यूएस 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड के लिए पिछले महीने के "उचित मूल्य" के अनुमान ने सुझाव दिया कि इस बेंचमार्क दर के लिए एक अपसाइड बायस की संभावना थी, या कम से कम प्रशंसनीय था। एक महीने बाद, वह दृष्टिकोण हाजिर हो गया। आज का अपडेट अभी भी बताता है कि 10 साल की दर के लिए और अधिक वृद्धि अभी भी एक उचित दृष्टिकोण है।
आखिरी कॉलम (10 सितंबर) के बाद से, 10 साल की यील्ड 1.35% से बढ़कर 1.59% (12 अक्टूबर) हो गई। उचित मूल्य अनुमानों के एक नए दौर से पता चलता है कि मैक्रो बैकड्रॉप अभी भी उच्च दरों के लिए या कम से कम वर्तमान दर को स्थिर रखने के मामले का पक्षधर है।
CapitalSpectator.com का 10-वर्षीय दर का उचित मूल्य अनुमान सितंबर के लिए 1.99% तक बढ़ गया, जो अगस्त के १.९२% से थोड़ा अधिक है। मॉडल तीन उचित मूल्य अनुमानों के औसत को दर्शाता है और परिणाम को निहित दर के लिए एक मोटे प्रॉक्सी के रूप में उपयोग करता है। उस आधार पर, अभी भी एक मैक्रो टेलविंड है जो मौजूदा बाजार स्तर के सापेक्ष मामूली उच्च दरों का समर्थन करता है।
निश्चित रूप से चेतावनी यह है कि मिस्टर मार्केट किसी भी मॉडल के अनुरूप 10 साल की यील्ड को फिर से मूल्य देने के लिए बाध्य नहीं है। लेकिन जैसा कि महामारी-ट्रिगर मंदी का सबसे बुरा प्रभाव जारी है, असमान और अक्सर धीरे-धीरे, सामान्यीकरण की एक डिग्री बांड बाजार में लौट रही है।
यह तय करना कि सामान्यीकरण कितनी तेजी से सामने आता है, हमेशा की तरह अनिश्चित है। बहरहाल, फेडरल रिजर्व में अपेक्षाकृत हॉकिश आवाजें हैं जो केंद्रीय बैंक के बांड-खरीद कार्यक्रम को कम करने के लिए जोर दे रही हैं, एक ऐसा कार्य जिसे व्यापक रूप से कुछ बाद के बिंदु पर ब्याज दरों में बढ़ोतरी के प्रस्ताव के रूप में देखा जाएगा।
सेंट लुइस फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष जेम्स बुलार्ड ने मंगलवार को सीएनबीसी को बताया, "मैं नवंबर में टेपर शुरू करने का समर्थन करता हूं।"
“मैं अगले साल की पहली तिमाही के अंत तक टेंपर प्रक्रिया के साथ समाप्त होने की कोशिश कर रहा हूं क्योंकि मैं अगले साल मुद्रास्फीति के संभावित उल्टा जोखिमों पर प्रतिक्रिया करने की स्थिति में रहना चाहता हूं क्योंकि हम इस महामारी से बाहर निकलने की कोशिश करते हैं। ।"
उपभोक्ता क्षेत्र के लिए आज के सितंबर के मुद्रास्फीति के आंकड़ों को प्रबंधन अपेक्षाओं पर नए सुराग के लिए बारीकी से पढ़ा जाएगा। अपेक्षा से अधिक मुद्रास्फीति रिपोर्ट यह सुझाव देगी कि फेड की मौद्रिक नीति को वास्तविक दुनिया की घटनाओं के साथ पकड़ने की जरूरत है। दूसरी ओर, आर्थिक गतिविधि उचित रूप से एक अलग कहानी कह रही हो सकती है। आईएमएफ अब अनुमान लगाता है कि 2021 में अमेरिका और दुनिया के लिए विकास अपेक्षा से अधिक नरम होगा, जो एक हद तक मुद्रास्फीति-अस्थायी कथा का समर्थन करता है।
आईएमएफ ने इस वर्ष के लिए अमेरिका के लिए अपने विकास अनुमान को पूर्ण प्रतिशत अंक से घटाकर 6% कर दिया, जो कि फंड के विश्व आर्थिक आउटलुक की कल की रिलीज में जी 7 अर्थव्यवस्था के लिए सबसे बड़ी गिरावट है। आईएमएफ ने सलाह दी, "डेल्टा के तेजी से फैलने और नए वेरिएंट के खतरे ने इस बारे में अनिश्चितता बढ़ा दी है कि महामारी को कितनी जल्दी दूर किया जा सकता है।" परिणामस्वरूप, नरम रोजगार वृद्धि, उच्च मुद्रास्फीति और आपूर्ति-श्रृंखला बाधाओं सहित कई जोखिम कारकों के कारण "नीति विकल्प अधिक कठिन हो गए हैं"।
अमेरिका के लिए आगामी तीसरी तिमाही की जीडीपी रिपोर्ट भी विकास की उम्मीदों के लिए नकारात्मक पक्ष के अनुरूप है। जैसा कि CapitalSpectator.com ने पिछले सप्ताह रिपोर्ट किया था, तीसरी तिमाही की वृद्धि के लिए अभी का समय कम होना जारी है। हालांकि अनुमान अभी भी जुलाई-से-सितंबर की अवधि के लिए एक ठोस लाभ को दर्शाता है, तीसरी तिमाही में लगातार गिरावट से पता चलता है कि वर्ष के अंत तक उत्पादन में कमी जारी रहेगी।
दूसरे शब्दों में, 10 साल की उपज के बारे में भविष्यवाणी करना कभी अधिक चुनौतीपूर्ण नहीं रहा। तदनुसार, आज के उचित मूल्य अनुमान की व्याख्या करने का एक सतर्क तरीका यह है कि इसे मौजूदा बाजार दर के अपेक्षाकृत स्थिर रहने की उम्मीद के लिए एक कारक के रूप में देखा जाए।
फिर से, यदि अमेरिकी आर्थिक गतिविधि में नरम प्रवृत्ति बनी रहती है, जिसकी संभावना प्रतीत होती है, तो बांड बाजार दृष्टिकोण का पुनर्मूल्यांकन कर सकता है और 10 साल की दर कम हो सकती है।
इन सभी कारकों को ध्यान में रखते हुए पता चलता है कि 10-वर्ष की यील्ड निकट अवधि के लिए 1.5%-से-2.0% की सीमा में रहेगी, जब तक कि आने वाले डेटा अन्यथा सोचने के लिए एक मजबूत मामला नहीं बनाते हैं।