Archer-Daniels-Midland (NYSE:ADM) एक प्रमुख कृषि जिंस फर्म है। प्रसंस्करण, भंडारण, परिवहन, विपणन और व्यापार के माध्यम से, कंपनी जैव ईंधन और औद्योगिक उत्पादों के साथ-साथ मनुष्यों और जानवरों के लिए पौधों पर आधारित पोषण के उत्पादन और वितरण में कई बिंदुओं पर सक्रिय है।
स्रोत: ADM
एडीएम ने 2021 की पहली और दूसरी तिमाही के लिए अच्छी आय दर्ज की, और 26 अक्टूबर को तीसरी तिमाही के लिए रिपोर्ट करेंगे। पहली और दूसरी तिमाही के लिए, ईपीएस ने पूर्वानुमानों को क्रमशः 33% और 29.4% से हरा दिया। Q3 के लिए अपेक्षित EPS पिछले वर्ष की Q3 की रिपोर्ट की गई आय के बराबर है। एडीएम ने पिछली 8 तिमाहियों से उम्मीदों पर पानी फेर दिया है। भोजन के लिए मुद्रास्फीति के माहौल को देखते हुए, Q3 के लिए एक हरा काफी संभावित लगता है।
स्रोत: ईट्रेड। हरे (लाल) संख्याएं वह राशि होती हैं जिसके द्वारा EPS अपेक्षित EPS से अधिक (चूक) आम सहमति से अधिक हो जाता है।
ADM के लिए YTD और 12 महीने का कुल रिटर्न क्रमशः 27.8% और 32.6% है। वर्तमान शेयर 6.4% है, जो 4 जून, 2021 को 68.77 डॉलर के 12 महीने के उच्च स्तर से नीचे है।
स्रोत: Investing.com
बढ़ती मुद्रास्फीति और ब्याज दरें एडीएम के पक्ष में हैं और स्टॉक में लाभ का हिस्सा निवेशकों को उन कंपनियों में पदों के निर्माण को दर्शाता है जो मुद्रास्फीति के खिलाफ एक अच्छा बचाव प्रदान करने की उम्मीद करते हैं। एडीएम के पास आय-उन्मुख निवेशकों का एक निर्वाचन क्षेत्र भी है जो लाभांश के लिए कंपनी की दीर्घकालिक प्रतिबद्धता पर प्रीमियम रखता है। कंपनी एक डिविडेंड एरिस्टोक्रेट है, जो 27 वर्षों से लगातार अपने लाभांश में वृद्धि कर रही है।
2.34% और 3- और 5 साल की लाभांश वृद्धि दर क्रमशः 3.5% और 4.5% की उपज के साथ, गॉर्डन ग्रोथ मॉडल 5.8% से 6.8% की सीमा में अपेक्षित वार्षिक रिटर्न देता है। हाल के वर्षों में गिरती लाभांश वृद्धि दर भविष्य में पिछली लाभांश वृद्धि दर को एक्सट्रपलेशन में सावधानी बरतने का सुझाव देती है।
चूंकि मैंने पिछली बार 17 जुलाई को एडीएम के बारे में लिखा था, उस समय एडीएम अपने वाईटीडी उच्च से 15% गिर गया था क्योंकि मुद्रास्फीति के बारे में चिंता कम हो गई थी। एडीएम के लिए वॉल स्ट्रीट की आम सहमति बुलिश थी, जिसका 12 महीने का मूल्य लक्ष्य उस समय शेयर की कीमत से 20% अधिक था। ऑप्शन कीमतों से निहित दृष्टिकोण (बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण उर्फ) मामूली तेजी से था और निहित अस्थिरता 24% थी। एडीएम के लिए समग्र तस्वीर अनुकूल लग रही थी और मैंने एक बुलिश रेटिंग दी।
स्रोत: Seeking Alpha
