।
लंबे समय तक चलने वाली अवधि को देखते हुए, तेल और गैस उत्पादकों ने आकर्षक रिटर्न नहीं दिया है। पिछले 3 वर्षों में, CVX का कुल प्रतिफल नकारात्मक रहा है, हालांकि समग्र रूप से उद्योग की तुलना में कम नकारात्मक है।
Source: Morningstar
तुलनात्मक अनुपात के दृष्टिकोण से, सीवीएक्स हाल के वर्षों की तुलना में अपेक्षाकृत सस्ता है, जिसका आगे पी/ई 14.4 है। फॉरवर्ड डिविडेंड यील्ड 5.54% है। 5 वर्षीय (वार्षिक) लाभांश वृद्धि दर 4.2% है।
सीवीएक्स के मूल्यांकन का एक बड़ा सौदा आय के दृष्टिकोण पर निर्भर करता है, जैसा कि कमोडिटी की कीमतों, मांग में वृद्धि और नियामक/नीतिगत परिवर्तनों द्वारा निर्धारित किया जाता है। मैं सर्वसम्मति दृष्टिकोण के दो रूपों को देखता हूं। पहली प्रसिद्ध वॉल स्ट्रीट विश्लेषक आम सहमति है। वॉल स्ट्रीट सर्वसम्मति मूल्य लक्ष्यों का अर्थपूर्ण भविष्य कहनेवाला मूल्य है, जब तक कि विश्लेषकों के बीच फैलाव बहुत अधिक न हो।
दूसरा बाजार-निहित दृष्टिकोण है, जो ऑप्शन व्यापारियों के सर्वसम्मति के दृष्टिकोण का प्रतिनिधित्व करता है। एक ऑप्शन की कीमत बाजार की आम सहमति के अनुमान का प्रतिनिधित्व करती है कि अंतर्निहित सुरक्षा का शेयर मूल्य आज और ऑप्शन की समाप्ति तिथि के बीच एक विशिष्ट स्तर (स्ट्राइक मूल्य) से ऊपर (कॉल ऑप्शन) या नीचे गिर जाएगा (पुट ऑप्शन) .
कॉल और पुट की कीमतों को स्ट्राइक की एक सीमा और एक सामान्य समाप्ति तिथि का विश्लेषण करके, अब से उस तारीख तक ऑप्शन बाजार के सर्वसम्मति दृष्टिकोण का अनुमान लगाना संभव है। यह बाजार-निहित दृष्टिकोण है। जो लोग इस अवधारणा से अपरिचित हैं, उनके लिए मेरे पास एक सिंहावलोकन पोस्ट है, जिसमें प्रासंगिक वित्तीय साहित्य के लिंक शामिल हैं। आम सहमति दृष्टिकोण और अनुमान विशेष रूप से उपयोगी क्यों हैं, इस पर चर्चा के लिए, मैं इस पुस्तक की अनुशंसा करता हूं।
सीवीएक्स के लिए वॉल स्ट्रीट विश्लेषक आम सहमति
वॉल स्ट्रीट सर्वसम्मति का ई-ट्रेड संस्करण 16 रैंक वाले विश्लेषकों के विचारों का उपयोग करके प्राप्त किया गया है, जिन्होंने पिछले 90 दिनों के भीतर मूल्य लक्ष्य और रेटिंग जारी किए हैं। आम सहमति रेटिंग तेज है और आम सहमति 12 महीने का मूल्य लक्ष्य $125.07 है, जो मौजूदा कीमत से 29.3% अधिक है। हालांकि व्यक्तिगत विश्लेषकों के बीच काफी रेंज है, यहां तक कि सबसे कम कीमत का लक्ष्य भी मौजूदा कीमत से 8.5% अधिक है।
स्रोत: eTrade
Investing.com 29 विश्लेषकों के विचारों से वॉल स्ट्रीट की आम सहमति की गणना करता है। आम सहमति रेटिंग बुलिश है और आम सहमति 12 महीने का मूल्य लक्ष्य मौजूदा स्तर से 26.5% ऊपर है, जो आम सहमति मूल्य लक्ष्य की ई-ट्रेड की गणना के लगभग समान है।
स्रोत: Investing.com
वॉल स्ट्रीट के विश्लेषकों की आम राय यह है कि सीवीएक्स की कीमत काफी कम है। सीवीएक्स एक अच्छी खरीद है या नहीं, यह निर्धारित करने में एक महत्वपूर्ण प्रश्न, निश्चित रूप से, जोखिम का स्तर है जो निवेशकों का सामना करता है।
CVX के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक
मैंने क्रमशः 4 महीने की अवधि और अगले (लगभग) 6 महीने की अवधि के लिए बाजार-निहित दृष्टिकोण उत्पन्न करने के लिए 21 जनवरी, 2022 और 18 मार्च, 2022 को समाप्त होने वाले ऑप्शंस का विश्लेषण किया है। मैंने इन समाप्ति तिथियों को चुना क्योंकि वे काफी तरल होते हैं और क्योंकि वे 2021 के अंत और 2022 तक अंतर्दृष्टि प्रदान करते हैं।
बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण की मानक प्रस्तुति मूल्य रिटर्न के संभाव्यता वितरण के रूप में है, ऊर्ध्वाधर अक्ष पर संभावना और क्षैतिज पर वापसी के साथ।
स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना
अगले 4 महीनों (अब से 21 जनवरी, 2022 तक) के लिए बाजार-निहित दृष्टिकोण आम तौर पर सममित है, समान परिमाण के सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न के लिए समान संभावनाएं हैं। प्रायिकता में दो छोटे शिखर हैं, जिनमें से अधिकतम दो +1.5% की कीमत वापसी के अनुरूप हैं। द्वितीयक शिखर -6.8% की कीमत वापसी से मेल खाती है। ये चोटियाँ सार्थक मानी जाने के लिए पर्याप्त रूप से भिन्न नहीं हैं। इस वितरण से प्राप्त वार्षिक अस्थिरता 29.5% है।
सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की सापेक्ष संभावनाओं के लिए ऑप्शन बाजार के दृष्टिकोण की सीधे तुलना करना आसान बनाने के लिए, मैं ऊर्ध्वाधर अक्ष के बारे में वितरण के नकारात्मक रिटर्न पक्ष को घुमाता हूं (नीचे चार्ट देखें)
स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना। वितरण के ऋणात्मक प्रतिफल पक्ष को ऊर्ध्वाधर अक्ष के बारे में घुमाया गया है।
छोटी चोटियों के अलावा, समान परिमाण के सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की संभावनाएं एक दूसरे के बहुत करीब हैं (धराशायी लाल रेखा ठोस नीली रेखा के करीब है)। लाभांश-भुगतान वाले शेयरों का बाजार-निहित दृष्टिकोण में नकारात्मक झुकाव होता है क्योंकि लाभांश गिरावट के सापेक्ष संभावित मूल्य प्रशंसा को कम करते हैं।
इसके अलावा, सिद्धांत बताता है कि बाजार-निहित दृष्टिकोण में नकारात्मक पूर्वाग्रह होना चाहिए क्योंकि जोखिम से बचने वाले निवेशक नुकसान को सीमित करने के लिए पुट ऑप्शन के लिए उचित मूल्य से अधिक भुगतान करने को तैयार हैं। इन दो कारकों को ध्यान में रखते हुए, सीवीएक्स के बड़े लाभांश के आलोक में, मैं अगले 4 महीनों के लिए बाजार-निहित दृष्टिकोण को थोड़ा तेज मानता हूं।
मार्च 18, 2022 (नीचे चार्ट देखें) के 6 महीने को देखते हुए, बाजार-निहित दृष्टिकोण कुछ हद तक नकारात्मक रिटर्न की ओर झुक रहा है। नकारात्मक रिटर्न की संभावनाएं सकारात्मक रिटर्न की तुलना में लगातार अधिक होती हैं (लाल धराशायी रेखा लगातार ठोस नीली रेखा से ऊपर होती है)। चोटी की संभावना, +1.6% की कीमत वापसी के अनुरूप, इतनी बड़ी नहीं है कि उसे सार्थक माना जा सके। इस वितरण से प्राप्त वार्षिक अस्थिरता 29.0% है। मैं इस बाजार-निहित दृष्टिकोण की व्याख्या शायद एक मामूली मंदी के झुकाव के साथ तटस्थ होने के रूप में करता हूं।
स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना। वितरण के ऋणात्मक प्रतिफल पक्ष को ऊर्ध्वाधर अक्ष के बारे में घुमाया गया है।
सीवीएक्स के लिए बाजार-निहित दृष्टिकोण 2022 की शुरुआत में थोड़ा तेज है, छह महीने के दृष्टिकोण के लिए तटस्थ को थोड़ा मंदी में बदल रहा है। बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण से गणना की गई अपेक्षित अस्थिरता लगभग 29% पर स्थिर है। eTrade जनवरी और मार्च में समाप्त होने वाले ऑप्शनों के लिए निहित अस्थिरता (IV) की गणना करता है। जनवरी ऑप्शन और मार्च ऑप्शन के लिए IV 26% है।
सारांश
एक क्षेत्र के रूप में, आम तौर पर ऊर्जा इक्विटी, और विशेष रूप से सीवीएक्स, पिछले 3-15 वर्षों में निराशाजनक रहा है। पिछले वर्ष में COVID द्वारा संचालित निम्न स्तर से एक ठोस रैली देखी गई है, लेकिन लंबी अवधि के औसत रिटर्न कम हैं।
अगले साल के लिए CVX के लिए इक्विटी एनालिस्ट की आम सहमति सकारात्मक है, सर्वसम्मति 12 महीने के मूल्य लक्ष्य के साथ जो मौजूदा स्तर से 25% अधिक है। इस 5.5% लाभांश यील्ड के साथ, आम सहमति कुल रिटर्न लगभग 30% है। बाजार-निहित दृष्टिकोण से CVX के लिए अनुमानित वार्षिक अस्थिरता 29% है। जनवरी और मार्च ऑप्शनों के लिए गणना किया गया IV थोड़ा कम है, 26% पर।
एक खरीद के लिए अंगूठे के नियम के रूप में, मैं एक अपेक्षित 12-महीने की वापसी देखना चाहता हूं जो कि अपेक्षित अस्थिरता के आधे से अधिक है। सीवीएक्स इस स्तर से दोगुना है।
अब से २१ जनवरी तक की अवधि के लिए बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण थोड़ा तेज है, ६-महीने की अवधि के लिए तटस्थ और यहां तक कि थोड़ा मंदी भी है। मैं खरीद के रूप में सीवीएक्स की रेटिंग कर रहा हूं, लेकिन 2022 की शुरुआत में अपने विश्लेषण पर फिर से विचार करूंगा।