फेडरल रिजर्व के अधिकारी हाल ही में केंद्रीय बैंक की संपत्ति खरीद को कम करने की प्रक्रिया शुरू करने के मामले में बात कर रहे हैं। अधिक हॉकिश नीति रुख की ओर यह बच्चा कदम अगले महीने की शुरुआत में शुरू हो सकता है।
फेड गवर्नर क्रिस्टोफर वालर ने कहा, "हालांकि हमारे जनादेश के रोजगार चरण में अभी भी सुधार की गुंजाइश है, मेरा मानना है कि हमने पर्याप्त प्रगति की है ताकि हमारी अगली एफओएमसी बैठक [नवंबर 2-3] के बाद हमारी संपत्ति की खरीद में कमी आनी चाहिए।" इस सप्ताह के शुरु में।
बढ़ती मुद्रास्फीति के दबाव के कारण तर्क तेजी से बढ़ रहा है, भले ही फेड अधिकारी उस कारक को कम कर रहे हों। लेकिन एक ऑफसेट फीचर गुप्त है: धीमी वृद्धि।
ऐसे संकेत हैं कि आर्थिक रिबाउंड की मंदी गति पकड़ रही है। विशेष रूप से, अटलांटा फेड की संशोधित नाउकास्ट अगले सप्ताह की तीसरी तिमाही की जीडीपी रिपोर्ट के लिए स्टाल-स्पीड 0.5% की वृद्धि के लिए तेजी से गिर गई है। तीसरी तिमाही की वृद्धि के अन्य अनुमान अधिक हैं, लेकिन कुल मिलाकर आर्थिक विश्लेषकों और मॉडलों के बीच इस बात पर अधिक सहमति है कि अमेरिकी आर्थिक गतिविधि के लिए आगे की गति मजबूत विपरीत परिस्थितियों का सामना कर रही है। एक प्रमुख कारण: माल और श्रमिकों की कमी।
फ्लोरिडा में गृह निर्माण फर्म के मालिक ने इस सप्ताह कांग्रेस को बताया कि अमेरिकी आर्थिक गतिविधियों के "डरावना पड़ाव" आने का खतरा है। "सामग्री वितरण को शेड्यूल करने की कोशिश करना लगभग असंभव हो गया है।"
फेड कमियों से अच्छी तरह वाकिफ है और वास्तव में, इसके बारे में बात कर रहा है। केंद्रीय बैंक की बेज बुक में "कमी" शब्द का उल्लेख, आर्थिक स्थितियों का नियमित रूप से प्रकाशित सारांश, हाल ही में बढ़ गया है, द इकोनॉमिस्ट की रिपोर्ट।
यद्यपि मंदी का जोखिम अभी भी कम है, आज तक प्रकाशित आंकड़ों के आधार पर, आर्थिक गतिविधि निकट अवधि के लिए धीमी गति से दिखाई दे रही है, जो मौद्रिक नीति में हॉकिश बदलाव शुरू करने के ज्ञान के बारे में नए संदेह पैदा कर सकती है।
यह सुनिश्चित करने के लिए, फेड फंड फ्यूचर्स के आधार पर, 2022 की पहली तिमाही के दौरान दर में वृद्धि के लिए बाजार कम उम्मीदों में कीमत जारी रखता है। लेकिन अगले महीने टैपिंग की औपचारिक घोषणा से स्पष्ट संकेत मिलेगा कि केंद्रीय बैंक आधिकारिक तौर पर उस दिशा में आगे बढ़ रहा है।
मुद्रास्फीति में वृद्धि निश्चित रूप से फेड पर दबाव डाल रही है कि वह अपनी महामारी से प्रेरित प्रोत्साहन मुद्रा से दूर जाना शुरू कर दे। उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति अब फेड के 2% लक्ष्य से काफी ऊपर चल रही है। केंद्रीय बैंक की आधिकारिक लाइन यह है कि उच्च मूल्य निर्धारण का दबाव अभी भी क्षणभंगुर है, लेकिन इस बात के पुख्ता सबूत हैं कि मुद्रास्फीति के चरम पर पहुंचने की प्रक्रिया पहले की अपेक्षा अधिक समय तक चल सकती है, यह कांटेदार सवाल उठाता है: कितना लंबा है?
रिचमंड फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष थॉमस बार्किन ने सीएनबीसी को बताते हुए पिछले शुक्रवार को स्वीकार किया: "मुझे लगता है कि मुद्रास्फीति के पक्ष में जोखिम है, और मैं इसे बहुत ध्यान से देख रहा हूं।"
यह स्पष्ट नहीं है कि उच्च मुद्रास्फीति फेड को अगले महीने टेपरिंग शुरू करने के लिए मनाएगी या नरम आर्थिक विकास के संकेतों के कारण निर्णय में देरी करेगी। लेकिन समय के संकेत में, फेड गवर्नर वालर ने इस सप्ताह की शुरुआत में टिप्पणियों में उस संभावना के लिए दरवाजा खोला: "बेशक, अगर आर्थिक स्थिति और दृष्टिकोण में काफी गिरावट आती है, तो हम इस टेपरिंग को धीमा या रोक सकते हैं।"
इस बीच, फेड में अभी भी व्यापक सहमति है कि मुद्रास्फीति क्षणभंगुर है, जो केंद्रीय बैंक को विकास संबंधी चिंताओं को शामिल किए बिना किसी भी टेपरिंग निर्णय में देरी करने का निर्णय लेने के लिए कवर देता है। लेकिन जैसे-जैसे मुद्रास्फीति और दृष्टिकोण के विकास पहलुओं पर अनिश्चितता बढ़ती है, नीतिगत गलती का जोखिम बढ़ रहा है।
यदि मुद्रास्फीति गर्म रहती है और अर्थव्यवस्था में ठंडक जारी रहती है, तो एक गलत समय पर नीतिगत निर्णय होने की संभावना अधिक होती है। सवाल यह है: अधिक जोखिम कहां है: मुद्रास्फीति को इसे नियंत्रित करने की कोशिश किए बिना गर्म होने देना, या समय से पहले नीति को निचोड़ना जैसे कि अर्थव्यवस्था एक विस्तारित नरम पैच या मंदी के रूप में आगे बढ़ रही है, कुछ अर्थशास्त्रियों के अनुसार।
वास्तविक समय में मौद्रिक नीति निर्णय लेना हमेशा चुनौतीपूर्ण होता है। कुछ स्पष्ट कारणों से केंद्रीय बैंकिंग में जानवर की प्रकृति है: अर्थव्यवस्था में दिखने के लिए महीनों, या यहां तक कि वर्षों के प्रभाव वाले आर्थिक आंकड़ों पर निर्भर रहना। इस बार मुख्य अंतर: चुनौती सामान्य से अधिक है क्योंकि अर्थशास्त्री यह पता लगाने के लिए संघर्ष करते हैं कि वास्तविक जोखिम कहाँ हैं।