उस पोस्ट को लिखने के बाद से (लगभग) 3 महीने की अवधि में, S&P 500 के लिए ADM शेयरों में 11.1% बनाम 2.1% की वृद्धि हुई है। आगे की ओर देखते हुए चिंता यह है कि क्या अपेक्षित आय वृद्धि का बहुत अधिक हिस्सा अब शेयर की कीमत में परिलक्षित होता है। इसके अलावा, इस अवधि के दौरान, एडीएम के लिए वॉल स्ट्रीट सर्वसम्मति मूल्य लक्ष्य कुछ हद तक गिर गया है। उदाहरण के लिए, जुलाई के मध्य से ईट्रेड की वॉल स्ट्रीट सर्वसम्मति 12-महीने के मूल्य लक्ष्य की गणना लगभग 8% कम हो गई है।
अधिकांश पाठक वॉल स्ट्रीट विश्लेषक की आम सहमति से परिचित होंगे, लेकिन कई को ऑप्शन कीमतों से प्राप्त बाजार-निहित दृष्टिकोण का सामना नहीं करना पड़ा होगा। स्टॉक पर एक ऑप्शन की कीमत ऑप्शन बाजार के आम सहमति अनुमान को दर्शाती है कि स्टॉक की कीमत ऊपर (कॉल ऑप्शन) या नीचे गिर जाएगी (पुट ऑप्शन) एक विशिष्ट स्तर (स्ट्राइक मूल्य) के बीच अब और जब ऑप्शन समाप्त होता है .
स्ट्राइक की एक सीमा और उसी समाप्ति तिथि पर ऑप्शनों की कीमतों का विश्लेषण करके, भविष्य के सभी संभावित रिटर्न की संभावनाओं की गणना करना संभव है जो ऑप्शन कीमतों को समेट लेंगे। परिणाम स्टॉक मूल्य के लिए एक संभाव्य दृष्टिकोण हैं जो ऑप्शन के खरीदारों और विक्रेताओं के आम सहमति के विचारों को दर्शाता है। यह बाजार-निहित दृष्टिकोण है। अधिक पृष्ठभूमि और प्रासंगिक वित्तीय साहित्य के लिंक के लिए, यह पोस्ट देखें।
एडीएम में तेजी से लाभ और कम आम सहमति मूल्य लक्ष्य के साथ, मैंने एडीएम के लिए मौजूदा ऑप्शन कीमतों का उपयोग करके बाजार-निहित दृष्टिकोण की गणना की है ताकि यह निर्धारित किया जा सके कि एडीएम के पास खरीद रेटिंग योग्यता के लिए पर्याप्त क्षमता है या नहीं।
वॉल स्ट्रीट विश्लेषक आउटलुक
ETrade वॉल स्ट्रीट सर्वसम्मति के अपने संस्करण की गणना रैंक किए गए विश्लेषकों (टिपरैंक द्वारा निर्धारित रैंकिंग) से रेटिंग और मूल्य लक्ष्यों का उपयोग करके करता है, जिन्होंने पिछले 90 दिनों के भीतर अपने विचार प्रकाशित किए हैं। वर्तमान सर्वसम्मति केवल 3 विश्लेषकों के विचारों पर आधारित है, जबकि जुलाई में जब मैंने एडीएम का विश्लेषण किया था तो 8 की तुलना में। सर्वसम्मति रेटिंग बुलिश है और सर्वसम्मति 12-महीने का मूल्य लक्ष्य $ 65 है, जबकि जुलाई के मध्य में यह $ 70.8 था। इस लक्ष्य के साथ अनुमानित 12 महीने की कीमत में वृद्धि 1% है।
स्रोत: ETrade
Investing.com 15 विश्लेषकों के समूह से ADM के लिए वॉल स्ट्रीट सर्वसम्मति दृष्टिकोण की गणना करता है। इस बड़े नमूने के साथ, आम सहमति रेटिंग भी बुलिश है और आम सहमति 12 महीने का मूल्य लक्ष्य $67.54 है। 2.34% की डिविडेंड यील्ड के साथ, अपेक्षित कुल रिटर्न 7.3% है, जो गॉर्डन ग्रोथ मॉडल और 5 साल की डिविडेंड ग्रोथ रेट का उपयोग करके अनुमानित कुल रिटर्न के बहुत करीब है।
स्रोत: Investing.com
जबकि ईट्रेड सर्वसम्मति में विश्लेषकों का छोटा नमूना एक लाल झंडा है, समग्र दृष्टिकोण आम तौर पर Investing.com परिणामों के अनुरूप है। दोनों बुलिश हैं, अगले 12 महीनों के लिए कम अपेक्षित मूल्य प्रशंसा के साथ।
ADM के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक
मैंने अगले 3.3 महीनों (अब से समाप्ति तिथि तक) के लिए बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण उत्पन्न करने के लिए, 21 जनवरी, 2022 को समाप्त होने वाली हड़ताल की कीमतों की एक सीमा पर पुट ऑप्शन और कॉल ऑप्शन का विश्लेषण किया है। मैंने अगले 5.2 महीनों के लिए बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण की गणना करने के लिए 18 मार्च, 2022 को समाप्त होने वाले ऑप्शनों का भी विश्लेषण किया है।
मैं लंबी अवधि के दृष्टिकोण के लिए 2022 के मध्य के करीब देखना पसंद करूंगा लेकिन वर्तमान में जनवरी और मार्च के अलावा 2022 में कोई ऑप्शन समाप्त नहीं हो रहा है। जनवरी में समाप्त होने वाले ऑप्शन मार्च में समाप्त होने वाले ऑप्शनों की तुलना में काफी अधिक तरल हैं, इसलिए 3.3-महीने के दृष्टिकोण को आम सहमति के दृष्टिकोण के रूप में अधिक मजबूत माना जाता है।
बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण की मानक प्रस्तुति मूल्य वापसी के संभाव्यता वितरण के संदर्भ में है, ऊर्ध्वाधर अक्ष पर संभावना और क्षैतिज पर वापसी के साथ।
स्रोत: ईट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करके लेखक की गणना
अगले 3.3 महीनों के लिए बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण काफी सममित है, लेकिन चरम संभावनाएं सकारात्मक रिटर्न की ओर झुकी हुई हैं। अधिकतम संभावना + 3% की कीमत वापसी से मेल खाती है। इस वितरण से प्राप्त वार्षिक अस्थिरता 25% है, जो कि एक व्यक्तिगत स्टॉक के लिए काफी कम है।
सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की संभावनाओं की सीधे तुलना करना आसान बनाने के लिए, मैं वितरण के नकारात्मक रिटर्न पक्ष को लंबवत अक्ष के बारे में घुमाता हूं (नीचे चार्ट देखें)।
स्रोत: ईट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना। वितरण के ऋणात्मक प्रतिफल पक्ष को ऊर्ध्वाधर अक्ष के बारे में घुमाया गया है।
इस तरह से देखे जाने पर, सकारात्मक रिटर्न की संभावनाएं उच्चतम-संभाव्यता परिणामों की एक सीमा में समान परिमाण के नकारात्मक रिटर्न की तुलना में लगातार अधिक होती हैं (नीला वक्र लाल धराशायी रेखा से लगातार ऊपर होता है)। यह एक बुलिश आउटलुक है। बड़े-परिमाण परिणामों के लिए नकारात्मक रिटर्न की थोड़ी उच्च संभावनाएं हैं, लेकिन ये समग्र रूप से कम संभावना पर होती हैं।
मार्च 2022 के लिए बाजार-निहित दृष्टिकोण, 18 मार्च, 2022 को समाप्त होने वाले ऑप्शंस का उपयोग करके गणना की गई, सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की संभावनाएं प्रदर्शित करती हैं जो एक दूसरे के बहुत करीब हैं (कम तेजी, अधिक तटस्थ)। अधिकतम संभावना -5.5% की कीमत वापसी से मेल खाती है, जो कि बेरिश है। इस वितरण से प्राप्त वार्षिक अस्थिरता 26% है।
थ्योरी से पता चलता है कि बाजार-निहित दृष्टिकोण में नकारात्मक पूर्वाग्रह होगा क्योंकि निवेशक, कुल मिलाकर, जोखिम से बचने वाले हैं और पुट ऑप्शन के लिए उचित मूल्य से अधिक भुगतान करने की प्रवृत्ति रखते हैं। जैसे, सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न (ठोस नीली रेखा और लाल धराशायी रेखा एक दूसरे के बहुत करीब हैं) की मिलान संभावनाओं के साथ एक बाजार-निहित दृष्टिकोण को हल्के ढंग से तेजी के रूप में व्याख्या किया जाता है लेकिन नकारात्मक शिखर संभावना कुछ हद तक मंदी है। यह देखते हुए कि मार्च के ऑप्शंस की तरलता पतली है, इस दृष्टिकोण से एकमात्र रास्ता यह है कि यह आम तौर पर तटस्थ है।
स्रोत: ईट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना। वितरण के ऋणात्मक प्रतिफल पक्ष को ऊर्ध्वाधर अक्ष के बारे में घुमाया गया है।
21 जनवरी, 2022 के लिए बाजार-निहित दृष्टिकोण मामूली रूप से तेज है, जो मार्च के मध्य तक अधिक तटस्थ होने के लिए स्थानांतरित हो रहा है। 21 जनवरी, 2022 के लिए बाजार-निहित दृष्टिकोण जुलाई की तुलना में थोड़ा अधिक तेज है और अस्थिरता लगभग समान है।
सारांश
निवेशकों ने, कुल मिलाकर, उच्च एहसास और अपेक्षित मुद्रास्फीति के जवाब में, विशेष रूप से कृषि वस्तुओं में एडीएम के शेयर की कीमत को बढ़ाया है। सवाल यह है कि क्या शेयर की कीमत इस बिंदु पर पहुंच गई है कि थोड़ा ऊपर की ओर जाना बाकी है।
वॉल स्ट्रीट की आम सहमति यह है कि अगले 12 महीनों के संभावित लाभ की कीमत काफी हद तक तय की गई है और एडीएम के लिए अपेक्षित कुल रिटर्न 5% -6% की सीमा में है। वॉल स्ट्रीट की आम सहमति रेटिंग अभी भी बुलिश बनी हुई है, हालांकि मूल्य लक्ष्य का अर्थ है कि 12 महीने की प्रशंसा क्षमता कम है।
वर्तमान उपज और लाभांश वृद्धि दर, यदि हम विकास दर के लिए हाल के वर्षों से एक्सट्रपलेट करने के इच्छुक हैं, तो 5.8-6.8% की अपेक्षित वापसी का उचित समर्थन कर सकते हैं। जनवरी के मध्य तक बाजार-निहित दृष्टिकोण कुछ महीने पहले की तुलना में थोड़ा अधिक तेज है और उस दृष्टिकोण से अपेक्षित अस्थिरता 26% है। वॉल स्ट्रीट सर्वसम्मति और गॉर्डन ग्रोथ मॉडल अनुमानों को शामिल करते हुए 5% -7% की सीमा में अपेक्षित रिटर्न, इस जोखिम स्तर पर आकर्षक नहीं हैं।
एक खरीद के लिए, मैं आम तौर पर कम से कम आधी अस्थिरता की अपेक्षित वापसी की तलाश करता हूं और एडीएम इस सीमा के करीब नहीं आता है। 0.86 के अपने बीटा के साथ, एडीएम को कुछ पोर्टफोलियो लाभ होंगे, इसलिए स्टॉक को स्टैंडअलोन आधार पर बहुत आकर्षक दिखने की आवश्यकता नहीं है।
हालांकि एडीएम के लिए अपेक्षित उल्टा बहुत सीमित है, बुलिश वॉल स्ट्रीट की आम सहमति, अगले साल की शुरुआत में बुलिश मार्केट-निहित दृष्टिकोण (यद्यपि बाद में अधिक तटस्थ दिखना), और निरंतर उच्च खाद्य मुद्रास्फीति की संभावना, मुझे एडीएम के लिए अपनी बुलिश रेटिंग के साथ बने रहने के लिए आश्वस्त करता है।